评级（持有）银行行业周报：地产政策环境回暖，银行信用风险缓释

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报告名称 ：银行行业周报：地产政策环境回暖，银行信用风险缓释
评级 ：持有
行业：

优化，缓解优质房企现金流压力，对商业银行信用风险释放形成利好。

保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，为银行房地产贷款投放腾 挪空间，间接推动宽信用落地。2022 年 2 月，银保监会、住房和城乡建 设部发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》，支持银行业金融机构发行金融债券，募集资金用于保障性租赁住房贷款 发放；明确银行业金融机构向保障性租赁住房项目发放的有关贷款，不 纳入房地产贷款集中度管理。保障性租赁住房贷款不占用房地产贷款额 度可间接推动宽信用落地，一方面，政策鼓励下银行可加大对保障性租 赁住房项目的信贷支持，截至 2021 年 9 月末，我国保障性住房开发贷款 余额为 4.64 万亿，同比增长-2.00%，占房地产贷款总额的比例仅为 9.03%，预期政策落地后，保障性住房开发贷款有望实现快速增长；另 一方面也缓解了超线银行房地产贷款压降压力，对未超标的银行来说，也可以为其常规房地产贷款的投放腾出空间。

从已披露年报银行来看，2021 年招商银行和平安银行房地产行业风 险整体可控。招商银行和平安银行在 2021 年年报中主动披露其房地产行 业风险情况，截至 2021 年末，招商银行、平安银行房地产相关的实有及 或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担信用风险的业务余额分 别为 5114.89 亿元、3410.89 亿元，占总资产比例分别为 6.93%和 5.53%，占比维持低位。其中房地产行业贷款占对公贷款比例分别为 6.78%和 9.4%，不良率分别为 0.22%和 1.41%，相较于 2021 年上半年分别下降 0.35pct 和上升 0.34pct，房地产行业风险整体可控。

投资建议

3 月 16 日，国务院召开金融稳定发展委员会专题会议，会议中提到“对于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方 案”，当日各监管部门也陆续表示将积极配合化解房地产行业风险，房

地产政策环境回暖。同时银行积极发行房地产并购金融债推动行业结构 优化，房地产行业风险有望高效化解，利好商业银行信用风险缓释。此

外，住房租赁市场迎来发展良机，保障性租赁住房项目贷款不纳入集中 度管理可间接推动宽信用落地。目前银行板块处于估值底部，货币政策

和财政政策双重发力“稳经济”背景下，银行信用风险逐渐减轻，银行

股投资价值凸显。因此，我们建议积极关注银行板块，以及住房租赁金 融业务具有先发优势的大行和股份行。

高频数据跟踪

银行板块跑赢沪深 300

银行板块整体跑赢沪深 300。上周（03.14-03.18）A 股市场呈现整 体下跌趋势，上证综指跌至 3251.07 点附近。银行板块整体跑赢沪深 300。其中银行板块指数（申万一级）整体下跌 0.22%，跑赢沪深 300 指数（-0.94%）0.72 个百分点。上周全行业指数多数下跌，煤炭、环保、公 用事业和钢铁下跌最为明显。房地产、非银金融等板块上涨幅较大。

银行板块整体回落

银行板块整体回落。上周（03.14-03.18）A 股市场银行股整体下跌。其中，兰州银行（8.17%）、重庆银行（6.75%）、招商银行（3.87%）有所上涨，张家港行（-4.80%）、无锡银行（-4.68%）、宁波银行（-4.67%）回落较为明显。

银行间流动性跟踪

上周（03.14-03.18）存款类机构质押式回购加权利率整体上涨。存 款类机构质押式回购加权利率：1 天为 1.99%，较前一周回落了 5BP；存款类机构质押式回购加权利率：7 天为 2.06%，较前一周回落了 4BP；国债质押式回购加权利率 GC001 较前一周回落 3BP，GC007 较前一周上 涨 5BP。

银行理财产品跟踪

3 月第二周（2022.03.07-2022.03.13）全市场各期限人民币理财产品 中预期收益率整体相对稳定。2022 年 3 月第二周，全市场各期限理财产 品预期年化收益率分别为：2 周 1.85%，与前一周持平，一个月 1.88%，与前一周持平；2 个月 1.90%，与前一周持平；6 个月 3.21%，与前一周 相比下降 2BP。分不同类型商业银行理财产品收益来看，大型商业银行 为 1.88%，股份行、城商行、农商行均未公布。

商业银行同业存单跟踪

上周（03.14-03.18），同业存单发行利率略有下降，其中，1 个月 2.42%，3 个月 2.50%，6 个月 2.63%；相较于前一周，存单发行利率变 动幅度分别为 1BP、-1BP、-1BP，其中城商行同业存单发行利率整体较 高。

风险提示

房地产行业政策收紧；宏观经济增速下行；疫情反复超预期。

正文目录

1. 建议关注个股及其走势...................................................................................................................................................6 1.1. 上周建议关注....................................................................................................................................................... 6 1.2. 建议关注个股的走势...........................................................................................................................................6 1.3. 建议关注个股情况...............................................................................................................................................7 2. 分析及展望....................................................................................................................................................................... 8 2.1. 对板块发展的总体分析.......................................................................................................................................8 2.1.1. 银行板块跑赢沪深 300............................................................................................................................8 2.1.2. 上周银行板块整体回落...........................................................................................................................8 2.1.3. 北上资金持股变化...................................................................................................................................9 3. 行业动态跟踪................................................................................................................................................................. 10 3.1. 行业重要新闻跟踪.............................................................................................................................................10 3.2. 重点公司跟踪..................................................................................................................................................... 11 4. 重要子行业分析............................................................................................................................................................. 13 4.1. 银行间流动性跟踪.............................................................................................................................................13 4.2. 银行理财产品跟踪.............................................................................................................................................14 4.3. 商业银行同业存单跟踪.....................................................................................................................................15 5. 风险提示......................................................................................................................................................................... 15
   图表目录
   图表 1. 各部门发声“积极配合相关部门有效化解房地产企业风险”..........................................................................4 图表 2. 2 月房地产开发投资额同比增速持续下降............................................................................................................ 4 图表 3. 2 月商品房销售额和销售面积累计同比负增........................................................................................................ 4 图表 4. 保障性住房开发贷款占比降低...............................................................................................................................4 图表 5. 2021 年 9 月保障性住房开发贷款负增长.............................................................................................................. 4 图表 6. 2021 年招商银行和平安银行房地产行业风险情况..............................................................................................5 图表 7. 个股情况...................................................................................................................................................................6 图表 8. 个股走势...................................................................................................................................................................6 图表 9. 建议关注个股情况...................................................................................................................................................7 图表 10. 银行板块整体跑赢沪深 300（%）..................................................................................................................... 8 图表 11. 上周银行板块整体回落（%）.............................................................................................................................9 图表 12. 北上资金持股银行市值占其流通 A 股(%).........................................................................................................9 图表 13. 近十个交易日北上资金持股邮储银行变动........................................................................................................9 图表 14. 近十个交易日北上资金持股平安银行变动......................................................................................................10 图表 15. 近十个交易日北上资金持股招商银行变动......................................................................................................10 图表 16. 存款类机构质押式回购加权利率近一年走势（%）......................................................................................13 图表 17. 上交所国债质押式回购加权利率近一年走势（%）......................................................................................13 图表 18. 银行间质押式回购加权利率近一年走势（%）..............................................................................................14 图表 19. 上海银行间同业拆放利率近一年走势（%）..................................................................................................14 图表 20. 理财产品预期收益率（%）.............................................................................................................................. 14 图表 21. 不同类型银行理财产品预期收益率（%）......................................................................................................14 图表 22. 同业存单发行利率（%）.................................................................................................................................. 15

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   		银行
   图表 1.	各部门发声“积极配合相关部门有效化解房地产企业风险”

   资料来源：国务院，财政部，央行，银保监会，证监会，东亚前海证券研究所

   图表 2.

   2 月房地产开发投资额同比增速持续下降

   图表 3.

   2月商品房销售额和销售面积累计同比负增

   
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

   图表 4.

   保障性住房开发贷款占比降低

   图表 5.

   2021 年 9 月保障性住房开发贷款负增长

   
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   注：占比=保障性住房开发贷款余额/房地产贷款余额
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

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   图表 6.	2021 年招商银行和平安银行房地产行业风险情况

   银行名称	项目	具体内容
   招商银行 招商银行	房地产行业风险情况 房地产相关业务后续措施 房地产行业风险情况 房地产相关业务后续措施	2021 年末，本集团房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自营非 标投资等承担信用风险的业务余额合计5,114.89亿元，较上年末上升3.48%，其中，本公司对公房地产贷款余额 3,559.77 亿元，较上年末增加 136.57 亿 元，占本公司贷款和垫款总额的 6.78%，较上年末下降 0.46 个百分点；本集团理财资金出资、委托贷款、合作机构主动管理的代销信托、主承销债 务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计 4,120.78 亿元，较上年末下降 20.61%。 本集团将继续坚决贯彻执行国家关于房地产行业的相关政策。针对承担信用风 险的房地产授信业务，本集团将继续实施控制总量和客户限额管理，聚焦中心 城市和战略客户，持续调整房地产客户及区域资产结构，进一步强化投贷后管 理，严格执行房地产贷款封闭管理要求，加强项目风险监测分析。针对不承担 信用风险的房地产业务，本集团将按照监管要求，加强投资者适当性管理，对  产品的关键风险信息进行披露，切实履行相应的监督职责 2021 年末，本集团实有及或有信贷、自营债券投资、自营非标投资等承担 信用风险的业务余额合计 3,410.89 亿元，其中本行对公房地产贷款余额 2,889.23 亿元，较上年末增加 169.60 亿元，占本行发放贷款和垫款本金总额 的 9.4%，较上年末下降 0.8 个百分点； 本集团理财资金出资、委托贷款、合作机构管理代销信托及基金、主承销债 务融资工具等不承担信用风险的业务余额合计 1,206.86 亿元。2021 年末，本行对公房地产贷款不良率 0.22%，较上年末基本持平，低于本行企业贷款 不良率 0.49 个百分点，对公房地产贷款资产质量在可控范围内。 本集团将严格按照“房住不炒”大政方针，继续在落实监管要求的基础上，切 实做好房地产贷款均衡有序投放，重点支持普通商品住房开发，积极支持保障 性住房及租赁住房开发，并积极响应监管号召，有选择的支持优质企业实施的 优质房地产项目并购。 同时，持续加强房地产贷款的风险管控，坚持“主体、项目”并重，按照双优 原则做好业务准入管理，并坚持贷管并重，在坚持“选好项目”基础上，进一 步突出“管好项目”，升级资金封闭管理要求，升级线上化贷后管理工具，实 现对客户经营、项目进度、资产状态、资金流的全方位监控。

   资料来源：各公司 2021 年年报，东亚前海证券研究所

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   1.建议关注个股及其走势
   上周建议关注：邮储银行、平安银行、招商银行
   1.1.上周建议关注

   图表 7.	个股情况			EPS 基本（元）
   证券代码		公司名称	2022-03-18	2020A	P/E	2022E	投资
   			收盘价（元）	2020A	2021A		2022E	2021A	评级
   601658.SH		邮储银行	5.14	0.74	0.83	0.95	6.48	6.17	5.42	推荐
   000001.SZ		平安银行	14.70	1.49	1.87	2.23	12.97	8.80	6.58	推荐
   600036.SH		招商银行	46.17	3.86	4.75	5.45	11.39	10.24	8.46	推荐

   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   1.2.建议关注个股的走势

   图表 8.	个股走势
   证券 代码		简称	2022-03-18	近一年涨跌幅	年初至今涨跌	上周涨跌幅	最新	最新	总市值
   			收盘价（元）	（%）	幅（%）	（%）	PE	PB	（亿元）
   601658.SH		邮储银行	5.14	-9.65	0.78	-4.10	6.26	0.77	4,729.98
   000001.SZ		平安银行	14.70	-31.82	-10.80	-1.34	7.85	0.88	2,852.67
   600036.SH		招商银行	46.17	-12.71	-5.21	3.87	9.71	1.50	11,811.40

   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

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   1.3.建议关注个股情况

   图表 9.	建议关注个股情况
   公司名称 证券代码		竞争优势

   1.致力大零售银行战略。服务“三农”、城乡居民和中小企业群体，奠定了庞大的客户群基础以发展业务。
   2.“自营+代理”运营模式独一无二。自营及代理网点共近 4 万个，网点重点布局中西部及农村县域等金融 需求欠缺的地区，设置的大量的网点以满足各类客户服务。
   3.存款规模庞大来源稳定。虽然利率市场化深入推进背景下，对商业银行来讲，存款依然是其经营过程中
   最重要的压舱石，体现为存款会直接影响到商业银行的流动性管理、盈利能力，同时核心存款也是商业
   邮储银行 601658.SH 银行信用的基石。
   4.资产质量优质且包袱轻。具体表现在秉持审慎性原则，多次定增、发行永续债补充资本，常年保持低不 良率及高拨备率，关注类贷款占比也居行业末位。
   5.与邮政集团相互“ 依存”。邮政集团是邮储的绝对控制人，在邮储面临资本监管的风险下，邮政集团也 是不遗余力为邮储补充资本；另一方面，邮储为邮政集团提供近半的营收，可见其关键性。因此，背靠 邮政这棵“大树”，邮储不仅能够获取资源、平台及政策利好，也能在“危难”时刻得到邮政的援手。
   1.零售转型成效显著，资产端零售化已经完成，私人银行 AUM 规模跃居股份行第二。消费金融层面，构 建“车生态”体系，发力汽车金融市场；住房按揭贷款距离监管线较远，提供资负结构优化空间；零售 贷款收益率优势显著。财富管理层面，通过提升综合化+专业化+科技化能力已经建立了私行品牌优势。
   2.风险出清重启对公，聚焦综合金融+交易银行两大黄金赛道。平安银行具有业务板块齐全、数据能力领 先和组织敏捷协同的独特优势。
   3.平安集团资源和金融科技高效赋能平安银行业务发展。平安集团资源高效赋能平安银行零售和对公业务
   平安银行 000001.SZ 发展。MGM 模式为平安银行持续贡献优质零售/财富/私行客户。平安银行定位为集团团体综合金融业务“1+N”的发动机，助推平安银行复杂投融业务高速发展。平安银行持续强化金融科技能力建设，赋能“零
   售+对公+资金同业”三大业务条线。持续升级“智慧风控”平台，助力平安银行资产质量持续向好。
   4.归母净利润增速连续三季度稳居股份行第一，业绩增长可持续性强。平安银行财富管理业务强势高增拉 动中收，预期私人银行业务的持续发力将为中间业务收入提供源源不断的增长动能。
   5.资产质量持续向好，不良率和关注率回归历史低位。目前平安银行处于不良率与不良偏离度“双底”的 区域，存量不良资产出清已基本结束，资产质量持续向好态势可期。
   1.“零售之王”创造绝佳品牌优势。招商银行历次战略转型精准果决，深化转型成果显著，铸就了招商银行 零售之王的市场地位，2020 年信用卡有效卡量已近亿张。
   2.财富管理条线齐全，“最佳私人银行”领先同业。客群分层管理为零售业务的王牌手段，分层管理+精细 化运营。占全部零售客户数量 1.96%的金葵花及以上客户，贡献了资产管理规模的 82.1%；私人银行 AUM 及户均资产远优于同业大行。
   3.以 MAU 作准绳，制胜科技赋能 3.0。招行近三年的科技投入保持 36%的复合增长率。科技引领业务向“网 点+App+场景生态”靠拢，靶向客户各类金融与泛金融权益，构建核心场景及多方位生态。
   招商银行 600036.SH 4.ROE 和 ROA 在可比同业中遥遥领先。盈利能力在可比同业中保持较强的优势，一季度公司营业收入和 归母净利润亮眼，表明其盈利成绩亮眼并非一味缩减成本、减少拨备的计提，而是本身实力过硬，长期 保持稳健基本面。
   5.负债成本率可比同业最低，非息业务成重要抓手。高存款占比、高活期占比贡献招行低计息负债收益率；非息业务以托管及其他受托业务为主要来源，其次是银行卡手续费，得益于公司理财产品的增长、托管 规模的增长及结构优化和电子支付服务的发展。
   不良率连续创新低，资本优势明显。招行持续加强对不良贷款的防控，资本比率远超其他股份制银行的 比率，2020 年发放 500 亿元永续债补充其他一级资本。
   资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

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   2.分析及展望
   2.1.对板块发展的总体分析
   2.1.1.银行板块跑赢沪深 300
   银行板块整体跑赢沪深 300。上周（03.14-03.18）A 股市场呈现整体下 跌趋势，上证综指跌至 3251.07 点附近。银行板块整体跑赢沪深 300。其中 银行板块指数（申万一级）整体下跌 0.22%，跑赢沪深 300 指数（-0.94%）0.72 个百分点。上周全行业指数多数下跌，煤炭、环保、公用事业和钢铁 下跌最为明显。房地产、非银金融等板块上涨幅较大。
   图表 10. 银行板块整体跑赢沪深 300（%）
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   2.1.2.上周银行板块整体回落
   银行板块整体回落。上周（03.14-03.18）A 股市场银行股整体下跌。其 中，兰州银行（8.17%）、重庆银行（6.75%）、招商银行（3.87%）有所上 涨，宁波银行（-4.67%）、无锡银行（-4.68%）、张家港行（-4.80%）回落 较为明显。

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   图表 11. 上周银行板块整体回落（%）
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   2.1.3.北上资金持股变化
   截至 03 月 18 日，北上资金持股邮储银行、平安银行、招商银行分别 占其流通 A 股的 9.81%、8.27%、8.18%，相较于 2022 年年初，邮储银行、平安银行和招商银行分别增加 4.82pct、-0.74pct、0.85pct。
   图表 12. 北上资金持股银行市值占其流通 A 股(%)
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   图表 13. 近十个交易日北上资金持股邮储银行变动
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

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   银行

   
   图表 14. 近十个交易日北上资金持股平安银行变动
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   图表 15. 近十个交易日北上资金持股招商银行变动
   
   资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
   3.行业动态跟踪
   3.1.行业重要新闻跟踪
   1. 央行逆回购维护银行体系流动性合理充裕，促进经济运行在合理区 间。3 月 18 日，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，以利率招标 方式开展了 300 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.10%。3 月 18 日 100 亿元逆回购到期，因此当日净投放 200 亿元；本周央行公开市场共有 500 亿元逆回购和 1000 亿元 MLF 到期，本周央行公开市场累计进行了 1400 亿 元逆回购和 2000 亿元 MLF 操作，因此本周央行公开市场全口径净投放 1900 亿元。银保监会党委书记、主席郭树清主持召开专题会议，做好下一步银 行业保险业监管工作作出安排部署。会议强调，要按照稳字当头、稳中求 进的要求，全力支持稳定宏观经济大盘，促进经济运行在合理区间。满足 市场主体合理融资需求，加大融资供给，新增贷款要保持适度增长，要积 极主动加强与相关部门的沟通协调，形成保持政策预期稳定一致的合力。
      （资料来源：央行官方网站）
   2. 强化碳达峰碳中和金融支持。3 月 18 日，中国人民银行、中国银行 保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局、浙江 省人民政府发布关于金融支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见。意见提出，强化碳达峰碳中和金融支持。引导银行将碳减排效益、碳价等 指标纳入授信管理流程，研究发展排污权、用能权、用水权等环境权益抵 质押贷款。鼓励金融机构积极参与生态产品价值实现机制建设。支持浙江 按规定使用碳减排支持工具，推动绿色债券增量扩面。探索推进金融机构 实现自身运营和业务的碳减排。（资料来源：银保监官方网站）

3. 推进绿色金融和转型金融标准体系建设，守住“绿水青山”和地球 家园。央行研究局在“关注‘两会’共话金融”专栏发文表示，下一阶段，

央行将推进绿色金融和转型金融标准体系建设，完善激励约束，发展多样

化金融工具，继续深化绿色金融地方试点和国际合作，有力、有序、有效

支持经济社会绿色低碳转型。人民银行坚决落实党中央、国务院决策部署，

聚焦环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用，坚持高标准、开放性

原则推动绿色金融体系建设，健全激励约束机制，强化信息披露，倡导、推进绿色金融国际合作，守住“绿水青山”和地球家园。2021 年，按照市 场化、法治化、国际化原则，人民银行创设推出两个新的结构性货币政策

工具，鼓励社会资金更多投向绿色低碳领域。一个是碳减排支持工具，以

稳步有序、精准直达方式，支持清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重

点减碳领域的发展，撬动更多社会资金促进碳减排。另一个是支持煤炭清

洁高效利用专项再贷款，支持煤的大规模清洁生产、清洁燃烧技术运用等

七个领域。两个工具坚持“先立后破”，鼓励“两条腿走路”，在发展清

洁能源的同时继续支持煤炭煤电清洁高效利用。对于符合要求的商业银行 贷款，人民银行按贷款本金一定比例予以低成本资金支持，利率均为 1.75%，是人民银行最优惠的利率。截至 3 月，人民银行通过两个工具分别支持金 融机构发放贷款 2308 亿元、134 亿元，其中碳减排贷款带动年度碳减排 4786 万吨二氧化碳当量。截至 2021 年末，本外币绿色贷款余额 15.9 万亿元，同 比增长 33%，存量规模居全球第一；2021 年境内绿色债券发行量超过 6000 亿元，同比增长 180%，余额达 1.1 万亿元。（资料来源：央行官方网站）

3.2.重点公司跟踪

1. 【招商银行】3 月 18 日，招商银行发布 2021 年度报告。报告期内，招商银行现营业收入 3312.5 亿元，同比增长 14.04%；实现归属于本行股东 的净利润 1199.22 亿元，同比大幅增长 23.20%；不良贷款率重为 0.91%；拨 备覆盖率为 483.87%，较 2020 年末增加 46.19 个百分点。同时，招商银行 披露了 2021 年度利润分配方案，拟每股派发现金红利人民币 1.522 元（含 税），具体股权登记日期将在分红派息实施公告中明确。零售方面，招商 银行零售金融业务税前利润 777.09 亿元，同比增长 21.74%，占税前利润的 52.44%，同比上升 0.31 个百分点；营业收入 1790.15 亿元，同比增长 14.52%，占营业收入的 54.04%，同比上升 0.23 个百分点。截至报告期末，招商银行 零售客群突破 1.7 亿户，零售管理客户总资产（AUM）突破 10 万亿。房地 产业务方面，招商银行房地产相关的实有及或有信贷、自营债券投资、自 营非标投资等承担信用风险的业务余额合计 5114.89 亿元，较上年末上升 3.48%；对公房地产贷款余额 3559.77 亿元，较上年末增加 136.57 亿元，占 贷款和垫款总额的 6.78%，较上年末下降 0.46 个百分点；对公房地产不良 贷款率 1.39%，较上年末上升 1.16 个百分点。资本充足率方面，2021 年末 核心一级资本充足率 12.66%，较上年末上升 0.37 个百分点；一级资本充足 率 14.94%，较上年末上升 0.96 个百分点；资本充足率 17.48%，较上年末 上升 0.94 个百分点。（资料来源：招商银行官方网站）

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   银行

2. 【邮储银行】3 月 11 日，中国邮政储蓄银行股份有限公司发布《中 国邮政储蓄银行落实碳达峰碳中和行动方案》，明确落实碳达峰碳中和工 作的时间表、路线图，抓住历史性战略机遇，践行负责任银行原则（PRB），大力发展绿色贷款、绿色融资、绿色债券等绿色金融业务。一是深入贯彻 习近平生态文明思想，严格落实国家政策和监管要求，坚持系统观念，处 理好发展和减排、整体和局部、短期和中长期的关系，把碳达峰碳中和纳 入本行服务经济社会发展全局，坚定不移走绿色低碳的高质量发展道路，全力建设“碳中和”银行，实现社会效益与自身效益的良好统一。二是成 立碳达峰碳中和暨绿色金融领导小组，科学研判市场潜力，对碳达峰碳中 和、绿色金融工作进行总体部署和系统推进。到 2025 年前，努力建设国内 一流的绿色普惠银行、气候友好型银行和生态友好型银行；到 2030 年前，建成“碳达峰”银行，实现自身运营与投融资“碳达峰”，建成国内一流 的绿色普惠银行、气候友好型银行和生态友好型银行；到 2060 年前，建成“碳中和”银行，实现自身运营和投融资“碳中和”，建成国际一流的绿 色普惠银行、气候友好型银行和生态友好型银行。三是重点实施组织管理 行动、政策制度行动、金融创新行动、激励约束行动、风险管控行动、碳 核算行动、绿色运营行动、外部合作行动、能力提升行动、绿色公益行动 等十大行动和 40 项具体举措。四是科学制定企业碳核算工作方案，结合各 地区实际情况，差异化制定分行碳核算企业的目标规划，建立激励约束机 制。将碳核算推广指标纳入授信管理评价体系，出台相关配套支撑政策。对配合开展碳核算的企业，给予优惠贷款利率，在客户准入、授信重检等 环节通过绿色通道优先审批。（资料来源：邮储银行官方网站）
3. 【农业银行】农业银行深入贯彻落实党中央、国务院关于金融服务 实体经济的决策部署，主动对接国家重大战略、重大工程，不断加大战略 性重点领域金融支持，充分发挥“直营+直管”优势做好央企金融服务。2022 年前两个月，农业银行央企贷款新增投放超 1400 亿元，同比多增超 180 亿 元。通过优化要素资源配置、不断提升客户综合服务水平，在金融服务重 大基础设施建设、乡村振兴、绿色金融和先进制造业等方面取得了一系列 成果。积极支持国家重大基础设施建设。服务国家“稳增长、稳投资”战 略布局，在交通、能源等领域，农业银行积极支持了一大批重点项目建设，包括“八纵八横”铁路干线、国家高速公路网干线项目、北京大兴机场项 目及部分骨干机场改扩建、重点输配电和骨干电网、重点发电项目建设等。2022 年 1-2 月新增央企客户项目贷款超 480 亿元。全力服务乡村振兴。自 觉服务党和国家“三农”工作大局，农业银行积极与重点涉农央企签订服 务乡村振兴合作协议，深化合作共同支持乡村振兴。满足涉农央企粮食收 储、农资供应、种业等融资需求；向涉农央企投放秋粮收储贷款 100 亿元，投放春耕备耕化肥保供贷款 8 亿元。有效助力央企绿色转型发展，服务央 企构建清洁低碳安全高效的能源体系，农业银行开展碳减排支持工具和煤 炭清洁高效利用再贷款专项营销，大力支持以新能源为主体的新型电力系

统建设，重点支持了三峡集团白鹤滩水电站、国家电投乌兰察布风电基地、华电福新阳江海上风电等一批清洁能源项目。力推动央企制造业高质量发 展，围绕国家制造业创新中心建设、智能制造、工业强基、绿色制造、高 端装备创新等五大工程，农业银行不断提升央企制造业全产业链综合金融 服务能力，营销支持了多个央企集团高端显示屏生产线、特色工艺生产线、航空航天运输设备制造等高端制造项目，有效助力“中国制造”向“中国 智造”转变。（资料来源：农业银行官方网站）

4.重要子行业分析

4.1.银行间流动性跟踪

上周（03.14-03.18）存款类机构质押式回购加权利率整体上涨。存款类 机构质押式回购加权利率：1 天为 1.99%，较前一周回落了 5BP；存款类机 构质押式回购加权利率：7 天为 2.06%，较前一周回落了 4BP；国债质押式 回购加权利率 GC001 较前一周回落 3BP，GC007 较前一周上涨 5BP。

图表 16. 存款类机构质押式回购加权利率近一年走 图表 17. 上交所国债质押式回购加权利率近一年走 势（%）势（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 18. 银行间质押式回购加权利率近一年走势（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 19. 上海银行间同业拆放利率近一年走势（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.2.银行理财产品跟踪

3 月第二周（2022.03.07-2022.03.13）全市场各期限人民币理财产品中 预期收益率整体相对稳定。2022 年 3 月第二周，全市场各期限理财产品预 期年化收益率分别为：2 周 1.85%，与前一周持平，一个月 1.88%，与前一 周持平；2 个月 1.90%，与前一周持平；6 个月 3.21%，与前一周相比下降 2BP。分不同类型商业银行理财产品收益来看，大型商业银行为 1.88%，股 份行、城商行、农商行均未公布。

图表 20. 理财产品预期收益率（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 21. 不同类型银行理财产品预期收益率（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.3.商业银行同业存单跟踪

上周（03.14-03.18），同业存单发行利率略有下降，其中，1 个月 2.42%，3 个月 2.50%，6 个月 2.63%；相较于前一周，存单发行利率变动幅度分别 为 1BP、-1BP、-1BP，其中城商行同业存单发行利率整体较高。

图表 22. 同业存单发行利率（%）

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

5.风险提示

经济增速下行压力加大，企业偿债能力大幅下降，资产质量大幅恶化：银行资产质量受经济增速下行影响较大，一旦企业偿还能力弱化，信用风 险将会集中暴露；如果宏观经济持续出现低迷和超预期下滑，势必造成整 个行业资产质量承压，以及影响不良贷款反弹，从而影响行业利润增速。

金融监管超预期：货币政策落地不及预期，将会影响银行业务发展。

中美贸易摩擦超预期：贸易摩擦可能对经济的拖累，可能带来局部的 信用风险暴露。

疫情发展超市场预期：海外疫情处于爆发期，对资本市场冲击。

房地产行业政策超预期收紧等。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非 专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何 信息。

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分析师声明
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证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
倪华，北京大学金融学、香港中文大学经济学双硕士，武汉大学理学学士。2014 年-2016 年新财富，批发零 售行业前四（团队成员）；2017 年水晶球公募榜单，批发零售行业第二；2017 年金翼奖，商业贸易行业第三；2019 年金麒麟新锐分析师，零售行业第一。专注消费领域研究，发布多篇广为流传的深度报告。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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