评级（）证券行业周点评：利好政策步履不停，催化板块回暖
股票代码 ：
股票简称 ：
报告名称 ：证券行业周点评：利好政策步履不停，催化板块回暖
评级 ：增持
行业：
| 非银金融 | 证券研究报告—行业点评 | 证券行业周点评 | 2022 年 3 月 21 日 |
| 强于大市 |
利好政策步履不停，催化板块回暖
本周券商板块显著回暖。资本市场改革政策的持续有序推进和居民财富管理 需求持续增长的趋势不变，因此持续看好券商行业成长性。本周的金融委专 题会议定调，不仅加强了稳增长的信号，也有望加速利好政策的出台，催化 证券板块。继续推荐龙头和财管特色券商中基本面优异的个股，重点推荐中 信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富。
行业观点
多项政策接连出台有望继续催化板块回暖。本周金融委会议继续传递稳 增长信号，进一步强化降准降息预期，带来证券板块估值转折点。中国 结算降低股票类业务结算备付金缴纳比例，提前释放货银对付改革的部 分红利，降低市场资金成本，提升券商资金利用效率。央行批准中信金 控和北京金控的设立，并表示将稳妥有序推动其他符合条件的企业申设 金融控股公司。金控公司有利于旗下金融公司和企业发挥协同效应、利 于金融公司风险管理。两家金控采取不同模式，可对后续申请和等待获 批的集团形成示范效应。金融委会议强调“积极出台对市场有利的政策”后，多项政策接连出台，使行业提前享受红利，也有助于提高市场对后 续更多政策落地的预期，催化市场与行业估值上行。
结合政策利好、业绩分化和长期成长驱动因素，继续推荐龙头和财管特 色券商标的：
1）注册制改革箭在弦上，配套转板制度陆续补齐、退市制度有望逐步完
相关研究报告
《金融委会议点评：持续传递稳增长信号，提 振市场信心》20220316
善，提升资本市场市场化水平，对综合能力较强的头部投行及其直投跟 投业务带来更多机会。市场波动将导致投资业务显著分化，头部券商交 易模式有望带来更加稳健的业绩。
| 《证券行业周点评：政策面持续利好，估值低 | | 2）尽管市场波动可能导致财富管理产业链中公募基金管理业务和代销业 |
| 位继续看多券商》20220309 | ||
| 务规模暂时性下滑，但居民财富持续累积、“房住不炒”政策坚定不移， | ||
| 《2022 年政府工作报告点评：稳增长基调下， | ||
| 居民财富保值增值的财富管理需求增长的趋势不变，仍然能够为券商带 | ||
| 全面注册制改革有望提速》20220309 | ||
| 来长期成长贡献。 |
重点推荐
| 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 非银金融 证券分析师：张天愉 (8610)66229087 tianyu.zhang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521100002 | | 中信证券、华泰证券、兴业证券、东方证券、东方财富。 |
| 一周数据 | ||
| | 行情：本周沪深300下跌0.94%，创业板指上涨1.81%，证券行业上涨2.05%， | |
| 保险行业上涨 1.18%，互联网金融上涨 0.15%。 | ||
| | 经纪：本周市场股基日均成交额 12,181 亿元，环比上升 3.25%；日均换 | |
| 手率 3.40%。 | ||
| | 信用：本周两融余额 1.69 万亿元(截至 2022/03/17)，环比上周下降 1.24%。 | |
证券分析师：林媛媛
(86755)82560524
yuanyuan.lin@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001
承销：本周股票承销金额 254 亿元，债券承销金额 1,527 亿元，证监会 IPO
核准通过 8 家。
风险提示
政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。
一周数据回顾
行情数据
本周沪深 300 下跌 0.94%，创业板指上涨 1.81%，证券行业上涨 2.05%，保险行业上涨 1.18%，互联网 金融上涨 0.15%。
图表 1. 行业涨跌幅情况
| 代码 | 指数名称 | 一周涨跌幅 | 一月涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 |
| 399006.SZ | 创业板指 | 1.81 | (5.81) | (18.32) |
| 000300.SH | 沪深 300 | (0.94) | (6.89) | (13.65) |
| 801193.SI | 证券行业 | 2.05 | (4.56) | (17.67) |
| 801194.SI | 保险行业 | 1.18 | (6.11) | (6.35) |
| 884136.WI | 互联网金融 | 0.15 | (4.31) | (1.52) |
资料来源：万得，中银证券
本周非银板块股价涨跌幅排名前十名表现：新力金融上涨 20.97%，国盛金控上涨 14.85%，中银证券 上涨 13.67% ，华创阳安上涨 13.25%，华鑫股份上涨 11.52%，吉艾科技上涨 9.66%，华林证券上涨 6.94%，泛海控股上涨 5.85%，东方财富上涨 5.65%，中金公司上涨 4.49%。
图表 2. 本周股价涨跌幅排名前十名
| 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% |
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2022 年 3 月 21 日 | 资料来源：万得，中银证券 市场数据 经纪：本周市场股基日均成交额 12,181 亿元，环比上升 3.25%；日均换手率 信用：本周两融余额 1.69 万亿元(截至 2022/03/17)，环比上周下降 1.24%。承销：本周股票承销金额 254 亿元，债券承销金额 1,527 亿元，证监会 IPO 证券行业周点评 | 3.40%。 核准通过 8 家。 2 |
图表 3. 本周日均股基成交额 图表 4. 本周日均换手率
| （亿元） 14,000 6,000 4,000 2,000 - 12,000 10,000 8,000 2021-10-15 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 日均股基成交额（亿元） |
| 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% | 2021-09-30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 日均换手率 |
| 资料来源：万得，中银证券 图表 5. 两融余额及环比增速 | 资料来源：万得，中银证券 图表 6. 股票质押参考市值及环比增速 | ||||||||||||||||||
| 21,000 | （亿元） | 1% | 47,000 | （亿元） | 12.00% | ||||||||||||||
| 19,000 | 0% | 42,000 | 10.00% | ||||||||||||||||
| 8.00% | |||||||||||||||||||
| 17,000 | -1% | 37,000 | |||||||||||||||||
| 6.00% | |||||||||||||||||||
| 15,000 | 32,000 | ||||||||||||||||||
| 4.00% | |||||||||||||||||||
| -2% | 27,000 | 2.00% | |||||||||||||||||
| 13,000 | 0.00% | ||||||||||||||||||
| 22,000 | |||||||||||||||||||
| -3% | |||||||||||||||||||
| 11,000 | -2.00% | ||||||||||||||||||
| 17,000 | |||||||||||||||||||
| 9,000 | -4% | -4.00% | |||||||||||||||||
| 12,000 | -6.00% | ||||||||||||||||||
| 7,000 | -5% | 7,000 | -8.00% | ||||||||||||||||
| 2021-09-30 2021-10-08 2021-10-15 2021-10-22 2021-10-29 2021-11-05 2021-11-12 2021-11-19 2021-11-26 2021-12-03 2021-12-10 2021-12-17 2021-12-24 2021-12-31 2022-01-07 2022-01-14 2022-01-21 2022-01-28 2022-02-11 2022-02-18 2022-02-25 2022-03-04 2022-03-11 2022-03-17 | 2021-09-30 2021-10-08 2021-10-15 2021-10-22 2021-10-29 2021-11-05 2021-11-12 2021-11-19 2021-11-26 2021-12-03 2021-12-10 2021-12-17 2021-12-24 2021-12-31 2022-01-07 2022-01-14 2022-01-21 2022-01-28 2022-02-11 2022-02-18 2022-02-25 2022-03-04 2022-03-11 | ||||||||||||||||||
|
| ||||||||||||||||||
| 资料来源：万得，中银证券 | 资料来源：万得，中银证券 | ||||||||||||||||||
图表 7. 股票承销金额及环比
| 1,400 | （亿元） | 700% |
| 1,200 | 600% | |
| 1,000 | 500% | |
| 400% | ||
| 800 | 300% | |
| 600 | 200% | |
| 100% | ||
| 400 | ||
| 0% | ||
| 200 | -100% | |
| 0 | -200% | |
| 2021-09-30 2021-10-08 2021-10-15 2021-10-22 2021-10-29 2021-11-05 2021-11-12 2021-11-19 2021-11-26 2021-12-03 2021-12-10 2021-12-17 2021-12-24 2021-12-31 2022-01-07 2022-01-14 2022-01-21 2022-01-28 2022-02-11 2022-02-18 2022-02-25 2022-03-04 2022-03-11 2022-03-18 |
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图表 8. 债券承销金额及环比
| 4,500 | （亿元） | 700% |
| 4,000 | 600% | |
| 3,500 | 500% | |
| 3,000 | 400% | |
| 2,500 | 300% | |
| 2,000 | 200% | |
| 1,500 | 100% | |
| 1,000 | 0% | |
| 500 | -100% | |
| - | -200% | |
| 2021-09-30 2021-10-08 2021-10-15 2021-10-22 2021-10-29 2021-11-05 2021-11-12 2021-11-19 2021-11-26 2021-12-03 2021-12-10 2021-12-17 2021-12-24 2021-12-31 2022-01-07 2022-01-14 2022-01-21 2022-01-28 2022-02-11 2022-02-18 2022-02-25 2022-03-04 2022-03-11 2022-03-18 |
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| 资料来源：万得，中银证券 | 资料来源：万得，中银证券 | |
| 2022 年 3 月 21 日 | 证券行业周点评 | 3 |
图表 9. IPO 过会情况
| 15 | （家）（亿元） | 800 | |||||||||||||||||||||||
| 10 | 600 | ||||||||||||||||||||||||
| 400 | |||||||||||||||||||||||||
| 5 | 200 | ||||||||||||||||||||||||
| 0 | |||||||||||||||||||||||||
| - | (200) | ||||||||||||||||||||||||
| 2021-09-30 | 2021-10-08 | 2021-10-15 | 2021-10-22 | 2021-10-29 | 2021-11-05 | 2021-11-12 | 2021-11-19 | 2021-11-26 | 2021-12-03 | 2021-12-10 | 2021-12-17 | 2021-12-24 | 2021-12-31 | 2022-01-07 | 2022-01-14 | 2022-01-21 | 2022-01-28 | 2022-02-11 | 2022-02-18 | 2022-02-25 | 2022-03-04 | 2022-03-11 | 2022-03-18 | ||
资料来源：万得，中银证券
行业动态
【国务院发声积极出台对市场有利政策，切实振作一季度经济】关于宏观经济运行一定要落实党中 央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产 企业要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。关 于中概股，目前中美双方监管机构保持良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。
中国政府继续支持各类企业到境外上市。（国务院）
【银保监会发声积极支持资本市场平稳运行】积极支持资本市场平稳运行。积极出台对市场有利的 政策。要大力支持直接融资，促进融资结构优化。支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基 金等各种渠道，增加资本市场投资。加大权益类资管产品发行力度，支持理财公司提高权益类产品 比重，保险机构发行组合类产品。（银保监会）
【央行发声保持经济运行在合理区间】坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展，坚持深化改革、扩大开放，坚持市场化法治化原则，坚持保护产权和两个毫不动摇。货币政策要主动应对，新增贷 款要保持适度增长，大力支持中小微企业，坚定支持实体经济发展，保持经济运行在合理区间。（央 行）
【我国金融业机构总资产同比增长 8.1%】2021 年末，我国金融业机构总资产为 381.95 万亿元，同比 增长 8.1%，其中，银行业机构总资产为 344.76 万亿元，同比增长 7.8%；证券业机构总资产为 12.3 万 亿元，同比增长 21.2%。（央行）
【联合发布《关于金融支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的意见》】央行、银保监会、证监 会、国家外汇局及浙江省人民政府联合发布《关于金融支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的 意见》，要求探索金融支持科技创新、绿色发展的路径机制，夯实共同富裕的物质基础。构建新发 展格局，发挥浙江市场经济活跃、民营经济发达、经济外向型程度高的优势，持续扩大金融对内对 外开放，努力打造国内大循环的战略节点和国内国际双循环的战略枢纽。（央行）
【股票类业务最低结算备付金缴纳比例自 18%调降至 16%】降低市场资金成本，服务实体经济健康 发展，中国结算配合正在推进的货银对付（DVP）改革，自 2022 年 4 月起将股票类业务最低结算备 付金缴纳比例自 18%调降至 16%。（中国结算）
【央行开展 1400 亿元逆回购操作和 2000 亿元 1 年期 MLF 操作】本周央行公开市场共进行了 1400 亿 元逆回购操作，本周央行公开市场累计有 500 亿元逆回购到期。央行 3 月 15 日开展 2000 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率分别为 2.85%、2.10%，均与上期持平，本周 1000 亿元 MLF 到期。因此本周央行 公开市场全口径净投放 1900 亿元。（wind）
| 2022 年 3 月 21 日 | 证券行业周点评 | 4 |
公司公告
【中信建投】公司收到上交所出具的非公开发行公司债券挂牌转让无异议的函。。
【申万宏源】公司已按照相关募集说明书完成 19 申证 03 债券本息兑付并予以摘牌。
【国泰君安】董事会同意公司以非公开协议转让方式受让上国投资管所持有的华安基金 15%股权，交易价格不超过 18.12 亿元。
【中金公司】海尔金控持有的 3.985 亿股公司首次公开发行限售股于 2022-3-11 起上市流通。【南华期货】2021 年，公司实现营业收入 105.15 亿元，同比上升 6.05%；归属于上市公司股东的净利 润为 2.44 亿元，同比上升 158.67%。
【广发证券】“19 广发 05”兑付兑息工作已于 2022 年 3 月 15 日完成，在深交所摘牌。
【浙江证券】公司全年实现营业收入 164.18 亿元，同比增长 54.36%；实现归属于上市公司股东的净 利润 21.96 亿元，同比增长 34.94%。
【光大证券】子公司光大资本收到《执行裁定书》，裁定变价被执行人光大资本持有的光大幸福租 赁 35%的股权以及 3,810,482 股天阳科技股票。
【中国平安】2022 年 1-2 月，子公司原保险合同保费收入分别为，平安产险 4.75 百万，平安人寿 12.88 百万，平安养老险 0.37 百万，平安健康险 0.31 百万。
【红塔证券】子公司红正均方与株洲紫辉正式签署协议，以 0 元对价受让株洲紫辉持有的紫光红塔 一期 9,690 万份份额，向紫光红塔一期缴纳出资款 9,690 万元。
【爱建集团】爱建集团为爱建信托公司提供担保，本次担保的最高额债权金额为人民币 20 亿元。【中国银河】上交所确认公司面向专业投资者非公开发行总额不超过 300 亿元的公司债券符合其挂 牌转让条件，对本次债券在上交所挂牌转让无异议。
【东北证券】公司向长春市捐款 300 万元、向长春市净月高新技术产业开发区捐款 200 万元、向吉林 市捐款 100 万元，支持吉林省疫情防控和救助工作。
【民生控股】公司收到民生信托分配的信托本金 3,404,592.79 元，尚未兑付的投资本金金额为 21,928,951.81 元。
【国金证券】证监会核准公司非公开发行不超过 7 亿股新股，发生转增股本等情形导致总股本发生 变化的，可相应调整本次发行数量。
【东方财富】1、证监会核准公司向原股东配售 1,670,641,224 股新股，发生转增股本等情形导致总股 本发生变化的，可相应调整本次发行数量。
2、公司实现营业总收入 13,094,320,648.24 元，同比增长 58.94%，实现归属于上市公司股东净利润 8,552,927,696.06 元，同比增长 79.00%。
【华铁应急】2022 年 1-2 月，公司实现营业收入约 3.41 亿元，同比增长超过 60%。其中高空作业平台 板块收入约 1.38 亿元，同比增长超过 119%。
| 2022 年 3 月 21 日 | 证券行业周点评 | 5 |
披露声明
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评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数 或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
| 2022 年 3 月 21 日 | 证券行业周点评 | 6 |
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