评级（）化工行业周报：原油价格回落，尿素价格上行

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报告名称 ：化工行业周报：原油价格回落，尿素价格上行
评级 ：增持
行业：

原油价格回落，尿素价格上行

油、气市场波动加剧；半导体、新能源材料关注度较高。

行业动态：
本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 35 个品种价格上涨，43 个品种价格下跌，23 个品种价格稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、醋酸、丁二烯、二氯甲烷、硫磺；而跌 幅前五的品种分别是草铵膦、石脑油、WTI原油、黄磷、纯苯。

本周 WTI原油收于 102.98美元/桶，周均价跌幅 9.9%；布伦特原油收于 106.64美元/桶，周 均价跌幅 9.4%。本周美联储加息 25bps 落地，俄乌推动停火谈判，全球疫情反复影响需 求预期，原油价格回落明显。供应方面，根据 OPEC 3 月月度原油市场报告，2022 年 2 月 OPEC 成员国增产总量约为 44 万桶/日，符合预期。根据 EIA 数据，截至 3 月 11 日当 周，EIA 原油库存变动实际增加 434.5 万桶，预期减少 160 万桶。随着投资者意识到欧洲 不会立即停止俄罗斯的原油供应，整体原油供应端的担忧有所缓解。需求方面，世界卫 生组织发布的每周流行病学报告指出，3月 7日至 3 月 13日当周全球新增新冠确诊病例 超 1100 万例，较前一周增加 8%，全球疫情反弹影响原油需求预期。后市来看，俄乌、伊核谈判仍在推进过程中，美国 CPI 指数高企，年内预计将继续加息，但全球原油供应 未出现明显增量，预计油价仍将维持高位震荡。

相关研究报告

《化工行业周报 20220306：原油大幅上行，金 属硅涨势又起》20220306
《化工行业周报 20220227：原油大幅震荡，钾 肥、黄磷价格上行》20220227
《化工行业周报 20220220：原油维持高位，液 碱、黄磷价格上行》20220220

本周尿素价格有所上行，尿素(波罗的海小粒装)收报 680.0 美元/吨，周均价上涨 12.5%；尿素(华鲁恒升小颗粒)收报 2890.0 元/吨，周均价上涨 2.6%。根据百川盈孚数据，3 月 17 日国内尿素日产 15.45 万吨，同比去年减少 1.61 万吨，开工率为 72.13%，环比减少 4.08%，煤头开工率 71.70%，环比减少 1.91%，气头开工率 71.41%，环比减少 10.53%。本 周新增停车减量企业有内蒙博源、内蒙天润、河南晋开（减量生产）、山东瑞星部分装 臵、安徽昊源以及新疆奎屯等，合计日影响产量在 1.2 万吨左右，尿素供应端偏紧。需 求方面，目前正处在春季备肥、用肥旺季，农业尿素需求进入旺季，工业尿素需求以补 库为主。后市来看，3 月 14 日发改委发布消息，2022 年第 1批 300 多万吨春耕肥储备已 开始向市场投放，尿素供应紧张或有所缓解；需求端来看，疫情或对企业发运有所影 响，需求旺季下，预计尿素价格仍将维持高位。

本周电石价格有所上行，电石（华东）收报 4858.0元/吨，周均价上涨 4.5%。PVC方面，电石法 PVC 与乙烯法 PVC 价格出现分化，PVC(华东电石法)收报 8988.0 元/吨，周均价跌 幅 0.5%；PVC(华东乙烯法)收报 10050.0 元/吨，周均价涨幅 1.1%。受疫情反弹影响，山东 地区电石下游企业到货量持续走低，个别企业已经开始消耗电石库存，推动电石价格上 涨。成本方面，兰炭价格受上游动力煤支撑显著，价格持续走高，电石成本有所增加。PVC下游受运输因素影响，企业拿货意愿不强，原油成本正逐渐向乙烯法 PVC 传导，整 体价格出现分化。后市来看，电石供应端增量有限，PVC 需求或逐渐好转，预计电石价 格仍有上行空间。

投资建议：
本周观点

证券分析师：余嫄嫄
(8621)20328550
yuanyuan.yu@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号 S1300517050002

联系人：李熹凌
xiling.li@bocichina.com
一般证券业务证书编号：S1300121080050

成长类公司：碳酸锂价格继续上涨：截至 2022年 3月 20日，根据上海有色网数据，电池 级碳酸锂均价收报 50.3 万元/吨。半导体材料方面，乌克兰为全球氖气重要供应国，地缘 政治局势或引起部分品种电子气体供应紧张的问题。受益于下游新能源汽车、光伏、半 导体等行业高速发展，上游部分新材料供给偏紧或将成常态。

投资建议：地缘政治局势紧张下，大宗化工品价格得到有力支撑，部分化工品价格或重 回上涨态势。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工 品、半导体材料、新能源材料等预计维持较高景气。从估值角度，经过充分调整，目前 民营炼化、行业龙头、新材料等相关化工企业估值再次回到较低水平，中长期来看，随 着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来价值重估。推荐个股：万华化学、东方盛 虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒升、联化科技、利尔化学、晶瑞 电材、万润股份、苏博特、国瓷材料等。

3 月金股：万华化学

风险提示
1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

目录

本周化工行业投资观点 ............................................................ 4 3 月金股：万华化学 ........................................................................................ 4

本周关注 ................................................................................. 5 要闻摘录 ......................................................................................................... 5 公告摘录 ......................................................................................................... 6

本周行业表现及产品价格变化分析 ........................................ 10 重点关注 ....................................................................................................... 10 风险提示: ...................................................................................................... 11

附录： ................................................................................... 12

图表目录

图表 1. 本周均价涨跌幅前五化工品（周均价取近 7 日价格均值，月均价取近 30 日价格均值） ........................................................................................................................... 10 图表 2. 本周涨跌幅前五子行业 ............................................................................................ 11 图表 3. 本周化工涨跌幅前五个股 ........................................................................................ 11 图表 4.黄磷价差（单位：元/吨） ........................................................................................ 12 图表 5.醋酸价差（单位：元/吨） ........................................................................................ 12 图表 6.磷酸（热法）价差（单位：元/吨） ...................................................................... 12 图表 7. 磷酸（湿法）价差（单位：元/吨） ..................................................................... 12 附录图表 8. 报告中提及上市公司估值表 ........................................................................... 13

本周化工行业投资观点

周期类行业：原油高位运行，过半化工产品重回涨势：截至 2022 年 2 月 20 日，跟踪的产品中 52% 的产品月均价环比上涨；37%的产品月均价环比下跌；另外 11%产品价格持平。截至 2022 年 3 月 20 日，WTI 原油均价环比上月上涨 14.54%，布伦特原油价格环比上月上涨 16.14%。行业数据：2022 年 1 月化工行业 PPI 指数 113.6，环比 2021 年 12 月下降 1.56%。政策方面，农药产业“十四五”规划出 炉，指出要优化农药生产布局，提高产业集中度，调整产品结构；中国钾肥大合同落地，2022 年度 标准氯化钾进口价格为 CFR590 美元/吨，同比增长 139%。上游原料高价、电煤等生产成本高企，中 游产品价格传导及盈利分化。长期看好龙头公司在碳中和背景下的发展。

成长类公司：碳酸锂价格继续上涨：截至 2022 年 3 月 20 日，根据上海有色网数据，电池级碳酸锂 均价收报 50.3 万元/吨。半导体材料方面，乌克兰为全球氖气重要供应国，地缘政治局势或引起部 分品种电子气体供应紧张的问题。受益于下游新能源汽车、光伏、半导体等行业高速发展，上游部 分新材料供给偏紧或将成常态。

投资建议：地缘政治局势紧张下，大宗化工品价格得到有力支撑，部分化工品价格或重回上涨态 势。从子行业景气度角度，上游石化炼化、农产品相关农化、基建相关化工品、半导体材料、新能 源材料等预计维持较高景气。从估值角度，经过充分调整，目前民营炼化、行业龙头、新材料等相 关化工企业估值再次回到较低水平，中长期来看，随着盈利持续性超预期，优质化工资产有望迎来 价值重估。推荐个股：万华化学、东方盛虹，荣盛石化、新和成、皇马科技、雅克科技、华鲁恒 升、联化科技、利尔化学、晶瑞电材、万润股份、苏博特、国瓷材料等。

3 月金股：万华化学

2021 全年业绩高增，符合预期：公司发布 2021 年报，2021 年全年实现营业收入 1,455.4 亿元，同比 增加 98.2%，实现归母净利润 246.5 亿元，同比增加 145.5%，扣非后归母净利润 243.6 亿元，同比增 加 155.2%。其中四季度单季度实现营业收入 382.19 亿元，同比增加 57.9%，归母净利润 51.1 亿元，同比增加 8.8%，扣非后归母净利润 50.8 亿元，同比增加 11.0%。2021 全年业绩大增，符合预期。

全线产品量价齐涨，石化产品放量明显。分业务来看，2021 年全年公司聚氨酯系列实现收入 604.9 亿元，同比增加 75.8%，毛利率 35.1%，同比增加 0.61pcts，聚氨酯产品销量同比增加 34.9%，价格上 涨 30.03%。第二块石化系列产品实现收入 614.1 亿元，同比增长 166%，毛利率 17.1%，同比增加 9.45pcts。石化产品销量同比增长 59.8%，产品价格上涨 66.5%。第三块精细化学品及新材料系列实 现收入 154.6 亿元，同比增加 94.6%，毛利率 21.3%，同比增加 2.31pcts，产品销量同比增长 37%，价 格上涨 42.1%。公司销售毛利率 26.3%，同比减少 0.52pcts；销售净利率 17.2%，同比增加 3.02pcts；ROE （摊薄）36.0%，同比增加 15.4pcts。报告期内，公司百万吨乙烯装臵投产，原油价格上涨叠加 全球阶段性供需失衡促石化产品收入、利润大幅增长。

“聚氨酯+石化”协同性突显，新材料项目多点开花。2021 年公司完成了烟台 MDI 装臵 110 万吨/年技 改扩能，在海外装臵运行不稳定的背景下，积极满足下游需求，聚氨酯产品产销两旺。同时，公司 以 100 万吨/年乙烯及 75 万吨/年丙烷脱氢装臵为源头，实现产业链联动和价值链协同，在原材料价 格上涨背景下整体毛利率仍维持稳定。精细化学品及新材料方面，报告期内公司 ADI、水性树脂、TPU 业务销量增长，PC 装臵开工率处于国内领先水平，电池材料业务持续推进。公司未来将充分 发挥产业链一体化优势，在更多的精细化工领域实现突破。

业绩符合预期，上调盈利预测，预计 2022-2024 年 EPS 分别为 8.2 元、8.9 元、10.4 元，当前对应 PE 为 9.8 倍、9.1 倍、7.8 倍，看好公司卓越的成本管控与运营能力，以及不断的技术创新，维持买入 评级。

评级面临的主要风险

项目进度不达预期。原油价格大幅波动。疫情持续时间及影响超预期。

本周关注

要闻摘录

《辽宁省深入推进结构调整“三篇大文章”三年行动方案(2022—2024 年)》提出，延长石化产业 链。推动炼化行业优化产能结构，实现炼油、烯烃、芳烃炼化一体化发展，加快重大炼化一体 化项目建设，推进中石油在辽炼化企业“减油增化” 转型发展，逐步降低成品油产品比重，增产 乙烯、丙烯、环氧乙烷、PX、PTA 等基础化工原料。大力发展精深加工，重点发展 11 大类精细 化工及化工新材料产品，支持重点产业化项目和中试基地建设。加快长兴岛(西中岛)—辽东湾世 界级石化产业基地建设。推进精细化工、化工新材料、煤焦油深加工、绿色农化、氟化工等特 色产业集群发展。

------中国化工报，2022.3.14

截至 3 月上旬，山东省已披露业绩快报和预增公告的化工板块上市企业前十名净利润均超过 10 亿 元。其中，万华化学已连续 5 年保持榜首位臵，蝉联上市鲁企“盈利王”宝座。万华化学 3 月 8 日发 布业绩快报称，公司预计 2021 年营业收入达 1455.38 亿元，同比增长 98.19%;归属于上市公司股东的 净利润达 246.49 亿元，同比增长 145.47%。排名第二位的兖矿能源预计净利润达 160 亿元，同比增 长 124.67%。排名第三位的华鲁恒升实现净利润达 72.54 亿元，同比增长 303.45%。山东化企通过减 量优化、存量提升、增量培育积蓄起强劲动能。2021 年前 10 个月，全省规模以上化工企业实现营 业收入 2.06 万亿元，利润 1473.7 亿元，同比分别增长 34.7%和 189.6%，进一步显现稳定工业增长的 支撑效用。

------中化新网，2022.3.15

今年 1 至 2 月，天津口岸共进口锰矿 469 批次、289.83 万吨，进口铬矿 534 批次、212.5 万吨，进口 量均领跑全国。近年来，天津海关不断优化监管模式，推行“先放后检”业务改革措施，实行“7×24”预 约通关，提前了解船期和港口卸货作业计划，保证货物随到随检。此外，海关部门持续开展“口岸 天平行动”，对进口锰矿、铬矿严格把关，遏制短重欺诈行为，并及时出具证书为进口企业索赔结 算提供依据。今年 1 至 2 月，天津海关已检出短重进口锰矿、铬矿共 463 批次，涉及索赔金额达 767 万美元。

------中国化工网，2022.3.16

茂名石化炼油分部煤制氢装臵坚持标准化管理，深化隐患排查整治，实施 20 余项技术攻关，夯实 安全生产根基，确保长周期运行。截至 3 月 12 日，该装臵连续安全长周期运行 989 天，再次突破 自身运行纪录，创国内同类装臵长周期运行最好水平。3 月 12 日，随着最后一台气化炉停下，该装 臵全面停车大修。他们将通过大修消缺及各项目的改造，为下一个长周期运行打牢根基。

------中国石化新闻网，2022.3.17

3 月 16 日，中国石化扬子石化首次成功生产出 EVA 热熔胶料新品 UE 2815GA，经检验，产品各项性 能指标合格，成为该生产装臵第四个主力牌号，填补了中国石化在 EVA 热熔胶料生产领域的空 白。以 EVA 热熔胶料为主要成分的热熔胶，由于不含溶剂，不污染环境且安全性较高，非常适合 于自动化的流水线生产，被广泛应用于书籍装订、家具封边、汽车及电器装配、制鞋、地毯涂层 和金属的防腐涂层上，具有黏合力强、耐热性好、胶膜强度高、凝固时间短、适用范围广、无毒 害无污染等优点，拥有“绿色黏胶”和“万能封边胶”之称，使用成本相对较低，是用户的最佳选择，市场前景广阔。

------中国石化新闻网，2022.3.18

公告摘录

【广汇能源】公司全资子公司新疆广汇碳科技整体规划建设的 300 万吨/年二氧化碳捕集、管输及驱 油一体化项目（首期建设 10 万吨/年二氧化碳捕集与利用示范工程）目前已正式开工建设。

【富淼科技】公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.10 元（含税）。截至 2022 年 3 月 14 日，即 本次利润分配方案的董事会召开日，公司总股本 122,150,000 股，以此计算合计拟派发现金红利 50,081,500.00 元（含税）。本年度公司现金分红总额占合并报表实现归属母公司股东净利润的比例 为 46.69%，不送红股，不进行资本公积金转增股本。公司 2021 年度实现归属于上市公司股东的净 利润为 1.07 亿元，与上年同比增长 2.23%。

【江苏索普】公司拟向全体股东每股派发现金红利 1 元（含税）。截至 2022 年 3 月 14 日，公司总 股本 1,167,842,884 股，以此计算合计拟派发现金红利 1,167,842,884.00 元（含税）。本年度公司现金 分红总额占公司 2021 年度归属于上市公司股东的净利润比例为 48.62%。公司本年度不派送红股，不进行转增。公司 2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 24.02 亿元，与上年同比增长 938.45%。

【华塑股份】公司 2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 7.84 亿元，与上年同比增长 27.77%。

【美瑞新材】公司 2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 1.19 亿元，与上年同比增长 16.77%。2022 年 3 月 12 日，公司审议通过了《关于子公司投资建设聚氨酯新材料产业园一期项目的 议案》，结合公司经营情况和市场发展趋势，美瑞科技拟投资建设聚氨酯新材料产业园一期项目，计划投资额为 15 亿元。公司拟以截至 2021 年 12 月 31 日的总股本 133,340,000 股为基数，向全体股 东每 10 股派发现金股利人民币 2.00 元（含税），共派发现金股利人民币 26,668,000.00 元（含税）；同时以资本公积向全体股东每 10 股转增 5 股，合计转增 66,670,000 股，转增后股本为 200,010,000 股。

【上海天洋】公司 2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 1.10 亿元，与上年同比增长 112.72%。公司拟以 2022 年 3 月 14 日公司总股本 237,732,774 股为基数，用未分配利润向全体股东每 10 股派发现金红利 1.39 元（含税），合计拟派发现金红利 33,044,855.59 元（含税）。本年度公司现 金分红比例为 30%。

【和邦生物】公司 2021 年度实现归属于上市公司股东的净利润为 30.23 亿元，较上年同比增长 7284.28%。公司拟以 2021 年度利润分配方案实施时股权登记日的应分配股数（总股本扣除公司回购 专户的股份余额）为基数，每 10 股派发现金红利 0.15 元（含税），截至 2021 年 12 月 31 日，公司 总股本 8,831,250,228 股，剔除公司目前回购专用账户所持有的 106,086,829 股，以 8,725,163,399 股为 基数计算合计拟派发现金红利 130,877,450.99 元（含税）。

【江化微】公司 2021 年度利润分配及资本公积转增股本方案：以 2021 年 12 月 31 日的股本 195,972,241 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 0.9 元（含税），共计派发现金红利 17,637,501.69 元（含税）；同时以资本公积向全体股东每 10 股转增 3 股,共计转增 58,791,672 股，转 增后股本为 254,763,913 股。2021 年公司实现营业收入 7.92 亿元，同比增长 40.5%；归属于母公司所 有者的净利润 5650.77 万元，同比减少 2.9%；基本每股收益 0.2883 元，同比减少 8.1%。

【怡达股份】公司 2021 年实现营业收入 14.50 亿元，同比增长 44.44%，净利润 1.32 亿元，同比扭亏 为盈，去年同期亏损 388.19 万元，基本每股收益为 1.55 元。泰兴怡达年产 15 万吨环氧丙烷项目现 阶段试生产进展符合预期，下一步泰兴怡达将积极优化环氧丙烷装臵的试生产工作。公司 2021 年 度利润分配方案，拟以截止 2021 年 12 月 31 日的公司总股本为 85,761,967 股为基数，每 10 股派发现 金股利 1.00 元人民币（含税），共计派发现金股利人民币 8,576,196.70 元，剩余未分配利润滚存至 下一年度。本次不送红股，也不进行资本公积金转增股本。

【万华化学】公司 2021 年度实现营业收入 1455.38 亿元，同比增长 98.19%；归属于上市公司股东的 净利润 246.49 亿元，同比增长 145.47%；基本每股收益 7.85 元。公司本次利润分配方案：以 2021 年 12 月 31 日总股本 3,139,746,626.00 股为基数，用可供股东分配的利润向全体股东每 10 股派发 25 元现 金红利（含税），共计分配利润总额为 7,849,366,565.00 元，剩余未分配利润 17,763,043,317.39 元结转 以后年度分配。

【普利特】公司发布 2021 年年度报告，实现营业收入 48.71 亿元，同比增长 9.52%；归母净利润 2374.82 万元，同比下降 94.00%；基本每股收益 0.0235 元，拟每 10 股派发现金红利 0.50 元(含税)。

【中曼石油】公司发布关于新疆温宿项目勘探进展的公告。2022 年 3 月 14 日，公司温宿项目日产 油达 1001 吨，首次突破 1000 吨。截至 2022 年 3 月 14 日，温宿区块累计产油约 28.8 万吨。2022 年 1 月至今，累计产油约 6.6 万吨。

【金牛化工】公司发布 2022 年 1-2 月主要经营数据公告。初步核算，2022 年 1-2 月公司实现营业总 收入 0.91 亿元左右，同比增长 19.05%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 658.33 万元左右，同 比增长 83.46%左右。

【三友化工】公司发布 2021 年年度报告和公司“三链一群”产业发展计划。2021 年度公司实现营业收 入 2318224.92 万元，同比增长 30.38%；实现归属于上市公司股东的净利润 167100.67 万元，同比增长 133.04%；实现基本每股收益 0.81 元，同比增长 133.02%。公司计划投资 100 亿元，完善“两碱一化”循 环经济产业链；计划投资约 90 亿元，重点谋划上游硅石基地、单体产能扩建、发展下游硅橡胶等 新材料产业；计划投资 160 亿元，依托公司在盐化工领域发展经验及产业优势，高标准建设区域循 环经济示范区，与曹妃甸化学园区石油化工、煤化工相结合，在曹妃甸发展精细化工产业；计划投 资约 220 亿元，发展新能源、新材料“双新”产业集群。

【大全能源】公司发布 2021 年年度报告。2021 年度公司实现营业收入 1083186.67 万元，同比增长 132.23%；实现归属于上市公司股东的净利润 572384.24 万元，同比增长 448.56%；实现基本每股收益 3.25 元，同比增长 371.01%。

【石大胜华】公司发布 2022 年 1-2 月主要经营数据公告。经公司初步核算，2022 年 1-2 月，公司实 现营业总收入 11.4 亿元左右，同比增长 13.7%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 3.1 亿元左 右，同比增长约 97.7%左右。

【中伟股份】公司发布 2021 年年度报告。2021 年度公司实现营业收入 2007249.13 万元，同比增长 169.81%；实现归属于上市公司股东的净利润 93895.20 万元，同比增长 123.48%；实现基本每股收益 1.64 元，同比增长 100.00%。

【卫星化学】公司发布 2022 年 1-2 月主要经营数据的公告。经初步核算，2022 年 1-2 月，公司预计 实现营业总收入 51 亿元左右，同比增长 147%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 10 亿元 左右，同比增长 138%左右。

【久日新材】公司在全资子公司内蒙古久日新材料有限公司投资建设的年产 9,250 吨系列光引发剂 及中间体项目部分车间的主体生产设施已具备投产条件，并于 2022 年 3 月 15 日开始逐步投料运 行。

【上海家化】公司发布关于 2021 年第四季度经营数据的公告和 2021 年年度报告。2021 年第四季度 主要产品价格情况：护肤 16.75 元/支，同比增长 9.69%；个护家清 6.21 元/支，同比增长 8.76%；母婴 13.71 元/支，同比增长 18.29%；合作品牌 21.16 元/支，同比增长 57.09%。2021 年年度公司实现营业 收入 76.46 亿元，同比增长 8.73%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.49 亿元，同比增长 50.92%；实现基本每股收益 0.97 元，同比增长 51.56%。

【凯盛新材】公司发布 2021 年年度审计报告。2021 年度公司实现营业收入 8.80 亿元，同比增长 40.95%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.93 亿元，同比增长 20.50%；实现基本每股收益 0.51 元，同比增长 15.69%。

【金力泰】受化工原材料价格持续上涨等因素的影响，经公司研究并审慎考虑后决定：自 2022 年 4 月 1 日起，在现有售价的基础上对公司阴极电泳漆、面漆产品销售价格进行调整，其中阴极电泳漆 产品价格上调不低于 10%，面漆产品价格上调不低于 15%，具体以公司官方报价为准。

【恩捷股份】2021 年公司实现营业总收入 79.82 亿元，同比增长 86.37%；实现营业利润 32.17 亿元，同比增长 144.31%；实现利润总额 32.20 亿元，同比增长 145.17%；实现归属于上市公司股东的净利 润 27.18 亿元，同比增长 143.60%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 25.66 亿 元，同比增长 159.10%。

【中材科技】2021 年公司实现营业总收入 202.95 亿元，同比增长 7.58%；实现归属于上市公司股东 的净利润 33.73 亿元，同比增长 65.4%。

【凯美特气】2021 年公司实现营业总收入 6.68 亿元，同比增长 28.68%；实现归属于上市公司股东的 净利润 1.39 亿元，同比增长 92.34%。

【道恩股份】2021 年公司实现营业总收入 42.61 亿元，同比减少 3.64%；实现归属于上市公司股东的 净利润 2.26 亿元，同比减少 73.55%。

【元利科技】2021 年公司实现营业总收入 23.43 亿元，同比增加 91.77%；实现归属于上市公司股东 的净利润 3.6 亿元，同比减少 128.22%。公司全资子公司山东元利科技有限公司拟在现有厂区内新建 3 万吨/年的 1,6-己二醇生产装臵，项目总投资约 30,000 万元，项目建设周期约为 18 个月。

【龙佰集团】公司全资子公司龙佰新材料拟投资建设年产 20 万吨锂离子电池材料产业化项目，主 要建设年产 20 万吨磷酸铁锂生产线以及相关配套工程设施。2022 年 2 月项目一期（年产 5 万吨）生 产线已经进入试生产阶段。

【德联集团】2021 年公司实现营业收入 51.96 亿元，同比增长 16.29%；营业利润 3.11 亿元，同比增 长 14.53%；利润总额 3.12 亿元，同比增长 9.50%；归属上市公司股东净利润 2.57 亿元，同比增长 10.61%。

【宏达新材】2022 年 3 月 15 日，公司全资子公司东莞新东方科技有限公司与内蒙古恒星化学有限 公司于鄂尔多斯达拉特旗签署《战略合作协议》，双方就有二甲基硅氧烷混合环体产品、110 高温 硫化硅橡胶、气相法二氧化硅、甲基高含氢硅油的供销达成战略合作，协议期限为叁年。

【皖维高新】公司拟通过发行股份向皖维集团、安徽安元创新风险投资基金有限公司、王必昌、鲁 汉明、沈雅娟、佟春涛、林仁楼、姚贤萍、张宏芬、方航、谢冬明、胡良快、谢贤虎、伊新华等 14 名皖维皕盛股东购买其持有的皖维皕盛 100%股权并向皖维集团募集配套资金。本次交易前，上市 公司 2020 年、2021 年基本每股收益分别为 0.32 元/股、0.51 元/股，扣非后基本每股收益分别为 0.28 元/股、0.51 元/股；本次交易后，上市公司 2020 年、2021 年基本每股收益分别为 0.30 元/股、0.47 元/ 股，扣非后基本每股收益分别为 0.26 元/股、0.48 元/股；因此，本次交易完成后，上市公司的扣非 前后基本每股收益均将被摊薄。

【赞宇科技】今日，子公司杜库达（印尼）有限公司（以下简称“杜库达”）已分批取得印度尼西亚 共和国商务部《关于杜库达出口毛棕榈油及其衍生产品的批准》，已批准出口数量 1 万余吨。杜库 达将逐渐恢复产品的正常出口，生产也将逐步恢复。目前市场消息印尼将取消 DMO 政策，公司将 密切关注政策的后续进展，依照相关规定及时履行信息披露义务。

【泰和新材】公司控股子公司烟台民士达特种纸业股份有限公司 2021 年实现营业收入 2.18 亿元，同比增长 37.00%；实现归母净利润 3727.99 万元，同比增长 33.49%。

【阳谷华泰】公司 2021 年实现营业收入 27.05 亿元，同比增长 39.21%；实现归母净利润 2.84 亿元，同比增长 125.73%。公司 2022 年 1 月 1 日至 2022 年 3 月 31 日预计实现归属于上市公司股东的净利润 0.96 亿元-1.15 亿元，同比增长 8.32%-30.89%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润 0.95 亿元-1.15 亿元，同比增长 8.93%-31.87%。

【华邦健康】2021 年公司共计实现营业收入 123.59 亿元，同比增长 13.63%；实现营业利润 13.38 亿 元，同比增长 12.01%；实现归属于上市公司股东的净利润 6.70 亿元，同比增长 2.81%；实现归属于 上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 6.10 亿元，同比增长 7.23%。

【震安科技】公司 2021 年实现营业收入 6.70 亿元，同比增长 15.48%；实归属于上市公司股东的净 利润 8746.49 万元，同比减少 45.58%。

【茶花股份】公司 2021 年实现营业收入 7.99 亿元，同比增长 15.78%；实归属于上市公司股东的净 利润亏损 1967 万元。

【中国巨石】公司 2021 年实现营业收入 197.07 亿元，同比增长 68.9%；实归属于上市公司股东的净 利润 60.3 亿元，同比增加 149.5%。

【斯迪克】公司拟与苏州安洁科技股份有限公司共同出资设立合资公司苏州安迪克氢能源科技有限 公司，公司于 2022 年 3 月 17 日与安洁科技就本次对外投资相关事宜签署了《投资协议》。

本周行业表现及产品价格变化分析

本周均价跟踪的 101 个化工品种中，共有 35 个品种价格上涨，43 个品种价格下跌，23 个品种价格 稳定。涨幅前五的品种分别是硫酸、醋酸、丁二烯、二氯甲烷、硫磺；而跌幅前五的品种分别是草 铵膦、石脑油、WTI 原油、黄磷、纯苯。

本周 WTI 原油收于 102.98 美元/桶，周均价跌幅 9.9%；布伦特原油收于 106.64 美元/桶，周均价跌幅 9.4%。本周美联储加息 25bps 落地，俄乌推动停火谈判，全球疫情反复影响需求预期，原油价格回 落明显。供应方面，根据 OPEC 3 月月度原油市场报告，2022 年 2 月 OPEC 成员国增产总量约为 44 万桶/日，符合预期。根据 EIA 数据，截至 3 月 11 日当周，EIA 原油库存变动实际增加 434.5 万桶，预期减少 160 万桶。随着投资者意识到欧洲不会立即停止俄罗斯的原油供应，整体原油供应端的担 忧有所缓解。需求方面，世界卫生组织发布的每周流行病学报告指出，3 月 7 日至 3 月 13 日当周全 球新增新冠确诊病例超 1100 万例，较前一周增加 8%，全球疫情反弹影响原油需求预期。后市来 看，俄乌、伊核谈判仍在推进过程中，美国 CPI 指数高企，年内预计将继续加息，但全球原油供应 未出现明显增量，预计油价仍将维持高位震荡。

重点关注

尿素价格上行

本周尿素价格有所上行，尿素(波罗的海小粒装)收报 680.0 美元/吨，周均价上涨 12.5%；尿素(华鲁恒 升小颗粒)收报 2890.0 元/吨，周均价上涨 2.6%。根据百川盈孚数据，3 月 17 日国内尿素日产 15.45 万 吨，同比去年减少 1.61 万吨，开工率为 72.13%，环比减少 4.08%，煤头开工率 71.70%，环比减少 1.91%，气头开工率 71.41%，环比减少 10.53%。本周新增停车减量企业有内蒙博源、内蒙天润、河 南晋开（减量生产）、山东瑞星部分装臵、安徽昊源以及新疆奎屯等，合计日影响产量在 1.2 万吨 左右，尿素供应端偏紧。需求方面，目前正处在春季备肥、用肥旺季，农业尿素需求进入旺季，工 业尿素需求以补库为主。后市来看，3 月 14 日发改委发布消息，2022 年第 1 批 300 多万吨春耕肥储 备已开始向市场投放，尿素供应紧张或有所缓解，需求端来看，疫情或对企业发运有所影响，需求 旺季下，预计尿素价格仍将维持高位。

电石价格上涨

本周电石价格有所上行，电石（华东）收报 4858.0 元/吨，周均价上涨 4.5%。PVC 方面，电石法 PVC 与乙烯法 PVC 价格出现分化，PVC(华东电石法)收报 8988.0 元/吨，周均价跌幅 0.5%；PVC(华东乙烯 法)收报 10050.0 元/吨，周均价涨幅 1.1%。受疫情反弹影响，山东地区电石下游企业到货量持续走 低，个别企业已经开始消耗电石库存，推动电石价格上涨。成本方面，兰炭价格受上游动力煤支撑 显著，价格持续走高，电石成本有所增加。PVC 下游受运输因素影响，企业拿货意愿不强，原油成 本正逐渐向乙烯法 PVC 传导，整体价格出现分化。后市来看，电石供应端增量有限，PVC 需求或逐 渐好转，预计电石价格仍有上行空间。

图表 1. 本周均价涨跌幅前五化工品（周均价取近 7 日价格均值，月均价取近 30 日价格均值）

资料来源：百川盈孚，万得，中银证券

图表 2. 本周涨跌幅前五子行业

资料来源：万得，中银证券

图表 3. 本周化工涨跌幅前五个股

资料来源：万得，中银证券

风险提示:

1）地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球疫情形势出现变化。

附录：
重点品种价差图（左轴价差，右轴价格）

图表 4.黄磷价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

图表 6.磷酸（热法）价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

图表 5.醋酸价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

图表 7. 磷酸（湿法）价差（单位：元/吨）

资料来源：百川盈孚，中银证券

附录图表 8. 报告中提及上市公司估值表

资料来源：万得，中银证券
注：股价截止日 2022 年 3 月 18 日

披露声明

本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与 客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的 任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它 利益。

中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究 报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究 报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。

评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

顾问服务建议或产品，提供给接受其证券投资顾问服务的客户。

中银国际证券股份有限公司不以任何方式或渠道向除上述特定客户外的公司个人客

见，独立作出投资决策。中银国际证券股份有限公司不承担由此产生的任何责任及

券或其它金融票据的要约或邀请，亦不构成任何合约或承诺的基础。中银国际证券