评级（）轻工制造行业周报：1-2月地产数据好于预期，家居需求释放仍需时间

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报告名称 ：轻工制造行业周报：1-2月地产数据好于预期，家居需求释放仍需时间
评级 ：持有
行业：

行

张小泉：业绩发布会蒙娜丽莎：股东大会召开
五洲特纸：股东大会召开齐峰新材：年报预计披露
风险提示
宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。

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目录

1. 上周行情回顾 .......................................................................................................................................................... 4
2. 本周观点 .................................................................................................................................................................. 4
3. 本周大事提示 .......................................................................................................................................................... 6
4. 公司重要公告 .......................................................................................................................................................... 6
5. 行业要闻 .................................................................................................................................................................. 7
6. 行业数据 ................................................................................................................................................................ 12
7. 风险提示 ................................................................................................................................................................ 15

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图目录

图 1：轻工制造各子行业指数表现 ....................................................................................................................... 4 图 2：家具制造业月度产量（万件）&增速（%，右轴） ................................................................................. 12 图 3：家具制造业月度累计产量（万件）&增速（%，右轴） ......................................................................... 12 图 4：家具及其零件出口金额（万美元）&增速（%，右轴） ......................................................................... 12 图 5：家具制造业营收（亿元）&增速（%，右轴） ......................................................................................... 13 图 6：家具制造业利润（万元）&增速（%，右轴） ......................................................................................... 13 图 7：家居建材卖场销售额（亿元）&增速（%，右轴） ................................................................................. 13 图 8：住宅家具线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴） ...................................................................... 14 图 9：住宅家具线上当月销量（万件）&增速（%，右轴） .......................................................................... 14 图 10：全屋定制线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴） .................................................................... 14 图 11：全屋定制线上当月销量（万件）&增速（%，右轴） ........................................................................ 14 图 12：住宅房屋竣工面积（万平米）&增速（%，右轴） ............................................................................... 14 图 13：住宅商品房销售面积（万平米）&增速（%，右轴） ........................................................................... 14 图 14：造纸行业营收（亿元）&增速（%，右轴） ........................................................................................... 15 图 15：造纸行业利润（万元）&增速（%，右轴） ........................................................................................... 15 图 16：针叶浆价格走势（美元/吨） ................................................................................................................. 15 图 17：阔叶浆价格走势（美元/吨） ................................................................................................................. 15

表目录

表 1：重点公司盈利预测、估值及评级 ............................................................................................................... 6

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1.上周行情回顾

上周，轻工制造行业跑输沪深 300 1.34pct：SW 轻工制造（-2.28%）VS 沪深 300（-0.94%）/包装印刷（-1.08%）/家居用品（-2.28%）/造纸（-3.64%）/文娱用 品（-2.14%）；个股周涨幅前五分别为：包装印刷—东港股份（9.18%）、金富 科技（8.23%）、环球印务（6.57%）、海顺新材（4.46%）和珠海中富（3.72%）；家居用品—玉马遮阳（13.52%）、我乐家居（8.83%）、菲林格尔（7.33%）、西大门（6.72%）和力诺特玻（5.01%）；造纸—安妮股份（7.08%）、美利云（5.69%）、ST 松炀（-0.78%）、山鹰国际（-1.31%）和齐峰新材（-1.71%）；文娱用品—齐心集团（4.83%）、舒华体育（%）、英派斯（-0.92%）、晨光文具（-0.18%）和浙江自然（-1.53%）。

图 1：轻工制造各子行业指数表现

资料来源：wind,渤海证券

2.本周观点

家居用品：3 月 16 日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议进一步明确地产 行业“政策底”，1-2 月地产竣工和销售数据虽然为下滑状态，但下滑幅度小于市 场预期。1-2 月建材家居卖场销售额为 1833.74 亿元，同比大幅增长 52.07%，其 中 2 月销售额为 840.11 亿元，同比增长 86.55%。而家具行业零售额在 1-2 月却 下滑 6%，较去年 12 月销售额下滑幅度有所扩大。我们认为，在 2 月国内疫情多

地反复的情况之下卖场销售额实现高速增长，消费者存在对于家装、建材、家居

和家电等后周期品类的消费需求，但最终完全反应到家具零售额层面仍需要一段

时间。另一方面，结合部分家居企业 1-2 月接单数据来看，头部公司仍然有较好 请务必阅读正文之后的声明 4 of 17

的增长表现，能够实现 20%+甚至更高的增长。综合来看，短期地产行业的疲软 确实压制家居板块估值，但是“政策底”明确和持续夯实之下，悲观情绪将逐步 退散。居民合理住房需求保障，以及存量房翻新都将支撑家居品类的需求。在行 业“马太效应”也将愈发明显之下，龙头个股长期配置价值值得重视，重点推荐 行业地位明确且业绩增长良好的软体家具龙头顾家家居和定制家居龙头欧派家 居。建议关注发展战略和经营策略积极变化，业绩低点已出现的索菲亚。

包装印刷：电子烟国标于上周完成第二轮公开征求意见，目前状态为“正在审查”。《电子烟管理办法》将于今年 5 月 1 日开始正式实施，同时结合国家标准局审批 流程来看，我们预计电子烟国标有望在 5 月之前正式生效。两项新政策对调味型 电子烟的限制，将会直接影响现阶段主力消费群体在政策实施后的消费意愿，对 于电子烟产品销量存在较大冲击。同时，对于行业内的相关企业，在雾化技术、口味开发等方面也是较为重大的考验。但是，综合来看，新政的推进实施确实会 造成行业“阵痛”，电子烟板块估值承压。但是，国家将电子烟作为替烟型产品发 展的方向已经明确。中长期视角下，电子烟行业健康良性发展基础已经确立，产 品在烟民群体中的逐步渗透，仍不改我们对于千亿发展体量的判断。看好新型烟 草领域全产业链加码布局，拥有良好技术沉淀，以及与云南中烟深入合作的劲嘉 股份。

文娱用品：2022 年 1-2 月，国内办公用品行业零售额 589.10 亿元，增长 11.10%。去年受双减政策影响，文具用品相关标的估值受到较大压制，但目前双减政策边 际影响正逐步递减，且个股前期高估值已得到消化。晨光文具于 2021 年度，收 入和归母净利润分别同比增长 34.02%和 20.91%。Q4 公司单季度营收实现 18.59%的增长，在 20 年高基数的情况下仍实现稳健增长，持续展现行业龙头的 竞争优势，维持重点推荐。

造纸：上周国际针叶浆价格涨超 880 美元/吨，周环比价格再涨 35 美元/吨。3 月 进入文化纸需求旺季以来，国内造纸企业在成本压力之下多有提价，且目前来看 涨价函落地情况相对较好。去年下半年，国内主要纸品价格出现大幅下跌，而今 年 Q1 纸价的再度上涨，将促使盈利能力获得进一步改善，提升纸企 Q1 环比盈 利能力。建议关注浆纸系纸品白卡纸、双胶纸和铜版纸涨价带来的投资性机会。

推荐组合：1）家居用品板块推荐顾家家居、欧派家居，建议关注索菲亚；2）包 装印刷板块推荐劲嘉股份，建议关注金属包装龙头奥瑞金；3）文娱用品板块重 点推荐晨光文具。

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表 1：重点公司盈利预测、估值及评级

资料来源：wind，渤海证券，注：股价为 2022.3.18 日收盘价，EPS 为 wind 一致预期

3.本周大事提示

张小泉：业绩发布会
五洲特纸：股东大会召开

蒙娜丽莎：股东大会召开 齐峰新材：年报预计披露

4.公司重要公告

顺灏股份：关于实际控制人减持公司股份达到 1%的公告：2022 年 3 月 16

日，上海顺灏新材料科技股份有限公司（以下简称“公司”）接到实际控制人

王丹的通知，获悉王丹通过大宗交易的方式累计减持公司股份达到 1%。

裕同科技：关于回购股份进展的公告：深圳市裕同包装科技股份有限公司（以

下简称“公司”）于 2021 年 9 月 15 日召开了第四届董事会第十一次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司以不超过每股 41.19 元的价格回购公司股份，回购金额不低于 10,000 万元，不超过 20,000 万元，回购股份的实施期限自董事会审议通过本次公司股份方案之日起 12 个月内。2021 年 9 月 16 日，公司披露了《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告

书》。根据《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》、《深圳证券交易

所股票上市规则》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 9 号——回 购股份》等相关规定。现将公司回购股份进展情况公告如下：截止 2022 年 3 月 15 日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，累计回购股份数量 4,280,686 股，占公司总股本的 0.4600%，最高成交价为 34.40 元/股，最低成交价为 24.70 元/股，成交总金额为 121,982,134.07 元

（不含交易费用）。

张小泉：2021 年年度报告：2021 年，公司按计划有序推进各项经营管理工

作，实现整体经营业绩稳步增长，各新兴产品类目开拓工作持续展开，有效

践行公司由厨房品牌向品质家居生活品牌升级转型的总体经营战略。报告期

内，公司实现营业收入 76,004.06 万元，利润总额 9,853.07 万元，其中，主

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营业务收入 75,338.90 万元，占营业收入比重 99.12%。其中，传统优势产 品刀剪具类目全年实现收入 52,606.79 万元，同比增长 20.00%；新开拓产 品厨具厨电类目实现收入 14,865.13 万元，同比增长 95.90%；新开拓产品 家居五金类目实现收入 7,866.99 万元，同比增长 47.77%。境内业务全年实 现收入 74,818.56 万元，同比增长 32.56%；境外业务全年实现收入 1,185.50 万元，同比增长 50.91%。

宝钢包装：2021 年度业绩快报公告：2021 年，在疫情反复、上游原材料价

格波动较大等多重因素的影响下，公司应对复杂的经营环境，采取有力措施

保生产促经营，不断优化市场业务布局，加强区域协同，提升整体生产经营

效率。经公司初步核算，报告期内，公司实现营业总收入 6,968,283,101.38 元，较上年同期增长 20.44%；营业利润 310,997,929.41 元，较上年同期增 长 16.20%；利润总额 315,950,604.89 元，较上年同期增长 23.07%；实现 归属于上市公司股东的净利润270,499,406.04元, 较上年同期增长70.49%；实现归属于上市公司股东的扣除经常性损益的净利润 258,796,127.54 元，较 上年同期增长 62.81%。

晨光文具：关于拟变更公司证券简称的提示性公告：上海晨光文具股份有限

公司（以下简称“公司”）于 2022 年 3 月 14 日召开第五届董事会第十一次

会议，审议通过《关于变更公司证券简称的议案》，同意将公司证券简称由“晨

光文具”变更为“晨光股份”，公司全称和证券代码保持不变。该事项无需提

交公司股东大会审议。

景兴纸业：2021 年度业绩快报：2021 年度，公司主要产品的平均销售价格

高于上年同期，在公司产能规模未发生变化的情况下，公司的营业收入较去

年增长 27.70%，同时，公司通过工艺提升、合理采购、费用控制等精细化

管理严控成本，毛利率较上年有所上升，公司归属于上市公司股东的净利润、

基本每股收益分别较去年上升 41.51%、35.71%。扣除非经常性损益后的归 属于上市公司股东的净利润较去年同期上升了 81.44%,主要是由于上年度公 司处置了部分对外投资，投资收益和公允价值变动贡献了约 6,500 万元归属

于上市公司股东的净利润。报告期的非经常性损益对利润的贡献小于去年。

5.行业要闻

成本居高需求回暖主要文化纸企业集体涨价 300 元/吨

财联社 3 月 17 日电，记者从晨鸣纸业获悉，受原材料价格持续上涨影响，自 3 月 17 日起，公司文化纸系列产品价格上调 300 元/吨。此次调价也是公司近一个

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月内第二次上调文化纸产品价格，月内累计涨幅达 600 元/吨。据悉，3 月份以来，文化纸市场逐渐步入传统旺季，目前部分中高端文化纸产品的售价已超过 6000 元/吨。 曼谈纸业从市场上获悉，文化纸企业不仅晨鸣纸业一家发布了涨价函。同一时间，APP、亚太森博、泰盛集团等企业都发布了文化纸产品的涨价函，涨 价产品也不限于国产纸品，进口产品同步调涨。泰盛集团四川永丰纸业：自 2022 年 4 月 1 日起，我司静电复印纸全系列产品在现有价格政策基础上调涨 300 元/ 吨；双胶纸、静电复印原纸、牛皮纸产品在现有价格政策基础上调涨 300 元/吨。美利云：自 4 月 2 日起，我司旗下所有彩色纸产品价格在现行价格的基础上上调 300 元/吨。APP 金光创利：自 3 月 31 日起对旗下全系列复印纸产品调涨 300 元 /吨，进口成品部分同步调涨。亚太森博（广东）纸业：我司决定针对旗下的全线 品牌复印纸（包含进口复印纸）及代加工品牌价格上调 300 元/吨（含税），自 2022 年 4 月 1 日起生效。Double A：自 3 月开始，我司部分二线品牌价格上调 100 元 至 300 元每吨。（网站：中国纸网）

多机构“碳核查”弄虚作假官方：坚决查处违法违规行为

碳排放权交易是实现碳达峰、碳中和的重要政策工具，准确可靠的数据是碳排放

权交易市场有效规范运行的生命线。但生态环境部在近期专项监督帮扶中发现，

一些机构存在篡改伪造检测报告，制作虚假煤样，报告结论失真失实等突出问题。

3 月 14 日上午，生态环境部有关负责人告诉记者，2021 年 10-12 月，该部组织 31 个工作组开展碳排放报告质量专项监督帮扶，以重点技术服务机构及其相关联

的发电行业控排企业为切入点，围绕煤样采制、煤质化验、数据核验、报告编制

等关键环节，深入开展现场监督检查。经查，中碳能投科技(北京)有限公司(下称 中碳能投)篡改伪造煤质检测报告数据及关键信息，指导企业制作虚假煤样，碳排

放报告质量失控，数据造假问题突出。检查发现，中碳能投利用可编辑的检测报

告模板，篡改内蒙古鄂尔多斯高新材料有限公司等控排企业素碳含量检测报告的

送检日期、检测日期、报告日期、报告编号等重要信息，将集中送检伪造成分月

送样、分月检测，并删除了原始检测报告的二维码。篡改部分控排企业素碳含量

检测结果，并编造全水分数据用于折算收到基素碳检测数据。生态环境部上述负

责人介绍，检查还发现，中碳能投与控排企业签订的咨询合同中，承诺“在分配

方案和核算方法不变的情况下，可为电厂碳排放配额扭亏为盈，实现配额富裕”，

明确“指导企业开展 2019 和 2020 年入炉煤素碳含量检测的采样、制样，并联系

检测机构外检”。中碳能投在明知企业未留存历史煤样的情况下，授意指导多家控

排企业临时制作煤样代替 2019、2020 年的月混合煤样补测素碳含量。此外，检

查还发现，中碳能投编制的碳排放报告存在虚报瞒报燃煤量、供热量、外购电等

重要生产数据，参数选用和统计计算错误等问题。碳排放报告质量控制缺失，不 请务必阅读正文之后的声明 8 of 17

审核重要原始数据的真实性和准确性，部分项目存在多套数值不同的生产数据报 表和煤质检测报告。此次检查发现，北京中创碳投科技有限公司(下称中创碳投)，受地方生态环境部门委托核查控排企业碳排放报告工作程序不合规，核查履职不 到位，核查工作走过场。检查发现，中创碳投编制企业核查报告时，签名人员不 参与实际核查工作，报告“挂名”现象突出。项目审核管理制度形同虚设，技术 复核把关不到位，核查报告质量差。对控排企业碳排放报告中存在的检测报告造 假、机组“应纳未纳”、参数选用和统计计算错误等明显问题“视而不见”。在对 青岛希诺新能源有限公司(下称青岛希诺)检查时发现，青岛希诺受地方生态环境 部门委托核查控排企业碳排放报告工作程序不合规，核查工作走过场，核查结论 明显失实。青岛希诺未落实《企业温室气体排放报告核查指南(试行)》要求，在 现场核查时主要是走一走、拍拍照，未对环评、排污许可等重要文件进行核实，核查工作走过场。核查报告“挂名”现象突出，核查报告签名人员与现场实际核 查人员不符。在明知控排企业 2019 年部分时间未检测低位发热量的情况下，出 具了“企业按照规范方法每日开展监测”的结论，核查报告内容与企业实际情况 明显不符。对辽宁省东煤测试分析研究院有限责任公司(下称辽宁东煤)检查时发 现，辽宁东煤自 2020 年以来，为多家集中送检煤样的控排企业分月出具日期虚 假的素碳含量检测报告，篡改收样日期和检测日期。伪造碳氢仪原始检测记录、样品检测委托书、样品试样编号记录单、仪器设备使用记录、样品处理台账等原 始档案。今年全国两会上，不少代表委员也对保证碳排放报告数据真实性问题提 出意见和建议。全国政协委员、中国石化副总经理李永林建议，完善碳市场方面 的法律法规建设，制定更加科学的核查和数据管理制度，加快构建和完善碳排放 的监测报告核查(MRV)体系，设定更加科学的实测值测算方法，强化对第三方核 查机构的监管力度，增强对数据造假行为的惩罚力度，确保更加公平的数据统计 环境。生态环境部上述负责人表示，下一步，生态环境部将继续督促指导地方生 态环境部门，对存在上述问题的技术服务机构及有关企业进一步调查，坚决查处 数据虚报、瞒报、弄虚作假等违法违规行为。同时，会同有关部门和地方进一步 加强对技术服务机构的监督管理，规范咨询、核查、检测服务行为，确保技术服 务过程和结果真实、合规、公正，保障碳市场平稳健康运行。（网站：中国纸网）

被忽视的阳台定制，家居行业下一个千亿蓝海！

据《中国住宅阳台整体装修消费趋势报告》调查显示，有 76.08%的受访者阳台 主要用途是洗晾衣服，72.29%的受访者认为自己家里的阳台空间没有充分利用，而对阳台整体满意度的得分只有 2.91 分。定制家居行业经历十余年的高速发展，已经进入平稳增长期。在定制家居的八大空间中，有一个长期被消费者重视，却 被产业忽视的空间，这就是阳台。阳台定制本质上是阳台空间的利用。作为家居 请务必阅读正文之后的声明 9 of 17

中不可或缺的空间之一，阳台已经成为消费者相当重视的空间。按照过去 10 年 以内需要改造阳台的容量计算，阳台空间定制市场容量高达千亿，是名副其实的 行业新蓝海。报告显示，中国 1 个阳台的住宅占 44.38%，2 个阳台的住宅占 40.21%。其中，不同等级城市的阳台面积也有所不同。一线城市面积 2～4 平方 米的阳台占比最多，为 30.18%，二线、三线城市面积在 4~6 平方米的阳台居多，分别占比是 37.30%和 42.86%。另外，随着年轻消费群体的崛起，阳台从传统的 晾晒空间，逐渐演变为集生活、休闲与娱乐一体的整合空间，消费者在阳台改造 上的预算也在逐渐增加。三万以内的花费是消费者最能接受的，33.96%的业主愿 意花 1 万元~3 万元用于阳台装修改造，15%的业主愿意投入 3 万元以上。小阳台、大集成，小空间、大定制，阳台集合了地面、墙面、吊顶、晾衣架、洗衣机、门 窗、遮阳帘、储物柜等，客单量将有望超过定制家居，未来发展势头非常可观。阳台定制赛道虽然发展时间较短，过去几年，仍有不少企业陆续加入，从目前来 看，入局企业主要分为三大类：一是专业阳台定制品牌，如懒猫木阳台、享时光 木阳台、南北生活、玖米阳台、奥普全功能阳台、楼上阳台等，这类企业较早涉 足定制阳台领域。以懒猫木阳台为例，进入领域 10 年，从私家花园转型定制阳 台，以直营门店模式探索市场，从广佛地区扩张到全国，2017 到 2018 两年营收 翻了 3.75 倍，先后签约万科、保利、富力、方圆、珠江等房产公司，开发新楼盘 拎包入住项目，一个小区可以拿下 500 多个整装阳台订单。二是定制家居企业旗 下的定制阳台业务，如索菲亚 2017 年推出了“花园阳台”系列，主打阳台收纳；欧派、尚品宅配、金牌橱柜也相继推出多功能阳台柜产品等定制阳台服务。丽维 家今年推出的阳台局改，更包括了从阳台墙、地、顶、柜、门窗、水电到电视墙 改造的一体化定制。第三类是与阳台深度关联的下游门窗定制品牌，如新标、美 诗固等，这类企业则是以铝镁合金等金属门窗优势加入到这场蓝海之中。不同品 牌、不同企业的加入给定制阳台、整装阳台这片新领域注入各自独特的力量和活 力。而随着阳台市场被更多的“拓荒者”所重视，定制阳台、阳台整装也将被挖 掘出更多的问题，需要产业链上下游及其配套产业去共同解决和完善。虽然前景 被看好，不过定制阳台行业仍然存在许多问题。一、开发商没有真正重视阳台。即使同一个楼层和户型，阳台的尺寸并不标准，排污口和开关的位置并不相同。再者，阳台的施工质量也不被重视，经常会出现开裂、变形等情况。笔者查阅黑 猫投诉平台发现，有不少因为开发商原因导致阳台问题的投诉。二、装修材料限 制了定制阳台的发展。材料的局限是定制阳台行业的一个硬伤，缺少合适的材料，也无法少批量提供材料。现阶段适合用于阳台的材料并不多，由于长期经受户外 环境的考验，阳台材料的要求要高于室内材料，要兼具耐候性与美观性。三、阳 台无法实现标准化定制。阳台体量小，供应链端又难以提供定制服务，使阳台定 制难以规模化发展，这也是各大全屋定制企业很少涉足阳台定制的主要原因。定

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制阳台领域前景大好，呈现出增速快、容量大、竞争小、利润高的趋势，也有不 少品牌突飞猛进取得了非凡的进展，但是目前行业仍存在集中度较低、头部品牌 缺位的情况。入局的企业想要在这片“处女”地大有作为，面临的挑战是如何把 被忽略的传统空间变成可塑造的优质生活场景去打造，提供个性化和功能化的服 务。不仅如此，定制阳台作为一个新物种，品牌企业必须全力加速推动门店招商，强化消费者对阳台定制的认知和需求，并在此基础上丰富自己的销售业态，从而 打造一个更受欢迎的阳台定制生态。（网站：腾讯家居）

3 月家居类展会“全军覆没”了，家居企业何去何从？

受疫情影响，短短一个星期的时间内，在广州、上海举办的多个家居建材展会宣 布延期了，一时间，展会延期通知刷屏了！展会是家居行业的风向标，3 月是传 统的家居建材行业的展会月，仅家居类展会，在 3 月份就有龙江、东莞、深圳、广州家具展，广州定制家居展，上海建博会等等，随着广州家博会、广州定制家 居展官宣延期举办后，3 月家居展会就“全军覆没”了。广州展叫停延期，是“压死骆驼的最后一根稻草”。上个月，当上海建博会官宣延期的时候，我们对 广州建博会还报以极高期望，但当广州家博会、定制家居展同时宣布延期的时 候，家居人真的有些绷不住了，广州的展会涵盖了定制、成品、办公、门窗、辅 材、五金等多个品牌业态，广州的家居展会一度被视为 3 月展会的最大亮点，即 便其他展会受了影响，广州的展会还能保持六成以上的窗口流量，但这一切都没 有了。家居人实在是太难了！再难也要走下去！从 2020 年初疫情爆发到现在，每一次家居展会其实都是战战兢兢，如履薄冰，我们已经从心理上完全接受了疫 情常态化的各种不确定性，此次广州几大展会的延期，其实也是在家居人的“意 料之中”。透过现象看本质，我们更加需要理性看待线下展会的未来发展趋势，并找到应对措施，线下展会即便是延期举行，相信到场的观众也会大幅减少，招 商的功能也会大大弱化，在投入巨资换不来一个确定性的情况下，部分家居品牌 选择"放弃或逃离"将是“大概率事件”。展会的功能将逐步蜕变为产品展示、品 牌推广、行业交流、行业发声的平台，当然，展会只是延期，还不至于取消，至 于何时再举办，还是未知数，因为疫情下，不确定性因素太多了。目前有深圳家 具展，上海建博会官宣延期到了 5 月份，加上 5 月份上海厨卫展，5 月份又将成 为新的展会月。招商是新品牌、中小企业发展的刚需，在没有了线下展会赋能的 新形势下，根本的解决之道，还是要转型到线上新媒体推广，利用好短视频、微 信公众号、社群等新媒体，企业新媒体运营、领导人 IP 打造、数字化招商、新 媒体推广及招商等将成为家居企业创新突围的新方向。（网站：腾讯家居）

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6.行业数据

2022 年前两月家具出口增长良好。2021 年 8 月家具月度产量 9,142.10 万件，

同比增长 2.50%，环比下降 1.13%。国内家具累计产量 7.06 亿件，累计同

比增长 22.2%。2022 年前 2 月，家具出口金额 112.20 亿美元，同比增长

2.20%。

图 4：家具及其零件出口金额（万美元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind,渤海证券

2021年家具行业利润增速慢与收入增长。2021 年家具制造业累计营收 8,004

亿元，同比增长 13.50%，行业利润达到 433.7 亿元，同比增长 0.9%。

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1844.74 亿元，同比增长 52.07%。2 月，住宅家具线上销售量 1274.36 万件，

同比下降 3.75%，销售额 61.57 亿元，同比增长 7.90%。全屋定制线上销量

182.70 万件，同比下滑 32.66%，销售额 3.57 亿元，同比增长 14.75%。

图 7：家居建材卖场销售额（亿元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind,渤海证券

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图 8：住宅家具线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 10：全屋定制线上当月销售额（万元）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 9：住宅家具线上当月销量（万件）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 11：全屋定制线上当月销量（万件）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

商品房竣工增速强于销售增速。2022 年 1-2 月，国内住宅商品房竣工面积

8914.78 万平米，同比下滑 9.60%，住宅商品房销售面积 1.35 亿平米，同比

下滑 13.80%。

图 12：住宅房屋竣工面积（万平米）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

图 13：住宅商品房销售面积（万平米）&增速（%，右轴）

资料来源：wind，渤海证券

2021 年造纸及纸制品行业利润率有所降低。2021 年国内造纸及纸制品行业 实现营收 1.5 万亿元，同比增长 14.70%，增速较 2020 年提升 16.9pct.；造 纸及纸制品行业实现利润 884.8 亿元，同比增长 6.9%，增速较 2020 年下降 14.3pct.。

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国际针叶浆均价为 882.08 美元/吨，较第 10 周均价上涨 35 美元/吨；国际阔

叶浆均价为 615 美元/吨，较第 10 周均价未发生变化。

图 16：针叶浆价格走势（美元/吨）

图 17：阔叶浆价格走势（美元/吨）

资料来源：wind，渤海证券 资料来源：wind，渤海证券

7.风险提示

宏观经济波动风险

轻工制造行业作为中游制造行业，在宏观经济大幅波动甚至疲软的情况下，将使得下游消费品行业的增长受到限制，并直接影响行业内相关企业的下游 订单增长，拖累企业营业收入增长。

原材料成本上涨风险

对于制造企业而言，成本的管控决定了其盈利空间。而如果原材料价格大幅 波动，将导致企业生产经营成本骤增，但轻工行业内多数细分板块集中度较 低，企业通过涨价向下游传递成本压力相对较难。因此，原材料价格大幅波 动，将确定对企业的盈利空间造成挤压。

新产能无法及时消化的风险

在轻工行业内，大部分企业上市和再融资，多为了实现对现有产能的升级和 扩充。但如果企业终端销售能力不强，渠道布局不完备，将可能在新增产能 释放后，造成产品滞销，影响企业整体经营效率，加大现金流压力。

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在轻工行业中，存在较多配套型企业，而该部分企业的销售渠道基本为对公 业务。如果下游大客户出现业绩大幅波动，终止配套合作，且企业对大客户 依存度较高，而新客户又无法替代大客户地位，那么将对企业收入和业绩的 增长产生极大冲击。

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投资评级说明：

分析师声明：
本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本 报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我 们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接 的联系。

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