评级（增持）钢铁行业跟踪周报：海外需求好转，钢铁股配置价值显现

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报告名称 ：钢铁行业跟踪周报：海外需求好转，钢铁股配置价值显现
评级 ：增持
行业：

钢铁行业跟踪周报

钢耗
海外需求好转，钢铁股配置价值显现

2022 年 03 月 21 日

普钢、原材料和部分特钢。首推方大特钢、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股 份、久立特材、中信特钢等；关注三钢闽光、八一钢铁、鄂尔多斯、河钢 资源等。

行业观点：海外需求好转拉动钢价。俄乌冲突导致的钢材供应短缺开始显 现，海外钢厂如安塞乐米塔尔开始减产，中东独联体等国家出现缺口，钢 价大涨，上周国内部分品种如热卷、钢坯等跟随涨价。我们预计俄乌冲突 对中国钢价的正面影响将至少持续一个季度以上。国内随着疫情加剧，项 目开工可能有所推后，但需求旺季只会推迟不会消失，疫情缓解后，钢价 将迎来一波较大幅度上涨。经过前期调整后，当前位置钢铁股配置价值逐

步显现，建议配置分红高、估值低的优质钢企，推荐方大特钢、新钢股份、宝钢股份、华菱钢铁；建议关注三钢闽光等。

行情回顾：上周（3 月 13 日-3 月 18 日，下同）申万钢铁下降 4.6%，落后 上证综指 2.9%。涨幅居前的个股为抚顺特钢（3.4%）、恒星科技（2.4%）、常宝股份（2.1%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比 上上周（3 月 6 日-3 月 11 日，下同）分别变动 1.2%、0.4%、3.2%、-0.9%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动 2.4%、-1.5%。

1、《钢铁：关注需求旺季与年 报超预期共振》2022-03-15 2、《钢铁：春季补库存行情有

行业动态：望加速》2022-02-24

普钢：上周钢材社会库存 1760 万吨，环比增 0.1%；其中长材库存 1210 万吨，环比减 2.1%；板材库存 513 万吨，环比减 2.0%。三月上旬钢厂 库存均值 1668 万吨，环比增 3.6%。上周全国 237 家钢贸商出货量 17.0

3、《盈利韧性与个股阿尔法：钢铁行业 2022 年年度策略》2022-02-16

万吨，环比减 12.7%；上周上海终端线螺走货量 1.5 万吨，环比减-10.5%。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 923、1049、820、983 元/吨。

海外钢价：上周国内钢价综合指数为 184.37，环比减 0.3%。

铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量 2068 万吨，环比减 1.5%；北方 6 港到港量 995 万吨，环比减 24.0%。上周铁矿石港口库存 15497 万吨，环比减 1.4%。上周港口进口矿日均疏港量 286.64 万吨，环比增 3.8%。

焦煤焦炭：焦煤方面现货高位，市场恐高心态明显，下游焦化厂采购积 极性偏低，多保持按需采购状态。炼焦煤市场高位震荡，市场以观望为 主。

铁合金：上周硅锰上冲受阻，但下方支撑仍偏强，市场心态略有变化，谨慎氛围增加。硅铁现货价格还是以稳健为主，期货盘面若有大幅涨跌，也可能会带动现货价格起伏。

特钢：上周全国优特钢市场价格弱势运行，钢厂调价钢厂价格涨跌互现，市场方面，受疫情影响，多地运输受阻，部分市场停摆，需求较弱，市 场成交下降，但短期价格支撑力度较强。我们预计下周全国优特钢市场 价格窄幅震荡运行。

不锈钢：上周由于内外盘价差较大，沪镍补涨而出现大幅上行，不锈钢 期货也跟随沪镍上涨，后伦镍开盘多次跌停影响内盘有所回落。

风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。

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内容目录

1. 行情回顾 ......................................................................................................................................... 4 2. 行业动态 ......................................................................................................................................... 6 3. 市场跟踪 ......................................................................................................................................... 7 3.1. 普钢........................................................................................................................................ 7 3.2. 铁矿...................................................................................................................................... 10 3.3. 焦煤焦炭.............................................................................................................................. 10 3.4. 铁合金.................................................................................................................................. 11 3.5. 特钢...................................................................................................................................... 12 3.6. 不锈钢.................................................................................................................................. 13 3.7. 钢管...................................................................................................................................... 14 4. 上市公司公告 ............................................................................................................................... 14 5. 行业估值一览 ............................................................................................................................... 16 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 18

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图表目录

图 1：钢铁板块指数............................................................................................................................ 5 图 2：钢铁子版块周涨幅.................................................................................................................... 5 图 3：周涨幅前 1/3（截至 2022 年 3 月 18 日） ............................................................................. 5 图 4：周跌幅前 1/3（截至 2022 年 3 月 18 日） ............................................................................. 5 图 5：期货连续合约周涨幅................................................................................................................ 5 图 6：螺纹钢期现货价差（元/吨） .................................................................................................. 5 图 7：期货螺矿比（螺纹/钢铁） ...................................................................................................... 5 图 8：螺纹期货盘面利润（元/吨） .................................................................................................. 5 图 9：电炉开工率................................................................................................................................ 9 图 10：全国高炉产能利用率.............................................................................................................. 9 图 11：237 家钢贸商日均出货量（万吨） ....................................................................................... 9 图 12：钢材总库存（万吨）.............................................................................................................. 9 图 13：铁矿石港口库存（万吨）.................................................................................................... 10 图 14：进口矿报价（美元/吨） ...................................................................................................... 10 图 15：焦煤库存（万吨）................................................................................................................ 10 图 16：焦炭库存（万吨）................................................................................................................ 10 图 17：硅铁，硅锰价格（元/吨） .................................................................................................. 11 图 18：工模具钢价格（元/吨） ...................................................................................................... 12 图 19：冷镦钢价格（元/吨） .......................................................................................................... 12 图 20：冷轧不锈钢卷价格（元/吨） .............................................................................................. 13 图 21：不锈钢无缝管价格（元/吨） .............................................................................................. 13 图 22：无缝管价格（元/吨） .......................................................................................................... 14 图 23：直缝焊管价格（元/吨） ...................................................................................................... 14 图 24：钢铁板块相对 PE（2022 年 3 月 18 日） ........................................................................... 18 图 25：钢铁板块相对 PB（2022 年 3 月 18 日） ........................................................................... 18

表 1：股票与商品期货周涨幅（截至 2022 年 3 月 18 日）............................................................ 4 表 2：行业动态一览............................................................................................................................ 6 表 3：高频数据库跟踪（截至 2022 年 3 月 18 日）........................................................................ 8 表 4：上市公司公告汇总.................................................................................................................. 14 表 5：板块与上市公司估值一览（截至 2022 年 3 月 18 日）...................................................... 16

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1. 行情回顾

上周（3 月 13 日-3 月 18 日，下同）申万钢铁下降 4.6%，落后上证综指 2.9%。涨幅居前的个股为抚顺特钢（3.4%）、恒星科技（2.4%）、常宝股份（2.1%）；跌幅居 前的个股为银龙股份（-17.6%）、五矿发展（-12.1%）、马钢股份（-11.3%）等。上周 特钢、长材、板材、钢管、上游、转型子版块股价分别环比-3.6%、-5.3%、-5.7%、-2.0%、-5.1%、-6.9%，特钢、钢管、上游、转型 PB 分别为 4.6 、1.5 、3.5 、2.3。

上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别为 4953 元/吨、5129 元/吨、834 元/吨、3691 元/吨，周环比分别变动 1.2%、0.4%、3.2%、-0.9%；螺纹、热轧盘面利润分别为 921、897 元/吨，周环比分别 2.4%、-1.5%。

表 1：股票与商品期货周涨幅（截至 2022 年 3 月 18 日）

数据来源：wind，东吴证券研究所

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数据来源：wind，东吴证券研究所

2.行业动态

数据来源：wind，东吴证券研究所

表 2：行业动态一览

3 月 18 日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督

管理委员会、国家外汇管理局、浙江省人民政府发布关于金融支持浙江高

测系统，加强流动性风险管理。进一步健全金融创新监管协调体系，确保

风险防控能力与金融改革创新相适应。

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数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2. 市场跟踪

2.1. 普钢

上周钢材社会库存 1760 万吨，环比增 0.1%；其中长材库存 1210 万吨，环比减

2.1%；板材库存 513 万吨，环比减 2.0%。三月上旬钢厂库存均值 1668 万吨，环比增

3.6%。上周全国 237 家钢贸商出货量 17.0 万吨，环比减 12.7%；上周上海终端线螺

走货量 1.5 万吨，环比减 10.5%。

上周唐山钢坯（20mm 普方）报价 4720 元/吨，环比持平；螺纹 HRB400（全国

均价）报价 4921 元/吨，环比持平；热轧 3.0mm（全国均价）为 5188 元/吨，环比减

0.6%；冷轧 1.0mm（全国均价）为 5578 元/吨，环比减 0.7%；中板 20mm（全国均

价）为 5151 元/吨，环比减 1.0%。

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原料方面，上周进口矿（61.5%PB 粉）报价 948 元/吨，环比减 5.5%；国产矿（66% 唐山精粉）报价 1110 元/吨，环比减 1.8%；焦炭（唐山二级冶金焦）为 3600 元/吨，环比增 5.9%；动力煤（秦港 Q5500）报价 940 元/吨，环比持平；废钢（6-8mm:张家 港）报价 3190 元/吨，环比减 0.9%。

上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 923、1049、820、983 元/吨，环比分别变动 15.8%、11.7%、12.0%、9.4%。上周国内钢价综合指数为 184.37，环比减 0.3%；国外与国内热轧差价 435 美元/吨，螺纹钢差价 122 美元/吨。

表 3：高频数据库跟踪（截至 2022 年 3 月 18 日）

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数据来源：mysteel，统计局，海关，东吴证券研究所

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2.2. 铁矿

上周进口矿（61.5%PB 粉）报价 948 元/吨，环比减 5.5%；国产矿（66%唐山精 粉）报价 1110 元/吨，环比减 1.8%。上周澳、巴、印铁矿石发货量 2068 万吨，环比 减 1.5%；北方 6 港到港量 995 万吨，环比减 24.0%。上周铁矿石港口库存 15497 万 吨，环比减 1.4%。上周港口进口矿日均疏港量 286.64 万吨，环比增 3.8%。

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

2.3. 焦煤焦炭

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

焦炭：上周焦化开工回升，焦炭第四轮调整落地，利润修复，焦化厂生产积极性 较高，出口增多，钢厂复产增多，铁水产量上升，需求有支撑，由于疫情影响，运输 受限，部分焦企库存有累积，当下整体市场情绪偏稳。焦煤方面现货高位，市场恐高 心态明显，下游焦化厂采购积极性偏低，多保持按需采购状态。综合来看，短期焦炭 现货暂稳，需重点关注钢焦利润情况及疫情下终端生产需求变化。

焦煤：上周炼焦煤震荡运行，部分品种仍有较强支撑。竞拍方面，原煤和少数精 煤品种回落 100-300 元不等，场地煤继续上调 100-200 元不等。库存上，煤矿可流动 的资源偏少，供给这边的弹性增长相对有限，上周贸易商囤货预期减弱，集中性抛货 比例增大。而下游接货节奏放缓，但若长期消耗，仍有较大补库驱动。短期炼焦煤市 场高位震荡，市场以观望为主。

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2.4. 铁合金

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

硅锰：国内硅锰上周波动频繁，期货盘面围绕 8800 一线上下运行，零售端报价 上冲乏力后驱稳运行，北方零售整体维持 8500 现金出厂一线出厂，南方报价略高于 北方，钢招则表现较好，周初期钢招有在 8800-8900 承兑送到运行，询盘尚可，但贸 易商高价采购不多，钢厂端需求尚可，3 月采购频次较为分散，北方随着限产的好转，整体库存均有下降，有采购需求。供应端则持续维持高位，上周（3.17）Mysteel 统计 全国 121 家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国 70.68%，较上周增 1.35%；日均产量 30070 吨，增 505 吨。从库存来看，由于北方交割库与非标库内库存充裕，导致市场零售价格上冲乏力，而厂家端部分订单尚可。综合来看，上周硅锰上冲受阻，

但下方支撑仍偏强，市场心态略有变化，谨慎氛围增加。

硅铁：硅铁市场成交相对较少，现货市场并不活跃，贸易商低价询货，金属镁 方面对 75 硅铁需求有支撑，出口方面，3 月整体出口情况良好，短期来看，现货价 格下跌空间相对有限，加上 4 月钢厂招标即将来临，厂家大概率会挺钢厂招标价格，现货价格还是以稳健为主，期货盘面若有大幅涨跌，也可能会带动现货价格起伏。

图 17：硅铁，硅锰价格（元/吨）

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数据来源：wind，东吴证券研究所

2.5. 特钢

工模具钢：从市场基本面来看，2021 年在低碳减排的大背景下，供应端受到抑 制。且在特种合金价格有所上涨，利润持续收缩的背景下，模具钢生产企业产出小幅 走低，供应压力得到一定缓解。需求方面，下半年市场需求不及预期，汽车产量的下 滑及部分制造业的衰弱，导致汽车用模具钢需求较为一般。家电行业外需也有所走弱，下游终端企业需求表现不及预期。市场库存方面，上半年钢厂库存、社库压力同期相 比并不大，三季度市场社会库存有一定的增量，工模具钢总库存将继续去化。

轴承钢：上周全国优特钢市场价格弱势运行，钢厂调价钢厂价格涨跌互现，市场 方面，受疫情影响，多地运输受阻，部分市场停摆，需求较弱，市场成交下降，但短 期价格支撑力度较强。下周全国优特钢市场价格窄幅震荡运行。

工业线材：截至到 2 月 18 日，全国主要市场冷镦钢 35K∮6.5mm 平均价为 5394 元/吨，较节前价格上涨 149 元/吨，拉丝材Φ6.5 平均价 5079 元/吨，较节前上涨 197 元/吨，硬线 45#平均价为 5333 元/吨，较节前价格上涨 172 元/吨，上周工业线材上 涨明显，调整幅度在 150-200 元/吨。上周市场刚刚开市，部分商家开门营业，冷镦、拉丝、硬线都有不同程度的上涨，受钢厂上调出指导价影响，贸易商跟涨情绪较好，但实际销售量表现有限，昨日我网公布的五大品种库存仍处于增加趋势中，下游需求 尚未启动，多家企业观望心态依旧。部分区域投机需求显现。期螺节后开门红表现强 势，钢坯价格连续上调，成本支撑性较强，短期来看市场价格盘整偏强运行。

图 18：工模具钢价格（元/吨）

图 19：冷镦钢价格（元/吨）

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2.6. 不锈钢

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

镍矿：目前菲律宾中镍矿招标中，挺价情绪主导，镍矿山报价高位上行。加之 镍矿海运费高位，贸易商持货成本增加，市场报价多至 Ni:1.3%矿 CIF82 美元，Ni:1.5% 矿 CIF100 美元。LME 镍恢复交易，市场情绪逐渐恢复稳定，加之即期工厂利润尚 可，下游镍铁厂询货情绪再起，目前暂无主流成交做指导，短期镍矿价格坚挺运行为 主，持续关注实际成交情况。

铬矿：市场上南非精粉可贸易量逐渐减少，3 月份南非铬矿发运集中到港，港口 库存虽有回升，但后续南非铬矿发运仍有限，暂未恢复到正常水平。铬矿供应缺口修 复不及预期，加之现货价格仍倒挂于期货，且现货资源较为集中，此外，目前南方市 场因疫情影响，陆运费上涨，持货商惜售心态较浓厚，部分处于封盘状态。下游铁厂 因利润修复，对铬矿补库需求较强，供需矛盾明显，铬矿现货市场偏强运行为主。

不锈钢：上周由于内外盘价差较大，沪镍补涨而出现大幅上行，不锈钢期货也跟 随沪镍上涨，后伦镍开盘多次跌停影响内盘有所回落。不锈钢现货市场方面，经历过 上周的疯狂之后，上周市场冷静下来，周一青山钢厂开出 300 系期货盘价补跌 1200-1700 元/吨，价格回归理性之后成交也逐渐恢复，304 现货震荡上涨，但国内各地再 遇疫情考验，对不锈钢市场有冲击。

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2.7. 钢管

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

焊管：上周国内焊管厂出厂价格先抑后扬，累计价格较上周涨跌互现。临近周末 随着期货价格的转好，带钢价格上涨，管厂挺价意愿再度偏强，但受公共卫生事件影 响，市场情绪仍偏谨慎，贸易商价格多以平稳为主。今日经过带钢价格的大幅拉涨及 期货的几日翻红，原料及期货市场或将进入平稳期，在此影响下，下周国内焊管厂调 价或以平稳为主。

无缝管：上周无缝管价格均价较上周下跌 2 元/吨，上周多数城市涨跌互现对冲 所致。上周原料价格整体呈现震荡小幅下行，原料价格弱势运行已经全国疫情爆发导 致商家心态趋于谨慎，下游采购积极性下降，上周无缝管整体成交偏差，无缝管成本 端短期支撑明显，叠加市场无缝管供应偏低，综合来看，下周无缝管价格或震荡运行。

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

3. 上市公司公告

数据来源：mysteel，东吴证券研究所

表 4：上市公司公告汇总

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内蒙古大中矿业股份有限公司（以下简称“公司”）于 2021 年 5 月 28 日

召开了第四届董事会第十六次会议和第四届监事会第九次会议，审议通过

了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司在保证

募集资金投资项目建设需求的前提下，使用不超过 7 亿元闲置募集资金购

买安全性高、流动性好的低风险保本理财产品。具体内容详见公司 2021

年 5 月 31 日披露的相关公告。

6 日，到期日为 2022 年 3 月 6 日，预期年化收益率 1.48%-3.45%。具体内

容详见公司 2021 年 12 月 7 日披露的相关公告。2022 年 3 月 7 日，公司

到期赎回了该理财产品，收回本金 5,000 万元。

二、目前使用闲置募集资金委托理财的情况

截至本公告日，公司及子公司使用闲置募集资金购买理财产品尚未到期的

金额共计人民币 497,631,537.75 元。

为支持鞍钢集团有限公司重组本钢集团有限公司（以下简称“本钢集团”）

工作，辽宁省人民政府积极推动省内国有企业资产优化调整，本钢集团分

别与辽宁省工程咨询集团有限责任公司（以下简称“省工程咨询集团”）、

辽宁省城乡建设集团有限责任公司（以下简称“省城乡建设集团”）、辽

材股份 554,528,649 股。

近日公司收到间接控股股东本钢集团通知，本钢集团于 2022 年 3 月 7 日与

上述三家资产管理计划签订了《股份转让协议》，拟以协议转让方式将上

述三个资产管理计划所持本钢板材股份合计 554,528,649 股转让至本钢集

团，本钢集团由间接持股转为直接持股。

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2022 年 3 月 7 日，广东韶钢松山股份有限公司（以下简称“公司”或“本

亿元人民币及 1.45 亿美元

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4. 行业估值一览

上周钢铁板块 PE8.5 倍，PB1.2 倍，相对 PE0.68 倍，相对 PB0.89 倍；板块估值

有所上升，但任处于历史低位。

表 5：板块与上市公司估值一览（截至 2022 年 3 月 18 日）

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数据来源：wind，东吴证券研究所

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5. 风险提示

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行业风险主要来自于下游地产——2016 年以来地产新开工及投资数据持续超市 场预期，未来存在均值回归的压力，但地产本轮尚存韧性，短期尚无回落迹象；制造 业回暖不及预期将拉低钢铁全产业链需求。

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增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间；中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间；减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级：
增持：预期未来 6 个月内，行业指数相对强于大盘 5%以上；中性：预期未来 6 个月内，行业指数相对大盘-5%与 5%；减持：预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于大盘 5%以上。

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