评级（持有）社服行业周报：疫情防控治疗能力逐步提升，行业复苏进程有望加快

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报告名称 ：社服行业周报：疫情防控治疗能力逐步提升，行业复苏进程有望加快
评级 ：持有
行业：

行业周报

2022年03月21日

公司公告及行业信息：

众信旅游:累计减持已回购股份数量为 5,500,000 股，占公司最新股 本总额的 0.6068%，减持所得资金总额为 41,351,259.00 元（未扣除交易 费用）。*ST 腾邦集团:已被动减持公司股份合计 6,328,275 股，达到公 司总股本的 1%。九华旅游：减持后嘉润金地持有九华旅游的股份数量 12,700,000 股，占公司总股本的 11.47%。

投资建议：

免税行业：我们看好免税行业在客流恢复支撑下较为明确的复苏趋

势。相关标的有在客流回升后有望呈现收入及利润端复苏的中国中免。

酒店行业：行业结构升级与连锁化趋势明显，龙头酒店集团品牌、规模

及管理优势明显，未来增长空间良好。相关标的有龙头企业锦江酒店、

首旅酒店、华住集团。餐饮与旅游业：行业连锁化趋势明显，关注龙头

餐饮企业的拓店情况和经营表现。相关标的有海底捞、呷哺呷哺。

风险提示：

疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1

正文目录

1. 核心观点 ........................................................................................................................................................................ 3 2. 板块行情分析 ................................................................................................................................................................ 3 2.1. 板块总体行情..................................................................................................................................................... 3 2.2. 重点覆盖子板块行情......................................................................................................................................... 4 2.3. 个股行情 ............................................................................................................................................................ 5 2.4. 板块沪深港通活跃个股情况............................................................................................................................. 5 2.5. 重点标的沪港通持股占流通 A 股、港股比例 ................................................................................................ 5 2.5.1. 中国中免沪股通持股占流通 A 股比例 ................................................................................................ 5 2.5.2. 锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例 ................................................................................................ 6 2.5.3. 首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例 ................................................................................................ 7 2.5.4. 海底捞港股通持股占港股总股数比例 ................................................................................................. 7 2.5.5. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例 ............................................................................................. 8 2.6. 板块估值水平..................................................................................................................................................... 8 3. 近期股东大会提醒 ........................................................................................................................................................ 9 4. 重点公司公告 ................................................................................................................................................................ 9 5. 重点行业新闻 .............................................................................................................................................................. 11 6. 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 14

图表目录

图表 1. 上周社服板块跑赢上证综指、深证成指与沪深 300(%) ................................................................................... 3 图表 2. 上周（03.14-03.18）社会服务板块在申万行业涨跌幅中排名 4/34 ................................................................. 4 图表 3. 上周旅游综合、酒店餐饮、自然景点跑赢社会服务板块指数，人工景点跑输社会服务板块指数 ............ 4 图表 4. 岭南控股、曲江文旅、众信旅游涨幅居前 ........................................................................................................ 5 图表 5. 新智认知、探路者、*ST 东海 B 跌幅居前 ........................................................................................................ 5 图表 6. 上周社会服务板块沪股通活跃个股情况 ............................................................................................................ 5 图表 7. 中国中免沪股通持股占流通 A 股比例 ............................................................................................................... 6 图表 8. 锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例 ............................................................................................................... 6 图表 9. 首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例 ............................................................................................................... 7 图表 10. 海底捞港股通持股占港股总股数比例 .............................................................................................................. 8 图表 11. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例 .......................................................................................................... 8 图表 12. 社服板块 PE 周度环比增长 ............................................................................................................................... 9 图表 13. 近期社会服务行业上市公司股东大会提醒 ...................................................................................................... 9

1.核心观点

2022 年 3 月 15 日国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行 第九版）》。本次新版诊疗方案做出几个重要修订：抗原检测的应用，使得 病例早发现能力进一步提高；轻型病例实行集中隔离管理即可；“抗病毒治 疗”中增加特效药：Paxlovid 和安巴韦单抗/罗米司韦单抗注射液；出院后隔 离时间 14 天改为居家 7 天。2022 年 3 月 16 日国务院金融稳定发展委员会 召开专题会议，提出“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷 款要保持适度增长”，再次强调稳增长、宽货币、宽信用。同时，强调政策 的积极化和问责制，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，提 振市场信心。我们认为，新出台的新冠病毒诊疗方案体现了当前国家在疫情 防控、疫情治疗方面能力的进一步提升，或将有效提升国民出行出游意愿。当下局部疫情散点复发造成的出行限制对于旅游、免税、酒店、餐饮等行业 消费场景造成较大冲击，随着防疫政策的动态调整，后续防控、出行限制等 有望进一步放宽，叠加外部稳增长的良好经济环境，或将有效提振相关行业 景气度，复苏进程有望加快。

2.板块行情分析

2.1.板块总体行情

上周（03.14-03.18）社会服务板块（申万）上升 0.85%，上证综指下跌 1.77%，深证成指下跌 0.95%，沪深 300 下跌 0.94%，社会服务板块上周跑 赢上证综指 2.62 个百分点，在申万 34 个一级子行业周涨跌幅中排名第 4 位。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.3.个股行情
个股方面，上周岭南控股、曲江文旅、众信旅游涨幅居前，新智认知、

探路者、*ST 东海 B 跌幅居前。

沪股通持股占流通 A 股比例上涨至 9.71%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.2.锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例
锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例自 2021 年初以来较为稳定，保持

在 6.5%左右，10 月中旬至 11 月中旬有所下降，而后稳定在 5%左右，截至

2022 年 3 月 17 日锦江酒店沪股通持股占流通 A 股比例为 4.40%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.3.首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例

首旅酒店沪股通持股占流通 A 股比例自 2021 年初以来呈下降趋势，2021 年 11 月中旬达到 7.19%迎来短期内峰值，随后持续下降至 2021 年最 低值 5.71%后小幅回升，截至 2022 年 3 月 17 日首旅酒店沪股通持股占流 通 A 股比例为 5.55%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.4.海底捞港股通持股占港股总股数比例

海底捞港股通持股占港股总股数比例整体浮动较大，自 2021 年 11 月 以来快速上升至 3.6%左右，12 月整体比例维持在 3.5%左右，截至 2022 年 3 月 17 日，海底捞港股通持股占港股总股数比例为 4.16%。

图表10. 海底捞港股通持股占港股总股数比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.5.5.呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例

呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例自 2021 年初以来至 2021 年 4 月维持上升趋势，4 月中旬由 19.43%快速降至 9 月初的 6.18%，降幅高达 68.19%，9 月中旬开始至今保持在 6.5%左右。截至 2022 年 3 月 17 日，呷 哺呷哺港股通持股占港股总股数比例为 8.23%。

图表11. 呷哺呷哺港股通持股占港股总股数比例

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.6.板块估值水平

从整体的板块估值水平来看，目前社会服务整体估值 PE（TTM）约为 78.85，周度环比上升 0.97%，沪深 300 整体估值 PE（TTM）约为 12.32。

图表12. 社服板块 PE 周度环比增长

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.近期股东大会提醒

图表13. 近期社会服务行业上市公司股东大会提醒

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.重点公司公告

【*ST 腾邦:关于控股股东被动减持计划实施完成的公告】腾邦国际商 业服务集团股份有限公司于 2021 年 11 月 12 日披露了《关于控股股东所持 部分股份即将被司法处置暨被动减持的预披露公告》,因控股股东腾邦集团 有限公司在国海证券股份有限公司的质押融资合约违约，国海证券深圳深

南大道证券营业部将根据广西壮族自治区南宁市中级人民法院出具的协助 执行通知书变卖被执行人腾邦集团名下665万股公司股票。腾邦集团于2021 年 12 月 7 日至 2021 年 12 月 10 日期间以集中竞价交易方式被动减持公司 股份数量累计为 4,613,802 股，减持数量已超过公司此前预披露的被动减持 计划数量的一半。同时，自 2021 年 3 月 29 日至 2021 年 12 月 10 日期间，腾邦集团已被动减持公司股份合计 6,328,275 股，达到公司总股本的 1%。

2022 年 3 月 14 日，公司收到腾邦集团出具的《关于被动减持计划实施完成 的告知函》，截至 2022 年 3 月 10 日，腾邦集团上述被动减持计划已实施 完成。

【众信旅游:关于已回购股份减持结果暨股份变动公告】2020 年 2 月 5 日至 3 月 23 日公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购股 份数量 22,008,826 股，占公司最新股本总额 906,347,463 股（截至 2022 年 3 月 15 日)的 2.4283%；最高成交价为 5.67 元/股，最低成交价为 4.79 元/股；成交总金额为 112,949,091.02 元（不含交易费用）。截止至 2022 年 3 月 15 日，公司通过集中竞价方式累计减持已回购股份数量为 5,500,000 股，占公 司最新股本总额 906,347,463 股（截至 2022 年 3 月 15 日)的 0.6068%，减持 所得资金总额为 41,351,259.00 元（未扣除交易费用），减持的最高价为 8.63 元/股，最低价为 6.30 元/股，减持均价为 7.52 元/股，原回购均价为 5.13 元 /股。本次减持计划方案为：自减持计划公告披露之日起十五个交易日后的 六个月内；减持股份数量不超过 18,126,589 股，即不超过公司截至 2021 年 8 月 24 日股本总额 906,329,492 股的 2%。

【九华旅游：关于持股 5%以上股东减持股份结果公告】本次减持计划 实施前，安徽嘉润金地企业管理有限公司持有安徽九华山旅游发展股份有 限公司股份 16,000,000 股，约占公司总股本的 14.46%。上述股份来源于公 司首次公开发行股票并上市前已持有的股份，该部分股份自 2016 年 3 月 28 日起解除限售并上市流通。2021 年 9 月 16 日，公司披露了《九华旅游关于 持股 5%以上股东减持股份计划公告》，嘉润金地计划于自减持计划公告之 日起 6 个月内，通过集中竞价交易、大宗交易或协议转让的方式合计减持 股份数量不超过 16,000,000 股，约占公司总股本的 14.46%。截至本公告披 露之日，本次减持股份计划时间区间已届满，嘉润金地在减持计划实施期间 通过集中竞价、大宗交易方式减持了九华旅游股份共计 3,300,000 股，占公 司总股本的 2.98%，减持后嘉润金地持有九华旅游的股份数量 12,700,000 股，占公司总股本的 11.47%。

【峨眉山 A:峨眉山旅游股份有限公司关于使用部分自有资金购买理财 产品到期赎回的进展公告】峨眉山旅游股份有限公司于 2021 年 7 月 19 日 召开第五届董事会第一百一十三次会议，董事会同意公司在不影响日常经 营的前提下，继续使用最高额度不超过人民币 30,000 万元的自有资金购买 安全性高、流动性好或低风险理财产品，产品期限原则上不超过 180 天，最 长不超过 12 个月,在上述额度和期限内，资金可以滚动使用。公司于 2021 年 9 月 9 日使用自有资金人民币 8,000 万元购买了建设银行乐山分行单位 结构性存款产品，到期日为 2022 年 3 月 9 日。上述理财产品已于 2022 年 3 月 9 日到期赎回，赎回本金 8,000 万元，获得理财收益 124.91 万元，实现 收益 3.15%。

【天目湖:股东减持股份进展公告】江苏天目湖旅游股份有限公司股 东史耀锋先生持有公司股份 7,417,620 股，占公司总股本的 3.98%。上述股 份来源均为公司首次公开发行前取得及上市后以资本公积金转增股本方式 取得。公司于 2021 年 12 月 13 日披露了《江苏天目湖旅游股份有限公司 股东减持股份计划公告》，股东史耀锋先生计划自减持计划公告披露之日 起 6 个月内（窗口期不减持），通过竞价交易、大宗交易的方式减持其直 接持有的公司股份不超过 570,000 股。

【锋尚文化:关于持股 5%以上股东减持计划届满的公告】2021 年 12 月，公司完成了 2021 年限制性股票激励计划中首次授予第一类限制性股票 的授予登记工作，激励计划首次授予第一类限制性股票的授予日为 2021 年 11 月 16 日，上市日期为 2021 年 12 月 29 日。公司通过对激励对象定向股 票新增 321,400 股，本次实际增加股本人民币 321,400.00 元，截至 2021 年 11 月 25 日止，变更后的累计注册资本为人民币 137,262,108.00 元，股本为 人民币 137,262,108.00 元。

【三峡旅游:关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的公告】湖北三 峡旅游集团股份有限公司于 2022 年 3 月 14 日召开的第五届董事会第十八 次会议同意公司及所属子公司使用不超过 7 亿元的闲置自有资金进行现金 管理。上述额度内资金可滚动使用，使用期限不超过 12 个月，并授权董事 长或其指定的授权代理人负责具体实施相关事宜，包括但不限于签署相关 合同文件等。本次审议的现金管理额度约占公司 2020 年末经审计净资产的 31.46%。

【岭南控股:股票交易异常波动公告】广州岭南集团控股股份有限公司 股票于 2022 年 3 月 15 日、3 月 16 日连续 2 个交易日收盘价格涨幅偏离值 累计超过 20%，根据《深圳证券交易所交易规则》的规定，属于股票交易 异常波动的情况。

5.重点行业新闻

【吴国平：释放旅游预期就地就近就业是最大的民生】近日，国家

发改委、文旅部等十四部委联合印发了《关于促进服务业领域困难行业恢

复发展的若干政策》，旅游业是重点帮扶的行业之一。两会前夕，全国人 大代表吴国平在接受采访时表示，从事旅游业 20 多年，这几年是旅游业 最难的时候，在疫情精准防控的基础上，希望能够加快落实若干政策的要

求，持续营造有利于中远程旅游消费的市场环境，释放鼓励出行、鼓励消

费的市场预期，促进旅游市场复苏。文化旅游业是物质享受与精神享受融

为一体的幸福产业，是人民美好生活的重要组成部分，也是现代服务业的

龙头，拉动消费、稳增长、稳就业的主力军。但是新冠疫情发生以来，旅 游业遭受重大影响。刚刚过去的 2021 年，旅游业恢复态势低于预期，许 多旅企主营业务虽有好转，但经济增益效果十分微弱。（无锡日报）

【获政策支持“剧本杀+旅行社”=新旅游】随着“剧本杀”市场规模的 蓬勃增长，它也带动了其上下游产业链的发展。在北京、上海、成都等城市，

涌现出与山庄、景区、民宿、剧场等文旅场景结合，包含住宿和旅游项目的“剧本杀”。很多品牌也开始在“剧本杀”+沉浸式文旅项目上发力，在山 西、青海、甘肃等地与政府合作打造了多个沉浸式文旅项目。2020 年底文 化和旅游部也出台了《关于推动数字文化产业高质量发展的意见》，其中明

确“发展沉浸式业态”，提出引导和支持虚拟现实、增强现实等技术在文化

领域应用，支持文化文物单位、景区景点等运用文化资源开发沉浸式体验项

目，开发沉浸式旅游演艺、沉浸式娱乐体验产品等。这为方兴未艾的沉浸式

业态提供了政策支持，也让业界对未来行业发展充满信心。（环球旅讯）

【中后疫情时代，会奖旅游市场将走向何方？】中国宏观经济在后疫情 时代率先复苏，2020 年 GDP 增长 2.3%，是全球唯一实现经济正增长的主 要经济体，2021 年同比增长 8.1%，在全球主要经济体中名列前茅，诸多国 际组织看好未来中国经济发展。2021 年，东盟以 14.5%的贸易占比保持中 国最大贸易伙伴。人口基数大、人口结构年轻、基础设施发展迅速等因素都

推动中企积极布局东南亚市场。频繁的商业往来与贸易沟通为中国与东南

亚间的商旅发展奠定基础。新加坡成为中国企业进军东南亚市场的战略入

口，其地理条件便利、营商环境优越、营商环境优越，在新加坡设立机构的 中资企业数量超 8,500 家。国际环境的演变及疫情的反复推动了全球化步入 2.0 版本，也促使会奖旅游业深刻转型。（36 氪）

【从珮姐、蛙鱼潭等品牌出圈看火锅赛道的“后发优势”】火锅赛道 之所以成为餐饮界的红海，8000 亿的市场规模和一目了然的可复制性，是 其遍地开花的两大原因——市场大，大家都觉得没门槛。在去年带头大哥海 底捞关店 20%的大背景下，火锅市场依然激流涌动：周师兄、珮姐、巴奴等 麻辣火锅品牌均拿下亿元级别的融资，加速扩张，而粤式火锅捞王和海鲜火 锅七欣天，更是冲刺上市，小火锅杨国福也递交了上市申请，新生品牌中，

量贩式火锅美味美客拿到融资，美蛙鱼头品牌蛙鱼潭来势凶猛。火锅这个赛 道，“后浪”在发展的过程中呈现了明显的“后发制人”特点，新生品牌凭

借其对细分市场的敏锐洞察，在前人试错的肩膀上进击，追赶势头不可小觑。(中商网)

【西藏旅游：去年营收同比增近 38%，游客接待量恢复至疫情前】轻 从营收构成来看，西藏旅游 2021 年旅游景区营业收入 1.42 亿元，同比上涨 51.1%；旅游服务收入 1422.93 万元，同比增长 65.65%；旅游商业收入 1049.97 万元，同比减少 42.03%。其中旅游景区营业收入占西藏旅游整体营收的 81%，主要为景区门票、观光车、游艇及景区内消费型体验业务。西藏旅游指出，

随着国内防控疫情逐步稳定，国内长线游关注度提高，旅游景区在国内具备

一定市场竞争力，也为本期营收增长奠定基础；本期市场营销、产品优化、

服务提升等方面加大投入，对营业收入有刺激性增长，该业务收入较上年同

期增长 51%，基本已恢复至疫情前水平。（新浪）

【食品安全“你点我检”】近日，昆明市政府食品安全委员会办公室、昆明市市场监督管理局及昆明市消费者协会共同组织开展线上“你点我检”食品安全主题活动，对广大消费者最关心的食品进行现场监督抽检。活动抽 检的品种根据前期网络投票确定，抽检的食品品种涉及市民最常食用、购买 的肉类、食用油、酒水饮料、乳制品等。对“你点我检”的食品，将根据《国 家食品安全监督抽检实施细则(2022 年版)》规定的项目进行检验，如食用油 检验酸价、过氧化值、苯并芘等项目，肉制品检验亚硝酸盐、重金属、致病 菌等项目，液体乳检验蛋白质、酸度、三聚氰胺等项目。（中国网科技）

【餐道助力餐饮商家做精细化外卖生意】数字化时代，餐饮商家与外 卖平台共生共存，在过去数年间，外卖产业的发展带动了餐饮市场的增长 变革。如今外卖行业竞争愈发残酷，不少商家认为，平台佣金抽成比例多 少，直接影响了商户在外卖中获得的利润多少，必须将佣金下调且控制在 一定范围内，商家才能有的赚。早在 2020 年开始，就陆续有餐饮商家反 应外卖平台的高额佣金让其不堪重负，呼吁外卖平台降低佣金。一时间，外卖江湖变得愈发复杂。（中商网）

【岭南控股：持续推进泛旅游产业生态圈布局】岭南控股 3 月 16 日晚 间发布股票异动公告。公告显示，当前，国内游市场虽然受到各地散发疫情 的影响，且出境游市场尚未重启，但随着新冠疫苗的接种普及与特效药不断 推出，未来有望迎来更多积极因素促进旅游市场恢复与发展。面对疫情防控 常态化后的市场变化，公司将积极把握新需求，融入新发展格局，不断深化 转型升级，一主多元创新供给，持续推进公司泛旅游产业生态圈布局。（中 证网）

【王宁在文山州调研时强调：大抓招商引资大抓产业发展推动经济社 会发展取得更大突破】3 月 15 日至 16 日，省委书记王宁率队到文山壮族苗 族自治州调研文化旅游、绿色铝、生物医药等产业发展情况。他强调，要围 绕重点优势产业，大抓营商环境，大力招商引资，促进产业发展在现有基础 上进一步加快速度、提升质效，推动经济社会发展取得更大突破。（云南发 布）

【广东开展专项整治行动推动旅游业复工复产复业】日前，广东省文 化和旅游厅印发《2022 年度广东省未经许可经营旅行社业务、“不合理低 价游”专项整治实施方案的通知》，在全省范围内展开为期 5 个月的专项整 治行动，进一步规范旅游市场秩序，推动旅游业复工复产复业，保障旅游业 健康发展。（上海证券报）

6.风险提示
疫情影响反复；宏观经济波动；政策监管风险。

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平台 推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非专 业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信 息。

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分析师声明

负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证

券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量

和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍

汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021 年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避

强烈推荐：未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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