评级（）房地产行业第11周周报：去化周期超15个月创疫情后最高点，多部委联合表态化解地产风险提振市场信心

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报告名称 ：房地产行业第11周周报：去化周期超15个月创疫情后最高点，多部委联合表态化解地产风险提振市场信心
评级 ：增持
行业：

（3 月 12 日-3 月 18 日）

去化周期超 15 个月创疫情后最高点，多部委联

合表态化解地产风险提振市场信心

核心观点
本周新房、二手房成交量相比于上周有所下降。本周 47 个城市新房成交套数为 2.6

相关研究报告
《销售表层数据超预期，但结构情况不乐观；投 资受土地和施工量价共同拉动（房地产 2022 年 1-2 月统计局数据点评）》20220315

《新增居民中长期贷款首次为负，新房二手房成 交同比降幅持续扩大（房地产行业第 10 周周报）》20220315

《2 月楼市地市持续低迷，政策调整力度有望进 一步加大（房地产行业 2022 年 2 月全扫描）》

万套，环比下降 15.0%，同比下降 57.1%；18 个大中城市新房成交套数为 1.6 万套，环 比下降 11.2%，同比下降 54.5%；一、二、三线城市新房成交套数环比分别变化-7.9%、-14.1%、-4.3%，同比增速分别为-51.0%、-55.2%、-57.4%。16 个城市二手房成交套数为 1.2 万套，环比下降 8.4%，同比下降 42.8%；12 大中城市二手房成交套数为 1.1 万套，环比下降 10.1%，同比下降 42.7%；一、二、三线城市二手房成交套数环比增速分别 为-10.1%、-9.0%、-15.2%，同比增速分别为-41.4%、-40.7%、-54.3%。

新房库存量、去化周期相比于上周有所上升。15 个城市新房库存套数为 102.5 万套，环比上升 0.4%，去化周期为 15.4 个月，环比上升 0.9 个月；8 个大中城市新房库存套 数 56.0 万套，环比上升 0.8%，同比上升 2.3%，去化周期为 11.0 个月，环比上升 0.8 个月；一线城市新房库存量 26.6 万套，环比上升 1.1%，去化周期 9.9 个月，环比上升

20220308 0.8 个月，二线城市新房库存量 20.5 万套，环比上升 0.8%，去化周期为 11.1 个月，环

《郑州出台供需端新政；政府工作报告“稳增长”目标下地产仍需发挥较大作用（房地产行业第 9

比上升 0.8 个月，三线城市新房库存套数为 8.9 万套，环比无明显变化，去化周期 15.4 个月，环比减少 0.1 个月。

周周报）20220307 整体土地市场较上周相比量跌价升，土地溢价率有所下降。百城成交全类型土地数 量为 172 宗，环比下降 55.1%，同比下降 79.3%；成交土地规划建筑面积为 1404 万平 方米，环比下降 50.4%，同比下降 71.4%；成交土地总价为 120 亿元，环比下降 41.0%，

3 月 16 日，金融委召开专题会议，提出货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度

房地产行业

证券分析师：夏亦丰
(8621)20328348
yifeng.xia@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300521070005

增长；关于房企，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新 发展模式转型的配套措施；积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。此 后央行、银保监会、外汇局、财政部、证监会同时就地产行业密集表态，释放强烈 的维稳信号。其中财政部明确表示年内不会扩大房地产税试点城市范围。我们认为，暂缓扩大房地产税试点主要是出于稳地产、稳增长的考量，短期有助于提振市场信 心，引导行业预期向积极方向转变。虽然 3 月 15 日统计局公布的投资与销售数据层 面均超过市场预期，但实际市场销售仍然低迷，近期地方政策对市场的提振作用较

证券分析师：许佳璐 为有限。同时房企仍然面临较大的资金压力，前期信贷支持并未到位，3-4 月也将迎

(8621)20328710
jialu.xu @bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300521110002

来偿债高峰期，因此短期数据表面的超预期可能并不能延续，我们认为地方层面供 需端、房企资金端仍有持续进一步调整的空间，政策改善预期仍在，建议继续关注 地产板块机会。我们建议关注三条主线：1）信用风险较低、融资渠道畅通、安全性 较高的龙头房企：保利发展、金地集团、招商蛇口、万科 A、龙湖集团、华润臵地。2）在降息等宏观与行业政策改善影响下，边际收益较大的弹性房企：旭辉控股集团、新城控股、金科股份。3）当前收入确定较强、集中度加速提升，同时关联房企近期 信用风险缓释，弹性反转的地产后周期物业板块：碧桂园服务、旭辉永升生活、新 城悦服务。

风险提示
房地产调控持续升级；销售超预期下行；融资持续收紧。

目录

1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪 ...................................... 6

1.1 重点城市新房成交情况跟踪 ................................................................................................ 6 1.2重点城市新房库存情况跟踪 ................................................................................................ 7 1.3重点城市二手房成交情况跟踪 ............................................................................................. 9

2 百城土地市场跟踪 ............................................................................ 11

2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪 ............................................................................ 11 2.2百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪 ............................................................................ 13

3本周行业政策梳理 ........................................................................... 16

4 本周板块表现回顾 ........................................................................... 18

5 本周重点公司公告 ........................................................................... 20

6 投资建议 ......................................................................................... 22

7 风险提示 ......................................................................................... 23

图表目录

图表 1. 47 个城市新房成交套数为 2.6 万套，环比下降 15.0%，同比下降 57.1% ........ 6

图表 2. 47 个城市新房成交面积为 286.7 万平方米，环比下降 11.7%，同比下降 57.3% ....................................................................................................................................................... 6

图表 3. 18 个大中城市新房成交套数为 1.6 万套，环比下降 11.2%，同比下降 54.5%6

图表 4. 18 个大中城市新房成交面积为 181.7 万平方米，环比下降 11.9%，同比下降 54.5% ............................................................................................................................................. 6

图表 5. 一、二、三线城市新房成交套数环比增速分别为-7.9%、-14.1%、-4.3% ........ 6

图表 6. 一、二、三线城市新房成交面积环比增速分别为-9.6%、-15.4%、+2.9% ....... 6

图表7. 其余29个城市本周新房成交套数为1.0万套，环比下降20.5%，同比下降60.8% ....................................................................................................................................................... 7

图表 8. 其余 29 个城市成交面积为 105.0 万平方米，环比下降 11.3%，同比下降 61.4% ....................................................................................................................................................... 7

图表 9. 15 个城市新房库存套数为 102.5 万套，环比上升 0.4%，同比上升 2.3% ........ 7

图表 10. 8 个大中城市新房库库存套数为 56.0 万套，环比上升 0.8%，同比上升 2.3% ....................................................................................................................................................... 7

图表 11. 一、二、三线城市新房库存套数环比增速分别为+1.1%、+0.8%、0.0% ....... 7

图表 12. 其余 7 个城市新房库存套数为 46.5 万套，环比下降 0.2%，同比上升 2.2% 7

图表 13. 15 个城市、8 个大中城市、其余 7 个城市新房库存套数去化周期为 15.4、11.0、29.9 个月 ............................................................................................................................ 8

图表 14. 一、二、三线城市新房库存套数去化周期分别为 9.9、11.1、15.4 个月 ...... 8

图表 15. 北京、上海、广州、深圳的去化周期分别为 22.4、3.3、15.0、8.5 个月...... 8

图表 16. 14 个城市新房库存面积为 10194.8 万平方米，环比上升 0.6%，同比上升 3.3% ....................................................................................................................................................... 8

图表 17. 9 个大中城市新房库存面积为 7246.8 万平方米，环比上升 1.0%，同比上升 3.0% ............................................................................................................................................... 8

图表 18. 一、二线城市新房库存面积环比增速分别为+1.6%、+1.1%、-1.2% ............... 9

图表 19. 其余 5 个城市新房库存面积为 2948.0 万平方米，环比下降 0.2%，同比上升 4.2% ............................................................................................................................................... 9

图表 20. 14 个城市、9 个大中城市、其余 5 个城市新房库存面积去化周期为 14.3、12.0、27.0 个月 ............................................................................................................................ 9

图表 21. 一、二、三线城市新房库存面积去化周期分别为 10.8、11.6、22.2 个月 .... 9

图表 22. 16 个城市二手房成交套数为 1.2 万套，环比下降 8.4%，同比下降 42.8%.... 9

图表 23. 16个城市二手房成交面积为 108.8万平方米，环比下降 8.5%，同比下降 45.8% ....................................................................................................................................................... 9

图表 24. 12 大中城市二手房成交套数为 1.1 万套，环比下降 10.1%，同比下降 42.7% ..................................................................................................................................................... 10

图表 25. 12 个大中城市二手房成交面积为 94.3 万平方米，环比下降 9.1%，同比下降 46.2% ........................................................................................................................................... 10 图表 26. 一、二、三线城市二手房成交套数环比增速分别为-10.1%、-9.0%、-15.2%10 图表 27. 一、二、三线城市二手房成交面积环比增速分别为-7.2%、-10.5%、-4.9%10 图表 28. 其余 4 个城市本周二手房成交套数为 0.1 万套，环比上升 8.6%，同比下降 43.5% ........................................................................................................................................... 10 图表 29. 其余 4 个城市成交面积为 14.5 万平方米，环比下降 4.1%，同比下降 42.6%10 图表 30. 百城成交全类型土地数量为 172 宗，环比下降 55.1%，同比下降 79.3% ... 11 图表 31. 百城成交土地规划建筑面积为 1404 万平方米，环比下降 50.4%，同比下降 71.4 % .......................................................................................................................................... 11 图表 32. 百城成交土地总价为 120 亿元，环比下降 41.0%，同比下降 84.4% ............ 11 图表 33. 百城成交土地楼面均价为 852 元/平方米，环比上升 18.8%，同比下降 45.5% ..................................................................................................................................................... 11 图表 34. 百城成交土地溢价率为 1.63%，环比下降 44.6%，同比下降 91.9% ............. 11 图表 35. 一、二、三线城市成交土地数量环比增速分别为-60.0%、-10.8%、-69.6% 12 图表 36. 一、二、三线城市成交土地数量同比增速分别为-76.5%、-7.8%、-58.7% .. 12 图表 37. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速分别为+3.7%、-34.9%、-58.5% .......................................................................................................................................... 12 图表 38. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为-75.6%、-45.0%、-38.0% .......................................................................................................................................... 12 图表 39. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为+167.6%、+99.0%、-79.3%12 图表 40. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-72.0%、-65.3%、-86.8% 12 图表 41. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分别为+158.1%、+205.3%、-50.1% .......................................................................................................................................... 13 图表 42. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为+14.7%、-37.0%、-78.8% ..................................................................................................................................................... 13 图表 43.一、二、三线城市平均土地溢价率分别为 0.00%、+2.68%、+0.05% ........... 13 图表 44. 百城成交住宅类土地数量为 20 宗，环比下降 52.4%，同比下降 88.6% ..... 13 图表 45. 百城成交住宅土地规划建筑面积 135 万平方米，环比下降 56.0%，同比下 降 90.5% ...................................................................................................................................... 13 图表 46. 百城成交住宅土地总价为 58 亿元，环比下降 50.5%，同比下降 90.7% ..... 14 图表 47. 百城成交住宅土地楼面均价为 4291 元/平方米，环比上升 12.5%，同比下降 3.1% ............................................................................................................................................. 14 图表 48. 百城成交土住宅类地溢价率为 3.40 %，环比下降 12.8%，同比下降 85.8%14 图表 49. 二、三线住宅成交土地数量环比增速分别为+114.3%、-85.7% ..................... 14 图表 50 二、三线住宅成交土地数量同比增速分别为-16.7%、-90.6% ......................... 14 图表 51. 二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速为+180.4%、-91.2% ............ 15 图表 52.二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别为-65.8%、-94.8% ........ 15

图表 53. 二、三线城市成交土地总价环比增速分别为+489.3%、-98.7% ..................... 15 图表 54 二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-66.7%、-99.4% ......................... 15 图表 55. 二、三线城市成交土地楼面均价环比增速为+110.2%、-85.5% ..................... 15 图表 56.二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别为-2.5%、-88.2% .................. 15 图表 57. 二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为 3.49%、0.00% ................. 15 图表 58. 2022 年第 11 周大事件 ............................................................................................. 17 图表 59. 房地产行业绝对收益为+2.0%，较上周上涨 7.5 个百分点 .............................. 18 图表 60. 房地产行业相对收益为+2.9%，较上周上涨 4.2 个百分点 .............................. 18 图表 61. 房地产板块 PE 为 8.04X，较上周上涨 0.18 ........................................................ 19 图表 62. A 股涨跌幅靠前的三家公司依次为阳光城、蓝光发展、世联行 ................. 19 图表 63. 港股涨跌幅靠前的三家公司依次为龙光集团、融创中国、中国恒大........ 19 图表 64. 2022 年第 11 周（3 月 12 日-3 月 18 日）重点公司公告汇总 ........................... 21 图表 65. 报告中提及上市公司估值表 ................................................................................. 22

1 重点城市新房市场、二手房市场及库存跟踪

本周（第 11 周：3 月 12 日-3 月 18 日）相比于上周，新房成交量有所下降，二手房成交量有所下降，新房库存量相比于上周有所上升，去化周期较上周有所上升。

1.1 重点城市新房成交情况跟踪

本周 47 个城市新房成交套数为 2.6 万套，环比下降 15.0%，同比下降 57.1%；成交面积为 286.7 万平方 米，环比下降 11.7%，同比下降 57.3%。其中 18 个大中城市新房成交套数为 1.6 万套，环比下降 11.2%，同比下降 54.5%；成交面积为 181.7 万平方米，环比下降 11.9%，同比下降 54.5%；一、二、三线城市 新房成交套数分别为 0.4、1.0、0.2 万套，环比增速分别为-7.9%、-14.1%、-4.3%，同比增速分别为-51.0%、-55.2%、-57.4%。一、二、三线城市新房成交面积分别为 45.4、111.6、24.7 万平方米，环比增速分别 为-9.6%、-15.4%、+2.9%，同比增速分别为-50.0%、-55.4%、-58.0%。其余 29 个城市本周新房成交套数 为 1.0 万套，环比下降 20.5%，同比下降 60.8%；成交面积为 105.0 万平方米，环比下降 11.3%，同比 下降 61.4%。

图表 1. 47 个城市新房成交套数为 2.6 万套，环比下降 15.0%，同比下降 57.1%

图表 2. 47 个城市新房成交面积为 286.7 万平方米，环比下 降 11.7%，同比下降 57.3%

图表 7. 其余 29 个城市本周新房成交套数为 1.0 万套，环比 下降 20.5%，同比下降 60.8%

图表 8. 其余 29 个城市成交面积为 105.0 万平方米，环比下 降 11.3%，同比下降 61.4%

图表 13. 15 个城市、8 个大中城市、其余 7 个城市新房库 图表 14. 一、二、三线城市新房库存套数去化周期分别为

存套数去化周期为 15.4、11.0、29.9 个月 9.9、11.1、15.4 个月

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 15. 北京、上海、广州、深圳的去化周期分别为 22.4、3.3、15.0、8.5 个月

资料来源：万得，中银证券

14 个城市新房库存面积为 10194.8 万平方米，环比上升 0.6%，同比上升 3.3%。其中，9 个大中城市新 房库存面积为 7246.8 万平方米，环比上升 1.0%，同比上升 3.0%，一、二、三线城市新房库存面积分 别为 3008.4、3266.3、972.1 万平米，一、二线城市环比增速分别为+1.6%、+1.1%、-1.2%，同比增速分 别为+7.3%、-3.4%、+13.6%。其余 5 个城市新房库存面积为 2948.0 万平方米，环比下降 0.2%，同比上 升 4.2%。在新房库存面积去化周期方面，14 个城市新房库存面积去化周期为 14.3 个月，环比上升 8.1%，同比上升 57.2%。其中 9 个大中城市新房库存面积去化周期为 12.0 个月，环比上升 9.2%，同比上升 40.5%，其中一、二、三线城市新房库存面积去化周期分别为 10.8、11.6、22.2 个月，环比增速分别为 +11.0%、+9.3%、-0.6%，同比增速分别为+53.5%、+16.0%、+127.8%。其他 5 个城市新房库存面积去化 周期为 27.0 个月，环比上升 3.4%，同比上升 149.5%。

图表 16. 14 个城市新房库存面积为 10194.8 万平方米，环比 上升 0.6%，同比上升 3.3%

图表 17. 9 个大中城市新房库存面积为 7246.8 万平方米，环 比上升 1.0%，同比上升 3.0%

图表 18. 一、二线城市新房库存面积环比增速分别为 +1.6%、+1.1%、-1.2%

图表 19. 其余 5 个城市新房库存面积为 2948.0 万平方米，环 比下降 0.2%，同比上升 4.2%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 20. 14 个城市、9 个大中城市、其余 5 个城市新房库 图表 21. 一、二、三线城市新房库存面积去化周期分别为

存面积去化周期为 14.3、12.0、27.0 个月 10.8、11.6、22.2 个月

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

1.3 重点城市二手房成交情况跟踪

本周 16 个城市二手房成交套数为 1.2 万套，环比下降 8.4%，同比下降 42.8%；成交面积为 108.8 万平 方米，环比下降 8.5%，同比下降 45.8%。其中 12 大中城市二手房成交套数为 1.1 万套，环比下降 10.1%，同比下降 42.7%；成交面积为 94.3 万平方米，环比下降 9.1%，同比下降 46.2%；一、二、三线城市二 手房成交套数分别为 0.4、0.6、0.1 万套，环比增速分别为-10.1%、-9.0%、-15.2%，同比增速分别为-41.4%、-40.7%、-54.3%，一、二、三线城市成交面积分别为 31.9、57.5、4.9 万平方米，环比增速分别为-7.2%、-10.5%、-4.9 %，同比增速分别为-40.0%、-41.6%、-79.2%。其余 4 个城市本周二手房成交套数为 0.1 万 套，环比上升 8.6%，同比下降 43.5%；成交面积为 14.5 万平方米，环比下降 4.1%，同比下降 42.6%。

图表 22. 16 个城市二手房成交套数为 1.2 万套，环比下降 8.4%，同比下降 42.8%

图表 24. 12 大中城市二手房成交套数为 1.1 万套，环比下 降 10.1%，同比下降 42.7%

2 百城土地市场跟踪

土地市场方面，我们选取 2022 年第 10 周（3 月 7 日-3 月 13 日）的数据。整体土地市场较上周相比量 跌价升，土地溢价率有所下降。从城市能级来看，与上周相比，一线城市量跌价升，二线城市量跌 价升、三线城市量价齐跌。

2.1 百城成交土地（全类型）市场情况跟踪

百城成交全类型土地数量为 172 宗，环比下降 55.1%，同比下降 79.3%；成交土地规划建筑面积为 1404 万平方米，环比下降 50.4%，同比下降 71.4 %；成交土地总价为 120 亿元，环比下降 41.0%，同比下 降 84.4%；成交土地楼面均价为 852 元/平方米，环比上升 18.8%，同比下降 45.5%；百城成交土地溢 价率为 1.63%，环比下降 44.6%，同比下降 91.9%。

图表 30. 百城成交全类型土地数量为 172 宗，环比下降 55.1%，同比下降 79.3%

图表 31. 百城成交土地规划建筑面积为 1404 万平方米，环 比下降 50.4%，同比下降 71.4 %

从城市能级来看，一、二、三线城市成交土地数量分别为 4、83、85 宗，一、二、三线城市环比增 速分别为-60.0%、-10.8%、-69.6%，一、二、三线城市同比增速分别为-76.5%、-7.8%、-58.7%；一、二、三线城市成交土地规划建筑面积分别 60.7 、526.3 、817.5 万平方米，环比增速分别为+3.7%、-34.9%、-58.5%，同比增速分别为-75.6%、-45.0%、-38.0%；一、二、三线城市成交土地总价分别为 13.4、72.8、33.5 亿元，环比增速分别为+167.6%、+99.0%、-79.3%，同比增速分别为-72.0%、-65.3%、-86.8%；一、二、三线城市平均楼面价分别为 2212、1383、410 元/平方米，环比增速分别为+158.1%、+205.3%、-50.1%，同比增速分别为+14.7%、-37.0%、-78.8%；一、二、三线城市平均土地溢价率分别为 0.00%、+2.68%、+0.05%，二、三线城市环比增速分别为+155.2%、-98.6%，同比增速分别为-81.0%、-99.8%。

图表 35. 一、二、三线城市成交土地数量环比增速分别为 图表 36. 一、二、三线城市成交土地数量同比增速分别为-60.0%、-10.8%、-69.6% -76.5%、-7.8%、-58.7%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 37. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增 速分别为+3.7%、-34.9%、-58.5%

图表 38. 一、二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速 分别为-75.6%、-45.0%、-38.0%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 39. 一、二、三线城市成交土地总价环比增速分别为 图表 40. 一、二、三线城市成交土地总价同比增速分别为

+167.6%、+99.0%、-79.3% -72.0%、-65.3%、-86.8%

图表 41. 一、二、三线城市成交土地楼面均价环比增速分 别为+158.1%、+205.3%、-50.1%

图表 42. 一、二、三线城市成交土地楼面均价同比增速分别 为+14.7%、-37.0%、-78.8%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 43.一、二、三线城市平均土地溢价率分别为 0.00%、+2.68%、+0.05%

资料来源：万得，中银证券

2.2 百城成交土地（住宅类）市场情况跟踪

百城成交住宅类土地数量为 20 宗，环比下降 52.4%，同比下降 88.6%；成交住宅土地规划建筑面积为 135 万平方米，环比下降 56.0%，同比下降 90.5%；成交住宅土地总价为 58 亿元，环比下降 50.5%，同 比下降 90.7%；成交住宅土地楼面均价为 4291 元/平方米，环比上升 12.5%，同比下降 3.1%；百城成 交土住宅类地溢价率为 3.40 %，环比下降 12.8%，同比下降 85.8%。

图表 44. 百城成交住宅类土地数量为 20 宗，环比下降 52.4%，同比下降 88.6%

图表 45. 百城成交住宅土地规划建筑面积 135 万平方米，环 比下降 56.0%，同比下降 90.5%

图表 46. 百城成交住宅土地总价为 58 亿元，环比下降 50.5%，同比下降 90.7%

图表 47. 百城成交住宅土地楼面均价为 4291 元/平方米，环 比上升 12.5%，同比下降 3.1%

图表 48. 百城成交土住宅类地溢价率为 3.40 %，环比下降 12.8%，同比下降 85.8%

资料来源：万得，中银证券

从不同城市能级的住宅类土地市场情况来看，本周二、三线城市住宅类成交土地数量分别为 15、5 宗，二、三线城市环比增速分别为+114.3%、-85.7%，同比增速分别为-16.7%、-90.6%；二、三线城市 住宅类成交土地规划建筑面积分别为 111.1、23.4 平方米，二、三线城市环比增速为+180.4%、-91.2%，同比增速分别为-65.8%、-94.8%；二、三线城市住宅类成交总价分别为 56.4、1.4 亿元，二、三线城市 环比增速分别为+489.3%、-98.7%，同比增速为-66.7%、-99.4%；二、三线城市住宅类平均楼面价为 5072、585 元/平方米，二、三线城市环比增速分别为+110.2 %、-85.5%，同比增速分别为-2.5%、-88.2%；二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为 3.49%、0.00%，二、三线城市环比增速为+34800.0%、-100.0%，同比增速分别为-77.2%、-100.0%。

图表 49. 二、三线住宅成交土地数量环比增速分别为 +114.3%、-85.7%

图表 50 二、三线住宅成交土地数量同比增速分别为-16.7%、-90.6%

图表 51. 二、三线城市成交土地规划建筑面积环比增速为 图表 52.二、三线城市成交土地规划建筑面积同比增速分别

+180.4%、-91.2% 为-65.8%、-94.8%

资料来源：万得，中银证券 资料来源：万得，中银证券

图表 53. 二、三线城市成交土地总价环比增速分别为 +489.3%、-98.7%

图表 54 二、三线城市成交土地总价同比增速分别为-66.7%、-99.4%

图表 57. 二、三线城市平均住宅类成交土地溢价率分别为 3.49%、0.00%

资料来源：万得，中银证券

3本周行业政策梳理

中央层面，3 月 14 日，财政部：联合住建部印发《中央财政城镇保障性安居工程补助资金管理办法》，补助资金支持范围包括租赁住房保障、城镇老旧小区改造、城市棚户区改造，根据支持内容不同，可以采取投资补助、项目资本金注入、贷款贴息等方式，发挥财政资金引导作用，吸引社会资本参 与城镇保障性安居工程投资建设和运营管理。3 月 16 日，国务院：1）关于宏观经济运行，一定要落 实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。 2）关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的 配套措施。3）关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于 形成具体合作方案，中国政府继续支持各类企业到境外上市。银保监会：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制，积极推动房地产行业转变 发展方式，鼓励机构稳妥有序开展并购贷款，重点支持优质房企兼并收购困难房企优质项目，促进 房地产业良性循环和健康发展。财政部：今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。3 月 17 日，发改委：1）以人口净流入的大城市为重点，扩大保障性租赁住房供给，着力解决符合条件的新 市民、青年人等群体住房困难问题。 2）保障性租赁住房主要利用农村集体经营性建设用地、企事 业单位自有闲臵土地、产业园区配套用地和存量闲臵房屋建设，适当利用新供应国有建设用地建设。3）提高住宅用地中保障性租赁住房用地比例，单列租赁住房用地供应计划，主要安排在产业园区及 周边、轨道交通站点附近、城市重点建设片区等区域。4）城区常住人口 300 万以下城市落实全面取 消落户限制政策。证监会：1）坚持稳字当头，进一步完善资本市场内生稳定机制，推进解决涉及资 本市场预期、生态、环境等重点问题、敏感问题，全力维护市场平稳运行。 2）扎实推进全面实行 股票发行注册制改革，统筹推进资本市场基础制度建设、法治体系完善、监管转型与监管能力提升 等重点改革任务落地见效。3 月 18 日，央行：联合四部委发布关于金融支持浙江高质量发展建设共 同富裕示范区的意见，意见指出，优化对保障性租赁住房的金融支持，在住房租赁担保债券、住房 公积金贷款资产证券化等方面先行先试，将符合条件的保障性租赁住房建设项目纳入地方政府专项 债券支持范围。证监会：深入推进基础设施 REITs 试点，完善制度机制，拓宽试点范围，更好发挥 公募 REITs 的功能作用，进一步促进投融资良性循环，助力实体经济发展。

地方层面，广东：采用微改造方式推进城市更新，开工改造 1000 个以上老旧小区。浙江：省经济和 信息化厅发布《浙江省产业链山海协作行动计划》，到 2025 年，协助山区 26 县招引重点产业链项目 200 个以上。海南：推动产业园区探索“飞地经济”模式，促进全省各园区优化资源配臵和项目合理布 局，推动产业集聚。湖北：2025 年基本建成全国重要的区域金融中心，打造“三个高地”。青海：支持 黄河青海流域基建融资，预计发放 140.0 亿贷款。云南：提高政府债券资金使用效益，加强隐性债务 化险，支持金融和国企债务风险防范化解。南宁：1）对国有土地上房屋征收项目实施货币补偿（纯 货币补偿）且在市本级购买商品房安臵的被征收人，在原有奖励政策基础上再增加 3 万元奖励。2）经开区江南旧改地新增约 954 亩招标，土地熟化投资 27 亿元。杭州：首个共有产权房项目方案设计 出炉，位于乔司街道，预计 6 月开工建设。深圳：鼓励根据企业受疫情影响实际，酌情降费减息或 增加贷款等。

图表 58. 2022 年第 11 周大事件

4 本周板块表现回顾

本周（3 月 12 日-3 月 18 日），在大盘表现方面，上证指数收于 3251.07 点，较上周下跌 58.68 点，跌 幅 1.8%；创业板指收于 2713.79 点，较上周下上涨 48.33 点，涨幅 1.8%；沪深 300 指收于 4265.90 点，较上周下跌 40.62 点，跌幅 0.9%。

在行业板块表现方面，申万一级行业涨跌幅前三的行业依次为房地产、非银金融，医药生物，综合 涨跌幅分别为+2.0%、+1.7%、+1.1%；涨跌幅靠后的行业依次为钢铁、公用事业、食品饮料，涨跌幅 分别为-4.6%、-4.1%、-3.6%。

板块收益有所上涨，板块估值仍处于历史相对低位。房地产行业绝对收益为+2.0%，较上周上涨 7.5 个百分点；相对沪深 300 收益为+2.9%，较上周上涨 4.2 个百分点。房地产板块 PE 为 8.04X，较上周上 涨 0.18，仍然处在历史相对低位。

图表 59. 房地产行业绝对收益为+2.0%，较上周上涨 7.5 个百分点

资料来源：万得，中银证券

图表 60. 房地产行业相对收益为+2.9%，较上周上涨 4.2 个百分点

(%)

资料来源：万得，中银证券

图表 61. 房地产板块 PE 为 8.04X，较上周上涨 0.18

资料来源：公司公告，中银证券

在我们重点跟踪房地产行业股票中，本周 A 股涨跌幅靠前的五家公司依次为阳光城、蓝光发展、世 联行、滨江集团、中南建设，涨跌幅分别为+13.5%、+13.0%、+8.0%、+6.6%、+5.3%，涨跌幅靠后的三 家公司依次为招商蛇口、华夏幸福、金科股份，涨跌幅分别为-1.7%、-1.4%、-0.5%。港股涨跌幅靠前 的五家公司依次为龙光集团、融创中国、中国恒大、碧桂园、中国金茂，涨跌幅分别为+29.1%、+13.5%、+13.0%、+8.5%、+8.0%，涨跌幅靠后的三家公司依次为龙湖集团、旭辉控股集团、华润臵地，涨跌幅 分别为+1.6%、+2.5%、+4.3%。

5 本周重点公司公告

其他重大交易公告方面，万通发展第三次以集中竞价交易方式累计回购股份 1537.6 万股，占公司总 股本的比例为 0.7%，已支付总金额为 1.4 亿元。招商积余为提高资金使用效率，使用部分暂时闲臵 的自有资金进行委托理财，总额度为人民币 10.0 亿元，投资期限不超过 12 个月。南京高科投资设立 高科新浚三期和新浚创信基金等企业，共计 8.5 亿元。宋都股份公司审议通过了以子公司联合体形式 对西藏珠峰资源股份有限公司的财务资助议案，宋都锂科就全部合同设备款进行垫资，金额为 16 亿 元。

融资公告方面，天健集团公司于 2022 年 3 月 11 日成功发行 2022 年第一期中期票据，实际发行规模 10.0 亿元，票面利率 3.60%，期限 3 年。南山控股公司控股子公司宝湾物流成功发行 2022 年第一期 中期票据，实际发行规模 5.0 亿元，票面利率 3.40%，期限 3 年。合肥城建公司于 2022 年 3 月 11 日 成功发行 2022 年第一期中期票据，实际发行规模 1.1 亿元，票面利率 4.49%，期限 3 年。冠城大通公 司拟非公开发行总额不超过 10 亿元、期限不超过 2 年的公司债券，票面利率及其确定方式由公司与 主承销商根据国家有关规定及市场情况协商确定。光明地产公司成功发行 2022 年第一期超短期融资 券，实际发行规模 6.0 亿元，票面利率 3.5%，期限 180 日。

销售经营数据公告方面，华润臵地 2022 年 2 月公司合同销售金额 98.1 亿元，同比减少 44.0%;合同 销售面积 61.3 万平，同比减少 44.4%。1-2 月累计合同销售金额 250.7 亿元，同比减少 39.9%;累计合同 销售面积 168.5 万平，同比减少 26.4%。华侨城 A 2022 年 2 月公司合同销售金额 21.0 亿元，合同销 售面积 14.1 万平；1-2 月累计合同销售金额 52.5 亿元，同比下降 57.0%;累计合同销售面积 31.3 万平，同比下降 48.0%。

年度报告数据公告方面，保利臵业 2021 年营业收入 107.8 亿元，同比增长 34.2%；归母净利润 8.7 亿 元，同比增长 25.1%。万业企业 2021 年营业收入 9.6-10.0 亿元，同比增长约 3.0%-7.3%。招商积余 2021 年营业收入 105.9 亿元，同比增长 22.4%；归属于上市公司股东的净利润 5.1 亿元同比增长 17.2%。中 骏商管本集团预期 2021 年度母公司拥有人应占调整利润不少于人民币 2.9 亿元，同比增加约 77%。

北辰实业 2021 年营业收入 220.9 亿元，同比增长 22.7%;归母净利润 2.0 亿元，同比下降 25.2%。

高管变动方面，上海临港同意聘任顾嗣鸣先生担任公司副总裁职务。奥园美谷 1）选举黄卫民先生 为公司第十届董事会独立董事。2）蒋南先生辞去公司董事、副总裁、董事会秘书职务。泛海控股 1）公司监事会同意选举赵英伟为公司第十届监事会主席，增补罗成为公司第十届监事会股东代表监事。2）陈飞翔辞去独立董事及董事会相关职务。

股权变动方面，金科股份公司控股股东金科控股质押 600.0 万股股份，占公司总股本的 0.11%，质押 后，金科控股累计质押股份 1.3 亿股，占公司总股本的 2.5%。新湖中宝公司控股股东浙江新湖集团 股份有限公司解除质押 1.5 亿股股份，占公司总股本的 1.7%，解除质押后，剩余被质押股份数量为 16.5 亿股，占公司总股本比例 19.2%。阳光城公司控股股东康田实业减持公司 700.0 万股股份，占公 司总股本的 0.17%，减持完成后，康田实业累计持有股份 3.6 亿股，占公司总股本的 8.8%。中南建设 1）公司股东中南城投质押 2500 万股股份，占公司总股本的 0.6%，质押后，中南城投累计质押股份 14.2 亿股，占公司总股本的 37.2%。2）公司控股股东中南城投质押 2950.0 万股股份，占公司总股本 的 0.7%，质押后，中南城投累计质押股份 14.5 亿股，占公司总股本的 38.0%。

图表 64. 2022 年第 11 周（3 月 12 日-3 月 18 日）重点公司公告汇总