评级（增持）国防军工行业研究周报：航空工业：聚焦主责主业，奋力拼争一季度“开门红”

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报告名称 ：国防军工行业研究周报：航空工业：聚焦主责主业，奋力拼争一季度“开门红”
评级 ：增持
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国防军工

证券研究报告
2022 年 03 月 21 日

件生产有序推进、服务保障提前启动……为实现首季“开门红”及完成全年科研生产任务不懈

将持续强化，一季度或迎来板块业绩超预期增长。

投资建议：
预期企稳高景气下企业估值亟待修复，我们认为军工板块在高景气度的背景下或将持续成为机 构配置的偏好类板块（超配代表偏好为正），虽然在少数央企近期因“稳增长”和“股权激励”影响出现业绩低于预期，板块或已通过调整也完成了该影响的消化（如中航机电、中直股份等 再次回到 5 年历史估值底部区域<10%分位值），板块进入企稳低估值阶段（板块历史估值分 位约 20%）。

目前行业中长期基本面未出现负面情况，武器装备放量逻辑持续强化、新型号进度超预期，建 议在目前估值高性价比阶段持续关注聚焦——新型号/新工序业务在 2022-2024 推动增速超 预期领域，以及 2023 年估值切换后具备较强估值优势的标的。

建议关注以下相关个股标的：
1、航发产业链材料及加工类企业：中航重机、航宇科技、派克新材、西部超导、钢研高纳、图南股份、抚顺特钢、航发动力，原材料价格波动冲击结束，具备高持续性、高景气度，新型 号超预期，处于扩张期的航空发动机产业链，进入高景气赛道的修复阶段。

2、成飞无人机产业链等新机遇带动第二增长曲线出现的新军品市场个股：爱乐达、中简科技、国光电气、三角防务、中航高科等；
3、具备强估值优势的稳增长军工电子及导弹信息化类企业：紫光国微、电容器类企业、智明 达、振华科技、佳缘科技等；
4、国企改革类主机厂企业：中航沈飞、中航西飞、中直股份、中航机电、江航装备等 风险提示：金属原材料价格上涨超出市场预期；原材料成本上涨无法向下游传导；订单下达和 交付不达预期，新装备研制列装不达预期，产能建设进程不达预期，国企改革进程不达预期。

分析师声明
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