评级（）交通运输行业周报：2月航空客运现较强需求韧性，“稳增长”背景下航空运输复苏可期

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报告名称 ：交通运输行业周报：2月航空客运现较强需求韧性，“稳增长”背景下航空运输复苏可期
评级 ：持有
行业：

国东航、春秋航空、吉祥航空）平均客座率为 67.14%，同比+2.93pct，环 比+6.13pct，是 2020 年以来同期最高水平。

2 月主要航司国内客运为疫情以来最高水平，而国际和地区客运持续低 迷。2 月主要航司可用座公里和收入座公里的同比增速分别为+36.31%和 +42.54%，分别恢复至 2019 年同期水平的 61.18%和 48.27%，恢复程度均 为 2020 年以来同期最高水平；1 月~2 月的累计同比分别为+21.75%和 +23.26%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分别为 59.97%和 46.33%。细 分国内航线、国际和地区航线来看，主要航司客运恢复程度较高主要得 益于国内航线客运量的快速修复。1）国内航线客运方面。主要航司国内 航 线 2 月 的 可 用 座 公 里 和 收 入 座 公 里 同 比 增 速 分 别 为 +37.95% 和 +43.32%，相较 2019 年同期的恢复程度分别为 91.23%和 71.77%，恢复程 度远高于 2020 年以来同期水平；1 月~2 月的累计同比分别为+23.42%和 +23.99%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分别为 89.76%和 69.73%。2）国际和地区航线客运方面。主要航司国际和地区航线 2 月的可用座公里 和收入座公里同比增速分别为-2.33%和+13.78%，相较 2019 年同期的恢 复水平分别为 5.10%和 2.87%，延续 2020 年以来的低迷状态；1 月~2 月 的累计同比分别为-14.99%和-0.77%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分 别为 5.17%和 3.02%。

“稳增长”背景下，航空客运复苏可期。自 2020 年以来，在疫情冲击全 球正常经济活动的影响下，国内和国际经济进入“双循环”状态。2022 年全年经济以稳为主，叠加“外防输入，内防反弹”的防疫政策，航空

运输国内和国际客运变现可能持续分化。虽然无法排除国内疫情多点扩 散的情况的发生以及附带产生的出行限制对需求产生的抑制作用，但国

内客运有望随着国内经济稳步增长而持续恢复。由于国外疫情反复，以 及新型毒株奥秘克戎的扩散加剧防疫压力，国际和地区航线客运需求难 以在短期内快速达到疫情前水平。但在疫苗接种率不断提升、防疫政策 的有序放松等因素的作用下，国际和地区航线有望逐步恢复。民航十四 五规划将 2021 年~2022 年定义为恢复期和积蓄期，而 2023 年~2025 年是 增长期和释放期，重点将扩大国内市场和恢复国际市场，2022 年或将成 为民航加速上行拐点。同时，我国民航客运渗透率相较发达国家尚有较 大提升空间。民航客运需求中长期向好，但受疫情扰动影响，短期波动 幅度可能较大。

投资建议
在疫情不断好转，以及经济稳步增长的背景下，民航客运需求有望得到 恢复，航司业绩有望迎来改善，相关标的有中国国航、中国东航、南方 航空等。

风险提示

原油价格、汇率波动；行业竞争格局恶化；疫情扰动加剧；安全事故。

正文目录

1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 5 1.1. 2 月航空客运现较强需求韧性，“稳增长”背景下航空运输复苏可期.......................................................5 2. 市场表现........................................................................................................................................................................... 7 2.1. 行业表现：交通运输板块中航空机场等子行业表现较好.............................................................................. 7 2.2. 公司表现：德邦股份、蔚蓝锂芯、江西长运等公司涨幅居前...................................................................... 8 3. 动态跟踪......................................................................................................................................................................... 10 3.1. 行业资讯............................................................................................................................................................. 10 3.2. 公司公告..............................................................................................................................................................11 4. 数据跟踪......................................................................................................................................................................... 12 4.1. 航空..................................................................................................................................................................... 12 4.2. 机场..................................................................................................................................................................... 14 4.3. 快递..................................................................................................................................................................... 15 4.4. 航运..................................................................................................................................................................... 17 4.5. 铁路公路............................................................................................................................................................. 18 4.6. 港口..................................................................................................................................................................... 19 5. 风险提示......................................................................................................................................................................... 19

图表目录

图表 1. 主要航司客座率.......................................................................................................................................................5 图表 2. 主要航司可用座公里恢复程度（亿客公里）...................................................................................................... 6 图表 3. 主要航司收入座公里恢复程度（亿客公里）...................................................................................................... 6 图表 4. 主要航司国内航线可用座公里恢复程度（亿客公里）......................................................................................6 图表 5. 主要航司国内航线收入座公里恢复程度（亿客公里）......................................................................................6 图表 6. 主要航司地区和国际航线可用座公里恢复程度（亿客公里）..........................................................................7 图表 7. 主要航司地区和国际航线收入座公里恢复程度（亿客公里）..........................................................................7 图表 8. 交通运输板块周涨幅在申万一级 31 个行业中排名第 12.................................................................................. 8 图表 9. 周涨跌幅方面子行业中表现最好的为航空机场.................................................................................................. 8 图表 10. 全交通运输行业公司周涨幅前十名.................................................................................................................... 9 图表 11. 全交通运输行业公司周跌幅前十名.................................................................................................................... 9 图表 12. 物流子行业公司周涨跌幅前五............................................................................................................................ 9 图表 13. 航空机场子行业公司周涨跌幅前五.................................................................................................................... 9 图表 14. 铁路运输子行业公司周涨跌幅前五.................................................................................................................... 9 图表 15. 航运子行业公司周涨跌幅前五............................................................................................................................ 9 图表 16. 公交子行业公司周涨跌幅前五.......................................................................................................................... 10 图表 17. 高速公路子行业公司周涨跌幅前五.................................................................................................................. 10 图表 18. 港口子行业公司周涨跌幅前五.......................................................................................................................... 10 图表 19. 民航客运量及同比增速...................................................................................................................................... 13 图表 20. 民航货邮运输量及同比增速.............................................................................................................................. 13 图表 21. 主要航空公司可用座公里的同比增速.............................................................................................................. 13 图表 22. 主要航空公司客座率...........................................................................................................................................13 图表 23. 主要航空公司可用货运吨公里的同比增速......................................................................................................14 图表 24. 主要航空公司货邮载运率.................................................................................................................................. 14 图表 25. OPEC 一揽子原油价格....................................................................................................................................... 14 图表 26. 美元兑人民币中间价...........................................................................................................................................14 图表 27. 中国每百人疫苗接种量...................................................................................................................................... 14 图表 28. 全球每百人疫苗接种量...................................................................................................................................... 14

图表 29. 上市机场起降架次及同比增速.......................................................................................................................... 15 图表 30. 上市机场货邮吞吐量及同比增速...................................................................................................................... 15 图表 31. 上市机场旅客吞吐量及同比增速...................................................................................................................... 15 图表 32. 上市机场国际航线旅客吞吐量及同比增速......................................................................................................15 图表 33. 规模以上快递业务收入及同比增速.................................................................................................................. 16 图表 34. 规模以上单票收入及同比增速.......................................................................................................................... 16 图表 35. 通达系快递业务收入及同比增速...................................................................................................................... 16 图表 36. 顺丰控股快递业务收入及同比增速.................................................................................................................. 16 图表 37. 顺丰控股单票收入及同比增速.......................................................................................................................... 17 图表 38. 通达系单票收入及同比增速.............................................................................................................................. 17 图表 39. 实物商品网上累计零售额及同比增速.............................................................................................................. 17 图表 40. 社会消费品零售总额及同比增速...................................................................................................................... 17 图表 41. 中国出口集装箱运价指数 CCFI........................................................................................................................17 图表 42. 上海出口集装箱运价指数 SCFI........................................................................................................................ 17 图表 43. 波罗的海干散货指数 BDI.................................................................................................................................. 18 图表 44. 中国沿海散货运价指数 CCBFI.........................................................................................................................18 图表 45. 波罗的海原油运价指数 BDTI............................................................................................................................18 图表 46. 中国进口原油运价指数 CTFI............................................................................................................................18 图表 47. 铁路客运量及同比增速...................................................................................................................................... 18 图表 48. 铁路货运量及同比增速...................................................................................................................................... 18 图表 49. 公路客运量及同比增速...................................................................................................................................... 19 图表 50. 公路货运量及同比增速...................................................................................................................................... 19 图表 51. 港口货物吞吐量及同比增速.............................................................................................................................. 19 图表 52. 港口外贸货物吞吐量及同比增速...................................................................................................................... 19

1.核心观点

1.1.2 月航空客运现较强需求韧性，“稳增长”背景下 航空运输复苏可期

1 月~2 月，客运量持续受新冠疫情扰动影响，当前主要毒株奥秘克戎 传染力强，部分国外地区和国家病例快速增长，我国面临较大“外防输入”压力。春运期间客运量相较 2021 年大幅增长，但仍未恢复至疫情前水平；客流以务工流和探亲流为主。

2 月主要航司客座率表现较好。2 月主要航司（中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空）平均客座率为 67.14%，同比+2.93pct，环 比+6.13pct，是 2020 年以来同期最高水平。

注：主要航司是指南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2 月主要航司国内客运为疫情以来最高水平，而国际和地区客运持续低 迷。2 月主要航司可用座公里和收入座公里的同比增速分别为+36.31%和 +42.54%，分别恢复至 2019 年同期水平的 61.18%和 48.27%，恢复程度均为 2020 年以来同期最高水平；1 月~2 月的累计同比分别为+21.75%和+23.26%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分别为 59.97%和 46.33%。细分国内航线、国际和地区航线来看，主要航司客运恢复程度较高主要得益于国内航线客 运量的快速修复。1）国内航线客运方面。主要航司国内航线 2 月的可用座 公里和收入座公里同比增速分别为+37.95%和+43.32%，相较 2019 年同期的 恢复程度分别为 91.23%和 71.77%，恢复程度远高于 2020 年以来同期水平；1 月~2 月的累计同比分别为+23.42%和+23.99%，相较 2019 年同期的累计恢 复程度分别为 89.76%和 69.73%。2）国际和地区航线客运方面。主要航司 国际和地区航线 2 月的可用座公里和收入座公里同比增速分别为-2.33%和 +13.78%，相较 2019 年同期的恢复水平分别为 5.10%和 2.87%，延续 2020 年以来的低迷状态；1 月~2 月的累计同比分别为-14.99%和-0.77%，相较 2019 年同期的累计恢复程度分别为 5.17%和 3.02%。

“稳增长”背景下，航空客运复苏可期。自 2020 年以来，在疫情冲击 全球正常经济活动的影响下，国内和国际经济进入“双循环”状态。2022 年全年经济以稳为主，叠加“外防输入，内防反弹”的防疫政策，航空运 输国内和国际客运变现可能持续分化。虽然无法排除国内疫情多点扩散的 情况的发生以及附带产生的出行限制对需求产生的抑制作用，但国内客运 有望随着国内经济稳步增长而持续恢复。由于国外疫情反复，以及新型毒 株奥秘克戎的扩散加剧防疫压力，国际和地区航线客运量难以在短期内快 速达到疫情前水平。但在疫苗接种率不断提升、防疫政策的有序放松等因 素的作用下，国际和地区航线客运量有望逐步恢复。民航十四五规划将 2021 年~2022 年定义为恢复期和积蓄期，而 2023 年~2025 年是增长期和释放期，重点将扩大国内市场和恢复国际市场，2022 年或将成为民航加速上行拐点。同时，我国民航客运渗透率相较发达国家尚有较大提升空间。民航客运需 求中长期向好，但受疫情扰动影响，短期波动幅度可能较大。在疫情不断 好转，以及经济稳步增长的背景下，民航客运需求有望得到恢复，航司业 绩有望迎来改善，相关标的有中国国航、中国东航、南方航空等。

注：主要航司是指南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

注：主要航司是指南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 4. 主要航司国内航线可用座公里恢复程度（亿 图表 5. 主要航司国内航线收入座公里恢复程度（亿

客公里）客公里）

注：主要航司是指南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

注：主要航司是指南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

注：主要航司是指南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.市场表现

注：主要航司是指南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空、吉祥航空

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.1.行业表现：交通运输板块中航空机场等子行业表现 较好

3 月 14 日~3 月 18 日，沪深 300 指数收于 4265.90 点，一周涨幅为 2.18%，年初至今跌幅为 13.65%；上证综指收于 3251.07 点，一周涨幅为 0.85%，年初至今跌幅为 10.68%。

3 月 14 日~3 月 18 日，在申万 31 个一级行业中，社会服务、房地产、非银金融等板块表现较好，其中交通运输行业周涨幅为 1.32%，排名第 12；年初至今，交通运输行业跌幅为 5.60%，排名第 6；分子行业来看，交通运 输行业中表现较好的前三分别为航空机场（+1.02%）、公交（-2.31%）、铁路运输（-2.43%）。

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2.2.公司表现：德邦股份、蔚蓝锂芯、江西长运等公司 涨幅居前

3 月 14 日~3 月 18 日，交通运输行业涨幅前五名公司分别为德邦股份（+39.81%）、蔚蓝锂芯（+19.08%）、江西长运（+8.75%）、恒基达鑫（+7.78%）和山西路桥（+5.30%），交通运输行业跌幅前五名分别为锦州港（-25.73%）、天顺股份（-24.43%）、普路通（-18.63%）、招商轮船（-11.16%）和山航 B（-10.89%）。

图表 10. 全交通运输行业公司周涨幅前十名

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 11. 全交通运输行业公司周跌幅前十名

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3 月 14 日~3 月 18 日，观察细分行业个股涨跌情况，物流板块跌幅 2.66%，个股多数下跌，其中德邦股份（+39.81%）表现较好；航空机场板 块涨幅 1.02%，个股多数上涨，其中中国东航（+3.34%）表现较好；铁路 运输行业跌幅为 2.43%，个股全线下跌，其中大秦铁路（-1.91%）表现较好；航运行业跌幅为 4.62%，个股多数下跌，其中盛航股份（+5.11%）表现较 好；公交行业跌幅 2.31%，个股多数下跌，其中江西长运（+8.75%）表现 较好；高速公路行业跌幅 3.98%，个股多数下跌，其中山西路桥（+5.30%）表现较好；港口行业跌幅 3.02%，个股多数下跌，其中上港集团（+0.18%）表现较好。

图表 12. 物流子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 14. 铁路运输子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 13. 航空机场子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 15. 航运子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 16. 公交子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 17. 高速公路子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 18. 港口子行业公司周涨跌幅前五

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3.动态跟踪

3.1.行业资讯

【交通运输】

1 月~2 月，全国公路水路交通固定资产累计完成投资 2731.42 亿元，同 比增长 14.8%；其中，公路建设累计完成投资 2551.23 亿元，同比增长 15.7%；水运建设累计完成投资 180.19 亿元，同比增长 3.9%。（交通运输部）

【航空】

民航局运输司副司长徐青回应称：近期，为缓解上海市疫情防控压力，经国务院联防联控机制研究决定，自 3 月 21 日至 5 月 1 日期间，调整部分 上海入境国际客运航班。共涉及国航、东航、上海航、吉祥航、春秋航等 5 家航空公司 22 条航线，共计 106 班。（民航资源网）

【物流】

3 月 14 日~3 月 18 日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合 调查的中国公路物流运价指数为 1003.06 点，比上周略微回落 0.02%。分车 型看，各车型指数环比涨跌互现。其中，整车指数为 1008.17 点，比上周回 升 0.01%；零担轻货指数为 983.68 点，与上周基本持平；零担重货指数为 1006.01 点，比上周回落 0.1%。（中国物流与采购联合会）

3.2.公司公告

【北部港湾】

公司预计 2021 年实现营收 59.07 亿元，同比增长 10.15%；预计实现归 母净利润 10.26 亿元，同比下降 4.64%。

【厦门港务】

公司 2021 年实现营收 235.78 亿元，同比增长 50.13%；实现归母净利 润 2.39 亿元，同比增长 78.62%。

【长航凤凰】

公司 2021 年实现营收 9.35 亿元，同比增长 30.73%；实现归母净利润 9618.48 万元，同比增长 813.52%。

【吉祥航空】

控股股东均瑶集团持有公司 51.92%的股份，累计质押（含本次）3.87 亿股，占其所持公司股份数的 37.87%，占公司股份总数的 19.66%。

【原尚股份】

公司 2021 年实现营收 4.90 亿元，同比增长 6.53%；实现归母净利润 3081.57 万元，扭亏为盈。

【上海机场】

2 月，公司飞机起降架次为 29000 架次，同比增长 45.88%；旅客吞吐 量为 255.73 万人次，同比增长 89.42%；货邮吞吐量为 26.54 万吨，同比下 降 8.10%。

【*ST 海航】

2 月，公司收入客运公里同比+16.53%，环比+9.20%；可用客运公里同 比+10.44%，环比+4.31%；客座率为 73.00%，同比+4.16pct，环比+3.31pct。2 月收入货邮吨公里同比-28.96%，环比-33.38%；可用货邮吨公里同比-6.01%，环比-6.34%；货邮载运率为 29.88%，同比-2.89pct，环比-10.27pct。

【粤高速 A】

2021 年实现营收 52.88 亿元，同比增长 39.51%；归母净利润 17.00 亿 元，同比增长 95.93%。

【吉祥航空】

2 月，公司可用座位公里同比上升 28.89%，收入客公里同比上升 31.62%，客座率为 71.15%，同比上升 1.48pct。

【中国国航】

2 月，公司可用座位公里同比上升 23.1%，环比下降 6.3%；收入客公 里同比上升 28.6%，环比上升 1.1%；平均客座率为 64.4%，同比上升 2.8pct，环比上升 4.8pct；货运方面，可用货运吨公里同比上升 17.2%，收入货运吨 公里同比下降 0.4%；货运载运率为 32.5%，同比下降 5.7pct。

【南方航空】

2 月，公司可利用座公里同比上升 43.12%；收入客公里同比上升 50.76%；客座率为 68.25%，同比上升 3.46pct；货运方面，可用货运吨公里 同比上升 12.35%；收入货运吨公里同比下降 1.37%；货邮载运率为 49.84%，同比下降 6.93pct。

【春秋航空】

2 月，公司可用座公里同比+34.65%，环比-3.56%；收入客公里同比 +40.19%，环比+3.75%；客座率为 76.18%，同比+3.01%，环比+5.37%。可 用货运吨公里同比+39.94%，环比-6.08%；收入货运吨公里同比-17.07%，环比-41.06%；货邮载运率为 42.66%，同比-29.33pct，环比-25.32pct。

【富临运业】

四川省发改委等 15 个部门联合印发的《四川省贯彻落实促进服务业领 域困难行业恢复发展若干政策的实施方案》将对公司 2022 年业绩产生积极 影响。经初步测算，公司交通运输服务 2022 年营收在保持 2021 年度营收 水平的基础上，预计可享受增值税减免 800 余万元。

【中谷物流】

1 月~2 月，集装箱运输行业运力紧张局面延续，运价较上年同期显著 提升；经初步核算，公司实现营收 20 亿元左右，同比增长 13%左右；实现 归母净利润 4.64 亿元左右，同比增长 108%左右。

4.数据跟踪

4.1.航空

2022 年 2 月，主要航空公司在可用座公里、客座率、可用货运吨公里、货邮载运率的同比变化分别为：南方航空（+43.11%、+3.48pct、+12.43%、-6.75pct）、中国航空（+23.09%、+2.80pct、+17.20%、-5.70pct）、东方航 空（+42.41%、+2.62pct、+8.38%、-1.81pct）、春秋航空（+34.65%、+3.01pct、+39.94%、-29.33pct）、吉祥航空（+28.89%、+1.48pct、+49.98%、-26.75pct）。

2022 年 2 月，民航客运量为 0.31 亿人，同比+30.67%，环比+6.04%；民航货邮运输量为 43.11 万吨，同比-6.29%，环比-34.08%。

2021 年 1~12 月，民航累计客运量达到 4.41 亿人，同比 5.51%；民航累 计货邮运输量达到 731.02 万吨，同比 8.21%；主要航空公司在可用座公里、可用货运吨公里的累计同比分别为南方航空（-0.40%、-2.08%）、中国航空（-2.38%、+11.69%）、东方航空（+5.67%、+30.78%）、春秋航空（+9.62%、+26.19%）、吉祥航空（+16.09%、+7.74%）。

3 月 17 日，OPEC 一揽子原油价格为 104.96 美元/桶，环比下降 12.27 美元/桶；3 月 14 日~3 月 18 日，美元兑人民币中间价的平均值为 6.3579，环比增加 0.0329。截至 3 月 16 日，中国每百人新冠疫苗接种量达到 222.20 剂次；截至 3 月 16 日，全球每百人新冠疫苗接种量达到 140.15 剂次。

图表 19. 民航客运量及同比增速

资料来源：中国民用航空局，东亚前海证券研究所

图表 21. 主要航空公司可用座公里的同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 20. 民航货邮运输量及同比增速

资料来源：中国民用航空局，东亚前海证券研究所

图表 22. 主要航空公司客座率

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 23. 主要航空公司可用货运吨公里的同比增速

资料来源：各公司公告，东亚前海证券研究所

图表 25. OPEC 一揽子原油价格

资料来源：OPEC，东亚前海证券研究所

图表 27. 中国每百人疫苗接种量

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.2.机场

图表 24. 主要航空公司货邮载运率

资料来源：各公司公告，东亚前海证券研究所

图表 26. 美元兑人民币中间价

资料来源：中国人民银行，东亚前海证券研究所

图表 28. 全球每百人疫苗接种量

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 2 月，上市机场（深圳机场、白云机场、上海机场、厦门空港）共计起降 9.04 万架次，同比+23.93%，环比-6.25%；共计货邮吞吐量 50.58 万吨，同比-4.53%，环比-23.34%；共计旅客吞吐量 325.61 万人次，同比 +40.63%，环比+8.13%；共计国际旅客吞吐量共计 11.25 万人次，同比 +10.54%，环比-11.98%。

2021 年 1~12 月，上市机场（深圳机场、白云机场、上海机场、厦门空 港）的累计起降 115.79 万架次，同比-0.10%；累计货邮吞吐量为 789.75 万 吨，同比+10.87%；累计旅客吞吐量 4026.56 万人次，同比-8.02%；累计国 际旅客吞吐量 175.64 万人次，同比-77.09%。

图表 29. 上市机场起降架次及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

图表 31. 上市机场旅客吞吐量及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

4.3.快递

图表 30. 上市机场货邮吞吐量及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

图表 32. 上市机场国际航线旅客吞吐量及同比增速

资料来源：公司公告，东亚前海证券研究所

2022 年 2 月，规模以上快递业务收入达 657.10 亿元，同比+27.42%，环比-28.37%；规模以上快递业务单票收入为 9.51 元/票，同比-14.86%，环 比-9.05%。

2022 年 1 月，通达系（韵达股份、圆通速递、申通快递）的快递业务 收入共计 101.41 亿元，同比+23.38%，环比-8.52%，快递业务单票收入为 2.24 元/票，同比-0.08%，环比+1.16%；顺丰控股的快递业务收入为 172.80 亿元，同比+10.85%，环比+12.11%，快递业务单票收入为 17.47 元/票，同 比+1.21%，环比+6.32%。

2021 年 2 月，实物商品网上零售额为 1.64 万亿，同比+12.30%；社会 消费品零售总额为 10.80 万亿元，同比+12.00%；网上零售渗透率为 22.00%，同比+1.30pct。

2021 年 1~12 月，规模以上快递业务收入累计 1.03 万亿元，同比

+17.47%；规模以上快递业务平均单票收入为 9.54 元/票，同比-9.58%；通 达系累计快递业务收入为 1017.12 亿元，同比+25.18%，平均快递业务单票 收入为 2.21 元/票，同比-2.99%；顺丰控股累计快递业务收入为 16.12 元/票，同比-9.33%；实物商品网上累计零售额为 10.80 万亿元，同比+12.00%；社 会消费品累计零售总额为 44.08 万亿元，同比+12.46%，累计网上零售额占 累计社会消费品零售额的比重为 24.50%。

图表 33. 规模以上快递业务收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 35. 通达系快递业务收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 34. 规模以上单票收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 36. 顺丰控股快递业务收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 37. 顺丰控股单票收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 39. 实物商品网上累计零售额及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.4.航运

图表 38. 通达系单票收入及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 40. 社会消费品零售总额及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

3 月 14 日~3 月 18 日，中国出口集装箱运价指数 CCFI 报 3301.10 点，较前值下降 1.93%；上海出口集装箱运价指数 SCFI 报 4540.31 点，较前值 下降 1.83%；波罗的海干散货指数 BDI 报 2246.00 点，较前值上涨 6.97%；中国沿海散货运价指数 CCBFI 报 1217.10 点，较前值上涨 6.43%；波罗的 海原油运价指数 BDTI 报 1151.02 点，较前值下降 17.00%；中国进口原油运 价指数 CTFI 报 749.77 点，较前值下降 12.53%。

图表 41. 中国出口集装箱运价指数 CCFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 42. 上海出口集装箱运价指数 SCFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 43. 波罗的海干散货指数 BDI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 45. 波罗的海原油运价指数 BDTI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.5.铁路公路

图表 44. 中国沿海散货运价指数 CCBFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 46. 中国进口原油运价指数 CTFI

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 2 月，铁路客运量达 1.91 亿人，同比+33.07%，环比+6.59%；铁路货运量达 3.67 亿吨，同比-1.47%，环比-11.07%；公路客运量达 3.33 亿人，同比-15.47%，环比-1.40%；公路货运量达 20.86 亿吨，同比+21.11%，环比-28.74%。

2021 年 1~12 月，铁路客运量累计达 26.12 亿人，同比+18.55%；铁路 货运量累计达 47.17 亿吨，同比+5.82%；公路客运量累计达 50.87 亿人，同 比-26.21%；公路货运量累计达 391.39 亿吨，同比+14.23%。

图表 47. 铁路客运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 48. 铁路货运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

图表 49. 公路客运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

4.6.港口

图表 50. 公路货运量及同比增速

资料来源：Wind，东亚前海证券研究所

2022 年 2 月，沿海主要港口货物吞吐量达 7.01 亿吨，同比+2.70%，环 比-17.59%；沿海主要港口外贸货物吞吐量达 3.02 亿吨，同比-5.02%，环比-16.73%。

2021 年 1~12 月，沿海主要港口货物吞吐量累计达 99.73 亿吨，同比 +5.20%；沿海主要港口外贸货物吞吐量累计达 41.88 亿吨，同比+4.58%。

图表 51. 港口货物吞吐量及同比增速

资料来源：国家统计局，东亚前海证券研究所

5.风险提示

图表 52. 港口外贸货物吞吐量及同比增速

资料来源：国家统计局，东亚前海证券研究所

原油价格、汇率波动；行业竞争格局恶化；疫情扰动加剧；安全事故。

特别声明
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证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师介绍
汪玲，东亚前海证券研究所大消费组长兼食品饮料首席。中央财经大学会计系。2021 年加入东亚前海证券，多年消费品研究经验，善于从行业框架、产业发展规律挖掘公司价值 。

投资评级说明
东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避

市场基准指数为沪深 300 指数。

东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐： 未来 6－12 个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在 20%以上。该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深 300 指数。

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本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法

及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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