评级（持有）农林牧渔行业周报：养殖亏损幅度扩大，产能去化有望加速

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报告名称 ：农林牧渔行业周报：养殖亏损幅度扩大，产能去化有望加速
评级 ：持有
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行业周报

2022年03月21日

【观点】
生猪养殖：养殖亏损幅度扩大，产能去化有望加速。根据猪易通数据，3 月 18 日，生猪价格为 11.98 元/公斤，周度环比下跌 1.40%，10 家上市 猪企 2 月销量环比下降 30.90%，生猪销售收入环比下降 18.48%，主要 系节后消费淡季和新冠疫情导致终端需求疲弱所致。受制于猪价低位、成本上行的双重压力，猪企亏损幅度更加严重，企业资金链进一步紧张，产能去化动力加强，预计未来数月或有加速趋势。

种业：政策持续强化，龙头种企有望获得市场份额的持续提升。2022 年《政府工作报告》提出，加快推进种业振兴，加强农业科技攻关和推广 应用。当前国际育种已经进入到“常规育种+生物技术+信息化”的育种“4.0 时代”，我国整体还处于“跟跑”阶段，新一代自主可控的基因编 辑工具有待研发。我们认为具备核心生物育种技术的企业有望乘政策暖 风获得市场份额的持续提升，建议关注转基因领域优势明显的龙头种业。

投资建议

生猪养殖：猪价持续下行，下游消费需求疲弱，叠加俄乌冲突增加养殖 成本，产能出清或将呈现加速态势。建议关注成本控制优势显著、经营 稳健的养殖企业。

种业：具备品种优势及核心生物育种技术的企业有望乘政策暖风获得市 场份额的持续提升，建议关注种业研发实力雄厚优势明显的龙头企业。

风险提示

宏观经济波动；非瘟疫情；食品安全问题；猪价恢复不及预期等。

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正文目录

1.农林牧渔行业观点 ........................................................................................................................................................ 3 1.1.本周观点 ............................................................................................................................................................ 3 1.2.板块总体分析..................................................................................................................................................... 3 1.3.子版块分析 ........................................................................................................................................................ 4 1.4.个股表现 ............................................................................................................................................................ 5 1.5.估值表现 ............................................................................................................................................................ 5 2.农业产业链动态 ............................................................................................................................................................ 7 2.1.生猪产业链 ........................................................................................................................................................ 7 2.2.粮食产业链 ........................................................................................................................................................ 9 3.行业新闻及重点公司公告 .......................................................................................................................................... 11 3.1.上周行业新闻动态........................................................................................................................................... 11 3.2.上周重点公司公告........................................................................................................................................... 13 4.风险提示 ...................................................................................................................................................................... 15

图表目录

1.农林牧渔行业观点

1.1.本周观点

生猪养殖：养殖企业供给过剩矛盾突出，生猪售价持续下行。根据猪易 通数据，3 月 18 日，生猪价格为 11.98 元/公斤，周度环比下跌 1.40%，华 东、华中、华南等多地猪价小幅下跌，其中南方地区猪价下跌趋势较为明显。在当前猪价持续下探的背景下，叠加俄乌战争带来影响，玉米、小麦、大豆、豆粕等农产品自 2 月以来呈现上涨的态势，饲料价格上涨压力显著，带动 整体养殖成本上行。近期多家上市猪企披露了 2 月销售简报，考虑到上市 公司披露的方式不同，剔除掉牧原股份以及未披露的公司计算环比情况，10 家上市猪企 2 月销量环比下降 30.90%，生猪销售收入环比下降 18.48%，主 要系节后消费淡季和新冠疫情导致终端需求疲弱所致。受制于猪价低位、成 本上行的双重压力，猪企亏损幅度更加严重，企业资金链进一步紧张，产能 去化动力加强，预计未来数月或有加速趋势。建议关注成本控制优势显著、经营稳健、疫病防控优秀的养殖企业。

种业：政策持续强化，龙头种企有望获得市场份额的持续提升。俄乌两 国是小麦等农产品的主要出口国，新冠疫情和俄乌局势使得农产品供应链 受到持续扰动，农产品价格上涨，推动上游种业需求持续上升。3 月 16 日，农业农村部会议强调，要坚决完成夺取全年粮食丰收硬任务。夏粮重点是冬 小麦田管促弱转壮；开展玉米绿色高产高效创建，因地制宜发展青贮玉米种 植；务实推动大豆油料扩种面积落实落地。2022 年《政府工作报告》提出，加快推进种业振兴，加强农业科技攻关和推广应用。当前国际育种已经进入 到“常规育种+生物技术+信息化”的育种“4.0 时代”，我国整体还处于“跟 跑”阶段，新一代自主可控的基因编辑工具有待研发。我们认为具备核心生 物育种技术的企业有望乘政策暖风获得市场份额的持续提升，建议关注转 基因领域优势明显的龙头种业。

1.2.板块总体分析

上周，农林牧渔板块（申万）下跌-2.12%，上证综指下跌-1.77%，深证 成指上涨-0.95%，沪深 300 下跌-0.94%.农林牧渔板块上周跑输上证综指 0.35 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 16 位。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

1.4.个股表现

个股方面，上周 ST 东洋（14.92%）、天马科技（7.67%）、中水渔业

（6.10%）涨幅居前，绿康生化（-12.97%）、北大荒（-8.33%）、禾丰股份

（-7.65%）跌幅居前。

为：种植业（89.42 倍）、渔业（91.15 倍）、饲料（60.19 倍）。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.农业产业链动态

2.1.生猪产业链

截至上周 03 月 18 日，生猪饲料报价 3.79 元/公斤，周度环比上涨 3.27%；仔猪报价 24.48 元/公斤，周度环比下跌 4.67%；生猪报价 12.3 元/公斤，周 度环比下跌 10.56%；猪粮比价周度环比下跌 5.97%；能繁母猪存栏量报 4290 万头，周度环比下跌 0.90%。

图表10. 生猪产业链各环节价格情况

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表13. 生猪价格（元/公斤）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表14. 仔猪价格（元/公斤）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表15. 猪肉价格（元/公斤）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表16. 全国猪粮/料比价

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表17. 能繁母猪存栏变化率（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.2.粮食产业链

截至上周 03 月 18 日，大豆/豆油分别报价 5.34/11.36 元/公斤，大豆周 度环比上涨 2.16%，豆油周度环比上涨 4.92%；玉米、小麦现价分别报 2.83/3.21 元/公斤，玉米周度环比上涨 3.55%，小麦周度环比上涨 11.30%。淀粉报价 3.36 元/公斤，周度环比上涨 9.55%；面粉报价 2.62 元/公斤，周度 环比上涨 1.55%。

图表18. 三大粮食产业链

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表19. 大豆产业链价格数据

图表20. 玉米产业链价格数据

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表21. 小麦产业链价格数据

2.40

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.行业新闻及重点公司公告

3.1.上周行业新闻动态

【国台办：“农林 22 条措施”发布实施一周年取得多方面实效】“农林

22 条措施”发布实施一周年取得多方面实效。一是台胞台企获得更多资金

支持和融资便利；二是台胞台企参与大陆乡村振兴战略取得新进展；三是台

胞台企开拓内需市场取得新进展；四是台胞台企在研发创新方面获得更多

支持。今年的中央一号文件对全面推进乡村振兴重点工作作出了部署，明确

提出加快发展设施农业、持续推进农村一二三产业融合发展、加强乡村振兴 人才队伍建设等要求，这为做好今年“三农”工作指明了方向。我们将持续 落实落细“农林 22 条措施”，为台胞台企参与大陆乡村振兴和农林业高质 量发展创造更好条件。（来源：农业农村部）

【农业农村部：对农业科创企业支持贷款规模提高至单笔不超 1000 万元】农业农村部发布《关于推进农业经营主体信贷直通车常态化服务的通知》(简称《通知》)。《通知》指出，信贷直通车服务聚焦支持农业生产及与农 业生产直接相关的产业融合项目，重点支持 10 万-300 万元额度的适度规模 经营贷款需求，对种业企业等农业科创企业支持的贷款规模可适度提高至 单笔不超过 1000 万元的水平。（来源：人民网）

【农业农村部：努力稳定早稻面积务实推动大豆油料扩种面积落实落地】3 月 16 日，农业农村部召开干部大会暨部党组理论学习中心组(扩大)学习 会。会议强调，要贯彻大食物观抓好重要农副产品稳产保供，多方位拓展食 物来源，完善奶业发展扶持政策，积极发展水产健康养殖，系统谋划设施农 业发展，着力突破农业科技瓶颈，从资源渠道、技术创新、装备升级等方面 拓展农业生产的可能性边界，推动食物供给加快由单一生产向多元供给转 变。（来源：新华财经）

【农业农村部：做好降温防范工作，确保农业生产安全】据农业农村部消 息，气象部门预计 3 月中下旬将有多次大范围降温天气过程，目前北方冬 小麦已全面返青，3 月下旬将陆续进入拔节期，油菜、果树陆续进入花期，蔬菜大面积育苗移栽，抗寒能力下降、易受冻害。农业农村部 14 日下发通 知，要求各地农业农村部门切实做好降温天气防范工作，落实主动防灾、科 学抗灾措施，努力减轻灾害影响，确保农业生产安全。（来源：农业农村部）

【沈南鹏委员呼吁发掘农业微生物应用潜力】今年两会，全国政协委员、红 杉中国创始及执行合伙人沈南鹏带来了《发掘农业微生物应用潜力，推动绿 色高效现代农业建设的提案》。沈南鹏表示，“在农业微生物应用方面，当 前还存在一些短板有待补齐：一是农业生物资源开发重‘动植物’，轻‘微 生物’；二是农业微生物菌种保藏有待加强，作为市场主体的微生物企业研 发投入不足；三是受制于成本和肥效稳定性等因素，微生物肥料的市场接受 度落后于化肥、农药等化学品。”充分发掘农业微生物的应用潜力，对推进 高产优质、绿色高效现代农业具有重要作用。（来源：中国科技网）

【德州扒鸡董事长崔贵海：建议优化农业保险政策，适当降低涉农企业税 负】据中国证券报报道，全国人大代表、德州扒鸡董事长崔贵海建议，加大 乡村产业人才培养力度，强化融资政策支持。于乡村振兴而言，需要农业产 业各要素的配合与支撑。而诸多要素中，人才无疑是最为关键且核心的要素。

崔贵海谈到，目前，懂技术、善经营的人才短缺，尤其是适应新需求、懂金 融、会电商的人才更为紧缺。因此，他建议加大对乡村产业振兴带头人和年 轻人的培育，优化涉农院校学科专业和课程设置，培养懂技术、会经营的实 用性人才；同时，鼓励地方出台城市人才下乡服务乡村振兴的激励政策，对

依托原料基地、产业园区等建设实训基地的农业企业给予政策倾斜。（来源：

中国证券报）

【宁夏出台方案实施财政政策支持高效节水农业】宁夏自治区财政厅、农

业农村厅日前联合出台《支持高效节水农业财政政策措施的实施方案》。《方 案》贯彻“四权改革”“以水四定”总体部署和工作要求，提出到 2025 年，全区力争新建和改造提升高效节水农业 300 万亩，其中，北部引黄灌区 100 万亩，覆盖率达到 40%以上；中部扬黄灌区 100 万亩，覆盖率达 100%；南 部库井灌区 100 万亩，覆盖率达 100%。（来源：中国政府网）

【美国农业部发布 3 月份农产品供需报告】美国农业部公布的 3 月供需报 告上调 2021/22 年度小麦产量以及年末库存，下调消费预估。USDA 看低出 口预期，CBOT 小麦期货应声跌停，给国内市场带来下行压力。郑麦跳空低 开后大幅下跌，挫幅超出 4.8%，试探 3400 元/吨关口。（来源：海南新闻网 资讯）

【陕西省农业农村厅：去年全省饲料工业产量产值再创新高】农业农村部“中国饲料工业统计信息系统”数据显示，2021 年陕西省工业饲料总产量 393.05 万吨，总产值 152.7 亿元，同比分别增长 14.39%和 26.83%，再创历 史新高，为全省畜牧业高质量发展提供了有力支撑。（来源：陕西省人民政

府网）

3.2.上周重点公司公告

【牧原股份】关于向激励对象授予限制性股票的公告：公司于 2022 年 3 月 14 日召开第四届董事会第七次会议，审议通过了《关于向激励对象授予限 制性股票的议案》，董事会认为《牧原食品股份有限公司 2022 年限制性股 票激励计划（草案）》中规定的授予条件已经满足，同意确定 2022 年 3 月 14 日为授予日，向符合授予条件的 5,577 名激励对象授予 5,968.5191 万股 限制性股票，授予价格为 30.52 元/股。

【圣农发展】关于 2019 年限制性股票激励计划首次授予部分第二个解除限 售期及预留授予部分第一个解除限售期解除限售股份上市流通的提示性公 告：公司于 2022 年 3 月 1 日召开第六届董事会第六次会议和第六届监事会 第五次会议，审议并通过了《关于 2019 年限制性股票激励计划首次授予部 分第二个解除限售期及预留授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就 的议案》，除 10 名已离职激励对象涉及的 146,119 股限制性股票尚未办理 回购注销手续、不予解除限售及首次授予限制性股票的 6 名激励对象官德 茂、李文晟、牛宏刚、官学福、危峰、官道文共涉及的 7,784 股限制性股票 不得解除限售外，本次可解除限售的首次授予部分激励对象人数为 197 人、预留授予部分激励对象人数为 25 人，共涉及可解除限售的限制性股票数量 为 1,279,464 股，占目前公司股本总额 1,243,973,396 股的比例为 0.1029%。

【雪榕生物】上海雪榕生物科技股份有限公司关于雪榕转债转股价格调整 的公告：经中国证券监督管理委员会证监许可634 号文核准，公司于

2020 年 6 月 24 日公开发行了 5,850,000 张可转债，每张面值为人民币 100 元，募集资金总额为人民币 585,000,000.00 元。本次公开发行的可转债向发 行人在股权登记日收市后中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司登记

在册的原股东优先配售，原股东优先配售后余额部分（含原股东放弃优先配

售部分）通过深圳证券交易所交易系统网上向社会公众投资者发行，认购金 额不足58,500 万元的部分由主承销商包销。经深交所“深证上637号”文同意，公司 58,500 万元可转债于 2020 年 7 月 24 日起在深交所挂牌交易，债券简称“雪榕转债”，债券代码“123056”。

【众生菌业】关于众兴转债回售的第一次提示性公告：公司的股票自 2022 年 01 月 21 日至 2022 年 03 月 10 日收盘价连续三十个交易日低于当期“众 兴转债”转股价格的 70%，且“众兴转债”处于最后两个计息年度，根据《天水众兴菌业科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》

的约定，“众兴转债”有条件回售条款生效。

【佩蒂股份】关于回购股份事项前十名股东及前十名无限售条件股东持股 情况的公告：2022 年 3 月 10 日，公司召开第三届董事会第十次会议，审议 通过了《关于<回购公司股份方案（修正稿）>的议案》，公司拟使用自有资 金以集中竞价交易方式回购公司部分 A 股股份，未来全部用于员工持股计 划或股权激励计划，上述议案尚需提交公司 2022 年第二次临时股东大会审 议。

【京基智农】关于为购房客户银行按揭贷款提供阶段性担保的公告：1、鸡 苗销售情况：公司位于深圳市宝安西乡的山海公馆房地产项目（原山海上园 三期项目）预计于 2022 年上半年开盘，该项目规划总计容建筑面积为 88,730 平方米。因销售需要，公司拟就该项目商品房销售向银行申请楼宇按揭额度 人民币 25 亿元，用于该楼盘个人住房贷款和个人商业用房贷款按揭所需的 阶段性担保，上述额度项下单笔个人贷款的最高成数和最长年限以各银行

审批条件为准。公司在上述额度内与各合作授信银行进行分配，并与各授信

银行签署与融资相关的授信协议、贷款协议以及与贷款相关的担保文件。

【天邦股份】关于出售水产饲料业务的进展公告：公司于 2021 年 8 月 29 日 经第七届董事会第四十三次会议审议通过《关于出售水产饲料业务的议案》，向通威股份出售水产饲料业务，交易总额为 10.8 亿元，详情请见公司于 2021 年 8 月 31 日披露的《关于出售水产饲料业务的的公告》（公告编号：2021-105）。公司已经与通威股份签订协议并收到通威股份支付的首期转让款 67,324.54 万元（第一期交易对价），详情请见公司于 2021 年 9 月 11 日 披露的《关于出售水产饲料业务的进展公告》（公告编号：2021-109）。公 司已经收到通威股份支付的尾款 36251.68 万元，详情请见公司于 2022 年 1 月 1 日披露的《关于出售水产饲料业务的进展公告》（公告编号：2022-001）。截至公告日，公司已经收到通威股份支付的越南天邦转让款 4423.79 万元（前期已收到 2875.46 万元保证金，截至公告日收到转让款 1548.33 万 元）。股权转让款已全部支付完毕，款项支付符合协议约定。

【唐人神】关于 2022 年股票期权激励计划首次授予登记完成的公告：根据《上市公司股权激励管理办法》、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限 责任公司深圳分公司的相关规定，公司于近日完成了《公司 2022 年股票期 权激励计划（草案）的首次授予登记工作，首次授予期权简称：唐人 JLC3，期权代码：037215。

【丰乐种业】关于对天豫兴禾增资及受让其部分股权的公告：天豫兴禾是一 家由美籍华人科学家胥南飞（英文名：NANFEI XU）回国领衔创办的农业 高科技公司，专注于生物育种领域，为农业打造创新型新性状，包括抗除草

剂（功能基因）、抗病、高产等方面的独特创新型性状，目前已经获得完全 自主知识产权的两项重大关键核心技术----细胞进化抗硝磺草酮水稻和基因 超进化自优育种抗草甘膦水稻。为加快农业科技“卡脖子”技术攻关，率先 跻身生物育种技术领域，掌握种业研发前沿核心技术，促进种业发展，2022 年 3 月 14 日，公司与天豫兴禾及其股东签订《关于四川天豫兴禾生物科技 有限公司之增资及股权转让协议》，公司以现金出资人民币 2,700 万元对天 豫兴禾进行增资，获得标的公司 450 万股；同时，以现金 900 万元受让原 股东 150 万股，其中受让天豫泰禾 110 万股，受让自然人张春黎 20 万股，受让自然人王朝全 20 万股；完成上述投资后丰乐种业共计持有天豫兴禾 600 万股，占其股权比例为 35.58%。同时，公司与天豫泰禾、NANFEI XU 签署《一致行动协议》，天豫泰禾、NANFEI XU 成为丰乐种业的一致行动 人。本次交易完成后，天豫兴禾将成为丰乐种业合并报表范围内的控股子公

司。

【保龄宝】2022 年 1-2 月主要经营数据的公告：公司 1-2 月生产经营开局 良好，取得了较好的经营成果。经公司初步核算，2022 年 1-2 月，公司实 现营业收入 4.01 亿元左右，较去年同期增长 20.89%左右；实现归属于上市 公司股东的净利润 2,600 万元左右，去年同期亏损 416.86 万元。

4.风险提示

宏观经济波动；非瘟疫情；食品安全问题；猪价恢复不及预期等。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平台 推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非专 业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信 息。

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分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证

券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量

和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍

汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021 年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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