评级（增持）新材料行业周度报告：碳酸锂价格阶段性回落，短期锂电材料和电池或将迎来反弹

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报告名称 ：新材料行业周度报告：碳酸锂价格阶段性回落，短期锂电材料和电池或将迎来反弹
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证券研究报告 行业周度报告 新材料
碳酸锂价格阶段性回落，短期锂电材料和电池或将 迎来反弹

点，跑赢创业板指 21.37 个百分点。

体材料方面，截止至 2022.03.18，申万半导体材料指数收盘于 8165.49

247.28%，环比分别下降 19.93%和 12.33%，这是自 2021 年 7 月份以

相 关报告 来，磷酸铁锂电池的装车量连续 8 个月超过三元电池。

1 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：把握半 导体材料行业机遇，新能源材料关注锂矿+材料 一体化布局企业》 2022-03-08
2 《化工：新能源&新材料行业 3 月月报：锂电 产业链利润向上游锂矿转移，美制裁俄体现半导

体产业链国产化必要性》 2022-03-04
3 《化工：新能源&新材料行业周跟踪：磷酸铁 锂装车量持续提升，乌俄冲突或加速半导体材料

国产化》 2022-02-22

新材料板块及个股推荐。给予行业“领先大市”评级；我们建议从以 下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成 为锂电行业发展的核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增

长，供给端增长相对有限，而且相关矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保持高位。短期

来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；

中长期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，

随着磷酸铁锂装回量占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注

磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建议关注上游原材料企业如兴发 集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池即将正式运 用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材 料和前驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材 料板块。半导体材料国产化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细

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分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光 刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳 等；电子特气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成熟并可能大规模推广 的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提 锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取法，从当前时点来看，蓝晓科技

的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重点推荐蓝晓科

技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股

份。

风险提示：政策不及预期；原材料价格波动；宏观经济增速放缓下

游需求不及预期；中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

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内容目录

1 本周新材料板块行情 ................................................................................................ 5 1.1 板块行情回顾 ......................................................................................................................................... 5 1.2 板块估值回顾 ......................................................................................................................................... 6

2 行业重要新闻及公司公告 ......................................................................................... 6 2.1 新能源锂电材料..................................................................................................................................... 6 2.2 半导体材料.............................................................................................................................................. 7 2.3 可降解材料.............................................................................................................................................. 8

3 重点行业跟踪 ........................................................................................................... 9 3.1 新能源锂电材料：碳酸锂价格小幅回落，短期建议关注前期业绩受损较高的板块和公司

............................................................................................................................................................................ 9 3.2 半导体材料：全球半导体资本开始续创历史新高，坚定看好 2022 年半导体材料行业机 会 ..................................................................................................................................................................... 13 3.3 可降解材料：国际油价呈回落趋势，PBAT 原材料阶段性回落 ........................................... 15

3.4 盐湖提锂耗材：碳酸锂价格阶段性回落，仍处于高位............................................................ 17 4 行业核心观点 ......................................................................................................... 18

图表目录

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%） .................................................... 5 图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）........................................................... 6 图 5：电新指数（点） ............................................................................................... 10 图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆） ................................................................... 10 图 7：我国新能源汽车月度销量结构（辆）................................................................ 10 图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）...........................................11 图 9：磷酸铁锂价格（万元/吨） ................................................................................ 12 图 10：三元材料价格（元/吨） .................................................................................. 12 图 11：负极材料价格（元/吨） .................................................................................. 12 图 12：电解液价格（元/吨）...................................................................................... 12 图 13：隔膜价格（元/平方米） .................................................................................. 13 图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个） .......................................................... 13 图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个） .......................................................... 13 图 16：申万半导体材料指数（点） ............................................................................ 15 图 17：费城半导体指数（点） ................................................................................... 15 图 18：NAND 价格（美元） ...................................................................................... 15 图 19：DRAM 价格（美元）...................................................................................... 15 图 20：可降解塑料指数 ............................................................................................. 16 图 21：PLA 月度进出口量（吨） ............................................................................... 16 图 22：PLA 月度进出口金额（万美元） .................................................................... 16 图 23：玉米市场价（元/吨）...................................................................................... 17

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图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨） ..................................................................... 17 图 25：华东地区 PTA 市场价（元/吨） ...................................................................... 17 图 26：华东地区 AA 市场价（元/吨）........................................................................ 17 图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨） .................................................................... 18

表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况 .............................................................. 6 表 2：可降解材料价格统计（元/吨） ......................................................................... 17

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1本周新材料板块行情

1.1板块行情回顾

新材料行业指数本周跑赢上证综指 2.27 个百分点。本周（2022.03.14-2022.03.18，下 同）新材料行业指数上涨 0.49%，跑赢上证综指 2.27 个百分点，跑输创业板指 1.32 个百 分点；截止至 2022.03.18，近一年新材料行业指数累计上涨 22.95%，跑赢上证综指 27.46 个百分点，跑赢创业板指 21.37 个百分点。

图 1：新材料指数与创业板指数近一年涨跌幅（%）

60%
50%
40%
30%
20%
10%

-20%

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周新材料细分板块 3 个板块上涨，4 个板块下跌。在新材料细分板中，3 个板块上 涨，4 个板块下跌。涨幅居前的板块分别为：碳纤维（6.53%）、锂电化学品（5.39%）、半导体材料（0.49%），跌幅居前的板块分别为：有机硅（-4.22%）、可降解塑料（-2.61%）、膜材料（-2.18%）

图 2：新材料细分行业周度涨跌幅（%）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

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星源材质、融捷股份、中伟股份个股领涨。本周新材料行业统计的 133 只股票中，48 只股票上涨，79 股票下跌，6 只股票不涨不跌；领涨的个股包括星源材质（15.29%）、融捷股份（12.36%）、中伟股份（11.07%），领跌个股包括海优新材（-9.20%）、光威复材（-9.12%）、金丹科技（-8.88%）。

表 1：本周新材料各板块内公司涨跌排名情况

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

1.2板块估值回顾

从市盈率来看，截止至 2022.03.18，全部 A 股的 PE（TTM，中值）为 27.11 倍；新 材料指数成分 PE（TTM，中值）为 38.76 倍，环比上周下跌 0.35%，处于自 2018 年以 来历史估值的 62.17%分位，整体处于估值较为合理的分位数水平。

从市净率来看，截止至 2022.03.18，全部 A 股的市净率（中值）为 2.75 倍；新材料 指数成分市净率（中值）为 7.03 倍，环比上周下跌 1.11%，处于自 2018 年以来历史估 值的 83.32%分位，整体处于估值偏高的分位数水平。

图 3：新材料板块历史市盈率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 4：新材料板块历史市净率情况（剔除负值）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

2行业重要新闻及公司公告

2.1新能源锂电材料

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建设业界第一条全固态电池的试验线，报道指出，三星 SDI 计划在 S-Line 引

进纯电池电极板、固体电解质加工设备和电池组装设备。到目前为止，该公司

已经在实验室里做了一到两个原型。当 S-Line 完成后，大规模的试生产将成

为可能。（资料来源：维科网锂电）

美国将建磷酸铁锂（LFP）电池工厂。据外媒报道，一家名为 American Battery Factory （简称“ABF”）的公司宣布，他们将在美国建立磷酸铁锂（LFP）电 池工厂。资料显示，ABF 由电池和太阳能产品供应商 Lion Energy 成立。ABF

在公告中称，其计划生产用于静态设备的磷酸铁锂电池，以及用于卡车、公共

汽车、有轨电车、农业车辆、电动自行车、滑板车、叉车和重型建筑设备等电

动车辆所使用的电池。（资料来源：维科网锂电）

远景动力成奔驰电池供应商。来自 Automotive News 的消息显示，梅赛德斯-奔 驰（Mercedes-Benz）宣布在美国新建一家工厂为 EQS 和 EQE 的 SUV 生产电

池，而合作的电池供应商是来自中国的远景动力。（资料来源：维科网锂电）

特斯拉再次宣布涨价，涨幅一万元到两万元不等。其中 Model 3 后驱版调整为 27.99 万元（涨幅 14248 元）；Model 3 高性能版调整为 36.79 万元（涨幅 18000 元）；Model Y 长续航版调整为 35.79 万元（涨幅 18000 元）；Model Y 高性能版 调整为 41.79 元（涨幅 20000）。而在 3 月 10 日，Model Y 长续航版、Model Y 高性能版、Model 3 高性能版刚刚宣布售价上涨 10000 元。（资料来源：高工锂

电）

《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022 年第 2 批)发布，LFP 占比 75%。工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2022 年第 2 批)，共有 28 款 新能源乘用车入选。其中，LFP 电池车型有 21 款，占比 75%，三元电池车型 6 款，无钴锂电池车型 1 款。

2.2半导体材料

环球晶圆将新建 12 寸晶圆产线。中国台湾硅晶圆制造商环球晶今（15）日在法 说会上宣布，公司位于意大利的子公司 MEMC SPA 将新建 12 英寸晶圆产线，有望在 2023 年下半年开出产能。据悉，新产线将专注于开发 12 英寸抛光和磊 晶晶圆，以符合欧洲市场趋势，加上已经实施的 12 英寸长晶与产能扩充计划，环球晶在意大利将拥有完整且高度整合的 12 英寸生产线。另外，环球晶指出，未来公司预计执行总规模达新台币 1000 亿元（折合美元 36 亿元）的资本支出 计划，主要用于扩增 12 英寸晶圆和化合物半导体的产能，投资地区将横跨亚洲、

欧洲和美国，并同时包含扩建新厂和扩充现有产能的投资策。（资料来源：今日

半导体）

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闪存资本支出将增长 8% 至 299 亿美元，超过 2018 年 278 亿美元的历史新 高。闪存资本支出在 2017 年飙升，当时该行业向 3D NAND 过渡，此后每年 都超过 200 亿美元。2022 年，闪存的资本支出预计将增至 299 亿美元，因为

大型供应商和小型供应商又将保持适度激进的支出水平。（资料来源：中国半导

体行业协会）

IC Insights：2026 年中国大陆晶圆代工全球市场份额将提升至 8.8%。半导体市 场研究公司 IC Insights 在更新的《2022 麦克林报告》中增添了对 2026 年全球 晶圆代工厂的市场预测。预测显示，全球总代工市场的市场规模增幅在 2022 年将超过 20%，这也是全球总代工市场的市场规模连续第三年迎来超过 20%的 增长，而中国大陆纯晶圆代工厂的市场份额将在2026年达到8.8%。（资料来源：

中国半导体行业协会）

日本东北强震，对半导体相关生产初步判定暂无碍。3 月 16 日晚间日本福岛外 海发生规模 7.4 级强震，由于日本东北地区大多是全球半导体上游原物料的生 产重镇，据 TrendForce 集邦咨询调查，从震度区域来看，仅铠侠（Kioxia）位 于北上市的 K1 Fab 本季投产将可能进一步下修，其余存储器或半导体业者则有 部分进行机台检查中，整体并无造成太大影响。（资料来源：TrendForce 集邦）

工信部：联合集成电路、半导体器件等关联行业研究发布汽车芯片标准体系。

工信部发布 2022 年汽车标准化工作要点，在汽车芯片领域提出，开展汽车企业

芯片需求及汽车芯片产业技术能力调研，联合集成电路、半导体器件等关联行

业研究发布汽车芯片标准体系。推进 MCU 控制芯片、感知芯片、通信芯片、

存储芯片、安全芯片、计算芯片和新能源汽车专用芯片等标准研究和立项。启

动汽车芯片功能安全、信息安全、环境可靠性、电磁兼容性等通用规范标准预

研。（资料来源：SEMI）

中国信通院：2021 年我国集成电路产量 3594 亿块同比增长 33.3%。根据中国 信通院最新发布的报告显示，2021 年规模以上电子信息制造业增加值同比增长 15.7%。其中，集成电路、微型电子计算机、电子计算机整机等重点产品产量高 速增长。2021 年集成电路产量 3594.3 亿块，同比增长 33.3%，增速较去年提高 17.1 个百分点，两年平均增长 24.5%。（资料来源：SEMI）

2.3可降解材料

三维 90 万吨 BDO、60 万吨 PBAT 一体化项目开工。三维控投集团的 BDO 一

体化项目在内蒙古乌海市举行现场开工仪式，（该项目位于乌海经济开发区低碳

产业园区内，总占地面积 2400 亩，预计总投资 130 亿元，规划建设 90 万吨/ 年 1,4 丁二醇(BDO)、60 万吨/年可降解塑料 PBAT、30 万吨/年高端聚醚材料 PTMEG、180 万吨/年甲醛装置、10 万吨/年电子级精细化工产品 y-丁内酯(GBL) 和 5 万吨/年 N-甲基吡喏烷酮(NMP)，配套 120 万吨/年乙炔原料(电石)联合装

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置。本次开工系一期工程，建设 30 万吨/年 1,4 丁二醇(BDO)、10 万吨/年可降 解塑料 PBAT、6 万吨/年高端聚醚材料 PTMEG、60 万吨/年甲醛装置、配套 36 万吨/年乙炔原料(电石)联合装置，预计投资 43.66 亿元，计划于 2023 年 6 月 30

日前完成建设，具备投产条件。（资料来源：可循环可降解中心）

农业农村部：今年推广全生物降解地膜 500 万亩。农业农村部农业生态与资源

保护总站下沉一线服务指导，积极助力春耕备耕。主要工作，聚焦重点作物、

重点区域，推动实施地膜科学使用回收。制定印发《2022 年地膜科学使用回收

试点技术指导意见》（以下简称“《意见》”），针对重点用膜地区春耕生产特点，

聚焦玉米、马铃薯等主要粮食作物，大力推广地膜科学使用技术，切实做好全

程技术服务，提升农户绿色生产意识。启动实施地膜科学使用回收试点，在重

点用膜地区，今年将向各地推广加厚高强度地膜 5000 万亩、全生物降解地膜 500 万亩，从源头减量、使用管理和末端回收全过程一体推进，系统解决传统

地膜回收难、替代成本高问题。（资料来源：可循环可降解中心）

山东煤化工龙头扩能，再建 20 万吨 BDO、3 万吨 PBAT 项目。湖北省荆州市

生态环境局发布，华鲁恒升（荆州）有限公司绿色新能源材料项目环境影响评

价第一次公示。该项目位于荆州市江陵经济开发区煤电港化产业园恒升路 1 号，主要建设年产 20 万吨 BDO、3 万吨 PBAT、10 万吨 NMP 的生产线及其配套设 备、设施。华鲁恒升进入 PBAT 聚合行列拥有成本优势，该公司已于 2021 年 2 月建成 16.7 万吨己二酸项目并达标达产，该公司己二酸产品规模达到年产 34

万吨

3重点行业跟踪

3.1新能源锂电材料：碳酸锂价格小幅回落，短期建议关注前期业绩受损较高

的板块和公司

本周电力设备与新能源指数下跌 1.44%。截止至 2022.03.18，电力设备与新能源指 数收盘于 11665.87 点，同比上周同期收盘于 11836.78 点下跌 1.44%，行业再次出现下探。

整体而言，当前时点新能源行业依旧处于高估值回调阶段，乌俄战争和美联储加息给市

场蒙上了一层阴影，当前时点又正值 2021 年年报和 2022 年一季报披露的窗口期，短期

建议回避高估值标的，寻找业绩超预期的公司；中长期来看，受益于新能源汽车渗透率

的快速上升，下游需求依旧向好，新能源行业依旧具备极大的向上空间。

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图 5：电新指数（点）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

新能源汽车的崛起已经是大势所趋，目前全球几大主要国家和地区都在积极推广新

能源汽车。根据中汽协最新发布的数据显示，2022 年 2 月，我国新能源汽车产销量分别 为 36.8 万辆、33.4 万辆，分别同比高增 196.77%、203.64%，行业维持高位增长态势。从 销售结构来看，2022 年 2 月，纯电动汽车产销分别为 27.1 万辆和 24.6 万辆，同比分别增 长 153.27%和 169.74%；插电式混合动力汽车产销分别为 8.2 万辆和 7.5 万辆，同比分别 增长 406.17%和 338.60%。

图 6：我国新能源汽车月度产销量（辆）新能源汽车:产量(中汽协):当月值 新能源汽车:销量:当月值

年 5 月份以来，磷酸铁锂电池的产量连续 10 个月超过三元电池。装车量方面， 2022 年 2 月，我国动力电池装车量 13.68GWh，同比上升 145.13%，环比下降 15.50%，实现同比 大幅增长。三元电池、磷酸铁锂电池装车量分别为 5.85GWh 和 7.78GWh，同比分别上升 75.63%和 247.28%，环比分别下降 19.93%和 12.33%，这是自 2021 年 7 月份以来，磷酸 铁锂电池的装车量连续 8 个月超过三元电池。

正极材料本周观点：本周，正极材料价格保持稳定，主要是由于上游碳酸锂价格出 现了阶段性的价格回落，因为二季度国内外部分盐湖逐渐复产，碳酸锂供给边际上涨。目前，市场上对于高价原材料存在无法向下游传导而抑制需求的担忧，我们发现，该种 担忧可能会随着新能源汽车生产企业逐渐涨价而消除。目前，新能源汽车生产商纷纷涨 价来传导原材料成本的上升，以特斯拉为例，本周特斯拉再次宣布涨价，涨幅一万元到 两万元不等，其中 Model 3 后驱版调整为 27.99 万元（涨幅 14248 元）；Model 3 高性能 版调整为 36.79 万元（涨幅 18000 元）；Model Y 长续航版调整为 35.79 万元（涨幅 18000 元）；Model Y 高性能版调整为 41.79 元（涨幅 20000）。而在 3 月 10 日，Model Y 长续航 版、Model Y 高性能版、Model 3 高性能版刚刚宣布售价上涨 10000 元。我们认为，在需 求依旧维持高速增长的前提下，由于全年碳酸锂的供需仍旧存在缺口，碳酸锂价格二季 度的回落仅仅是暂时性的，碳酸锂价格全年易涨难跌，将对正价材料的价格形成一定的 支撑作用。短期我们建议关注受益于碳酸锂价格下跌带来的业绩弹性较大的企业，尤其 是前期资源自给率较低的企业；中长期来看，我们依旧建议关注成本管控能力较强，一 体化程度较高的企业。

图 8：磷酸铁锂及三元材料动力电池电池装机量（MWh）

图 9：磷酸铁锂价格（万元/吨）

平均价:磷酸铁锂:动力型:安泰科

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 10：三元材料价格（元/吨）
市场价:三元材料8系:811型 市场价:三元材料5系:动力型

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

负极材料：本周负极材料价格维持稳定。根据百川盈孚的数据，截止至 2022.03.18，中端天然负极材料和中端人造负极材料分别报价为 4 万元/吨和 5.5 万元/吨，与上周同期

价格持平，负极材料维持在相对稳定的价格已经有较长时间，预计短期内也将维持稳定。

电解液：本周电解液价格开始回落。根据同花顺的数据，截止至 2022.03.18，磷酸 铁锂电解液、三元电池(圆柱/2600mAh)电解液和三元电池(圆柱/2200mAh)电解液分别报 价为 10.50 万元/吨、11.65 万元/吨和 11.00 万元/吨，与上周同期价格相比分别降低 4.81%、4.12%、2.48%，主要是受到原材料六氟磷酸锂价格降低的影响。

隔膜：本周隔膜价格维持稳定。根据百川盈孚的数据，截止至 2022.03.18，湿法 5μm 隔膜、湿法 7μm 隔膜和湿法 9μm 隔膜分别报价为 2.9 元/平方米、2 元/平方米和 1.425 元 /平方米，与上周同期价格级别持平，隔膜价格一直较为稳定，预计短期内也将维持稳定。

如若隔膜价格出现涨价趋势，则该行业逻辑将由量的逻辑切换为量价齐升，弹性较大。

图 11：负极材料价格（元/吨）
中端负极材料（天然）中端负极材料（人造）

资料来源：百川，财信证券

图 12：电解液价格（元/吨）
市场价:电解液:磷酸铁锂

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

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图 13：隔膜价格（元/平方米）

资料来源：百川，财信证券

3.2半导体材料：全球半导体资本开始续创历史新高，坚定看好 2022 年半导

体材料行业机会

2022 年 2 月，我国集成电路进出口差额增大至 449.60 亿块。根据国家统计局公布的 最新数据，截止至 2021.03.18，2022 年我国集成电路累计出口量达到 469.90 亿块，同比 增长 0.5%，我国集成电路累计进口量达 919.50 亿块，同比降低 4.60%，集成电路累计净 进口量达 449.60 亿块，同比降低 9.36%，对外依赖较为严重。我国集成电路目前还是处

于需大幅进口的时间段，国产化替代空间极大。

图 14：我国集成电路月度出口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 15：我国集成电路月度进口累计值（万个）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

从行业数据方面来看，本周我国半导体材料行业跌幅较小。截止至 2022.03.18，申 万半导体材料指数收盘于 8165.49 点，环比上周同期下跌 0.89%。美国费城半导体指数收 盘于 3432.30 点，环比上周同期上涨 9.17%。从半导体器件价格来看，2022 年 1 月 NAND

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各型号价格整体维持稳定，128Gb 16Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 4.81 美元/块，较 12 月份价格保持不变；64Gb 8Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.44 美元/块，较 12 月份 价格保持不变；32Gb 4Gx8 MLC 闪存本月合约平均价为 3.00 美元/块，较 12 月份价格保 持不变。DRAM 本月价格基本稳定，DDR4/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.45 美元/块，较上月同期小幅下跌 2.78%；DDR3/4GB/256Mx16 存储器价格为 2.52 美元/块，与 12 月 价格持平；DDR3/2GB/128Mx16 存储器价格为 2.27 美元/块，与 12 月价格持平。

本周观点：本周半导体材料行业在小幅反弹之后又转入下跌趋势，我们认为更多的

是消息面的利空使得当前时间点资金较为谨慎，观望情绪较浓厚所致。本周，IC Insights 预测，今年 NAND 闪存资本支出将增长 8% 至 299 亿美元，超过 2018 年 278 亿美元的

历史新高。我们认为，从基本面来看，半导体材料行业具备极高的投资价值，短期的回

调反而是较好的投资时点，我们也是坚定看好 2022 年国产半导体材料行业的投资机会，

主要原因如下：

1、2021 年全球半导体设备投资创历史新高，中国半导体设备投资额蝉联全球第一。根据国际半导体产业协会 SEMI 近日发布的《年终总半导体设备预测报告》的数据显示，SEMI 预计 2021 年全球半导体制造设备销售总额将达到 1030 亿美元的新高，在 2020 年 710 亿美元的历史记录上继续增长 44.7%，并预计 2022 年全球半导体制造设备市场销售 总额将继续增长到 1140 亿美元，续创历史新高。同时，2021 年我国半导体设备投资额仍

将超越中国台湾地区和韩国，保持全球第一的位置，在上游设备出货不断创下历史新高

的背景下，必将拉动上游材料的需求量快速增长。

2、全球晶圆产能快速扩张，12 英寸晶圆产能持续向国内转移。根据 SEMI 发布的 报告《300mm Fab Outlook to 2024》显示，保守估计，全球芯片行业从 2020 年到 2024 年 至少将新建 38 座 300mm（12 英寸）晶圆厂，届时全球芯片行业将拥有 161 个 300mm 晶 圆厂，300mm 晶圆月产能较 2019 年将提升 180 万片/月，达到 700 万片/月以上。从新建 晶圆厂地区分布来看，中国台湾地区将增加 11 个，排名全球第一；中国大陆将新增 8 个，排名全球第二。同时，2024 年我国 8 英寸晶圆产能全球占比将提升至 22.27%，12 英寸 晶圆产能全球占比将提升至 34.72%。伴随着产能的转移，全球半导体材料需求也将不断

向国内转移。

3、国家政策加大支持力度，半导体材料国产化进程加速。在经历了中美贸易战和日

本断供我国光刻胶的事件后，我国光刻胶的国产化进程实现了加速。国家层面，制定了

相应的政策来推动光刻胶国产化，包括税收优惠、研发补贴等；晶圆厂层面，加速了国

产光刻胶的验证和导入进度。

总的来说，半导体材料国产化是大势所趋。目前全球各大晶圆厂也是在积极扩张产

能，这对上游半导体材料行业无疑是一个巨大的利好，随着新建晶圆厂的产能持续落地，

将拉动上游半导体材料巨大的需求量。同时，我国半导体国产化的替代进度不断加快，

国产半导体材料也是不断实现技术突破，包括国产光刻胶、电子特气和湿电子化学品在

内的诸多产品目前已经打入到相关供应链，预计我国半导体材料将迎来高速发展时期。

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图 16：申万半导体材料指数（点）

申万行业指数:半导体材料

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 18：NAND 价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 17：费城半导体指数（点）

费城半导体指数(SOX)

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 19：DRAM价 格 （美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

3.3可降解材料：国际油价呈回落趋势，PBAT 原材料阶段性回落
本周可降解塑料指数下跌 2.61%。截止至 2022.03.18，可降解塑料指数收盘于 1164.51

点，同比上周同期收盘 1195.70 点下跌 2.61%。从聚乳酸进出口数据来看，2021 年 12 月，

我国初级形态聚乳酸净进口 1613.31 吨，净进口金额 545.79 万美元，处于近两年净进口

量和金额的较低值，反应了我国聚乳酸对外依赖程度的不断降低，随着我国企业丙交酯

技术的突破，预计未来我国聚乳酸自给能力将进一步增强。

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图 20：可降解塑料指数

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 21：PLA 月 度进出口量（吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 22：PLA 月 度进出口金额（万美元）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

本周 PLA 均价维持不变。本周 PLA 市场价格维持在 23000-27000 元/吨的区间，平 均价格为 25000 元/吨，均价较上周保持不变。PLA 上游原材料方面，截止至 2022.03.18，国内玉米价格现货平均价为 2761.43 元/吨，较上周同期 2757.14 元/吨上涨 0.16%，处于

高位震荡态势。

本周 PBAT 均价小幅上涨 0.98%。本周 PBAT 市场价格维持在 24500-27000 元/吨的 区间，PBAT 平均报价为 25750 元/吨，均价较上周上涨 0.98%。PBAT 上游原材料方面，截止至 2022.03.18，BDO 价格下跌 2.48%至 29500 元/吨，PTA 价格下跌 2.47%至 5930 元 /吨，AA 价格上涨 4.29%至 13400 元/吨，整体处于高位回落态势。

本周观点：本周，PBAT 的原材料价格出现回落，但 PBAT 成本依旧是处于历史高位，高企的成本导致了较高的价格，可降解材料 PLA 和 PBAT 价格目前依旧处于历史高位，

预计短期内价格将呈现出高位震荡的格局。价格的持续上涨提升了可降解材料大范围推

广的难度，短期来看，可降解材料的推广动力来自于政策面；长期来看，可降解材料的

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推广动力来自于工艺的进度和大规模生产带来的综合成本的降低。因此，短期内建议持 续关注可降解材料行业相关政策的演变，长期建议关注具备技术和成本优势的优质公司 如金丹科技和中粮科技等。

表 2：可降解材料价格统计（元/吨）

资料来源：可循环可降解中心，财信证券

图 23：玉米市场价（元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 25：华东地区 PTA 市 场价（元/吨）

现货基准价:PTA:华东

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 24：华东地区 BDO 市场价（元/吨）

主流价:BDO:华南市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

图 26：华东地区 AA 市 场价（元/吨）

主流价:己二酸:华东市场

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

3.4盐湖提锂耗材：碳酸锂价格阶段性回落，仍处于高位

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本周，电池级碳酸锂价格已经达到 50.40 万元/吨。澳洲主力锂矿公司 Pilbara 在 BMX 电子平台进行第三次锂辉石精矿拍卖，最终价格为 2350 USD/t，加上 65USD/t 的运费，总成本为 2415USD/t，按此锂矿价格估算碳酸锂成本约 16.7 万元/吨，再加上设备和折旧 则成本更高。而目前吸附法盐湖提锂单吨碳酸锂成本能控制在 3 万元及以下，盐湖提锂 性价比凸显，但是市场上对于盐湖提锂未来将使用的技术还存在一定的争议。从我国盐 湖情况来看，我国盐湖多位于青海和西藏等高原地区，盐湖的品位也不高，因此外国盐 湖的晾晒法在我国没有大规模应用的可能性。目前我国盐湖提锂主流的技术为三种，分 别是吸附法、膜法和萃取法，三种技术都处于不断发展中，短期来看在没有某一种方法 实现大的技术突破之前，三种方法会呈现“三法鼎立”的格局。从当前时点来看，蓝晓 科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，因此蓝晓科技值得重点关注。蓝晓科技发布半年报披露公司新签盐湖股份沉锂母液高效分离中试、中蓝长华设计院 600 吨碳酸锂中试，五矿盐湖 1 万吨/年除镁项目，公司“吸附+膜法”创新路径完全打 通。蓝晓科技与青海锦泰钾肥有限公司、李世文、青海富康矿业资产管理有限公司共同 签订了《关于青海锦泰钾肥有限公司增资协议》，公司作为战略投资者以对锦泰钾肥 20000 万元债权认购锦泰钾肥增资后 4.3908%的股权，对应 889 万元新增注册资本。公 司最新收到金海锂业（青海）10000 吨碳酸锂 EPC 采购项目签约通知书，暂定总价 45611.24 万元。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。近期，西藏 珠峰在投资者平台上表示和久吾高科签订了《合作框架协议》，由久吾高科对公司阿根廷 盐湖提供吸附耦合膜法吸附卤水提锂技术，并现场建成中试车间进行测试，提锂回收率 有望达到 88%。三达膜也在投资者平台上表示，全资子公司中标五矿盐湖富锂卤水深度 除镁项目，合同金额为 700-800 万之间，目前公司盐湖提锂在手订单为 2158 万元。

图 27：电池级碳酸锂平均价（万元/吨）

资料来源：同花顺 iFinD，财信证券

4行业核心观点

整体来看，我们认为新材料的高景气有望持续。从细分行业来看，可降解材料处于 政策导入期间，目前政策颁布的速度和执行的力度都在不断加强；半导体材料的国产化

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趋势未改，国产化进度进一步加快；新能源锂电材料目前已经处于高速发展期，预计未 来几年将保持较好趋势不变；盐湖提锂目前正处于技术验证期间，考虑到未来锂电池用 量的快速提升，我国锂矿石产能又严重不足，从国安能源安全的角度和提取成本的角度 来看，盐湖提锂势在必行。综合考虑上述因素，我们给予新材料行业“领先大市”评级。

我们建议从以下四条主线寻找投资机会：1、新能源锂电板块。上游资源端，碳酸锂 价格持续创新高，这背后反映的是锂矿资源的供不应求，锂矿已经成为锂电行业发展的 核心要素之一。2022 年全球碳酸锂需求维持强劲增长，供给端增长相对有限，而且相关 矿企经历了上个锂矿下跌周期，扩产相对较为谨慎，预计 2022 年锂矿和碳酸锂价格将保 持高位。短期来看，建议关注业绩确定性强的云母提锂企业永兴材料和江特电机；中长 期来看，建议关注锂资源龙头赣锋锂业和天齐锂业。中游材料端，随着磷酸铁锂装回量 占比的回升，磷酸铁锂需求日益增加，建议关注磷酸铁锂行业龙头德方纳米，同时，建 议关注上游原材料企业如兴发集团、云天化、新洋丰等标的。三元材料方面，4680 电池 即将正式运用，高镍三元电池材料需求有望迎来重大突破，建议关注国内正极材料和前 驱体优质企业当升科技、长远锂科、华友钴业等。2、半导体材料板块。半导体材料国产 化是大势所趋，建议关注上游半导体材料细分板块优质公司，包括半导体光刻胶领域：目前我国唯一具备 ArF 光刻胶生产能力的南大光电，布局半导体光刻胶全产业链的晶瑞 股份，以及 KrF 光刻胶优质企业彤程新材以及国产光刻胶优质公司上海新阳等；电子特 气领域的细分头部企业南大光电，雅克科技，华特气体、金宏气体等；湿电子化学品龙 头公司江化微等。3、可降解材料板块。可降解材料是我国政策的热点，目前来说最为成 熟并可能大规模推广的是 PLA 与 PBAT 材料，建议关注具备 PLA 丙交酯核心技术的金丹 科技和中粮科技，具备 PBAT 一体化产业链的恒力石化，具备巴斯夫 PBAT 核心专利的 彤程新材。4、盐湖提锂板块。预计未来我国盐湖提锂主流的技术是吸附法、膜法和萃取 法，从当前时点来看，蓝晓科技的吸附法提锂已经在藏格和锦泰中运用且效果较好，重 点推荐蓝晓科技。同时，建议关注膜法标的久吾高科和三达膜，萃取法标的新化股份。

5风险提示

政策不及预期；

原材料价格波动；

盐湖提锂技术突破不及预期；

宏观经济增速放缓下游需求不及预期；

中美贸易摩擦加剧造成下游需求增速放缓。

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投资评级系统说明

以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

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