评级（买入）消费品零售&化妆品行业周报：“315”关注消费的安全、合法大环境，维持推荐经营确定性强的优质标的
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股票简称 ：
报告名称 ：消费品零售&化妆品行业周报：“315”关注消费的安全、合法大环境，维持推荐经营确定性强的优质标的
评级 ：买入
行业：
行业周报●消费品零售&化妆品行业 2022 年 3 月 20 日
行业点评报告模板
“315”关注消费的安全、合法大环 消费品零售&化妆品行业
境，维持推荐经营确定性强的优质标的 推荐 维持评级
核心看点（3.14-3.18）：
| ⚫ | 本周行业热点：①3 月 15 日，国家统计局发布 1-2 月主要经济指标数据； | 分析师 |
| ⚫ | ②3 月 15 日，央视“3.15”晚会曝光多个行业乱象；③3 月 17 日，德勤咨 | 甄唯萱 |
| 询发布行业报告《重塑食品零售行业》。 | ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn | |
| 行情表现：上周（2022.3.14-2022.3.18）各指数均下跌，CS 商贸零售指数 | 分析师登记编码：S0130520050002 |
（-2.63%），跌幅大于上证指数（-1.77%），深证成指（-0.95%）和沪深 300
| 指数（-0.94%）。年初至今行业指数累计下跌-11.35%，上证指数（-10.68%）、 | 行业数据时间 2022.3.18 | |
| ⚫ | 沪深 300（-13.65%）、深证成指（-17.02%）均跌幅较大。与其他行业相比， | |
| 上周商贸零售板块在中信 30 个行业分类中涨跌幅排名第 25，较前一周下降 | ||
| 14 名。 | ||
| 专营连锁板块：长和发布年度业绩公告。其中零售业务收益总额、EBITDA 及 | ||
| EBIT 分别为 1736.01 亿港元、160.34 亿港元及 124.6 亿港元，由此可以看 | ||
| 出公司旗下屈臣氏门店的经营情况。 | ||
| ⚫ | 电商及代运营板块：壹网壹创发布首次回购公司股份的公告。本次回购将增 | 资源来源：wind、中国银河证券研究院整理 |
强市场对于公司未来发展前景的信息和认可，也将健全公司长效激励机制，
充分调动公司管理人员和核心骨干的积极性，促进公司健康稳定长远发展。
| ⚫ | 化妆品板块：上海家化发布 2021 年年度报告。护肤品类已跃升成为公司第 | 相关研究 |
一大业务品类。公司 2021 年聚焦高毛利的护肤类业务线占比提升、各品牌 高毛利的 SKU 集中和费用管控，同时采用多元化渠道运营，布局线上多平 台、私域运营及线下智慧零售转型。
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【银河消费品零售&化妆品甄唯萱】行业周报丨 政府工作报告坚持推动消费恢复，维持推荐经
营确定性强的优质零售标的_20220309
【银河消费品零售&化妆品】行业周报_美股港
| ⚫ | 超市板块：家家悦公布 2022 年非公开发行 A 股股票预案；北京城乡发布 2021 | 股零售标的率先进入财报披露期，维持推荐经 |
| 营确定性强的优质标的_20220227 | ||
| ⚫ | 年年度报告。 | 【银河消费品零售&化妆品李昂团队】行业周报 |
| 黄金珠宝板块：周大生公布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告；萃华珠宝 | _1 月 CPI 同比涨幅进一步回落，维持推荐经营 | |
| 确定性强的优质零售标的_20220220 | ||
| ⚫ | 发布 2021 年年度报告；曼卡龙发布对外投资的公告；潮宏基发布 2020-2021 | 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_关注春 |
| 年度业绩快报。 | 节期间销售表现与业绩预告披露情况，维持推 | |
| 荐经营稳定的优质标的_20220213 | ||
| 百货及综合业态板块：中兴商业设立全资子公司；合肥百货发布关于董事, | 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_疫情防 |
总经理辞职的公告；安德利发布关于质押控股子公司股份的公告；新华都发 布新华都购物广场股份有限公司重大资产出售暨关联交易报告书。
控下把握春节传统消费旺季契机，维持推荐节 假日相关优质零售标的_20220126
【银河消费品零售&化妆品】行业周报_部分重
| ⚫ | 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货 | 点公司发布 21 年业绩预告，维持推荐经营确定 |
| 性强的优质零售标的_20220117 |
⚫
| （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦（603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）、壹网壹 | 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_元旦消 费平稳开局，春节时点值得关注，维持推荐优质 零售标的_20220111 |
创（300792.SZ）、丽人丽妆（605136.SH）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、丸美股份（603983.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医 疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）。
风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
www.chinastock.com.cn 证券研究报告
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行业周报/零售&化妆品行业 目 录
一. 最新研究观点 ......................................................................................................................................................................3（一）一周行业要闻 ............................................................................................................................................................................................... 3（二）最新观点 ........................................................................................................................................................................................................ 4（三）子行业与龙头公司 ...................................................................................................................................................................................... 5 二. 核心组合............................................................................................................................................................................ 10（一）核心推荐 ..................................................................................................................................................................................................... 10（二）核心关注 ..................................................................................................................................................................................................... 12（三） 国内外行业及公司估值情况 .............................................................................................................................................................. 14 三. 风险提示............................................................................................................................................................................ 17 四. 附录 .................................................................................................................................................................................... 18
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行业周报/零售&化妆品行业 一. 最新研究观点
（一）一周行业要闻
表 1 行业要闻
| 重点事件 | 我们的理解 |
其中，最新社会消费品零售数据显示，2022 年 1-2 月份，社会消费品 零售总额 7.44 万亿元，同比名义增长 6.7%。其中，限额以上单位消费 品零售额 2.72 万亿元，同比增长 9.1%;除汽车以外的消费品零售额为 6.73 万亿元，同比增长 7.0%;扣除价格因素，1-2 月份社会消费品零售 总额同比实际增长 4.9%。
3 月 15 日，国 商品零售保持良好增势，餐饮消费恢复较好。1-2 月，商品零售额同比 增长 6.5%，其中餐饮等接触式消费加快恢复。在多地定向发放消费券、餐 家 统计局发 布
1-2 月主要经济 饮外卖快速发展等因素带动下，1-2 月餐饮收入同比增长 8.9%，增速比商 指标数据 品零售高 2.4%，餐饮等接触式消费增长有所改善。此外，分渠道看，线上 销售持续带动消费增长，线下店铺经营改善。受“网上年货节”等促销因 素带动，1-2 月份，全国实物商品网上零售额同比增长 12.3%，占社会消费 品零售总额的比重为 22%，实物商品网上零售额对总额增速拉动作用较为 明显。同时，1-2 月限额以上实体店零售中，便利店、专业店、专卖店和百 货店零售额同比分别增长 12.8%、10.3%、5.3%和 2.1%，实体店铺经营改善。
3 月 15 日，央视“3.15”晚会如期举行，今年晚会主题是“公平守正 安心消费”，重点关注议题为网络信息安全和儿童互动产品的信息安全。
晚会共曝光直播打赏、直播电商骗术、网络水军乱象、食品安全、医美培 训乱象等重点问题，涉及消费行业下电商、餐饮、医美等多个行业。
晚会提及：“美女主播”实为男性运营者，联合主播对粉丝进行诈骗；免费 Wi-Fi 无法联网的同时，通过手机验证码盗取用户隐私；方便食品的 3 月 15 日，央
视 “3.15” 晚 老坛酸菜包为土坑腌制而成，卫生质检均不达标；软件下载平台的“高速 会 曝光多个 行 下载”模式涉及捆绑下载陷阱，对用户个人隐私安全构成威胁；医疗美容 业乱象
行业存在“培训速成班”乱象，对消费者生命安全构成严重威胁等。晚会 后，市场监管总局针对晚会曝光问题发出公告，并派出督导组指导各地市 场监管部门对晚会曝光有关问题线索进行调查处理，相关省（市）市场监 管部门连夜开展执法行动。监管层对信息安全重视和对部分行业的强硬措 施，一方面对企业经营业绩和品牌形象产生一定负面影响，另一方面也将 有助于行业未来向标准化、规范化发展。
3 月 17 日，德勤发布《重塑食品零售行业》报告，报告从科技的角度
| 3 月 17 日，德 勤 咨询发布 行 业报告《重塑食 品零售行业》 | 分析食品零售行业的未来发展远景、科技行业对食品零售商的重塑和商业 模式变更方向。 报告认为，伴随数字经济的长期驱动，本着基本原则重塑食品零售行 业和更广泛的食物供应链市场，有三类企业设想将在数字化食品零售行业 中最终存活：①食品零售商充当数据平台角色：通过大数据精准且实时的 |
构建并运营平台，链接食品零售商公司、其销售的产品和购买的客户，实
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行业周报/零售&化妆品行业 时模拟未来状态，实现资源配置高度优化；②食品零售商充当垂直云角色：
成为上述具有水平整合功能（如配送、采购）数据平台的主要用户，并将
自营零售业务的技术诀窍，为其他企业提供顶尖技术支持；③食品零售商
充当协调者作用：运用对客户的了解，从众多供应商中为客户搭配食物篮，
通过线上线下渠道，资产轻量化地经营市场。
c 资料来源：商务部，统计局，中国银河证券研究院整理
（二）最新观点
上周（2022.3.14-2022.3.18）各指数均下跌，CS 商贸零售指数（-2.63%），跌幅大于上 证指数（-1.77%），深证成指（-0.95%）和沪深 300 指数（-0.94%）。年初至今行业指数累计 下跌-11.35%，上证指数（-10.68%）、沪深 300（-13.65%）、深证成指（-17.02%）均跌幅较 大。与其他行业相比，上周商贸零售板块在中信 30 个行业分类中涨跌幅排名第 25，较前一周 下降 14 名。
表 2 市场及行业表现
| 上周涨跌幅（%） | 前一周涨跌幅 | 较前一周涨跌幅变化值 | 年初至今涨跌幅 | |
| （%） | （%） | （%） | ||
| 上证指数 | -1.77 | -4.10 | 2.33 | -10.68 |
| 深证成指 | -0.95 | -7.20 | 6.24 | -17.02 |
| 沪深 300 | -0.94 | -5.84 | 4.89 | -13.65 |
| CS 商贸零售 | ||||
| -2.63 | -3.90 | 1.27 | -11.35 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
图 1 上周各行业涨跌幅
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
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行业周报/零售&化妆品行业
（三）子行业与龙头公司
表 3 子行业表现
| 总市值（亿元） | 板块市值 | 本周涨跌幅 | 前一周涨 | 涨跌幅变 | 年初至今涨跌 | |
| 最新收盘日： | 占比 | （%） | 跌幅（%） | 化值（%） | 幅（%） | |
| 2022-3-18 | ||||||
| CS 商贸零售 | 8412.56 | 100.00% | -2.63 | -3.90 | 1.27 | -11.35 |
| CS 一般零售 | 3101.73 | 36.87% | -2.06 | -2.92 | 0.86 | -9.91 |
| CS 贸易 II | 1235.93 | 14.69% | -1.89 | -1.05 | -0.84 | -7.64 |
| CS 专营连锁 | 2088.41 | 24.82% | -5.06 | -7.14 | 2.08 | -15.23 |
| CS 电商及服务 II | 742.60 | 8.83% | -2.25 | -7.55 | 5.30 | -23.07 |
| CS 专业市场经营 | 1243.90 | 14.79% | -1.50 | -2.34 | 0.84 | -4.74 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
上周各板块均出现一定下跌，专营连锁板块（-5.06%）、电商及服务板块（-2.25%）和一 般零售板块（-2.06%）跌幅更大，超过贸易板块（-1.89%）和专业市场经营（-1.50%）。本周 俄乌局势和疫情反弹对于市场的系统性影响延续。
3 月 17 日，商务部召开例行新闻发布会，会上表示 2021 年 1-2 月，中欧贸易同比增长 14.8%，达到 1371.6 亿美元，较中国—东盟双边贸易额多 5.7 亿美元，成为 1-2 月中国第一大 贸易伙伴。中欧贸易良好发展势头是季节性或趋势性的，还有待进一步观察，但已充分反映中 欧贸易较强的韧性和活力。贸易板块中，宁波中百（600857.SH，3.45%）、ST 厦华（600870.SH，3.23%）、东方银星（600753.SH，2.92%）等公司上周领涨；新华锦（600735.SH，-13.14%）、中成股份（000151.SZ，-5.89%）、ST 时万（600241.SH，-5.55%）等公司上周领跌。
图 2 商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
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行业周报/零售&化妆品行业
图 3 商贸零售板块成交量和收盘价情况（日频次）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理；
零售类行业子板块子板块多数呈下跌趋势。按跌幅从大到小依次为其他连锁板块（-8.00%）、其他连锁板块（-8.00%）、珠宝首饰及钟表板块（-5.52%）、专营连锁板块（-5.06%）、百货 板块（-4.03%）、电商板块（-2.25%）、一般零售板块（-2.06%）、贸易板块（-1.89%），小 部分呈上升趋势，分别为超市及便利店板块（+1.90%）和专业市场板块（+0.68%）。
专营连锁板块：长和发布年度业绩公告
3 月 17 日，长和（0001.HK，+4.67%）发布年度业绩公告称，2021 年长和实现收益 4038.46 亿港元，同比减少 8%；EBITDA 总额 1223.48 亿港元，同比减少 10%；股东应占溢利 291.43 亿 港元，同比减少 27%；每股盈利 7.56 港元，每股末期股息 1.7 港元。其中零售业务收益总额、EBITDA 及 EBIT 分别为 1736.01 亿港元、160.34 亿港元及 124.6 亿港元，由此可以看出公司 旗下屈臣氏门店的经营情况。以呈报货币计算，较去年分别增加 9%、11%及 14%。同时，2021 年底，零售部门在 28 个市场经营 1.64 万家店铺，较去年增加 1%，而其忠诚会员总人数持续 上升，达 1.42 亿名，占销售额 65%。营收增长的主要原因为自 2020 年疫情相关影响中强力复 原，且欧洲部分业务的盈利水平更超越疫情前，使得部门表现较 2020 年显着改善。尽管各市 场于 2021 年获得的政府补贴减少，但零售部门香港超级市场业务于 2021 年回复较正常的经 营状况，抵减政府补贴减少带来的负面影响。
电商及代运营板块：壹网壹创发布首次回购公司股份的公告
3 月 17 日，壹网壹创（300792.SZ，-3.53%）发布首次回购公司股份的公告称，此前 3 月 11 日，壹网壹创发布公告称公司以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购金额上限 1 亿元、回购价格上限 50 元/股，回购期限不超 12 个月，本次回购的股份将用于股权激励及/或员工持 股计划。3 月 17 日，公司首次通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购股份数量为 10.8 万股，占公司总股本的 0.045%，最高成交价为 35.50 元/股，最低成交 价为 34.73 元/股，成交总金额为 378.84 万元。我们认为，本次回购一方面，将增强市场对于 公司未来发展前景的信息和认可，另一方面将建立健全公司长效激励机制，充分调动公司管理 人员和核心骨干的积极性，促进公司健康稳定长远发展。
化妆品板块：上海家化发布 2021 年年度报告
3 月 16 日，上海家化(600315.SH，+0.95%)发布 2021 年年度报告，营业收入 76.5 亿元，
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行业周报/零售&化妆品行业 同比增长 8.73%；净利润 6.49 亿元，同比增长 50.92%，扣除非净利润为 6.76 亿元，同比增长
70.76%，达近 6 年最高水平。其中，护肤品类全年增速达 22.22%，远超行业平均增速，收入
占比提升至 35%，已跃升成为公司第一大业务品类。报告称,主要原因是公司 2021 年聚焦高毛
利的护肤类业务线占比提升、各品牌高毛利的 SKU 集中和费用管控，同时采用多元化渠道运
营，布局线上多平台、私域运营及线下智慧零售转型。我们认为，上海家化在海外疫情承压及
特渠营收下降 15%的背景下，通过渠道转型、品牌聚焦，仍然实现营收净利规模均创新高的高
质量增长。公司稳步推进战略有效落地，在品牌推广方面，公司确定了差异化的品牌发展战略，
品牌矩阵中的各个拳头品牌在影响力和市场占有率上均具有一定优势。在渠道创新方面，公司
加强全渠道运营能力，优化传统线下渠道布局，发展新兴线上电商渠道。在研发先行方面，公
司提高研发效率，把握市场需求痛点，保障产品质量安全的同时创新运用新技术。在供应保障
方面，公司新工厂已经投产运营，做到了新老工厂的无缝、不停工的顺利衔接。
超市板块： 家家悦公布 2022 年非公开发行 A 股股票预案；北京城乡发布 2021 年年度报告
3 月 17 日，家家悦（603708.SH，+3.38%)公布 2022 年非公开发行 A 股股票预案称，本次 非公开发行股票募集资金总额为 6.08 亿元，非公开发行的股票数量为 5800 万股，不超过本次 非公开发行前公司总股本的 30%，即 1.83 亿股，非公开发行股票的价格为 10.49 元/股，发行 对象为公司控股股东家家悦控股，构成关联交易。本次扣除发行费用后的募集资金净额拟全部 用于以下项目：①家家悦商河智慧产业园项目（一期），总投资金额 2.91 亿元，募集资金投 入金额 1.50 亿元；②羊亭购物广场项目，总投资金额 2.08 亿元，募集资金投入金额 1.50 亿 元；③偿还银行贷款，总投资金额 3.08 亿元，募集资金投入金额 3.08 亿元。此前 3 月 3 日，家家悦获得证监会批复的 1.83 亿股新股定增计划，因未能在批复的有效期内实施而失效，本 次系家家悦第二次定增。本次定增的变化有：①最新定增方案将由公司控股股东家家悦控股独 家认购（此前系包括控股股东在内的不超过 35 名特定投资者）；②项目剔除“连锁超市发展项 目”“张家口综合产业园项目”“淮北综合产业园项目（一期）”；③项目新增“家家悦商河智慧产业 园项目（一期）”和“偿还银行贷款”。我们认为，方案变更的主要因素有：第一，剔除“连锁超 市发展项目”的主要原因系，此前公司坚持以超市为核心主业，加快门店布局的发展战略。2017 年-2021 年新增门店达 68 家、85 家、80 家、132 家和 117 家，虽然带动了营业收入增长，但 由于疫情和线上渠道的双重压力的深度和持续性超出公司预期，新增门店培育爬坡期较长，前 期运营成本较高，也增加了亏损。第二，保留“羊亭购物广场项目”的关键意义在于，商贸零售 企业向多业态、多领域方向发展的背景下，家家悦希望通过该项目，一方面继续充分发挥公司 在超市、百货等领域长期积累的经营优势，一方面通过租赁模式引入更为广泛和多样的服务性 消费场景，在多业态并存的场景中为消费者提供休闲娱乐、亲子教育、餐饮等多种差异化消费 体验，发挥不同业态间互相补充和互相引流的协同作用。第三，新增“家家悦商河智慧产业园 项目（一期）”，主要目的在于进一步整合当地的物流服务资源，通过规模优势降低商品物流 仓储成本，为公司实体门店提供线上线下联动和到店到家服务支持。第四，新增“偿还银行贷 款”，则可以降低财务风险，提高抗风险能力。
3 月 18 日，北京城乡（600861.SH，-4.07%）发布 2021 年年度报告，报告期内，公司实 现营业收入 6.97 亿元，同比减少 0.96%；实现归母净利润为-6354.92 万元，同比增长 14.58%。分行业来看，销售商品收入依然位于北京城乡主营业务收入最大占比，202 年实现营业收入 3.5 亿元，同比下跌 6.12%。此前，北京城乡为面对疫情对实体商业的冲击，对城乡华懋商厦结合 公主坟商圈改造，推进了内部调整工作，同时加强数字化建设，深化线上渠道与线下实体店的 深度融合，通过重新梳理现有线上平台，优化线上商品逻辑，加强平台促销力度，制定线上运
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行业周报/零售&化妆品行业 营考核方案等多措并举。但上述改革措施尚未取得阶段性成效，因而调整改革路径有望在今年
延续。
黄金珠宝板块：周大生公布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告；萃华珠宝发布 2021 年年度 报告；曼卡龙发布对外投资的公告；潮宏基发布 2020-2021 年度业绩快报
3 月 14 日，周大生（002867.SZ，-16.54%)公布 2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告称，2022 年 1-2 月，公司实现营业收入 23.19 亿元左右，同比增长 203.11%；实现归属于上市公司 股东的净利润 2.18 亿元左右，同比增长 36.01%。公司答投资者问时表明，1-2 月业绩表现亮 眼主要有三个因素：①1-2 月处于消费旺季，春节期间整体销售情况较好，整个行业较为景气；②公司部分加盟商将 12 月的提货延至 1 月；③去年克重黄金产品品牌使用费的提价因素在一 季度有所反映。总体而言，公司目前经营业务开局良好，取得了较好的经营成果。
3 月 15 日，萃华珠宝（002731.SZ，+17.60%)发布 2021 年度业绩快报称，2021 年主营业 务收入 36.8 亿元，同比上升 74.46%；归母净利润为 3408.79 万元，同比上升 18.32%，营业收 入增速大幅高出净利润增速。此外，萃华珠宝 2021 年第四季度营业收入为 10.74 亿元，同比 上升 116.34%，归母净利润亏损-1231.19 万元，净利率压力增高。主营增长主要得益于黄金价 格上涨，带动产品吨价上升，同时公司传统金饰品占比较高，黄金饰品以克计价，能随着黄金 价格的上涨及时调整价格、转嫁成本。此外，受益于黄金珠宝投资保值需求提升，黄金饰品销 量也有明显回升。而公司净利润表现不及主营收入的原因为，萃华珠宝按销售模式看，批发业 务为其主营收入主力军，占总营业收入的 87%。2021 年批发毛利率大幅下降仅为 4.89%，同比 下降 8.42 个百分点，最终使得公司综合毛利率降至 7.05%的水平，同比下降 7.3 个百分点。
3 月 17 日，曼卡龙（300945.SZ，-1.17%)发布对外投资的公告称，公司与王燕、林露露 签署《投资合作协议》，合资设立上海慕璨珠宝有限公司，慕璨珠宝注册资本为 1000 万元，其中公司以货币方式出资 850 万元，占注册资本 85%。本次对外投资，为公司业务发展规划，以推动公司向培育钻石业务领域的发展，提高盈利能力，增强综合竞争实力。
3 月 17 日，潮宏基（002731.SZ，+17.60%)发布 2021 年度业绩快报称，报告期内，公司 全年实现营业总收入 46.51 亿元，同比增长 44.65%；实现营业利润 4.36 亿元，同比增长 150.43%；归属于上市公司股东的净利润为 3.53 亿元，同比增长 152.88%。基本每股收益 0.40，同比增 长 150.00。业绩增长主要原因为，公司坚持以客户为中心，围绕年初“创品牌、做规模、提质 量、数字化”的战略方向，整体运营效率及盈利能力进一步提升，各项业务发展态势良好，数 字化转型作为运营的主推力，持续提升产品竞争力，不断创新营销手段，加速线上线下融合，形成内生增长动力；加快加盟拓展，提升市场份额，实现外延增长。在内外动力的驱动下，珠 宝及女包的经营业绩均实现较大幅度的增长。
百货及综合业态板块：中兴商业设立全资子公司；合肥百货发布关于董事,总经理辞职的公告；安德利发布关于质押控股子公司股份的公告；新华都发布新华都购物广场股份有限公司重大 资产出售暨关联交易报告书
3 月 14 日，新华都（002264.SZ，+0.22%） 发布新华都购物广场股份有限公司重大资产 出售暨关联交易报告书称，拟通过现金出售的方式向控股股东新华都集团出售持有的零售业 务板块 11 家全资子公司 100%股权，本次交易作价为 3.94 亿元。11 家全资子公司包括泉州新 华都购物广场有限公司、漳州新华都百货有限责任公司、江西新华都购物广场有限公司、厦门
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 8 |
行业周报/零售&化妆品行业 新华都购物广场有限公司、福建新华都综合百货有限公司、宁德新华都购物广场有限公司、三
明新华都购物广场有限公司、龙岩新华都购物广场有限公司、南平新华都购物广场有限公司、
三明新华都物流配送有限公司和赣州新华都购物广场有限公司。本次交易完成后，新华都的主
营业务将由互联网营销业务和零售业务变更为互联网营销业务。历史数据显示，本次打包出售
的 11 家公司中，2019 年度，仅福建新华都综合百货有限公司盈利；2020 年度，泉州新华都购
物广场有限公司、漳州新华都百货有限责任公司、江西新华都购物广场有限公司、三明新华都
购物广场有限公司和南平新华都购物广场有限公司实现盈利；2020 年至 2021 年 1-10 月，仅
泉州新华都购物广场有限公司盈利。标的公司 2019-2021 年 10 月的合计归母净利润分别约为
-17126 万元、9699 万元和-7065 万元；近三年净利润累计亏损约达-1.45 亿元。我们认为，考
虑到公司零售业务长期承压，本次交易将剥离零售业务，聚焦于以互联网营销业务为主业的业
务布局，使得公司核心竞争力增强，实现业务的战略转型。
3 月 15 日，中兴商业（000715.SZ，-5.09%）发布设立全资子公司公告。公告称为加快业 务拓展步伐，扩大经营规模，推动模式创新和业态创新，公司以自有资金 500 万元投资设立全 资子公司中兴商业管理咨询有限责任公司，作为公司轻资产运营及新业务拓展平台。本次投资 设立商管子公司，旨在打造轻资产运营管理平台，充分发挥自身多年累积的管理经验及运营优 势，通过轻资产运营的方式扩大经营规模，探索和尝试供应链合作以及新消费、新零售业务拓 展，进一步做强主业。资金来源为公司自有资金，不会对公司经营及财务状况产生不利影响。
3 月 18 日，合肥百货（000417.SZ，-3.16%）发布关于董事,总经理辞职的公告。公告称 董事、总经理王浩先生因工作原因，申请辞去公司第九届董事会董事、总经理、战略委员会及 薪酬与考核委员会委员职务。我们认为，考虑到王浩先生此前担任公司总经理一职，对公司经 营管理和战略规划有较大意义，本次人员变动可能对公司日常运作产生短期影响，应持续关注 后续人员迭代。
3 月 18 日，安德利（603031.SH，+0.27%） 关于质押控股子公司股份的公告称，此前，公司通过子公司安孚能源以支付现金的方式向宁波亚丰购买其持有的宁波亚锦电子科技股份 有限公司 36%的股权，根据相关协议规定，公司与宁波亚丰于 3 月 17 日签署了《质押合同》，宁波亚丰以其持有的亚锦科技 15%股份质押给安德利，此次系安德利第二次收购亚锦科技股权。我们认为，安德利自上市以来主要从事百货零售业务，包括购物中心、超市、家电专业店等。
自 2020 年起，公司主营业务因疫情、线上销售的负面冲击叠加市场竞争加剧，难以实现重大 突破，由此安德利布局了向市场规模庞大、发展前景广阔的电池行业的转型。本次并购交易则 是为了改善公司的经营状况、增强公司的盈利能力，进一步加强对亚锦科技的控制权稳定性。
目前公司战略性退出百货零售产业，转型为碱性电池制造业，现主营业务为电池的研发、生产、销售。
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行业周报/零售&化妆品行业
图 4 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
图 5 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
二. 核心组合
（一）核心推荐
表 4 核心推荐组合及推荐理由
| 证券代码 | 证券简称 | 推荐理由 | 周涨幅 | 累计涨幅 | 相对收益 |
| （%） | （%） | 率（%） | |||
| 年初至今 | 年初至今 |
购物中心的大店展店速度直接影响规模，新店带来
| 002419.SZ | 天虹百货 | 直接增量以及转为同店之后的稳定增长基础；此外 | -5.75 | -3.34 | 8.01 |
| 公司积极发展超市业态，加强供应链和数字化建设， |
运营效率提升。
吸收首商带来线下门店资源的整合，加强北京区域
| 600859.SH | 王府井 | 内的竞争力；结合免税牌照优势，享受冬奥会、环 | -6.97 | -19.93 | -8.57 |
| 球影城开业等事件可能会带来的游客客流及销售额 |
增长。
云创回归体系后短期或拖累公司业绩端表现，但同
| 601933.SH | 永辉超市 | 样将助力公司全力推广到家平台，加速推进到店到 | 6.48 | 1.48 | 12.83 |
家一体化的探索，看好公司线上线下一体化发力。
公司依靠现有供应链优势保障了利润空间稳中微
| 603708.SH | 家家悦 | 升，配合自主扩张与收购兼并同步推进的展店策略 | 3.38 | -20.97 | -9.62 |
加快省内外门店布局，看好公司中长期可持续发展。
四川省内便利超市龙头，通过密集布局与烟草专卖
| 002697.SZ | 红旗连锁 | 权抵御内外部冲击，看好公司借经营管理模式输出 | 0.63 | -10.15 | 1.20 |
或自主经营实现省外扩张，为公司觅得新增长点。
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行业周报/零售&化妆品行业
作为精品酒水营销和服务商，得到上游品牌商和下
| 300755.SZ | 华致酒行 | 游客户、终端消费者的认可，具有一定的品牌优势。 | -4.86 | -19.47 | -8.12 |
| 随着公司的渠道及品类建设不断完善，有望成为十 |
四五规划中百亿级别的酒流通企业。
家居建材零售渠道的龙头企业，行业基本为双寡头
| 601828.SH | 美凯龙 | 竞争，格局明显优于其上游家居行业，且可以直接 | -2.36 | -10.67 | 0.68 |
| 把握并匹配上游品牌商的销售供给及下游家装的需 |
求。
以美妆代运营为基础成为天猫六星运营商，通过吸
| 601828.SH | 壹网壹创 | 收浙江上佰扩充家电品类的运营，增资投入食品、 | -3.53 | -29.10 | -17.75 |
| 保健品的自有品牌开发以及内容电商运营，业务层 |
次丰富。
知名美妆个护类代运营公司，与国内外诸多化妆品
| 300792.SZ | 丽人丽妆 | 公司建立稳定的代运营合作关系，既可以产生规模 | -4.48 | -29.94 | -18.59 |
| 效应又可以通过优质专业的服务深度绑定服务核心 |
客户。
六神（日化）、玉泽（美妆）、汤美星（母婴）等
| 605136.SH | 上海家化 | 知名品牌是公司营收和盈利的主要支柱，随着公司 | 0.95 | -8.34 | 3.01 |
| 管理层对于经营战略的逐步调整，其他暂时处于亏 |
损的子品牌有望逐步改善。
公司在主品牌珀莱雅、核心品类护肤品、传统线下
| 600315.SH | 珀莱雅 | 日化渠道中稳定发展，同时大力推动多品牌、多品 | -3.39 | -16.47 | -5.12 |
| 类、多渠道的生态化发展战略，市场营销反应速度 |
快，彩妆新品、线上电商渠道增速亮眼。
品牌布局与产品结构不断优化，拳头产品专注于眼
| 603605.SH | 丸美股份 | 部护理的细分领域，注重产品的研发升级，不断推 | -4.61 | -22.75 | -11.40 |
| 出核心系列新品，搭配积极有效的营销推广策略， |
净利水平在可比公司中领先。
主力产品专注于皮肤学级美妆产品，对于敏感肌群
| 603983.SH | 贝泰妮 | 体的消费者具有一定的必选属性，行业尚处于高速 | -3.47 | -16.17 | -4.82 |
| 成长期，叠加公司精于线上销售、新媒体运营等策 |
略，市占率有保障。
获得 ODM 合作客户的高度认可，同时自有品牌在成
人失禁领域内占有一席之地，双轮驱动主营业务稳
步增长。公司积极把握国内市场机会以及与海外市
场的延伸机遇，且制定合理的产品发展战略，在相
| 301009.SZ | 可靠股份 | 对成熟的婴儿卫生用品、女性卫生用品领域以 ODM | -10.19 | -11.65 | -0.30 |
代工为主，避免与高市占率品牌产生直面竞争，充
分享受行业发展带来的制造红利；在高速成长期的
成人失禁产品领域侧重发展自有品牌，提升品牌认
知度，公司与行业实现共同成长。
国内吸收性卫生护理用品行业的龙头制造商，从生
产端看具备强制造与研发能力，研发出第四代无木
| 605009.SH | 豪悦护理 | 浆多维复合芯体纸尿裤，引领行业发展，与宝洁、 | -9.30 | -18.93 | -7.58 |
| 尤妮佳、Babycare、凯儿得乐等优质国内外客户形 |
成了相互依靠和促进的共生关系；从产品端看，纸
尿裤、经期裤等多产品布局，矩阵完备。
领先的大健康消费企业，以棉为核心在原材料端形
成差异化，通过“稳健医疗”和“全棉时代”两大
龙头品牌分别在医用敷料和消费品领域内布局，全
| 300888.SZ | 稳健医疗 | 渠道产品销售，在棉柔巾等细分品类赛道表现突出， | -4.03 | -17.08 | -5.72 |
持续强化输出“全棉生活方式”，为消费者提供品
质生活方式，符合消费升级、品质生活的行业大趋
势。
设有自有品牌，采取自主研发及生产的模式，以经
销商、KA 和电商平台为主要销售渠道，覆盖卫生巾、
| 003006.SZ | 百亚股份 | 婴儿纸尿裤、成人失禁用品等领域；主打中高端女 | -9.80 | -25.54 | -14.19 |
| 性卫生用品的自由点品牌稳步发展，不断推出新品 |
与产品升级，实现了市场美誉度的提升，是主要的
业务增量来源。
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
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行业周报/零售&化妆品行业 图 6 核心组合年初至今收益率变动
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
（二）核心关注
表 5 核心关注组合概况
| 绝对收益率（%） | 相对商贸零售（中信）收益率 | |||||||
| 所属行业 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | （%） | ||||
| 年初至今 | 年初至今 | |||||||
| 1 | 000417.SZ | 合肥百货 | -2.72 | 8.63 | ||||
| 2 | 002419.SZ | 天虹股份 | -3.34 | 8.01 | ||||
| 3 | 600697.SH | 欧亚集团 | -1.20 | 10.15 | ||||
| 综合业态 | 4 | 600729.SH | 重庆百货 | -0.31 | 11.04 | |||
| 5 | 600858.SH | 银座股份 | -7.90 | 3.45 | ||||
| 6 | 601366.SH | 利群股份 | 2.58 | 13.94 | ||||
| 7 | 603101.SH | 汇嘉时代 | -1.01 | 10.34 | ||||
| 1 | 000026.SZ | 飞亚达 A | -19.24 | -7.89 | ||||
| 2 | 002345.SZ | 潮宏基 | -9.62 | 1.73 | ||||
| 3 | 002574.SZ | 明牌珠宝 | 2.03 | 13.38 | ||||
| 珠宝首饰及钟表 | 4 | 002867.SZ | 周大生 | -21.65 | -10.30 | |||
| 5 | 600612.SH | 老凤祥 | -5.23 | 6.12 | ||||
| 6 | 600655.SH | 豫园股份 | -10.49 | 0.87 | ||||
| 7 | 603900.SH | 莱绅通灵 | 14.23 | 25.58 | ||||
| 1 | 300740.SZ | 水羊股份 | -12.78 | -1.42 | ||||
| 日用化学品 | 2 | 600315.SH | 上海家化 | -8.34 | 3.01 | |||
| 3 | 603605.SH | 珀莱雅 | -16.47 | -5.12 | ||||
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行业周报/零售&化妆品行业
| 4 | 603983.SH | 丸美股份 | -22.75 | -11.40 | |
| 5 | 300957.SZ | 贝泰妮 | -16.17 | -4.82 | |
| 6 | 300955.SZ | 嘉亨家化 | -20.66 | -9.30 | |
| 7 | 300132.SZ | 青松股份 | -32.15 | -20.80 | |
| 其他连锁 | 1 | 300755.SZ | 华致酒行 | -19.47 | -8.12 |
| 2 | 603214.SH | 爱婴室 | -2.45 | 8.91 | |
| 电商及服务 | 1 | 002024.SZ | 苏宁易购 | -17.72 | -6.37 |
| 2 | 002127.SZ | 南极电商 | -28.55 | -17.20 | |
| 3 | 002640.SZ | 跨境通 | -11.50 | -0.15 | |
| 4 | 300792.SZ | 壹网壹创 | -29.10 | -17.75 | |
| 5 | 605136.SH | 丽人丽妆 | -29.94 | -18.59 | |
| 一次性卫生用品 | 1 | 301009.SZ | 可靠股份 | -11.65 | -0.30 |
| 2 | 605009.SH | 豪悦护理 | -18.93 | -7.58 | |
| 3 | 003006.SZ | 百亚股份 | -25.54 | -14.19 | |
| 4 | 001206.SZ | 依依股份 | -24.03 | -12.68 | |
| 5 | 300888.SZ | 稳健医疗 | -17.08 | -5.72 | |
| 6 | 603238.SH | 诺邦股份 | -11.24 | 0.11 | |
| 超市及便利店 | 1 | 000759.SZ | 中百集团 | -5.99 | 5.36 |
| 2 | 002251.SZ | 步步高 | -14.08 | -2.72 | |
| 3 | 002264.SZ | 新华都 | -23.31 | -11.96 | |
| 4 | 002697.SZ | 红旗连锁 | -10.15 | 1.20 | |
| 5 | 600361.SH | 华联综超 | -6.61 | 4.74 | |
| 6 | 600827.SH | 百联股份 | -16.95 | -5.60 | |
| 7 | 601116.SH | 三江购物 | -13.48 | -2.13 | |
| 8 | 601933.SH | 永辉超市 | 1.48 | 12.83 | |
| 9 | 603708.SH | 家家悦 | -20.97 | -9.62 | |
| 百货 | 1 | 000501.SZ | 鄂武商 A | -4.28 | 7.07 |
| 2 | 000564.SZ | 供销大集 | -36.26 | -24.91 | |
| 3 | 002277.SZ | 友阿股份 | -6.44 | 4.91 | |
| 4 | 002561.SZ | 徐家汇 | -1.94 | 9.42 | |
| 6 | 600628.SH | 新世界 | -11.48 | -0.13 | |
| 7 | 600723.SH | 首商股份 | 0.00 | 11.35 | |
| 8 | 600785.SH | 新华百货 | -20.31 | -8.95 | |
| 9 | 600859.SH | 王府井 | -19.93 | -8.57 | |
| 10 | 603123.SH | 翠微股份 | 107.24 | 118.59 |
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
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行业周报/零售&化妆品行业
图 7 核心组合年初至今收益率变动
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
（三）国内外行业及公司估值情况
国内与国际商贸零售行业估值及对比：
图 8 商贸零售股估值及溢价分析
| 450% | 120 | |
| 400% | 100 | |
| 350% | 80 | |
| 300% | ||
| 250% | 60 | |
| 200% | ||
| 150% | 40 | |
| 100% | ||
| 50% | 20 | |
| 0% | 0 | |
| -50% |
资料来源：wind，中国银河证券研究院整理
国内与国际重点公司估值：
我们筛选全球市值在 100 亿美元以上（及接近 100 亿美元）的 24 家国际商贸零售龙头公 司，计算了其 2021 年度 Q3 及 2020 年度 Q3 的收入、净利润增速及估值等。从收入角度看，21 年度 Q3 收入增速平均为 29.30%，中位数为 21.51%，多数处于 7%~30%区间。20 年度 Q3 收入同 比增速平均为-2.49%，中位数为 4.33%，多数位于-35%~35%区间。从净利润角度看，21 年度 Q3
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行业周报/零售&化妆品行业 净利润增速平均为 873.76%，中位数为 37.25%，多数处于-20%~40%区间；上一年度净利润同比
增速平均为-100.71%，中位数为 4.32%，多数位于-250%~100%区间，其中京东增幅为 193.32%。
而观察其目前所对应的估值水平而观察其目前所对应的估值水平（以 2022.3.18 计），市盈率
平均为 23.63 倍，估值中位数为 23.41 倍，主要位于-25-66 倍之间。
A 股市场，我们列示国内市值居前的 27 只商贸零售行业白马股及重点覆盖公司如下表。从净利润角度看，其 21 年第三季度净利润平均增加 903.00%，中位数为 30.69%，多数位于-100%~2300%区间；20 年第三季度净利润平均增速为-58.38%，中位数为-35.64%，多数位于-2000%~200%区间。从收入角度看，27 只白马股 21 年第三季度收入平均增加 26.15%，中位数为 17.13%，主要处于 0%~100%之间；20 年第三季度的收入平均增速为-3.42%，中位数为 2.08%，多数位于-89%~29%之间。而观察其目前所对应的估值水平而观察其目前所对应的估值水平（以 2022.3.18 计），市盈率平均为 18.13 倍，估值中位数为 13.73 倍，主要位于-5-35 倍之间。
表 6 国际商贸零售龙头业绩增速与估值
当前市值
| 净利润同比增速 | 收入同比增速 | 市盈率 TTM | (亿美元) | ||||||||
| 代码 | 公司名称 | ||||||||||
| Y21Q3 | Y20Q3 | Y21Q3 | Y20Q3 | 2022/3/18 | 2022/3/18 | ||||||
| AMZN.O | 亚马逊 | 34.96% | 69.58% | 27.60% | 34.92% | 66.07 | 17,351.40 | ||||
| BABA.N | 阿里巴巴 | 0.00% | 6.66% | 0.00% | 34.02% | 16.76 | 3,216.77 | ||||
| WMT.N | WALMART | -35.19% | 45.26% | 3.15% | 6.48% | 48.25 | 3,869.28 | ||||
| HD.N | 家得宝 | 30.69% | 14.24% | 15.61% | 18.24% | 26.02 | 4,146.36 | ||||
| COST.O | 好市多 | 27.71% | 1.99% | 17.53% | 7.77% | 47.25 | 2,440.52 | ||||
| LOW.N | 劳氏公司 | 48.96% | 28.80% | 8.12% | 23.46% | 20.60 | 1,684.97 | ||||
| CVS.N | 西维斯健康 | 6.41% | 26.99% | 8.21% | 4.88% | 17.65 | 1,337.35 | ||||
| 沃尔格林联 | 17.18 | 436.65 | |||||||||
| WBA.O | 2207.23% | -97.49% | 7.24% | 1.83% | |||||||
| 合博姿 | 26.67 | 1,066.32 | |||||||||
| JD.O | 京东 | -93.60% | 193.32% | 29.57% | 28.38% | ||||||
| LVS.N | 金沙集团 | 39.54% | -166.99% | 67.58% | -75.89% | -25.93 | 294.82 | ||||
| TJX.N | TJX 公司 | 1096.63% | -110.28% | 63.71% | -28.18% | 32.97 | 879.75 | ||||
| TGT.N | 塔吉特 | 80.79% | 22.11% | 15.01% | 19.21% | 15.61 | 1,058.91 | ||||
| ROST.O | 罗斯百货 | 988.46% | -112.67% | 67.78% | -28.76% | 24.42 | 389.23 | ||||
| DLTR.O | 美元树 | 4.12% | 19.19% | 2.66% | 8.36% | 22.39 | 308.19 | ||||
| KR.N | 克罗格 | -59.05% | 99.85% | 3.03% | 8.96% | 31.64 | 317.70 | ||||
| BBY.N | 百思买 | 86.15% | 23.37% | 16.72% | 6.62% | 8.92 | 235.94 | ||||
| YUMC.N | 百胜中国 | -18.64% | 1.61% | 25.95% | -11.01% | 31.01 | 186.31 | ||||
| ULTA.O | ULTA 美妆 | 15944.02% | -99.10% | 49.28% | -22.37% | 24.47 | 212.35 | ||||
| VIPS.N | 唯品会 | -5.77% | 35.33% | 25.49% | 3.78% | 6.50 | 50.63 | ||||
| KMX.N | 车美仕 | 84.64% | -20.27% | 75.64% | -10.23% | 17.13 | 205.80 | ||||
| KSS.N | 柯尔百货 | 226.28% | -218.78% | 31.79% | -25.32% | 7.11 | 69.84 | ||||
| 2912.TW | 统一超 | -17.90% | -3.68% | 0.84% | 0.97% | 32.38 | 2,853.76 | ||||
| BURL.N | 伯灵顿百货 | 177.10% | -243.94% | 92.85% | -31.45% | 43.26 | 191.74 | ||||
| M.N | 梅西百货 | 116.74% | -1932.14% | 47.94% | -33.99% | 8.88 | 75.24 | ||||
| 均值 | 906.68% | -100.71% | 29.30% | -2.47% | 23.63 | 1,786.66 | |||||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 15 | ||||||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 中位数 | 34.96% | 4.32% | 21.51% | 4.33% | 23.41 | 412.94 |
| 最大值 | 15944.02% | 193.32% | 92.85% | 34.92% | 66.07 | 17,351.40 |
| 最小值 | -93.60% | -1932.14% | 0.00% | -75.89% | -25.93 | 50.63 |
资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理
表 7 港股及中概股龙头业绩增速与估值
| 代码 | 公司名称 | 净利润同比增速 | 收入同比增速 | 市盈率 TTM | 当前市值 | ||||
| Y21Q3 | Y20Q3 | Y21Q3 | Y20Q3 | 2022/3/18 | (亿美元) | ||||
| 2022/3/18 | |||||||||
| 1929.HK | 周大福 | - | - | - | - | 19.66 | 1,450.00 | ||
| 6808.HK | 高鑫零售 | - | - | - | - | 8.63 | 295.73 | ||
| 1528.HK | 红星美凯龙 | 32.20% | -54.27% | 18.42% | -18.87% | 5.26 | 367.62 | ||
| 0493.HK | 国美零售 | - | - | - | - | -2.26 | 172.16 | ||
| 均值 | 32.20% | -54.27% | 18.42% | -18.87% | 7.82 | ||||
| 中位数 | 32.20% | -54.27% | 18.42% | -18.87% | 6.95 | ||||
| 最大值 | 32.20% | -54.27% | 18.42% | -18.87% | 19.66 | ||||
| 最小值 | 32.20% | -54.27% | 18.42% | -18.87% | -2.26 | ||||
资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理
表 8 国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值
当前市值
| 净利润同比增速 | 收入同比增速 | 市盈率 TTM | (亿元) | ||||||||
| 代码 | 公司名称 | ||||||||||
| Y21Q3 | Y20Q3 | Y21Q3 | Y20Q3 | 2022/3/18 | 2022/3/18 | ||||||
| 002024.SZ | 苏宁易购 | -10649.93% | -100.65% | -36.10% | 16.21% | -2.52 | 312.82 | ||||
| 601933.SH | 永辉超市 | -224.12% | 36.05% | -3.90% | 20.59% | -16.07 | 387.50 | ||||
| 002640.SZ | 跨境通 | 32.54% | -46.29% | -41.97% | -11.51% | -1.30 | 42.38 | ||||
| 600315.SH | 上海家化 | 34.71% | -42.25% | 8.73% | 5.81% | 38.37 | 249.09 | ||||
| 002127.SZ | 南极电商 | -44.04% | 19.75% | 0.08% | 29.45% | 13.73 | 119.31 | ||||
| 600827.SH | 百联股份 | 19.56% | -40.82% | 0.88% | 4.43% | 20.64 | 183.29 | ||||
| 600859.SH | 王府井 | 242.72% | -78.00% | 21.46% | 1.06% | 31.88 | 243.45 | ||||
| 002419.SZ | 天虹股份 | 98.93% | -80.12% | 3.91% | 1.75% | 29.86 | 69.31 | ||||
| 600612.SH | 老凤祥 | 21.02% | 5.35% | 13.50% | 15.41% | 11.98 | 180.09 | ||||
| 600729.SH | 重庆百货 | -10.76% | 4.58% | 5.84% | -0.43% | 10.92 | 100.21 | ||||
| 000587.SZ | 金洲慈航 | 81.33% | -21.58% | -91.35% | -88.94% | 1.53 | 32.49 | ||||
| 002251.SZ | 步步高 | 6.73% | -26.54% | -13.82% | 5.39% | 43.68 | 50.11 | ||||
| 002721.SZ | 金一文化 | 27.94% | -816.29% | -2.87% | -28.34% | -1.42 | 34.46 | ||||
| 000501.SZ | 鄂武商 A | 171.29% | -75.30% | 18.77% | -0.42% | 8.52 | 76.13 | ||||
| 600122.SH | 宏图高科 | 40.17% | 29.96% | -49.63% | -76.12% | -1.04 | 21.54 | ||||
| 002345.SZ | 潮宏基 | 248.57% | -58.10% | 48.87% | 10.38% | 12.40 | 42.65 | ||||
| 002094.SZ | 青岛金王 | 129.95% | -131.18% | -13.95% | 2.08% | -7.63 | 25.36 | ||||
| 603900.SH | 莱绅通灵 | 10.24% | -35.64% | 23.23% | -22.79% | 27.02 | 30.68 | ||||
| 601116.SH | 三江购物 | -39.04% | -21.77% | -11.78% | -2.12% | 50.15 | 44.09 | ||||
| 002697.SZ | 红旗连锁 | -13.42% | -0.79% | 2.82% | 7.82% | 14.08 | 63.51 | ||||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 16 | ||||||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 600628.SH | 新世界 | 322.11% | -62.62% | 17.29% | -37.09% | 32.86 | 43.66 |
| 000759.SZ | 中百集团 | -119.97% | 104.78% | -8.70% | 1.98% | -64.33 | 31.40 |
| 000026.SZ | 飞亚达 A | 59.50% | 20.18% | 38.73% | 6.82% | 10.41 | 39.00 |
| 600415.SH | 小商品城 | 8.92% | 9.09% | 30.77% | 18.28% | 20.29 | 269.07 |
| 603123.SH | 翠微股份 | 14.19% | -124.61% | -13.73% | 0.32% | 86.30 | 140.90 |
| 600697.SH | 欧亚集团 | -7.90% | -51.98% | 11.37% | 9.78% | 84.27 | 19.31 |
| 603708.SH | 家家悦 | -61.10% | 8.60% | 3.35% | 17.89% | 35.04 | 80.92 |
| 均值 | -355.55% | -58.38% | -1.41% | -3.42% | 18.13 | ||
| 中位数 | 19.56% | -35.64% | 2.82% | 2.08% | 13.73 | ||
| 最大值 | 322.11% | 104.78% | 48.87% | 29.45% | 86.30 | ||
| 最小值 | -10649.93% | -816.29% | -91.35% | -88.94% | -64.33 |
资料来源：Wind,中国银河证券研究院整理
三. 风险提示
国外疫情输入的风险；新零售推进不达预期的风险；转型进展及效果低于预期的风险。
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行业周报/零售&化妆品行业 四. 附录
（一）一周市场综合表现
表 9 市场行情数据汇总
| 上周 | 前一周 | 涨跌幅（%） | |
| 上证指数 | 3251.07 | 3309.75 | -1.77 |
| 深证成指 | 12328.65 | 12447.37 | -0.95 |
| 沪深 300 | 4265.90 | 4306.52 | -0.94 |
| CS 商贸零售 | 3628.50 | 3726.67 | -2.63 |
| 沪市单周成交金额（亿元） | 24084.32 | 23875.51 | 0.87 |
| 深市单周成交金额（亿元） | 31420.77 | 30364.25 | 3.48 |
| 沪股通单周成交净买入（亿元） | -73.43 | -179.79 | -59.16 |
| 深股通单周成交净买入（亿元） | -93.49 | -183.41 | -49.03 |
| 两市融资余额（亿元） | 15938.24 | 16133.72 | -1.21 |
| 商贸零售行业周成交额（亿元） | 554.90 | 598.41 | -7.27 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
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行业周报/零售&化妆品行业
（二）行业数据跟踪
| 图 9 社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值（亿元） | 图 10 全国 50 家及百家大型零售企业零售额：当月同比(%) |
| 120000.00 | 社会消费品零售总额:当月值(亿元） | 限额以上企业商品零售总额:当月值（亿元） | 40.00 |
| 社会消费品零售总额:当月同比（%） | 限额以上企业商品零售总额:当月同比（%） | ||
| 100000.00 | 30.00 | ||
| 80000.00 | 20.00 | ||
| 60000.00 | 10.00 | ||
| 40000.00 | 0.00 | ||
| 20000.00 | -10.00 | ||
| 0.00 | -20.00 | ||
| 全国百家大型零售企业:零售额:当月同比（%） | 全国50家重点大型零售企业:零售额:当月同比（%） |
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
图 11 CPI:当月同比（%）
| CPI:当月同比(%) | CPI:食品:当月同比(%) | CPI:消费品:当月同比(%) | CPI:服务:当月同比(%) |
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
-5.00
-10.00
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
图 13 网络购物市场规模：当季值（亿元）及当季同比（%）
| 120000 | 社会消费品网上零售额:累计值（亿元） | 社会消费品网上零售额:累计同比（%） | 35 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 100000 | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 80000 | 25 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 60000 | 20 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 40000 | 15 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 20000 | 10 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 0 | 0 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2018/11 | 2018/12 | 2019/01 | 2019/02 | 2019/03 | 2019/04 | 2019/05 | 2019/06 | 2019/07 | 2019/08 | 2019/09 | 2019/10 | 2019/11 | 2019/12 | 2020/01 | 2020/02 | 2020/03 | 2020/04 | 2020/05 | 2020/06 | 2020/07 | 2020/08 | 2020/09 | 2020/10 | 2020/11 | 2020/12 | 2021/01 | 2021/02 | 2021/03 | 2021/04 | 2021/05 | 2021/06 | 2021/07 | 2021/08 | 2021/09 | 2021/10 | 2021/11 | 2021/12 | 2022/01 | 2022/02 | ||
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
图 12 零售行业营业收入:当季值（亿元）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
图 14 金银珠宝类零售额：当月值（亿元）及当月同比（%）
| 700.00 | 零售额:金银珠宝类:当月值（亿元） | 零售额:金银珠宝类:当月同比（%） | 100.00 |
| 600.00 | 80.00 | ||
| 500.00 | 60.00 | ||
| 400.00 | 40.00 | ||
| 300.00 | 20.00 | ||
| 200.00 | 0.00 | ||
| 100.00 | -20.00 | ||
| 0.00 | -40.00 | ||
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
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行业周报/零售&化妆品行业
（三）核心关注企业业绩表现
表 10 核心关注企业业绩表现
| 所属 | 序 | 证券代码 | 证券简称 | 营业收入 | 营业收入同 | 净利润 | 净利润同比 | ROE | ROA |
| 比增长率 | 增长率 | （加 | |||||||
| 行业 | 号 | 2021Q3 | 2021Q3 | 2021Q3 | 2021Q3 | 权) | 2021Q3 | ||
| 2021Q3 | |||||||||
| 亿元 | % | 亿元 | % | % | % | ||||
| 综合 | 1 | 000417.SZ | 合肥百货 | 46.79 | (0.80) | 2.00 | 21.24 | 3.85 | 2.46 |
| 2 | 002419.SZ | 天虹股份 | 91.98 | 3.91 | 2.58 | 98.93 | 5.97 | 2.17 | |
| 3 | 600697.SH | 欧亚集团 | 62.91 | 11.37 | 2.01 | (7.90) | 2.62 | 2.77 | |
| 业态 | 4 | 600729.SH | 重庆百货 | 163.56 | 5.84 | 8.65 | (10.76) | 14.59 | 6.97 |
| 5 | 600858.SH | 银座股份 | 44.30 | 14.66 | 0.38 | 117.39 | 2.10 | 3.13 | |
| 6 | 601366.SH | 利群股份 | 65.34 | 1.61 | 1.06 | 101.61 | 2.20 | 2.40 | |
| 7 | 603101.SH | 汇嘉时代 | 17.26 | 21.56 | 0.67 | 1993.39 | 4.70 | 2.98 |
专业
| 市场 | 1 | 601828.SH | 美凯龙 | 113.54 | 19.18 | 23.73 | 28.39 | 4.65 | 3.80 |
| 经营 |
III
| 1 | 000026.SZ | 飞亚达 A | 40.85 | 38.73 | 3.43 | 59.50 | 11.84 | 11.24 | ||||
| 2 | 002345.SZ | 潮宏基 | 34.49 | 48.87 | 2.91 | 248.57 | 8.01 | 7.14 | ||||
| 珠宝 | 1.30 | 348.85 | 4.29 | 4.73 | ||||||||
| 3 | 002574.SZ | 明牌珠宝 | 28.69 | 43.50 | ||||||||
| 首饰 | 10.04 | 41.23 | 17.51 | 18.38 | ||||||||
| 4 | 002867.SZ | 周大生 | 64.73 | 93.30 | ||||||||
| 及钟 | 19.49 | 21.02 | 17.48 | 13.44 | ||||||||
| 表 | 5 | 600612.SH | 老凤祥 | 497.86 | 13.50 | |||||||
| 6 | 600655.SH | 豫园股份 | 322.31 | 10.87 | 18.54 | (0.35) | 5.46 | 2.50 | ||||
| 7 | 603900.SH | 莱绅通灵 | 10.87 | 23.23 | 1.02 | 10.24 | 4.38 | 4.91 | ||||
| 1 | 300740.SZ | 御家汇 | 33.12 | 41.47 | 1.46 | 106.99 | 10.20 | 7.54 | ||||
| 日用 | 4.20 | 34.71 | 6.32 | 4.39 | ||||||||
| 2 | 600315.SH | 上海家化 | 58.30 | 8.73 | ||||||||
| 化学 | 3.47 | 25.74 | 14.50 | 11.34 | ||||||||
| 3 | 603605.SH | 珀莱雅 | 30.12 | 31.48 | ||||||||
| 品 | 1.37 | (59.53) | 4.71 | 3.64 | ||||||||
| 4 | 603983.SH | 丸美股份 | 11.38 | 0.04 | ||||||||
| 其他 | 1 | 300755.SZ | 华致酒行 | 59.72 | 62.25 | 5.85 | 80.44 | 18.93 | 14.58 | |||
| 连锁 | 2 | 603214.SH | 爱婴室 | 16.54 | 2.71 | 0.33 | (50.92) | 3.30 | 3.25 | |||
| 电商 | 1 | 002024.SZ | 苏宁易购 | 1155.74 | (36.10) | (81.16) | (10649.93) | (10.39 | (3.52) | |||
| 4.04 | (44.04) | ) | 6.53 | |||||||||
| 及服 | ||||||||||||
| 7.83 | ||||||||||||
| 2 | 002127.SZ | 南极电商 | 27.75 | 0.08 | ||||||||
| 务 | ||||||||||||
| 4.91 | 32.54 | 30.22 | 12.37 | |||||||||
| 3 | 002640.SZ | 跨境通 | 75.32 | (41.97) | ||||||||
| III | 2.22 | 26.66 | 11.42 | 10.29 | ||||||||
| 4 | 300792.SZ | 壹网壹创 | 7.29 | (11.56) | ||||||||
| 超市 | 1 | 000759.SZ | 中百集团 | 93.38 | (8.70) | (0.17) | (119.97) | (0.78) | 0.16 | |||
| 及便 | 2 | 002251.SZ | 步步高 | 104.70 | (13.87) | 1.88 | 6.73 | 2.42 | 2.36 | |||
| 利店 | 3 | 002264.SZ | 新华都 | 41.36 | 20.19 | 0.50 | (66.71) | 4.75 | 1.49 | |||
| 20 | ||||||||||||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | ||||||||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 4 | 002697.SZ | 红旗连锁 | 70.00 | 2.82 | 3.49 | (13.42) | 9.79 | 5.55 | |
| 5 | 600361.SH | 华联综超 | 61.46 | 0.96 | (1.59) | (235.58) | (7.20) | 1.19 | |
| 6 | 600827.SH | 百联股份 | 265.11 | 0.88 | 6.04 | 19.56 | 3.28 | 2.03 | |
| 7 | 601116.SH | 三江购物 | 29.76 | (11.78) | 0.65 | (39.04) | 2.06 | 3.89 | |
| 8 | 601933.SH | 永辉超市 | 698.35 | (3.90) | (25.16) | (224.12) | (15.55 | (2.65) | |
| 9 | 603708.SH | 家家悦 | 132.02 | 3.35 | 1.46 | (61.10) | ) | 2.08 | |
| 7.36 | |||||||||
| 百货 | 1 | 000501.SZ | 鄂武商 A | 52.85 | 18.77 | 5.48 | 171.29 | 5.38 | 2.99 |
| 2 | 000564.SZ | 供销大集 | 13.01 | (25.43) | (3.55) | (53.18) | (1.36) | (0.59) | |
| 3 | 002277.SZ | 友阿股份 | 19.02 | 27.95 | 1.68 | 468.91 | 3.05 | 2.64 | |
| 4 | 002561.SZ | 徐家汇 | 4.54 | 6.18 | 0.79 | 6.65 | 3.18 | 3.75 | |
| 5 | 600280.SH | 中央商场 | 23.90 | 23.89 | 0.09 | 168.94 | 1.17 | 2.36 | |
| 6 | 600628.SH | 新世界 | 8.44 | 17.29 | 0.82 | 322.11 | 1.85 | 1.65 | |
| 7 | 600723.SH | 首商股份 | 25.48 | 18.62 | 2.02 | 269.40 | 4.09 | 4.57 | |
| 8 | 600785.SH | 新华百货 | 44.14 | 3.28 | 0.05 | (72.28) | 1.28 | 0.61 | |
| 9 | 600859.SH | 王府井 | 70.09 | 21.46 | 5.85 | 242.72 | 5.01 | 4.20 | |
| 1 | 603123.SH | 翠微股份 | 25.70 | (13.73) | 1.13 | 14.19 | 2.98 | 2.61 | |
| 0 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
（四）行业与公司市场表现
1.近一周板块资金流向占比（%）
图 15 近一周板块资金流向占比（%）
| 0.0 | |||||||||||||||||||||||||||||||
行业周报/零售&化妆品行业
2.近一周个股资金流向占比（%）
表 11 近一周个股资金流向占比（%）
| 证券代码 | 证券简称 | 资金流向占比(%) | 证券代码 | 证券简称 | 资金流向占比(%) | |
| 000626.SZ | 远大控股 | 0.66 | 601828.SH | 美凯龙 | -0.03 | |
| 603031.SH | 安德利 | 0.36 | 002640.SZ | 跨境通 | -0.03 | |
| 000829.SZ | 天音控股 | 0.14 | 600120.SH | 浙江东方 | -0.03 | |
| 600865.SH | 百大集团 | 0.13 | 600785.SH | 新华百货 | -0.03 | |
| 600729.SH | 重庆百货 | 0.07 | 600628.SH | 新世界 | -0.03 | |
| 002574.SZ | 明牌珠宝 | 0.06 | 600361.SH | 华联综超 | -0.03 | |
| 601086.SH | 国芳集团 | 0.06 | 002277.SZ | 友阿股份 | -0.03 | |
| 600827.SH | 百联股份 | 0.05 | 600287.SH | 江苏舜天 | -0.03 | |
| 000861.SZ | 海印股份 | 0.04 | 600712.SH | 南宁百货 | -0.04 | |
| 000560.SZ | 我爱我家 | 0.03 | 600710.SH | 苏美达 | -0.04 | |
| 601933.SH | 永辉超市 | 0.03 | 600682.SH | 南京新百 | -0.04 | |
| 600859.SH | 王府井 | 0.02 | 000715.SZ | 中兴商业 | -0.04 | |
| 600306.SH | 商业城 | 0.02 | 000417.SZ | 合肥百货 | -0.04 | |
| 000419.SZ | 通程控股 | 0.01 | 601010.SH | 文峰股份 | -0.05 | |
| 601366.SH | 利群股份 | 0.01 | 600738.SH | 兰州民百 | -0.05 | |
| 600778.SH | *ST 友好 | 0.01 | 600814.SH | 杭州解百 | -0.05 | |
| 002416.SZ | 爱施德 | 0.00 | 002419.SZ | 天虹股份 | -0.05 | |
| 000679.SZ | 大连友谊 | 0.00 | 000155.SZ | 川能动力 | -0.05 | |
| 600086.SH | 东方金钰 | 0.00 | 600278.SH | 东方创业 | -0.06 | |
| 600120.SH | 浙江东方 | 0.00 | 600655.SH | 豫园股份 | -0.06 | |
| 600122.SH | 宏图高科 | 0.00 | 002187.SZ | 广百股份 | -0.06 | |
| 600241.SH | 时代万恒 | 0.00 | 002561.SZ | 徐家汇 | -0.06 | |
| 600247.SH | *ST 成城 | 0.00 | 000501.SZ | 鄂武商 A | -0.07 | |
| 000906.SZ | 浙商中拓 | 0.00 | 002345.SZ | 潮宏基 | -0.07 | |
| 600858.SH | 银座股份 | 0.00 | 600755.SH | 厦门国贸 | -0.08 | |
| 600415.SH | 小商品城 | 0.00 | 600826.SH | 兰生股份 | -0.08 | |
| 600122.SH | 宏图高科 | 0.00 | 002091.SZ | 江苏国泰 | -0.08 | |
| 002024.SZ | 苏宁易购 | 0.00 | 600824.SH | 益民集团 | -0.10 | |
| 000564.SZ | 供销大集 | -0.01 | 600981.SH | 汇鸿集团 | -0.10 | |
| 002102.SZ | ST 冠福 | -0.01 | 002818.SZ | 富森美 | -0.11 | |
| 000151.SZ | 中成股份 | -0.01 | 600822.SH | 上海物贸 | -0.11 | |
| 000632.SZ | 三木集团 | -0.01 | 002731.SZ | 萃华珠宝 | -0.13 | |
| 000785.SZ | 武汉中商 | -0.01 | 300792.SZ | 壹网壹创 | -0.14 | |
| 600693.SH | 东百集团 | -0.01 | 600241.SH | 时代万恒 | -0.15 | |
| 600605.SH | 汇通能源 | -0.01 | 600697.SH | 欧亚集团 | -0.17 | |
| 600280.SH | 中央商场 | -0.01 | 600250.SH | 南纺股份 | -0.19 | |
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 22 | |||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 002697.SZ | 红旗连锁 | -0.01 | 600113.SH | 浙江东日 | -0.19 |
| 000882.SZ | 华联股份 | -0.01 | 300755.SZ | 华致酒行 | -0.21 |
| 002127.SZ | 南极电商 | -0.01 | 000026.SZ | 飞亚达 A | -0.21 |
| 002264.SZ | 新华都 | -0.01 | 600857.SH | 宁波中百 | -0.21 |
| 000759.SZ | 中百集团 | -0.01 | 600694.SH | 大商股份 | -0.21 |
| 600838.SH | 上海九百 | -0.01 | 600774.SH | 汉商集团 | -0.21 |
| 603101.SH | 汇嘉时代 | -0.01 | 600821.SH | 津劝业 | -0.22 |
| 002721.SZ | 金一文化 | -0.02 | 600753.SH | 东方银星 | -0.30 |
| 600790.SH | 轻纺城 | -0.02 | 600861.SH | 北京城乡 | -0.33 |
| 600828.SH | 茂业商业 | -0.02 | 002336.SZ | 人人乐 | -0.40 |
| 002740.SZ | 爱迪尔 | -0.02 | 600735.SH | 新华锦 | -0.43 |
| 600811.SH | 东方集团 | -0.02 | 603214.SH | 爱婴室 | -0.45 |
| 601116.SH | 三江购物 | -0.02 | 600612.SH | 老凤祥 | -0.51 |
| 002344.SZ | 海宁皮城 | -0.02 | 300785.SZ | 值得买 | -0.54 |
| 002251.SZ | 步步高 | -0.02 | 603123.SH | 翠微股份 | -0.62 |
| 002356.SZ | *ST 赫美 | -0.02 | 002867.SZ | 周大生 | -0.69 |
| 000587.SZ | 金洲慈航 | -0.02 | 603900.SH | 莱绅通灵 | -1.86 |
| 603708.SH | 家家悦 | -0.03 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
3.近一周个股振幅及换手率（%）
表 12 近一周个股振幅及换手率（%）
| 周振幅 | 周换手率 | 证券简称 | 周振幅 | 周换手率 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 证券代码 | 最新收盘日 | 最新收盘日 | |||||
| 最新收盘日 | 最新收盘日 | ||||||||
| % | % | % | % | ||||||
| 000001.SH | 上证综指 | 8.29 | 4.92 | 600120.SH | 浙江东方 | 11.08 | 4.22 | ||
| 399001.SZ | 深证成指 | 9.37 | 7.63 | 002344.SZ | 海宁皮城 | 11.04 | 3.68 | ||
| 399006.SZ | 创业板指 | 10.72 | 11.27 | 600838.SH | 上海九百 | 11.00 | 7.48 | ||
| 000560.SZ | 我爱我家 | 23.67 | 8.43 | 002277.SZ | 友阿股份 | 10.97 | 8.59 | ||
| 002336.SZ | 人人乐 | 20.67 | 22.01 | 300785.SZ | 值得买 | 10.89 | 10.24 | ||
| 002731.SZ | 萃华珠宝 | 20.47 | 33.66 | 600738.SH | 兰州民百 | 10.87 | 3.31 | ||
| 600735.SH | 新华锦 | 19.95 | 34.90 | 000501.SZ | 鄂武商 A | 10.79 | 5.13 | ||
| 002867.SZ | 周大生 | 19.89 | 11.54 | 600729.SH | 重庆百货 | 10.76 | 2.34 | ||
| 601933.SH | 永辉超市 | 18.91 | 13.94 | 000632.SZ | 三木集团 | 10.72 | 13.77 | ||
| 600857.SH | 宁波中百 | 17.85 | 19.95 | 600361.SH | 华联综超 | 10.72 | 3.63 | ||
| 000829.SZ | 天音控股 | 16.89 | 13.94 | 002574.SZ | 明牌珠宝 | 10.71 | 8.13 | ||
| 603900.SH | 莱绅通灵 | 16.63 | 26.56 | 600814.SH | 杭州解百 | 10.70 | 5.77 | ||
| 000861.SZ | 海印股份 | 16.61 | 19.34 | 601828.SH | 美凯龙 | 10.67 | 0.92 | ||
| 600774.SH | 汉商集团 | 16.32 | 6.15 | 600753.SH | 东方银星 | 10.56 | 25.42 | ||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 23 | ||||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 600828.SH | 茂业商业 | 15.99 | 2.58 | 002091.SZ | 江苏国泰 | 10.55 | 4.18 |
| 600981.SH | 汇鸿集团 | 15.57 | 7.89 | 600712.SH | 南宁百货 | 10.33 | 7.25 |
| 000906.SZ | 浙商中拓 | 15.23 | 3.71 | 002024.SZ | 苏宁易购 | 10.26 | 2.32 |
| 600821.SH | 津劝业 | 15.15 | 21.65 | 002187.SZ | 广百股份 | 10.23 | 2.43 |
| 603123.SH | 翠微股份 | 15.04 | 49.05 | 600605.SH | 汇通能源 | 10.11 | 4.61 |
| 603214.SH | 爱婴室 | 14.69 | 23.73 | 000882.SZ | 华联股份 | 10.00 | 6.79 |
| 601086.SH | 国芳集团 | 14.46 | 4.71 | 600826.SH | 兰生股份 | 9.98 | 2.15 |
| 600655.SH | 豫园股份 | 14.10 | 1.77 | 000679.SZ | 大连友谊 | 9.93 | 5.18 |
| 300792.SZ | 壹网壹创 | 14.08 | 7.53 | 600824.SH | 益民集团 | 9.93 | 10.15 |
| 600113.SH | 浙江东日 | 13.93 | 37.45 | 002251.SZ | 步步高 | 9.90 | 3.78 |
| 600785.SH | 新华百货 | 13.73 | 2.23 | 002697.SZ | 红旗连锁 | 9.89 | 7.88 |
| 000626.SZ | 远大控股 | 13.60 | 6.88 | 600306.SH | 商业城 | 9.84 | 1.83 |
| 600250.SH | 南纺股份 | 13.58 | 31.81 | 601010.SH | 文峰股份 | 9.70 | 3.63 |
| 600241.SH | 时代万恒 | 13.41 | 6.65 | 002740.SZ | 爱迪尔 | 9.62 | 8.24 |
| 000151.SZ | 中成股份 | 13.33 | 25.51 | 603031.SH | 安德利 | 9.53 | 3.50 |
| 600865.SH | 百大集团 | 13.26 | 12.80 | 600822.SH | 上海物贸 | 9.50 | 3.33 |
| 600859.SH | 王府井 | 13.12 | 5.18 | 000587.SZ | 金洲慈航 | 9.49 | 4.67 |
| 300755.SZ | 华致酒行 | 12.83 | 2.58 | 002818.SZ | 富森美 | 9.42 | 3.58 |
| 002127.SZ | 南极电商 | 12.77 | 10.81 | 000417.SZ | 合肥百货 | 9.26 | 5.32 |
| 600612.SH | 老凤祥 | 12.71 | 2.73 | 000419.SZ | 通程控股 | 9.25 | 9.79 |
| 600682.SH | 南京新百 | 12.49 | 4.10 | 603101.SH | 汇嘉时代 | 9.12 | 2.90 |
| 603708.SH | 家家悦 | 12.42 | 6.32 | 600280.SH | 中央商场 | 8.80 | 3.29 |
| 600278.SH | 东方创业 | 12.34 | 8.21 | 002721.SZ | 金一文化 | 8.63 | 22.20 |
| 600697.SH | 欧亚集团 | 12.13 | 17.07 | 601116.SH | 三江购物 | 8.44 | 2.09 |
| 600710.SH | 苏美达 | 12.12 | 5.07 | 601366.SH | 利群股份 | 8.42 | 2.91 |
| 002419.SZ | 天虹股份 | 12.11 | 6.88 | 600858.SH | 银座股份 | 8.20 | 3.51 |
| 002345.SZ | 潮宏基 | 12.05 | 9.57 | 600811.SH | 东方集团 | 8.16 | 14.89 |
| 002416.SZ | 爱施德 | 12.04 | 4.62 | 002561.SZ | 徐家汇 | 8.13 | 2.99 |
| 000785.SZ | 武汉中商 | 11.98 | 2.09 | 600790.SH | 轻纺城 | 8.03 | 4.35 |
| 002264.SZ | 新华都 | 11.92 | 5.85 | 600415.SH | 小商品城 | 7.99 | 4.17 |
| 002640.SZ | 跨境通 | 11.85 | 10.55 | 600694.SH | 大商股份 | 7.96 | 3.86 |
| 600827.SH | 百联股份 | 11.80 | 3.80 | 000759.SZ | 中百集团 | 7.63 | 1.56 |
| 600122.SH | 宏图高科 | 11.60 | 9.89 | 600693.SH | 东百集团 | 7.14 | 2.02 |
| 600861.SH | 北京城乡 | 11.59 | 5.92 | 600628.SH | 新世界 | 6.86 | 2.13 |
| 600778.SH | *ST 友好 | 11.55 | 16.41 | 002102.SZ | ST 冠福 | 5.60 | 3.31 |
| 000715.SZ | 中兴商业 | 11.55 | 4.58 | 002356.SZ | *ST 赫美 | 3.69 | 1.51 |
| 000155.SZ | 川能动力 | 11.38 | 14.17 | 600755.SH | 厦门国贸 | 11.10 | 8.69 |
| 000026.SZ | 飞亚达 A | 11.32 | 7.97 | 000417.SZ | 合肥百货 | 7.46 | 7.16 |
| 000564.SZ | 供销大集 | 11.30 | 6.72 | 600287.SH | 江苏舜天 | 11.09 | 4.34 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 24 |
行业周报/零售&化妆品行业
4.个股 BETA 值
表 13 个股 BETA 值
| 证券代码 | 证券简称 | BETA 值 | 证券代码 | 证券简称 | BETA 值 | |||
| 000026.SZ | 飞亚达 A | 3.07 | 002264.SZ | 新华都 | 0.71 | |||
| 600682.SH | 南京新百 | 3.07 | 000564.SZ | 供销大集 | 0.70 | |||
| 600415.SH | 小商品城 | 2.47 | 000759.SZ | 中百集团 | 0.69 | |||
| 600739.SH | 辽宁成大 | 2.31 | 600241.SH | 时代万恒 | 0.68 | |||
| 600122.SH | 宏图高科 | 2.24 | 600278.SH | 东方创业 | 0.67 | |||
| 000861.SZ | 海印股份 | 2.16 | 000587.SZ | 金洲慈航 | 0.66 | |||
| 600712.SH | 南宁百货 | 2.08 | 600861.SH | 北京城乡 | 0.63 | |||
| 000560.SZ | 昆百大 A | 2.07 | 600828.SH | 茂业商业 | 0.63 | |||
| 600753.SH | 东方银星 | 2.04 | 000715.SZ | 中兴商业 | 0.63 | |||
| 000501.SZ | 鄂武商 A | 2.00 | 002574.SZ | 明牌珠宝 | 0.62 | |||
| 600859.SH | 王府井 | 1.75 | 600735.SH | 新华锦 | 0.61 | |||
| 300413.SZ | 快乐购 | 1.73 | 600826.SH | 兰生股份 | 0.60 | |||
| 002187.SZ | 广百股份 | 1.67 | 600280.SH | 中央商场 | 0.59 | |||
| 600827.SH | 百联股份 | 1.57 | 000679.SZ | 大连友谊 | 0.59 | |||
| 600655.SH | 豫园商城 | 1.56 | 300792.SZ | 壹网壹创 | 0.59 | |||
| 000851.SZ | 高鸿股份 | 1.51 | 002419.SZ | 天虹股份 | 0.59 | |||
| 600898.SH | 国美通讯 | 1.46 | 600790.SH | 轻纺城 | 0.58 | |||
| 300785.SZ | 值得买 | 1.36 | 600774.SH | 汉商集团 | 0.56 | |||
| 000785.SZ | 武汉中商 | 1.35 | 603708.SH | 家家悦 | 0.56 | |||
| 600858.SH | 银座股份 | 1.34 | 600648.SH | 外高桥 | 0.56 | |||
| 600605.SH | 汇通能源 | 1.30 | 002024.SZ | 苏宁云商 | 0.51 | |||
| 002091.SZ | 江苏国泰 | 1.30 | 002561.SZ | 徐家汇 | 0.51 | |||
| 600612.SH | 老凤祥 | 1.25 | 601828.SH | 美凯龙 | 0.50 | |||
| 600086.SH | 东方金钰 | 1.23 | 002336.SZ | 人人乐 | 0.48 | |||
| 002721.SZ | 金一文化 | 1.16 | 600315.SH | 上海家化 | 0.48 | |||
| 600247.SH | ST 成城 | 1.15 | 601116.SH | 三江购物 | 0.47 | |||
| 000632.SZ | 三木集团 | 1.14 | 000416.SZ | 民生控股 | 0.45 | |||
| 600723.SH | 首商股份 | 1.11 | 002251.SZ | 步步高 | 0.40 | |||
| 600755.SH | 厦门国贸 | 1.08 | 600824.SH | 益民集团 | 0.40 | |||
| 600811.SH | 东方集团 | 1.08 | 600361.SH | 华联综超 | 0.39 | |||
| 600981.SH | 汇鸿集团 | 1.06 | 600738.SH | 兰州民百 | 0.38 | |||
| 600822.SH | 上海物贸 | 1.05 | 600785.SH | 新华百货 | 0.37 | |||
| 600120.SH | 浙江东方 | 1.04 | 600694.SH | 大商股份 | 0.36 | |||
| 600693.SH | 东百集团 | 1.02 | 002277.SZ | 友阿股份 | 0.33 | |||
| 002344.SZ | 海宁皮城 | 1.02 | 000882.SZ | 华联股份 | 0.31 | |||
| 600814.SH | 杭州解百 | 1.00 | 600838.SH | 上海九百 | 0.31 | |||
| 000626.SZ | 远大控股 | 0.95 | 000419.SZ | 通程控股 | 0.29 | |||
| 600821.SH | 津劝业 | 0.95 | 601933.SH | 永辉超市 | 0.25 | |||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 25 | |||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 600697.SH | 欧亚集团 | 0.94 | 603031.SH | 安德利 | 0.25 |
| 002094.SZ | 青岛金王 | 0.94 | 002345.SZ | 潮宏基 | 0.24 |
| 600891.SH | 秋林集团 | 0.90 | 600628.SH | 新世界 | 0.15 |
| 300755.SZ | 华致酒行 | 0.87 | 600857.SH | 宁波中百 | 0.12 |
| 600830.SH | 香溢融通 | 0.87 | 600250.SH | 南纺股份 | 0.12 |
| 603900.SH | 通灵珠宝 | 0.81 | 600778.SH | 友好集团 | 0.10 |
| 000151.SZ | 中成股份 | 0.79 | 002127.SZ | 南极电商 | 0.06 |
| 002818.SZ | 富森美 | 0.79 | 002697.SZ | 红旗连锁 | -0.16 |
| 600287.SH | 江苏舜天 | 0.78 | 600729.SH | 重庆百货 | -0.27 |
| 000061.SZ | 农产品 | 0.77 | 600145.SH | *ST 新亿 | -0.31 |
| 000417.SZ | 合肥百货 | 0.76 | 601366.SH | 利群股份 | -0.31 |
| 601010.SH | 文峰股份 | 0.74 | 603101.SH | 汇嘉时代 | -0.37 |
| 002640.SZ | 跨境通 | 0.72 | 603214.SH | 爱婴室 | -0.42 |
| 002731.SZ | 萃华珠宝 | 0.72 | 600306.SH | 商业城 | -1.11 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 注：所有股票均采用 12 个月数据的 BETA 值
（五）行业及重点公司估值水平
1.行业估值水平
图 16 行业估值水平
| 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 | |||||||||||||||||||||||||||||||
行业周报/零售&化妆品行业
2.公司估值水平
表 14 公司估值水平 PE(TTM)
| 证券代码 | 证券简称 | 最新收盘日 | 近一年均值 | 近三年均值 | 近五年均值 | 近十年均值 | ||
| 000026.SZ | 飞亚达 | 11.19 | 28.20 | 24.32 | 32.71 | 32.76 | ||
| 000151.SZ | 中成股份 | -9.03 | 158.22 | 102.29 | 81.13 | 353.09 | ||
| 000155.SZ | 川能动力 | 174.97 | 36.04 | 25.73 | 22.94 | (3.08) | ||
| 000417.SZ | 合肥百货 | 20.20 | 33.15 | 25.25 | 24.57 | 20.74 | ||
| 000419.SZ | 通程控股 | 19.72 | 14.07 | 17.07 | 26.06 | 24.71 | ||
| 000501.SZ | 鄂武商 A | 8.96 | 15.52 | 10.44 | 11.30 | 14.45 | ||
| 000564.SZ | 供销大集 | -4.77 | (37.48) | (12.09) | 251.53 | 149.36 | ||
| 000587.SZ | 金洲慈航 | 1.50 | (0.48) | 10.54 | 18.91 | 31.65 | ||
| 000611.SZ | *ST 天首 | -28.96 | 124.37 | 28.86 | 46.63 | (210.77) | ||
| 000626.SZ | 远大控股 | 59.18 | 19.22 | 18.71 | 26.14 | 35.66 | ||
| 000632.SZ | 三木集团 | 40.12 | 47.05 | 66.86 | 154.45 | 18.14 | ||
| 000679.SZ | 大连友谊 | -35.90 | (4.82) | 21.18 | 14.16 | 18.58 | ||
| 000715.SZ | 中兴商业 | 12.72 | 29.02 | 24.78 | 33.56 | 32.70 | ||
| 000759.SZ | 中百集团 | -64.75 | 2743.24 | 2154.16 | 1336.19 | 692.18 | ||
| 000785.SZ | 居然之家 | 13.56 | 125.53 | 80.15 | 120.52 | 96.65 | ||
| 000829.SZ | 天音控股 | 65.76 | 49.99 | 21.93 | (22.13) | 5.92 | ||
| 000861.SZ | 海印股份 | -236.63 | 44.80 | 37.99 | 43.40 | 37.03 | ||
| 000882.SZ | 华联股份 | -305.31 | 1.94 | 100.05 | 106.84 | 105.78 | ||
| 002024.SZ | 苏宁易购 | -2.51 | (7.19) | 7.50 | 58.05 | 42.03 | ||
| 002091.SZ | 江苏国泰 | 14.10 | 12.02 | 11.15 | 17.42 | 23.61 | ||
| 002102.SZ | ST 冠福 | 82.77 | 7.34 | 8.86 | 24.59 | 114.05 | ||
| 002127.SZ | 南极电商 | 13.95 | 31.71 | 31.59 | 1.46 | (77.99) | ||
| 002187.SZ | 广百股份 | 25.71 | 12.76 | 14.52 | 17.85 | 17.85 | ||
| 002251.SZ | 步步高 | 44.66 | 88.13 | 64.11 | 68.06 | 48.15 | ||
| 002264.SZ | 新华都 | 37.46 | (6.75) | (0.73) | 3.48 | 20.36 | ||
| 002277.SZ | 友阿股份 | 24.04 | 29.30 | 20.67 | 23.99 | 22.49 | ||
| 002336.SZ | *ST 人乐 | -8.98 | 30.27 | 4.79 | 6.50 | 18.16 | ||
| 002344.SZ | 海宁皮城 | 20.79 | 22.47 | 20.20 | 22.70 | 24.14 | ||
| 002345.SZ | 潮宏基 | 13.38 | (63.88) | 9.46 | 20.23 | 29.54 | ||
| 002356.SZ | *ST 赫美 | -9.69 | (0.41) | 4.22 | 26.11 | 63.46 | ||
| 002416.SZ | 爱施德 | 11.72 | 50.49 | 31.45 | 53.15 | 70.72 | ||
| 002419.SZ | 天虹股份 | 20.01 | 24.06 | 19.63 | 17.50 | 19.08 | ||
| 002561.SZ | 徐家汇 | 28.58 | 21.55 | 17.75 | 20.13 | 20.48 | ||
| 002574.SZ | 明牌珠宝 | -16.59 | (797.98) | (252.35) | (101.69) | (29.55) | ||
| 002640.SZ | 跨境通 | -2.33 | 2.08 | 17.12 | 41.57 | 83.80 | ||
| 002697.SZ | 红旗连锁 | 14.05 | 22.20 | 26.79 | 38.35 | 36.52 | ||
| 002721.SZ | 金一文化 | -1.53 | 69.96 | 158.96 | 125.34 | 140.00 | ||
| 002731.SZ | 萃华珠宝 | 73.57 | 41.96 | 46.10 | 62.05 | 59.41 | ||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 27 | |||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 002740.SZ | 爱迪尔 | -1.20 | (1.65) | 41.46 | 52.07 | 53.00 | |
| 002818.SZ | 富森美 | 9.69 | 13.85 | 14.37 | 19.87 | 19.87 | |
| 002867.SZ | 周大生 | 14.21 | 18.96 | 19.64 | 21.80 | 21.80 | |
| 300755.SZ | 华致酒行 | 27.56 | 34.50 | 33.71 | 33.71 | 33.71 | |
| 300785.SZ | 值得买 | 26.19 | 70.17 | 65.95 | 65.95 | 65.95 | |
| 300792.SZ | 壹网壹创 | 23.97 | 86.86 | 82.91 | 82.91 | 82.91 | |
| 600086.SH | 东方金钰 | 0.00 | (0.92) | 7.64 | 26.51 | 47.69 | |
| 600113.SH | 浙江东日 | 135.64 | 21.35 | 24.50 | 40.40 | 87.97 | |
| 600120.SH | 浙江东方 | 15.81 | 25.02 | 20.20 | 21.08 | 19.02 | |
| 600122.SH | 宏图高科 | -1.03 | (0.60) | (0.60) | 13.98 | 19.86 | |
| 600145.SH | *ST 新亿 | -12.13 | 12.80 | 62.28 | (108.91) | (68.12) | |
| 600241.SH | 时代万恒 | 78.87 | (4.56) | (1.54) | 6.75 | 36.66 | |
| 600247.SH | ST 成城 | 0.00 | (10.88) | (11.80) | (9.57) | 215.70 | |
| 600250.SH | 南纺股份 | -15.57 | 12.86 | (3.37) | 503.64 | 272.49 | |
| 600278.SH | 东方创业 | 15.18 | 144.63 | 71.68 | 64.78 | 50.88 | |
| 600280.SH | 中央商场 | 26.14 | (4.00) | 28.51 | 94.55 | 73.12 | |
| 600287.SH | 江苏舜天 | -32.42 | 14.81 | 20.34 | 38.13 | 64.84 | |
| 600306.SH | 商业城 | -30.44 | (7.11) | (7.47) | (4.91) | (60.80) | |
| 600361.SH | 华联综超 | -20.92 | 27.92 | 23.86 | 3.38 | 36.92 | |
| 600415.SH | 小商品城 | 19.79 | 23.34 | 23.27 | 29.33 | 41.69 | |
| 600605.SH | 汇通能源 | 27.67 | 60.78 | 126.67 | 141.57 | 212.36 | |
| 600612.SH | 老凤祥 | 12.89 | 17.58 | 17.80 | 18.59 | 20.19 | |
| 600628.SH | 新世界 | 33.84 | 305.32 | 121.13 | 116.79 | 71.38 | |
| 600655.SH | 豫园股份 | 9.91 | 10.60 | 16.37 | 20.27 | 18.74 | |
| 600682.SH | 南京新百 | 13.82 | 11.50 | 4.78 | 87.34 | 68.22 | |
| 600693.SH | 东百集团 | 27.15 | 13.45 | 19.29 | 125.54 | 95.17 | |
| 600694.SH | 大商股份 | 7.97 | 11.48 | 9.91 | 12.74 | 48.55 | |
| 600697.SH | 欧亚集团 | 90.73 | 16.48 | 12.89 | 13.64 | 16.39 | |
| 600710.SH | 苏美达 | 12.00 | 13.46 | 14.58 | 13.57 | 18.66 | |
| 600712.SH | 南宁百货 | -24.49 | (557.56) | (250.46) | (90.92) | 40.08 | |
| 600723.SH | 首商股份 | 0.00 | 129.05 | 52.01 | 38.54 | 34.86 | |
| 600729.SH | 重庆百货 | 10.55 | 13.96 | 14.89 | 18.89 | 18.35 | |
| 600735.SH | 新华锦 | 53.73 | 34.33 | 33.45 | 65.18 | 27.65 | |
| 600738.SH | 兰州民百 | 29.86 | 25.19 | 19.92 | 36.18 | 35.36 | |
| 600753.SH | 东方银星 | 220.00 | 129.00 | 120.15 | 212.51 | 6531.48 | |
| 600755.SH | 厦门国贸 | 4.32 | 5.58 | 6.26 | 9.62 | 12.21 | |
| 600774.SH | 汉商集团 | 22.91 | (2606.75) | (797.44) | (358.91) | (121.47) | |
| 600778.SH | 友好集团 | -11.16 | 29.97 | 20.15 | 3.34 | 15.93 | |
| 600785.SH | 新华百货 | 71.66 | 42.37 | 33.23 | 48.15 | 34.57 | |
| 600790.SH | 轻纺城 | 14.15 | 12.74 | 13.09 | 15.82 | 25.97 | |
| 600811.SH | 东方集团 | 391.56 | 27.66 | 23.10 | 25.33 | 21.73 | |
| 600814.SH | 杭州解百 | 15.32 | 20.55 | 22.63 | 28.70 | 30.60 | |
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 28 | ||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 600821.SH | 津劝业 | 34.80 | (293.86) | (18.09) | 236.05 | 259.42 |
| 600822.SH | 上海物贸 | 18.87 | 107.73 | 123.84 | 131.38 | 105.14 |
| 600824.SH | 益民集团 | 18.01 | 162.75 | 77.20 | 62.13 | 47.60 |
| 600826.SH | 兰生股份 | 27.73 | (399.87) | (123.14) | (63.20) | 11.06 |
| 600827.SH | 百联股份 | 20.02 | 35.75 | 25.41 | 26.55 | 23.70 |
| 600828.SH | 茂业商业 | 14.55 | 7.59 | 7.81 | 22.33 | 22.94 |
| 600838.SH | 上海九百 | 27.33 | 34.77 | 30.97 | 35.52 | 67.94 |
| 600857.SH | 宁波中百 | 75.18 | 90.65 | 48.30 | 61.73 | 65.97 |
| 600858.SH | 银座股份 | -19.20 | (6.58) | 38.05 | 106.35 | 70.05 |
| 600859.SH | 王府井 | 33.98 | 78.15 | 34.39 | 28.49 | 24.40 |
| 600861.SH | 北京城乡 | -7,959.87 | (10.33) | 37.32 | 39.68 | 36.42 |
| 600865.SH | 百大集团 | 16.03 | 15.01 | 22.44 | 30.86 | 30.09 |
| 600870.SH | ST 厦华 | 1,622.33 | (441.49) | (153.09) | (85.83) | (163.45) |
| 600891.SH | *ST 秋林 | 0.00 | (0.62) | 16.88 | 24.99 | 46.22 |
| 600981.SH | 汇鸿集团 | 31.94 | 46.99 | 24.48 | 25.43 | 58.62 |
| 601010.SH | 文峰股份 | 19.90 | 21.98 | 21.84 | 29.35 | 25.56 |
| 601086.SH | 国芳集团 | 19.51 | 39.57 | 36.37 | 38.18 | 38.18 |
| 601116.SH | 三江购物 | 51.08 | 48.34 | 57.03 | 71.56 | 52.38 |
| 601366.SH | 利群股份 | 30.10 | 47.64 | 33.50 | 32.58 | 32.58 |
| 601828.SH | 美凯龙 | 15.38 | 11.71 | 11.01 | 11.20 | 11.20 |
| 601933.SH | 永辉超市 | -13.70 | 41.29 | 45.49 | 47.98 | 45.88 |
| 603031.SH | 安德利 | -161.63 | 302.87 | 196.54 | 156.63 | 156.63 |
| 603101.SH | 汇嘉时代 | 32.33 | 59.94 | 75.18 | 65.48 | 65.48 |
| 603123.SH | 翠微股份 | 84.10 | 162.65 | 68.83 | 55.60 | 43.43 |
| 603214.SH | 爱婴室 | 40.63 | 29.82 | 35.48 | 35.48 | 35.48 |
| 603708.SH | 家家悦 | 33.46 | 39.93 | 33.38 | 33.43 | 33.43 |
| 603900.SH | 莱绅通灵 | 24.56 | 30.49 | 24.45 | 27.49 | 27.49 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
3.行业内个股 PEG 值
表 15 行业内个股 PEG 值
| 市盈率 | 预测净利润增 | PEG | 预测 PEGE | PEG/ PEGE | ||||
| 证券代码 | 证券简称 | PE(TTM) | 长率(%) | (最新收盘日) | ||||
| (最新收盘日) | 万得一致预测 | |||||||
| 002251.SZ | 步步高 | 44.13 | 30.99 | 1.42 | 1.12 | 1.28 | ||
| 300785.SZ | 值得买 | 26.11 | 27.10 | 0.96 | 0.85 | 1.14 | ||
| 600655.SH | 豫园股份 | 9.38 | 11.53 | 0.81 | 0.77 | 1.05 | ||
| 300792.SZ | 壹网壹创 | 23.71 | 29.97 | 0.79 | 0.69 | 1.15 | ||
| 000417.SZ | 合肥百货 | 176.77 | 292.72 | 0.60 | 0.19 | 3.19 | ||
| 000155.SZ | 川能动力 | 19.83 | 33.52 | 0.59 | 0.55 | 1.08 | ||
| 002344.SZ | 海宁皮城 | 20.05 | 48.53 | 0.41 | 0.39 | 1.05 | ||
| 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 | 29 | |||||||
行业周报/零售&化妆品行业
| 600814.SH | 杭州解百 | 15.26 | 43.14 | 0.35 | 0.32 | 1.11 |
| 002867.SZ | 周大生 | -65.72 | -190.42 | 0.35 | 0.43 | 0.80 |
| 600710.SH | 苏美达 | 26.52 | 79.53 | 0.33 | 0.32 | 1.06 |
| 300755.SZ | 华致酒行 | 11.15 | 34.41 | 0.32 | 0.33 | 0.97 |
| 000759.SZ | 中百集团 | 23.35 | 79.44 | 0.29 | 0.21 | 1.37 |
| 002416.SZ | 爱施德 | 8.66 | 33.17 | 0.26 | 0.32 | 0.82 |
| 002277.SZ | 友阿股份 | 14.98 | 64.07 | 0.23 | 0.19 | 1.24 |
| 000501.SZ | 鄂武商 A | 32.07 | 138.81 | 0.23 | 0.19 | 1.21 |
| 600859.SH | 王府井 | 7.86 | 40.17 | 0.20 | 0.20 | 0.99 |
| 601828.SH | 美凯龙 | 14.57 | 86.55 | 0.17 | 0.16 | 1.07 |
| 600694.SH | 大商股份 | 13.17 | 79.11 | 0.17 | 0.15 | 1.13 |
| 000785.SZ | 武汉中商 | 12.53 | 150.15 | 0.08 | 0.08 | 0.99 |
| 000560.SZ | 我爱我家 | -15.47 | -276.32 | 0.06 | 0.04 | 1.31 |
| 002345.SZ | 潮宏基 | -2.55 | -147.18 | 0.02 | 0.02 | 0.85 |
| 601933.SH | 永辉超市 | 13.92 | -34.36 | -0.41 | -0.45 | 0.90 |
| 002024.SZ | 苏宁易购 | 401.50 | -668.35 | -0.60 | 0.01 | -45.73 |
| 002127.SZ | 南极电商 | 34.65 | -54.36 | -0.64 | -0.75 | 0.85 |
| 600811.SH | 东方集团 | 34.08 | -29.42 | -1.16 | -1.21 | 0.96 |
| 603708.SH | 家家悦 | 68.51 | -37.62 | -1.82 | -2.32 | 0.78 |
| 603214.SH | 爱婴室 | 14.41 | -5.25 | -2.74 | -2.59 | 1.06 |
| 600785.SH | 新华百货 | 11.49 | -3.53 | -3.25 | -2.99 | 1.09 |
| 002697.SZ | 红旗连锁 | 21.00 | -6.02 | -3.49 | -4.38 | 0.80 |
| 600729.SH | 重庆百货 | 44.13 | 30.99 | 1.42 | 1.12 | 1.28 |
| 600827.SH | 百联股份 | 26.11 | 27.10 | 0.96 | 0.85 | 1.14 |
资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理
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行业周报/零售&化妆品行业
插 图 目 录
图 1 上周各行业涨跌幅........................................................................................................................................................................................... 4 图 2 商贸零售板块成交量和收盘价情况（周频次） ................................................................................................................................... 5 图 3 商贸零售板块成交量和收盘价情况（日频次） ................................................................................................................................... 6 图 4 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（周频次） ............................... 10 图 5 百货、超市及便利店、综合业态、珠宝首饰及钟表、其他连锁板块成交量和涨跌幅（日频次） ............................... 10 图 6 核心组合年初至今收益率变动 ................................................................................................................................................................ 12 图 7 核心组合年初至今收益率变动 .............................................................................................................................................................. 14 图 8 商贸零售股估值及溢价分析 ................................................................................................................................................................... 14 图 9 社会消费品及限额以上企业商品零售总额：当月值（亿元） ................................................................................................... 19 图 10 全国 50 家及百家大型零售企业零售额：当月同比(%) ............................................................................................................. 19 图 11 CPI:当月同比（%） ................................................................................................................................................................................. 19 图 12 零售行业营业收入:当季值（亿元） ................................................................................................................................................ 19 图 13 网络购物市场规模：当季值（亿元）及当季同比（%） ............................................................................................................ 19 图 14 金银珠宝类零售额：当月值（亿元）及当月同比（%） ........................................................................................................... 19 图 15 近一周板块资金流向占比（%） ........................................................................................................................................................... 21 图 16 行业估值水平 ............................................................................................................................................................................................. 26 表 格 目 录
表 1 行业要闻 ............................................................................................................................................................................................................. 3 表 2 市场及行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 4 表 3 子行业表现 ........................................................................................................................................................................................................ 5 表 4 核心推荐组合及推荐理由 .......................................................................................................................................................................... 10 表 5 核心关注组合概况........................................................................................................................................................................................ 12 表 6 国际商贸零售龙头业绩增速与估值 ....................................................................................................................................................... 15 表 7 港股及中概股龙头业绩增速与估值 ....................................................................................................................................................... 16 表 8 国内商贸零售白马股及重点跟踪公司业绩增速与估值 .................................................................................................................. 16 表 9 市场行情数据汇总........................................................................................................................................................................................ 18 表 10 核心关注企业业绩表现 ............................................................................................................................................................................ 20 表 11 近一周个股资金流向占比（%） ............................................................................................................................................................ 22 表 12 近一周个股振幅及换手率（%） ............................................................................................................................................................ 23 表 13 个股 BETA 值 ................................................................................................................................................................................................. 25 表 14 公司估值水平 PE(TTM) ............................................................................................................................................................................. 27 表 15 行业内个股 PEG 值 ..................................................................................................................................................................................... 29
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行业周报/零售&化妆品行业
分析师承诺及简介
本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去 不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。
甄唯萱：现任消费品零售与化妆品行业分析师。2018 年 5 月加盟银河研究院从事零售行业研究，擅长深度挖掘公司基本面。
评级标准
行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。
公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。
中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。
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