评级（）美容护理行业周报：1-2月化妆品、日用品消费表现出较强韧性，多家上市公司经营数据亮眼

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报告名称 ：美容护理行业周报：1-2月化妆品、日用品消费表现出较强韧性，多家上市公司经营数据亮眼
评级 ：
行业：

锐医疗科技等。

重要行业动态
最高法发布消费者权益保护典型案例，医美机构虚假宣传造成损害 应予三倍赔付；国家药监局开展药品安全整治行动，化妆品与医疗器械 将成关注重点；浙江颁布医美领域全国首个省级层面的技术规范；Mob 研究院发布 2022 年度“Z 世代”女性洞察报告，近八成 Z 世代女性计划 做医美。

重点公司公告
上海家化发布 2021 年业绩，收入 76.5 亿元,同比增长 8.73%；爱美 客召开 2021 年业绩说明会，坚定赴港上市，拥抱监管；复锐医疗科技公 布 2021 年业绩，收益约 2.94 亿美元，同比增加 81.6%；奥园美谷董事、副总裁、董秘蒋南辞职；复锐医疗投资福州瑞克布朗医药 3500 万元，共 持股 23.2%；四环医药布局光电类医美，预计 2050 年市场规模将超 500 亿；朗姿股份称暂未考虑投资医美上游产业；华东医药新系列产品将于 第一季度末尾完成生产、上市工作；中顺洁柔披露目前公司产能有 80 多万吨；恒安国际完成 15 亿元短融，用于补充运营资金与还贷等。

风险提示
行业政策变动风险；终端需求不及预期。

正文目录

1. 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 3 1.1. 板块行情回顾....................................................................................................................................................... 3 1.2. 重点个股行情....................................................................................................................................................... 4 1.3. 未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................5 1.4. 重点上市公司最新估值表...................................................................................................................................5 2. 1-2 月化妆品、日用品消费表现出较强韧性，多家上市公司经营数据亮眼............................................................7 3. 行业动态及重点公司动向...............................................................................................................................................8 3.1. 行业动态跟踪....................................................................................................................................................... 8 3.2. 重点公司动向....................................................................................................................................................... 9 4. 风险提示..........................................................................................................................................................................11

图表目录

图表 1. 美容护理行业组合构成...........................................................................................................................................3 图表 2. 美容护理及细分板块组合年初至今涨跌幅.......................................................................................................... 3 图表 3. 美容护理及细分板块组合周涨跌幅...................................................................................................................... 3 图表 4. 美容护理板块指数市盈率（TTM）..................................................................................................................... 4 图表 5. 上周重点关注的 A 股美容护理公司涨跌幅......................................................................................................... 4 图表 6. 未来一季度重点上市公司限售股解禁情况.......................................................................................................... 5 图表 7. 重点上市公司最新估值情况一览...........................................................................................................................6 图表 8. 社会消费品零售总额及累计同比...........................................................................................................................7 图表 9. 日用品零售额（亿元）及累计同比...................................................................................................................... 7 图表 10. 化妆品品零售额（亿元）及累计同比................................................................................................................ 7

1.市场行情回顾

1.1.板块行情回顾

根据最新申万行业分类，美容护理行业由医美、化妆品、个护用品三

个二级行业构成。为直观了解板块行情，我们选取重点上市公司等权重代

表子行业板块，并以三个二级子行业等权重代表美容护理板块行情。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

上周（03.14-03.18）沪深 300 指数下跌 0.94%，美容护理行业组合下跌 2.37%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 0.57%/3.32%/3.23%。

年初至今，沪深 300 指数下跌 13.65%，美容护理行业组合下跌 21.58%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 23.55%/20.57%/20.61%。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

估值方面，截至 3 月 18 日美容护理（801980.SI）市盈率（TTM）进一 步向下突破至 43.60X，处于 2 年 20.39%分位值。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

1.2.重点个股行情

从重点关注的美容护理行业 A 股上市公司股价表现来看，上周板块个 股呈现普跌，仅奥园美谷（+3.3%）、上海家化（+0.95%）微涨，可靠股份（-10.19%）、百亚股份（-9.80%）、朗姿股份（-9.30%）、豪悦护理（-9.30%）跌幅居前。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

1.3.未来一季度重点上市公司限售股解禁情况

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所
注：收盘日截至 2022/03/18

1.4.重点上市公司最新估值表

在消费升级、颜值文化兴盛背景下，合规医美药械龙头、化妆品品牌 优先受益，成长确定性佳。进入业绩披露期，医美药械、品牌化妆品预告 表现亮眼，我们认为当前板块估值合理，持续看好爱美客、贝泰妮，建议 关注复锐医疗科技、华熙生物、昊海生科、珀莱雅、鲁商发展等。

截至最新交易日（3 月 18 日），重点标的估值：
1）爱美客：对应 22-23 年 PE 分别为 63.96X/48.57X；
2）贝泰妮：对应 22-23 年 PE 分别为 59.25X/45.72X。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

注：带*号为已覆盖标的，采用东亚前海证券研究所预测数据；不带*号标的数据摘取自万得一致预测，交易日截至 2022/03/18。

2.重要数据跟踪：1-2 月化妆品、日用品消费表现 出较强韧性，多家上市公司经营数据亮眼

1-2 月日用品、化妆品社零数据增速表现较为低迷，符合消费疲软及多 地疫情反复背景下的预期。国家统计局发布数据，2022 年 1-2 月社会消费 品零售额合计 74426 亿元，同比增长 6.7%。其中，1-2 月日用品/化妆品品 类累计同比增速分别为 10.7%/7.0%，累计零售额分别达 1235.6 亿元/617.8 亿元。2022 年以来，本就承压的消费需求在全国多地疫情反复扰动下面临 进一步挑战。与 2020 年疫情爆发初期相似，化妆品、日用品品类略优于消 费整体，表现出较强韧性。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

多家上市公司发布 2022 年前 2 月经营数据，大幅优于行业整体。截至 目前，板块内三家上市公司披露 2022 年 1-2 月主要经营数据，从增速来看，三家公司化妆品业务均呈现强势增长，珀莱雅/华熙生物/鲁商发展营收增速

分别达 30%/55%/146.7%，大幅优于行业零售额整体增速。

图表 11. 多家上市公司发布 2022 年前 2 月经营数据

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

3.行业动态及重点公司动向

3.1.行业动态跟踪

【最高法发布消费者权益保护典型案例，医美机构虚假宣传造成损害 应予三倍赔付】本次发布的案例涉及医疗美容消费，如医疗美容机构虚假 宣传和诊疗过错行为造成患者损害应予赔偿。下一步，人民法院将进一步 发挥审判职能作用，为经济社会发展大局提供有力司法服务和保障。最高 法通过案例指出，此类欺诈行为适用消费者权益保护法关于惩罚性赔偿的 规定，由该医美机构三倍赔偿邹某的手术费用。（中国长安网）

【国家药监局开展药品安全整治行动，化妆品与医疗器械将成关注重 点】3 月 15 日，国家药品监督管理局发文，表示将在全国范围内深入开展 药品安全专项整治行动，严厉打击药品网络销售违法行为，进一步加强药 品网络销售监测工作。文件特别提到国家药监局将继续围绕药品、医疗器 械、化妆品领域群众反映强烈的问题，严防严管严控质量安全风险，并集 中整治。2022 年 1-2 月份，整治行动已发现药品网络销售违法违规线索 160 条，涉及 19 个省（区、市）；医疗器械网络销售违法违规线索 150 条，涉 及 18 个省（市、区）。各地药品监管部门根据网络监测线索依法开展调查 处置，对部分已查实违法违规行为进行立案处理。（中国食品药品网）

【浙江颁布医美领域全国首个省级层面的技术规范】近日《浙江省医 疗美容技术指引》正式发布，该《指引》由浙江省整形美容行业协会、浙 江省中西医结合学会、杭州市卫生健康综合行政执法队联合主编，于 3 月 12 日全国首发，本书涵盖最新美容外科、美容皮肤科、美容牙科、美容中 医科执业诊疗范围，将作为浙江省医疗美容行业标准技术指导用书。其主 要针对“黑机构”、“黑医生”、“黑药械”等医美乱象。这也是全国医 美领域、首个省级层面的技术规范。（浙江电视台）

【Mob 研究院发布 2022 年度“Z 世代”女性洞察报告，近八成 Z 世代 女性计划做医美】Mob 研究院发布 2022 年度“Z 世代”女性洞察报告，报

告显示 78.4%的 Z 世代（1995-2005 年出生）女性计划要做医美项目，其中 超过 6 成女性计划做 5 千元以上的医美项目。报告显示，目前已有约 23% 的 Z 世代女性进行过医美项目，其中选择最多的是双眼皮以及刷酸，分别 占比 23.9%和 22.0%。计划做医美的全体中约 30%选择光子嫩肤。（Mob 研究院）

3.2.重点公司动向

【上海家化发布 2021 年业绩，收入 76.5 亿元,同比增长 8.73%】公司披 露 2021 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入 76.46 亿元，同比增长 8.73%；归母净利润 6.49 亿元，同比增长 50.92%；归母扣非净利润 6.76 亿 元，同比增长 70.76%；经营活动现金净流入 9.93 亿元，同比增长 54.34%；基本每股收益 0.97 元，年报推每 10 股派发 2.90 元现金红利(含税)。报告期 内，面对市场环境的不断变化，公司保持战略定力，围绕“123“经营方针：即以消费者为中心，以品牌创新和渠道进阶为两个基本点，以文化、系统

流程和数字化为三个助推器，克服公司特渠业务、海外业务受到短期不利

因素带来的影响，渠道端以电商业务为引领，品牌端聚焦护肤品类，取得

良好经营成果。（格隆汇）

【爱美客召开 2021 年业绩说明会，坚定赴港上市，拥抱监管】3 月 17 日，爱美客在路演召开了 2021 年度业绩网上说明会。爱美客董事长简军、总经理石毅峰、董秘简勇、财务总监张仁朝等高管出席会议，回应“赴港上 市”“高分红”“行业监管”等一系列投资者关注的焦点问题。爱美客表示，赴 港股上市对公司未来发展有重大意义。爱美客在 A 股上市后获得了广泛的 关注，对于企业各方面发展是积极促动。通过赴香港上市可以搭建一个国

际化的资本平台，能够进一步拓宽融资渠道、保证人才引进、技术研发的

拓展、促进公司业绩持续增长；能让更多国际市场的投资者看到国内医美

市场的发展，关注到公司的进步，有利于寻求战略投资机会；能够在国际

上建立研发平台，扩大产品线，也为未来进入海外市场奠定基础。在产品 方面，2021 年嗨体的市场渗透率还较低，处于快速成长期，未来仍有较大 增长空间；濡白天使为公司新上市产品，经过半年的推广，受到医疗美容 机构、医生群体和求美者的广泛认可，后续会加大推广力度。2022 年，公 司会根据市场需求，增加市场推广与销售人员，继续加大机构覆盖的深度

与广度，提升服务质量。对于监管，爱美客表示无论是行业的医疗器械药

品提供商，还是下游的医疗机构，在国家相关主管部门的严监管下能够在

消费者之间建立起良好口碑；随着行业信息的更加透明和对称，对于增强

消费者对医美行业的信心、对于产品渗透率的提升都是有益的。（全景网）

【复锐医疗科技公布 2021 年业绩，收益约 2.94 亿美元，同比增加 81.6%】母公司拥有人应占溢利 3124.5 万美元，同比增长约 1.34 倍;每股盈 利 6.9 美仙，末期股息每股股份 0.157 港元(含税)。公告称，收益增加主要

归因于 COVID-19 在 2021 年的不利影响相较 2020 年有所减退。于报告期 内收益有所增加的主要地区为北美洲(增加 105.8%)、亚太区(增加 95.3%)、拉丁美洲(增加 76.3%)及欧洲(增加 49.7%)。毛利率由 2020 年的 55.7%增加 至报告期的 56.7%。该增加主要是由于直营办公室收益扩大;收益相较于间 接成本的比例提高;及优化直接人工及固定生产成本，部分被材料成本及生 产成本(如物流及运输)增加所抵销。研发开支增加 42.3%至 1560 万美元。该增加主要归因于用于保留和发展专业的研发人员、针对 CE 及 FDA 许可 和监管注册的临床研究的投资。（智通财经）

【奥园美谷董事、副总裁、董秘蒋南辞职】奥园美谷董事会于 2022 年 3 月 16 日收到董事、副总裁、董事会秘书蒋南先生的辞职报告，蒋南先生 因个人原因辞去公司董事、副总裁、董事会秘书职务，辞职后蒋南先生将 不在公司担任任何职务。根据《公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》和《公司章 程》的相关规定，蒋南先生的辞职报告自送达公司董事会时生效；公司未

聘任新的董事会秘书期间，由董事长胡冉先生代为履行董事会秘书职责，公司将按照相关规定尽快聘请新的董事会秘书。蒋南先生所负责工作已做

好交接，其辞职不会影响公司相关工作的正常进行。截至公告日，蒋南先 生持有公司股份 75,900 股，不存在应履行而未履行的承诺事项，本次离职 后，其所持公司股份将按照《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实

施细则》等法律法规的相关规定进行管理。（公司公告）

【复锐医疗投资福州瑞克布朗医药 3500 万元，共持股 23.2%】复锐医 疗科技公告，于 2022 年 3 月 16 日，公司与福州瑞克布朗医药科技有限公 司(目标公司)订立一份投资协议，据此，公司同意对目标公司投资人民币 3500 万元。紧随投资完成后，公司将持有目标公司经扩大股权的 23.2%。目标公司为一家计算机辅助美学设计、修复产品以及独特无创贴面专用材 料制造商和创新生物玻璃开发商。投资完成后，公司的牙科分部将在中国

及国际市场上分销目标公司的产品。公司相信，投资协议项下的投资会使 公司的牙科分部能提供美容及数字牙科解决方案，从而为本公司的牙科业

务增添重大价值，以及提升公司在牙科产业的品牌形象及认受性。（格隆 汇）

【四环医药布局光电类医美，预计 2050 年市场规模将超 500 亿】除了 涉及肉毒素和玻尿酸市场之外，四环 3 月 14 日宣布，将正式拓展至光电设 备市场。根据公司公告，四环医药附属公司北京渼颜空间生物医药有限公 司(渼颜空间)近日与深圳易美医学科技有限公司(深圳易美)及其原股东(卖 方)订立股权转让协议和增资协议，以受让股权及增资的方式投资深圳易美，待交易完成之后，渼颜空间将持有深圳易美 80%的股份权益，双方并未披 露具体的交易金额。深圳易美拥有准直型超声和浅表聚焦型超声二合一的

专利技术，并通过自主研发，成为国内第一家将这项二合一专利技术成功 应用在已批准上市的医疗器械上的企业。据头豹研究院测算，光电类医美 市场规模从 2016 年的 93.61 亿元增长到 2019 年 215.01 亿元，CAGR 达 31.94%。2025 年光电医美市场规模有望达到 502.01 亿元，CAGR 达 13.43%。

（财联社，公司公告）

【华东医药新系列产品将于第一季度末尾完成生产、上市工作】近日 华东医药在投资者互动平台表示子公司华昌高科的试生产目前正按计划进 行，预计将于 2022 年 3 月底完成。同时，公司利拉鲁肽注射液已完成 3 期 临床，正处于 pre-NDA 阶段，预计于 2022 年第 2 季度递交上市申请。据悉，华昌高科为华东医药工业微生物领域新建设的产业化平台，聚焦于核苷系 列等产品的产业化。利拉鲁肽可以提高胰岛素的利用率，进而达到减肥瘦 身的目的。华东医药近日的相关举措继续加码产品科研研发，拓展更多医 美板块。（医美查）

【朗姿股份称暂未考虑投资医美上游产业】3 月 17 日，朗姿股份在互 动平台表示，公司医疗美容业务主要是通过旗下医疗机构为广大求美者提 供医疗美容服务，目前在运营的有 “米兰柏羽”、“晶肤医美”和“高一 生”三大国内医美品牌。目前，公司暂未考虑对医美上游产业进行投资。

（财联社）

【中顺洁柔：目前公司产能有 80 多万吨】关于公司新增产能的建设和 投产情况，中顺洁柔 3 月 17 日在投资者互动平台表示，目前公司产能有 80 多万吨，新建的生活用纸项目包括华东（江苏宿迁）40 万吨高档生活用纸 项目和华西（四川达州）30 万吨竹浆纸一体化项目，新建项目的具体进展 情况请关注公司相关公告。（Wind）

【恒安国际完成 15 亿元短融，用于补充运营资金与还贷】恒安国际公 布，于 2022 年 3 月 18 日，公司已完成发行本金额为人民币 15 亿元的第三 期短融，第三期短融的票面利率定为每年 2.4%，为期 180 日。发行第三期 短融所得款项拟用作补充公司及其附属公司的营运资金及偿还部分境内子 公司的银行贷款。（格隆汇）

4.风险提示

提示一：行业政策变动风险；

提示二：终端需求不及预期。

特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于 2017 年 7 月 1 日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为 R3（中风险），因此通过公共平 台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者。若您并非 专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5 的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何 信息。

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分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证 券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量 和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保

证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
郑倩怡，东亚前海证券研究所轻工组组长。华威大学金融数学硕士。2019 年加入东亚前海证券。

投资评级说明

东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

免责声明

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