评级（增持）食品饮料行业周观点：茅台布局酿酒原料种业，舍得预计Q1营收同增80%

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报告名称 ：食品饮料行业周观点：茅台布局酿酒原料种业，舍得预计Q1营收同增80%
评级 ：增持
行业：

上周（2022 年 03 月 14 日-2022 年 03 月 20 日),上证综指下跌 1.77%，

25%

公司在仁怀市坛厂街道正式揭牌成立，标志着茅台集团正式全面进入种
业市场，布局酿酒原料种子业务，牢牢掌控茅台酒用高粱种子战略安全，
为全面推进茅台高质量发展进一步夯实基础，在引领产业发展、工业反
哺农业、助力乡村振兴上又迈出了一大步。同日，茅台集团分别与省科 陈雯
技厅、中科院微生物所、中科院水生所、中国环境科学研究院签署科技 执业证书编号：S0270519060001 创新战略合作协议。茅台集团将与各战略合作单位在科技创新、酿造微 电话：18665372087 生物研究、水环境微生物研究、赤水河生态环境保护等领域开展深度科 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 研合作，推动茅台持续提升科技创新能级。老白干酒：前 2 月净利润预 研究助理:
叶柏良 增 680%。3 月 14 日，老白干酒披露 2022 年 1 至 2 月主要经营数据，电话：18125933783 实现营业总收入 7.08 亿元左右，同比增长 10%左右；实现净利润 2.2 邮箱：yebl@wlzq.com.cn 亿元左右，同比增长 680%左右；扣非净利润为 4000 万元左右，同比增
长 23%左右。对于业绩增长，老白干酒表示，主要系 2022 年 1 月份公
司收到了土地收储补偿款，公司将上述土地补偿款的相关收益计入非经
常性损益，导致 2022 年 1-2 月份的非经常性损益比 2021 年 1-2 月份
增加
司收到土地补偿款 2.74 亿元，利润总额约为 2.07 亿元。舍得酒业：预

计第一季度营收同增 80%。3 月 15 日，舍得酒业发布公告，预计 2022 年一季度净利润 4.6 亿元-5.6 亿元，同比增长 52%-85%；预计 2022 年 第 1 季度营业收入较上年同期增长 80%左右。2022 年，公司持续推进老 酒战略，老酒品质进一步得到认可，积极布局春节旺季，顺利实现了“开 门红”。舍得 2021 年营收 49.69 亿元，同比增长 83.8%。3 月 17 日，舍得酒业发布 2021 年年度报告，报告期内公司实现营收 49.69 亿元，同比增长 83.80%；净利润 12.46 亿元，同比增长 114.35%；其中酒类业 务实现营收 45.77 亿元，同比增长 94.77%。公告显示，期内舍得中高 档酒实现营收 38.74 亿元，同比增长 81.94%；低档酒实现营收 7.03 亿 元，同比增长 218.66%。完成酒类产量 4.27 万千升、销量 3.91 万千升，分别同比增长 136.8%、149.67%；舍得系列产量 1.05 万千升，销量 0.81 万千升，分别同比增长 74.09%、60.08%；沱牌系列 3.23 万千升，销量 3.11 万千升，分别同比增长 168.08%、192.02%。山西汾酒：拟投资超 90 亿元扩产。3 月 16 日下午，山西汾酒集团发布公告称：公司拟投资 910,181.5 万元建设实施汾酒 2030 技改原酒产储能扩建项目（一期），该项目占地目占地 1932 亩，建设工期计划为三年。该项目建成后，公 司预计将新增年产原酒 5.1 万吨，新增原酒储能 13.44 万吨。据报告 显示，本项目投产后，在公司正常经营的情况下，预计达到生产能力年 份的销售收入为 811,769.0 万元，年利润总额 285,778.3 万元，年 投资利润率 20.4%。洋河股份：洋河新区开工 8 亿元新项目。1-2 月份，洋河新区通过市发改委重大项目办认定新开工项目 2 个，计划总投资 8 亿元，项目平均单体规模 4 亿元，分别为洋河股份九号院酒文化展示区（5 亿元）、洋河股份 6 连跨酿酒车间（3 亿元）；通过认定新竣工项目 1 个，为洋河股份白酒智慧酿造项目（1.5 亿元）。

食品饮料其它板块：

啤酒：雪花啤酒：雪花啤酒武汉公司 2021 年产量突破 50 万千升，增长 18.4%。3 月 15 日，据湖北日报消息，2021 年华润雪花啤酒(武汉)有限 公司生产量首次突破 50 万千升，较 2020 年同比增加 18.4%，公司税收 同比增长了 54.49%，单位效率大幅提升。该公司通过品种结构高端化 发展，使高档酒比率达到 45.8%，同比上涨了 12%。华润雪花高端产品 包括醴国味、喜力 Amstel、拉维邦黑啤、高档果啤、Mini 小瓶装等均 在武汉工厂成功上市。

休闲食品：洽洽食品：控股股东拟增持 3000 万元至 6000 万元公司股 份。洽洽食品公告称，公司控股股东华泰集团于 3 月 15 日增持公司股 份 32.33 万股，占公司总股本的 0.06%，增持金额为 1499.67 万元。自 首次增持日 3 月 15 日起的 6 个月内，华泰集团拟继续增持公司股份，增持金额不低于 3000 万元，不超过 6000 万元（含首次增持股份金额 1499.67 万元）。

⚫风险因素：1.政策风险 2.食品安全风险 3.疫情风险 4.经济增速不及 预期风险
。

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正文目录

1 上周行情回顾 ................................................................................................................... 4 2 白酒每周谈 ....................................................................................................................... 5 2.1 资本市场个股表现 ................................................................................................ 5 2.2 价格跟踪及点评 .................................................................................................... 5 2.3 北向资金跟踪 ........................................................................................................ 6 2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评 .................................................................... 7 3 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评 ........................................................... 8

3.1 行业：市场监管总局要求湖南河南两省市场监管部门彻查严处食品生产经 营违法行为 ................................................................................................................... 8

3.2 公司：珠江啤酒 2022 年 1-2 月销量同比增长 8.78%，洽洽食品控股股东拟 增持 ............................................................................................................................... 8 4 上市公司公告及大事提醒 ............................................................................................... 9 5 投资建议 ......................................................................................................................... 10 6 风险因素 ......................................................................................................................... 11

图表 1：食品饮料板块上周涨跌幅(%) ............................................................................ 4 图表 2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) .................................................................... 4 图表 3： 食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅(%) ............................................ 4 图表 4： 食品饮料细分子板块 PE-TTM(2022.03.18) ..................................................... 4 图表 5： 食品饮料领涨领跌个股(%) ................................................................................ 5 图表 6： 白酒板块个股周涨跌幅(%) ................................................................................ 5 图表 7： 飞天茅台批价跟踪（元） .................................................................................. 6 图表 8： 普五批价跟踪（元） .......................................................................................... 6 图表 9： 名酒线上零售价跟踪（元） .............................................................................. 6 图表 10： 茅五泸北向资金持股数量及持股比例 ............................................................ 7 图表 11： 贵州茅台北向资金净流入金额 ........................................................................ 7 图表 12： 上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件 ........................................ 9 图表 13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2022.03.21—2022.03.25） .................. 10

1 上周行情回顾

上周食品饮料板块下跌3.63%，于申万31个子行业中位列第27。上周（2022年03月14 日-2022年03月20日),上证综指下跌1.77%，申万食品饮料指数下跌3.63%，跑输上证 综指1.86个百分点，在申万31个一级子行业中排名第27。年初至今上证综指下跌 10.68%，申万食品饮料指数下跌17.87%，跑输上证综指7.19个百分点，在申万31个一 级子行业中排名第26。

子板块层面：上周食品饮料各子板块均下跌，包括保健品（+3.75%）、乳品（-1.54%）、预加工食品（-2.01%）、调味发酵品（-2.75%）、烘焙食品（-2.95%）、零食（-3.77%）、白酒（-4.02%）、其他酒类（-4.61%）、啤酒（-5.01%）、软饮料（-5.20%）、肉制品（-6.30%）。PE（TTM）分别为其他酒类（49.96倍）、调味发酵品（45.02倍）、啤酒（43.92 倍）、白酒（39.26倍）、预加工食品（38.82倍）、乳品（34.94倍）、零食（33.97倍）、烘焙食品（28.85倍）、保健品（27.82倍）、软饮料（26.19倍）、肉制品（21.05倍）。

图表1：食品饮料板块上周涨跌幅(%) 3.00

图表2：食品饮料板块年初至今涨跌幅(%) 15.00

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表3：食品饮料细分子板块上周及年初至今涨跌幅(%)

-35.00

资料来源：同花顺iFinD ，万联证券研究所

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

图表4：食品饮料细分子板块PE-TTM(2022.03.18)

资料来源：同花顺iFinD ，万联证券研究所

图表5：食品饮料领涨领跌个股(%)

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

2 白酒每周谈

2.1 资本市场个股表现

上周白酒板块下跌4.02%，其中老白干酒（-11.58%）、金徽酒（-11.77%）、口子窖（-

20.37%）跌幅前三。贵州茅台下跌3.46%，五粮液下跌2.25%。

图表6：白酒板块个股周涨跌幅(%)

-25.00

图表7：飞天茅台批价跟踪（元）

2000

1500

资料来源：今日酒价，万联证券研究所

图表8：普五批价跟踪（元）

920
900
880

资料来源：今日酒价，万联证券研究所

图表9：名酒线上零售价跟踪（元）

1,600.00

200.00

泸州老窖(52度)

资料来源：京东，万联证券研究所

2.3 北向资金跟踪

截至2022年3月18日，贵州茅台北向资金持股8272.72万股，持股比例为6.58%，较上 上周减少0.25pct；五粮液北向资金持股20830.08万股，持股比例为5.36%，较上上周 减少0.18pct；泸州老窖北向资金持股3472.74万股，持股比例为2.35%，与上上周减 少0.07pct。截至3月18日，贵州茅台上周累计净流出52.63亿元。

2.4 行业动态及重点公司事件跟踪点评
3月上旬全国白酒价格环比下跌
近日，泸州酒业发展促进局发布2022年3月上旬中国白酒商品批发价格走势，全国白 酒环比价格总指数为99.92，下跌0.08%。从分类指数看，名酒环比价格指数为99.97，下跌0.03%；地方酒环比价格指数为99.78，下跌0.22%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。（酒业家）

茅台集团布局酿酒原料种业
3月19日，茅台集团红缨子农业科技发展有限公司在仁怀市坛厂街道正式揭牌成立，标志着茅台集团正式全面进入种业市场，布局酿酒原料种子业务，牢牢掌控茅台酒用 高粱种子战略安全，为全面推进茅台高质量发展进一步夯实基础，在引领产业发展、工业反哺农业、助力乡村振兴上又迈出了一大步。同日，茅台集团分别与省科技厅、中科院微生物所、中科院水生所、中国环境科学研究院签署科技创新战略合作协议。茅台集团将与各战略合作单位在科技创新、酿造微生物研究、水环境微生物研究、赤 水河生态环境保护等领域开展深度科研合作，推动茅台持续提升科技创新能级。（酒 业家）

老白干酒前2月净利润预增680%
3月14日，老白干酒披露2022年1至2月主要经营数据，实现营业总收入7.08亿元左右，同比增长10%左右；实现净利润2.2亿元左右，同比增长680%左右；扣非净利润为4000 万元左右，同比增长23%左右。对于业绩增长，老白干酒表示，主要系2022年1月份公 司收到了土地收储补偿款，公司将上述土地补偿款的相关收益计入非经常性损益，导 致2022年1-2月份的非经常性损益比2021年1-2月份增加1.8亿元左右。此前，老白干 酒发布公告，2022年1月5日，公司收到土地补偿款2.74亿元，利润总额约为2.07亿元。

（酒业家）

舍得第一季度营收同增80%
3月15日，舍得酒业发布公告，预计2022年一季度净利润4.6亿元-5.6亿元，同比增长 52%-85%；预计2022年第1季度营业收入较上年同期增长80%左右。2022年，公司持续 推进老酒战略，老酒品质进一步得到认可，积极布局春节旺季，顺利实现了“开门

口子窖2021年营收50.29亿，同比增长25.37%
3月14日，口子窖发布2021年业绩快报：报告期内，公司实现营业总收入50.29亿元，较上年同期增长25.37%；营业利润23.61亿元，较上年同期增长39.94%；利润总额23.65 亿元，较上年同期增长41.65%；归属于上市公司股东的净利润17.27亿元，较上年同 期增长35.37%。值得注意的是，这是口子窖发展史上第一次营收突破50亿元。（酒业 家）

舍得2021年营收49.69亿元，同比增长83.8%
3月17日，舍得酒业发布2021年年度报告，报告期内公司实现营收49.69亿元，同比增 长83.80%；净利润12.46亿元，同比增长114.35%；其中酒类业务实现营收45.77亿元，同比增长94.77%。公告显示，期内舍得中高档酒实现营收38.74亿元，同比增长81.94%；低档酒实现营收7.03亿元，同比增长218.66%。完成酒类产量4.27万千升、销量3.91 万千升，分别同比增长136.8%、149.67%；舍得系列产量1.05万千升，销量0.81万千 升，分别同比增长74.09%、60.08%；沱牌系列3.23万千升，销量3.11万千升，分别同 比增长168.08%、192.02%。（酒业家）

山西汾酒拟投资超90亿元扩产
3月16日下午，山西汾酒集团发布公告称：公司拟投资910,181.5万元建设实施汾酒 2030技改原酒产储能扩建项目（一期），该项目占地目占地 1932 亩，建设工期计划 为三年。该项目建成后，公司预计将新增年产原酒 5.1万吨，新增原酒储能 13.44 万吨。据报告显示，本项目投产后，在公司正常经营的情况下，预计达到生产能力年 份的销售收入为 811,769.0 万元，年利润总额 285,778.3 万元，年投资利润率20.4%。

（微酒）

洋河新区开工8亿元新项目
3月15日消息，1-2月份，洋河新区通过市发改委重大项目办认定新开工项目2个，计 划总投资8亿元，项目平均单体规模4亿元，分别为洋河股份九号院酒文化展示区（5 亿元）、洋河股份6连跨酿酒车间（3亿元）；通过认定新竣工项目1个，为洋河股份白 酒智慧酿造项目（1.5亿元）。（酒说）

3 食品饮料子板块行业动态及重点公司跟踪点评
3.1 行业：市场监管总局要求湖南河南两省市场监管部门彻查严处食品生 产经营违法行为
市场监管总局要求湖南河南两省市场监管部门彻查严处食品生产经营违法行为 市场监管总局发布消息，针对央视“3·15”晚会报道的“土坑酸菜”“木薯粉条”等问题，市场监管总局高度重视，已派出督导组分赴湖南省、河南省，督促两省市场 监管部门严格落实属地责任，严厉查处相关食品生产经营违法行为。市场监管总局要 求两省市场监管部门立即查封“3·15”晚会曝光的食品生产经营企业，责令企业全 面下架召回涉事产品。（食品饮料企业动态）

3.2 公司：珠江啤酒 2022 年 1-2 月销量同比增长 8.78%，洽洽食品控股股 东拟增持
珠江啤酒2022年1-2月销量同比增长8.78%
广州珠江啤酒股份有限公司紧抓广州加快建设国际消费中心城市以及制造业立市的 1-2月实现啤酒销量
同比增长8.78%。（食品饮料企业动态）

洽洽食品：控股股东拟增持3000万元至6000万元公司股份
洽洽食品公告称，公司控股股东华泰集团于3月15日增持公司股份32.33万股，占公司 总股本的0.06%，增持金额为1499.67万元。自首次增持日3月15日起的6个月内，华泰 集团拟继续增持公司股份，增持金额不低于3000万元，不超过6000万元（含首次增持 股份金额1499.67万元）。（食品饮料企业动态）

雪花啤酒武汉公司2021年产量突破50万千升，增长18.4%
3月15日，据湖北日报消息，2021年华润雪花啤酒(武汉)有限公司生产量首次突破50 万千升，较2020年同比增加18.4%，公司税收同比增长了54.49%，单位效率大幅提升。该公司通过品种结构高端化发展，使高档酒比率达到45.8%，同比上涨了12%。华润雪 花高端产品包括醴国味、喜力Amstel、拉维邦黑啤、高档果啤、Mini小瓶装等均在武 汉工厂成功上市。（酒业家）

东鹏饮料称2022年营收目标为增长不低于15%
东鹏饮料发布公告显示，3月1日至15日共接待120家机构调研。东鹏饮料透露，2022 年营业收入目标是同比增长不低于15%。在调研中，被问到全国市场战略规划时，东 鹏饮料表示，2022年重点做华东、西南市场。华东市场经销体系搭建较为完善，消费 者对功能饮料的认知度高，公司经销商的实力较强，品牌影响力在华东区域的影响力 大，已经具备再造一个广东市场的潜力；西南市场本身就有功能饮料的市场基础，认 可度高，经销商布局已到县级，作为战略市场未来会有不错的增长；华中市场虽然 2021年的市场增长率稍低，但是华中市场的总体体量仍然非常大，同时随着长沙基地 的建设、投产，华中市场的增长未来可期。（食品饮料企业动态）

重庆啤酒人事变动
近日，重庆啤酒发布公告称，将于3月14日召开2022年第一次临时股东大会，提议选 举Leo Evers接替Roland Arthur Lawrence嘉士伯重啤董事职务，提名Gavin Brockett 为第九届董事会补选董事候选人。（酒业家）

4 上市公司公告及大事提醒

图表12：上周食品饮料板块重点上市公司公告及重大事件

南侨食品2022/3/15利润分配

迎驾贡酒2022/3/16业绩披露

金字火腿2022/3/16投资公告

公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3.30 元（含税）。截至 2022 年 3 月 14 日，公司总股本 427,654,412 股，以此计算合计拟派发现金红利 141,125,955.96 元（含税）。

报告期内，公司实现营业总收入 45.77 亿元，较上年同期增长 32.58%；营 业利润 18.09 亿元，较上年同期增长 42.18%；利润总额 18.16 亿元，较上 年同期增长 44.23%；归属于上市公司股东的净利润 13.80 亿元，较上年同 期增长 44.74%。

金字火腿股份有限公司（以下简称“公司”）拟在宁波设立全资子公司宁波 金字网络科技有限公司（暂定名，以下简称“宁波金字”），注册资本为 5000 万元。

增长，创新经营机制，进一步提升品牌竞争力和影响力，拟在北京市投资

业务。投资标的名

称：金徽酒（北京）互联网销售有限公司，投资金额：人民币 1,000.00 万 元。

有限公司（以下简称“爱屋企管”）持有公司股份 186,514,000 股，占公司 总股本的 55.38%，本次解除质押后，爱屋企管剩余质押股份数量为 79,500,000 股，占其所持股份比例的 42.62%。

桃李面包2022/3/17利润分配

洽洽食品2022/3/17持股变动

山西汾酒2022/3/17投资公告

舍得酒业2022/3/18利润分配

公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税）。截至 2021 年 12 月 31 日，公司总股本为 952,213,783 股，以此计算合计拟派发现金红利 571,328,269.80 元（含税），占合并报表中归属于母公司股东净利润的 74.85%，剩余未分配利润结转至下一年度。

洽洽食品股份有限公司(以下简称“公司”)的控股股东合肥华泰集团股份 有限公司（以下简称“华泰集团”）于 2022 年 3 月 15 日通过深圳证券交易 所交易系统增持公司股份 323,300 股，占公司总股本的 0.06%，增持金额 为 14,996,680.40 元。

公司拟投资 910,181.5 万元建设实施汾酒 2030 技改原酒产储能扩建项目（一期），该项目占地 1932 亩，建设工期计划为三年。该项目建成后，公 司预计将新增年产原酒 5.1 万吨，新增原酒储能 13.44 万吨。

公司拟以年末股份总数 332,070,979 股为基数，按每 10 股派发现金 8.00 元（含税）向全体股东分配股利 265,656,783.20 元，结余的未分配利润 3,272,878,284.79 元全部结转至下年度。

资料来源：公司公告，万联证券研究所

图表13：食品饮料板块重点公司大事提醒（2022.03.21—2022.03.25）

资料来源：同花顺iFinD，万联证券研究所

5 投资建议

上周（2022 年 03 月 14 日-2022 年 03 月 20 日),上证综指下跌 1.77%，申万食品饮料 指数下跌 3.63%，跑输上证综指 1.86 个百分点，在申万 31 个一级子行业中排名第 27。上周食品饮料板块大幅回落，除保健品（+3.75%）外，其它各子板块全部下跌。泸州酒业发展促进局发布 2022 年 3 月上旬中国白酒商品批发价格走势，全国白酒环 比价格总指数下跌 0.08%。近期多家白酒企业公布 2021 年业绩及今年初经营数据：老白干酒披露今年 1 至 2 月主要经营数据，实现营业总收入同比增长 10%左右；舍得 2021 年营收同比增长 83.8%，2022 年第一季度营收同增 80%，顺利实现“开门红”；口 子窖 2021 年营收同比增长 25.37%。长期来看，白酒消费粘性较强，消费需求稳固，酒增长确定性较高，
次高端白酒成长性仍足，建议关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒高端

化进程加速，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，成本推动大众食品行业涨价逻辑有望持续验证，建议关注调味品、休闲零食等大众食品龙头。

6 风险因素

1.政策风险：食品饮料中的诸多板块，如白酒等，与政策关联度较大，限制或管控相 应产品于某些消费场景的消费将会带来较大的行业调整。

2. 食品安全风险：食品安全是消费者关注的重中之重，消费者对出现食品安全问题 的产品及公司甚至行业的信任度及消费意愿将大幅下降。

3. 疫情风险：虽然目前我国疫情已经基本得到控制，但是仍面临不确定的外部环境 以及疫情防控常态化的风险，或影响经济修复和食品饮料供需。

4. 经济增速不及预期风险：白酒等子板块仍有一定的周期性，提示经济增速不及预 期的风险。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要 考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

证券分析师承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

本报告仅供万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视 其为客户。

本公司是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到 的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务。

本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所 表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失 的书面或口头承诺均为无效。

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