评级（中性）化工行业周观点：俄原油供应或将大幅削减，引国际原油价格反弹

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报告名称 ：化工行业周观点：俄原油供应或将大幅削减，引国际原油价格反弹
评级 ：中性
行业：

上周，基础化工指数下跌 1.21%，同期沪深 300 指数下跌 0.94%，基础

6.3-6.5 万元/吨，港口 FOB 参考 10080-11500 美元/吨。需求端方面，出于“买涨不买跌”的心态，下游采购商在草甘膦价格下行区间询单、采购谨慎，当前市场成交情况较为冷清。供应端方面，目前国内主流草 甘膦生产商开工情况正常，在新订单较少的情况下草甘膦库存持续上

气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期 间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企 业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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正文目录

1 市场回顾 ........................................................................................................................... 3 1.1 板块行情 ................................................................................................................ 3 1.2 子板块行情 ............................................................................................................ 3 1.3 化工用品价格走势 ................................................................................................ 3 2 原油和天然气 ................................................................................................................... 4 3 氨纶和涤纶长丝 ............................................................................................................... 4 4 聚氨酯 ............................................................................................................................... 6 5 农药化肥 ........................................................................................................................... 6 6 重点化工产品价格变动 ................................................................................................... 7 7 行业动态和上市公司动态 ............................................................................................... 8

图表 1：上周化工产品涨跌幅前十名 .............................................................................. 3 图表 2：上周化工产品涨跌幅后十名 .............................................................................. 3 图表 3：原油价格走势(美元/桶) ...................................................................................... 4 图表 4：天然气价格走势(美元/百万英热单位) .............................................................. 4 图表 5：氨纶、PTMEG、MDI 价格及价差(元/吨) ........................................................ 4 图表 6：氨纶库存量(吨) ................................................................................................... 4 图表 7：氨纶开工率(%) .................................................................................................... 5 图表 8： POY、PTA、MEG 价格及价差(元/吨) ............................................................. 5 图表 9：涤纶长丝库存天数 .............................................................................................. 5 图表 10：纯 MDI 价格走势(元/吨) .................................................................................. 6 图表 11：聚合 MDI 价格走势(元/吨) ............................................................................... 6 图表 12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨) ................................................................ 6 图表 13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差(元/吨) ............................ 6 图表 14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨) ............................ 7 图表 15：重点化工产品价格变动数据 ............................................................................ 7

1 市场回顾
1.1 板块行情
上周，基础化工指数下跌 1.21%，同期沪深 300 指数下跌 0.94%，基础化工指数同期 跑输大盘 0.27 个百分点。石油石化指数下跌 2.48%，同期跑输大盘 1.54 个百分点。其中，北化股份（31.95%）、容大感光（22.21%）、和远气体（17.03%）、江化微（16.70%）、云南能投（15.63%）位列涨幅前五；跌幅前五的公司分别是：聚赛龙（-22.68%）、河化股份（-21.54%）、怡达股份（-19.08%）、富邦股份（-15.96%）、宝丰能源（-14.87%）。

1.2 子板块行情
上周，中信基础化工三级子板块涨跌互现。涨跌幅排名前五的分别是碳纤维（6.53%）、锂电化学品（5.63%）、橡胶助剂（4.04%）、涤纶（2.99%）、民爆用品（2.44%）。涨跌幅后五的板块分别为合成树脂（-7.92%）、纯碱（-5.37%）、复合肥（-5.14%）、磷肥及磷化工（-4.84%）、粘胶（-4.43%）。

1.3 化工用品价格走势
上周涨幅前五的化工品分别是：硫酸（15.62%）、硫磺（7.44%）、合成氨（6.80%）、二氯甲烷（4.58%）、乙醇燃料（4.49%）。跌幅前五的化工品分别是：异丁醛（-24.34%）、液氯（-22.72%）、SC（-16.80%）、正丁醇（-14.69%）、草铵膦（-13.75%）。

图表1：上周化工产品涨跌幅前十名

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

2 原油和天然气

上周，国际原油价格先跌后张。3 月 18 日，WTI 原油期货结算价为 104.70 美元/桶，7 日环比下跌 4.23%，30 日环比上涨 14.97%；布伦特原油价格为 107.93 美元/桶，7 日环比下跌 4.21%，30 日环比上涨 15.38%。3 月 18 日，NYMEX 天然气期货收盘价为 4.91 美元/百万英热单位,7 日环比上涨 2.87%，30 日环比上涨 10.27%。

资料来源：IFIND、万联证券研究所

3 氨纶和涤纶长丝

资料来源：IFIND、万联证券研究所

上周氨纶开工率为84%，库存量为69200吨，7日环比下跌3.82%。3月18日，氨纶40D价 格为54000.00元/吨，氨纶价差为17454.00元/吨，7日环比上涨1.15%。涤纶方面，截 至3月18日，华东地区涤纶长丝POY（150D/48F）主流市场价为7925.00元/吨，价差为 1060.60元/吨，7日环比下跌19.71%。涤纶长丝POY、DTY和FDY 3月18日库存天数分别 为26.5、31.0和27.5天，7日环比分别上涨了6.00%、6.90%和3.77%。

40000

10000

0

氨纶-0.78PTMEG-0.18MDI(右轴)
氨纶40D
PTMEG
纯MDI 氨纶库存量

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表7：氨纶开工率(%)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

图表8：POY、PTA、MEG价格及价差(元/吨)

65

POY-0.34MEG-0.86PTA(右轴)
涤纶长丝(POY150D/48F):华东

资料来源：IFIND、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表9：涤纶长丝库存天数

资料来源：IFIND、万联证券研究所

4 聚氨酯

上周，国内纯 MDI 市场价格小幅下跌。截至 3 月 18 日，华东地区纯 MDI 市场均价在 23000 元/吨左右。供方消息面暂无指引，而随着疫情蔓延，物流运输有所受限，部分 行业负荷有所下滑，整体需求端表现低迷，场内询盘买气不足，实单成交仍待放量，多空博弈下，市场商谈重心维稳运行。

图表10：纯MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

5 农药化肥

图表11：聚合MDI价格走势(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

上周，国内草甘膦市场价格小幅下调。据百川盈孚数据显示，3月18日华东地区草甘 膦均价约6.4万元/吨，重庆地区甘氨酸均价为1.85万元/吨，草甘膦-甘氨酸价差约 5.33万元/吨。化肥方面，截至3月18日，上游磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为 3383.33元/吨和3640.00元/吨，安徽地区合成氨主流价4316.00元/吨，磷矿石现货价 为726.67元/吨，磷酸一铵价差为1659.58元/吨，7日环比上涨6.24%；磷酸二铵价差 为1346.14元/吨，7日环比下跌4.32%。

图表12：草甘膦、甘氨酸价格及价差(元/吨)

图表13：磷酸一铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸一铵价差 (元/吨)

磷酸一铵价差(右轴)

现货价:磷酸一铵(左轴)

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

资料来源：IFIND、万联证券研究所

图表14：磷酸二铵、合成氨、磷矿石价格及磷酸二铵价差(元/吨)

资料来源：IFIND、万联证券研究所

6 重点化工产品价格变动

图表15：重点化工产品价格变动数据

资料来源：百川盈孚、万联证券研究所

7 行业动态和上市公司动态

草甘膦行情低迷 价格继续下跌
百川盈孚讯 上周，草甘膦价格继续下跌。草甘膦主流供应商报价 6.8-7 万元/吨，95%原粉成交参考 6.3-6.5 万元/吨，低端价格 6.2 万元/吨，港口 FOB 参考 10080-11500 美元/吨。水剂生产商谨慎报价，200 升装 41%草甘膦水剂上海港提货价 28500 元/千升，港口 FOB4100-4150 美元/千升；200 升装 62%草甘膦水剂上海港提货价 36500 元/吨，港口 FOB 5100-5150 美元/吨，25 公斤装 75.7%草甘膦颗粒剂暂无报价，一单 一议。

利空氛围笼罩，两苯市场高端回落
油整体呈现先涨后
跌的态势，自 2022 年开始，原油价格开始一路走涨，直到 3 月 8 日收盘，WTI 原油

收盘涨至 123.7 美元/桶，创下 2008 年 7 月 22 日以来最高结算价，给予两苯市场利 好支撑，然上周随着原油触顶回落，且全国各地疫情卷土重来，多地物流运输受限，需求转弱，两苯市场开始呈现下行趋势。

化工巨头索尔维宣布：将拆分为两家公司
中化新网讯 3 月 15 日，索尔维宣布，2023 年下半年将拆分为两家独立上市公司 SpecialtyCo 和 EssentialCo。索尔维表示，此举旨在加强战略重点，优化增长机会，为未来发展奠定基础。索尔维首席执行官 Ilham Kadri 表示，自 2019 年首次推出 GROW 战略以来，已采取多项行动来加强财务和运营表现，使投资组合跟专注于更高 增长和更高利润的业务。拆分后，SpecialtyCo 将成为具有加速增长潜力的特种化学 品领导者；EssentialCo 将成为具有稳健现金产生能力的关键化学品领导者。根据拆 分计划，两家公司的股票都将在布鲁塞尔和巴黎泛欧交易所交易。

俄罗斯可能自 4 月开始停止 300 万桶/日石油生产 预计全球石油需求将下降 金融界讯 国际能源署（IEA）上周三发表月报表示，俄罗斯可能自 4 月份开始停止 300 万桶/日的石油生产，原因是制裁导致买家拒绝购买。IEA 在报告中称：“我们预 计（俄罗斯）总出口量将减少 250 万桶/日，其中原油出口量为 150 万桶/日，成品油 出口量为 100 万桶/日。”IEA 称，不断上涨的大宗商品价格和对俄罗斯的制裁“预计将 显著抑制全球经济增长”，并影响通胀，这令石油市场面临供应不足和不确定性风险。需求方面，IEA 将 2022 年第二至第四季度的全球石油需求预期下调了 130 万桶/日，而针对全年的需求预测，IEA 将需求增长预期下调 95 万桶/日至 210 万桶/日，这将 意味着全球石油需求将连续第三年低于疫情前的水平。

行业核心观点：

国际原油：上周，国际原油价格先跌后涨。周内前期，俄乌双方表现出停火意愿、美 国原油储量上升，OPEC+原油增产情况转好，市场对于原油供应紧张的担忧有所缓解，同时由于部分国家及地区疫情反弹，一定程度上抑制了短期原油需求，原油价格由此 一度下跌回百元以下。周内后期，乌俄谈判再度未果，同时 IEA 在月报中称，预计 4 月开始俄罗斯可能减少 300 万桶/日石油生产，再度引起了市场对与能源供应紧缺的 担忧，油价再度攀升重回百元关口。截至 3 月 18 日收盘，WTI 原油和布伦特原油的 期货结算价分别为 104.70 美元/桶和 107.93 美元/桶，7 日环比分别下跌了 4.23%和 4.21%。综合来看，短期内国际地缘局势以及原油供应情况仍存较大不确定性，预计 后续原油将继续保持在高价位下宽幅震荡。

草甘膦：上周，草甘膦价格继续下跌。据百川盈孚统计数据显示，截至 3 月 18 日，草甘膦主流供应商报价 6.8-7 万元/吨，95%原粉成交参考 6.3-6.5 万元/吨，港口 FOB 参考 10080-11500 美元/吨。需求端方面，出于“买涨不买跌”的心态，下游采购商 在草甘膦价格下行区间询单、采购谨慎，当前市场成交情况较为冷清。供应端方面，目前国内主流草甘膦生产商开工情况正常，在新订单较少的情况下草甘膦库存持续 上升。成本端方面，甘氨酸市场供应良好，价格随原材料液氯、冰醋酸等下调而下调。草甘膦成本端支撑力削弱，但目前草甘膦-甘氨酸价差仍维持在可观水平。综合来看，预计短期内草甘膦价格仍存一定下探空间。

下生产供应趋严，
同时需求端仍具支撑力的各细分领域，如农药化肥、制冷剂；2.背靠新能源，向上游

材料寻求产业转型升级，同时拉长自身景气周期、提高估值的资源型化工细分行业，如磷化工；3.“十四五”期间重点规划、国产替代化趋势显著的高附加值新材料，如 半导体材料、显示材料。

风险因素：国际原油价格持续震荡风险，国内部分地区疫情反复影响企业开工风险，化工品价格大幅波动风险。

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强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。

买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。

基准指数 ：沪深300指数

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